尽管(guǎn)周五大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数(shù)自4月10日以来累计(jì)最大跌幅已(yǐ)接近(jìn)15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大(dà)概(gài)率演化为(wèi)TMT大(dà)年 机构预计5月(yuè)见底(dǐ)后将迎“盛夏(xià)攻势(shì)”且大概率创新高(gāo) 逢低加(jiā)仓(cāng)是最佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张(zhāng)夏在4月23日研报中测算(suàn)，本轮TMT高点出(chū)现在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通(tōng)信、传媒和电(diàn)子自年(nián)初以来的涨幅分别(bié)为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得全A的表现。由于(yú)今年出现(xiàn)了以AI+代表的大型(xíng)产业趋(qū)势，一季度(dù)TMT大(dà)涨(zhǎng)且有明显(xiǎn)超额(é)收益，那么(me)今年演化为TMT大(dà)年的概率已经非常大(dà)。

　　进一步(bù)来看，若参考(kǎo)历史的调(diào)整时间和幅(fú)度，可能(néng)这一(yī)轮(lún)调整并没有结束。以TMT大2000克是多少斤 2000克等于多少公斤年(nián)的规律和(hé)应对策略(lüè)，其中TMT大年通(tōng)常分为(wèi)“春季躁动(dòng)”“获(huò)利(lì)回(huí)吐”“盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势”“获(huò)利了结”四波行情，春季躁动后往往会有一波(bō)明显(xiǎn)的调整，时间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛(shèng)夏攻势(shì)开始的(de)时间来(lái)看，每年四月份到(dào)九、十月份期间会有一波主升。数(shù)据显示，2010年、2013年(nián)都是6月底七(qī)月初，到了2014年、2019年提前(qián)到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底也比较早是4月(yuè)初(chū)。因(yīn)此，张夏(xià)认为(wèi)，在学习效应(yīng)的(de)推动下，盛夏攻势开始的(de)时间(jiān)越来越早。对此，有业(yè)内人士预计(jì)，基(jī)本在(zài)一季报(bào)披露结束后，假设(shè)按此速度再调整一(yī)段时间(jiān)，估计在5月基本见底(dǐ)后将迎来“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年中的这种调整(zhěng)，逢低加仓(cāng)是最佳(jiā)策略，因为往往后(hòu)续盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势大概率创(chuàng)新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏(xià)攻势或由计(jì)算(suàn)机转电子（从应用到(dào)硬件） 关注短期维度(dù)业绩可能(néng)超(chāo)预期的AI赋能消费电子板块受(shòu)益标的。

　　今年业绩密集披露期(qī)结束后(hòu)，若随着AI+/数字经(jīng)济(jì)/自主可(kě)控等大(dà)产业趋(qū)势以(yǐ)及政府支持力(lì)度进一步加(jiā)大(dà)、资本开(kāi)支增(zēng)加(jiā)、订(dìng)单增加和(hé)产品销量业绩(jì)的改(gǎi)善(shàn)逐(zhú)渐被市场所确定，则TMT将(jiāng)会重回上行趋(qū)势，进入盛夏攻势，而往往这(zhè)一波盛(shèng)夏攻势还会创新高。考虑今(jīn)年年初春季(jì)躁(zào)动(dòng)是计算(suàn)机占优，招商证券(quàn)张夏认为按(àn)照历史(shǐ)经验，要么计算机转电(diàn)子(zi)（从应用(yòng)到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日(rì)研(yán)报认为(wèi)，伴随(suí)二季度业绩窗(chuāng)口期的到来，市(shì)场表现将(jiāng)更贴合业(yè)绩(jì)的相(xiāng)对优势，维持(chí)TMT是(shì)全年主线的判(pàn)断(duàn)，并建议关注短(duǎn)期维度业绩可能超预期(qī)的部分消费(fèi)板块，电子行(xíng)业有望体现出相对优(yōu)势。

　　从细(xì)分环节(jié)进一步来(lái)看(kàn)，广发策略4月17日(rì)研报(bào)指出，电子行业在(zài)ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布(bù)位于AI服务器及相关电子产(chǎn)品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广发策略(lüè)认为，AI服务(wù)器是(shì)以ChatGPT为代表的大模型(xíng)进行训练(liàn)/推理的算(suàn)力载体和基础。数据量和算力的提升(shēng)明显拉升了AI服务器(qì)中存(cún)储芯片、光模块/光芯(xīn)片、PCB基板(bǎn)等(děng)电子产(chǎn)品的量与价，给相关电子(zi)厂商带来了机会。国海证券同样(yàng)在研(yán)报中(zhōng)指出，维持TMT为(wèi)全(quán)年市(shì)场(chǎng)主线的判断，相关(guān)领域如AI芯片、服务器以(yǐ)及光模块等细分赛道将陆续迎来基本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报(bào)同样表(biǎo)示，伴随AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越广，对于(yú)算力的需求将呈(chéng)现指数级增长，且AI芯片国产替代速度加快。建(jiàn)议重点关注景(jǐng)嘉微、海光信息等(děng)GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙芯中科CPU厂商；寒(hán)武纪、国(guó)芯科技等AI芯(xīn)片(piàn)厂商。

　　对于光模(mó)块、光芯(xīn)片等领域(yù)，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在(zài)催化前述光通信重要环节，相关公司将(jiāng)深度受益AI带来的(de)增量需求。建议关注(zhù)国产(chǎn)光模(mó)块(kuài)龙头公司：中际旭(xù)创、新(xīn)易盛、光迅科技；高速光引擎光器件核心供应(yīng)商天(tiān)孚通信；国产光(guāng)芯片领军企业源杰科技(jì)。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报(bào)中(zhōng)同(tóng)样看好AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价值量是普(pǔ)通服(fú)务器的价值量(liàng)的(de)5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场对(duì)AI服务(wù)器的需(xū)求日益增(zēng)加，市场(chǎng)扩容在即(jí)，建议关(guān)注沪电(diàn)股份、生益科(kē)技、联(lián)瑞新材、生(shēng)益电(diàn)子、兴森科技等(děng)企业。

　　另一方面，对于(yú)相关电(diàn)子产品(pǐn)，广发策(cè)略表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在(zài)终端应用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智(zhì)能音箱、安防等(děng)终端设(shè)备打(dǎ)开新(xīn)成长空间。此外，东海证(zhèng)券(quàn)3月31日研报同样(yàng)认为，AI赋能消费电子趋(qū)势明确，估值重塑逻辑逐步(bù)验证，关注消费电(diàn)子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日(rì)研报(bào)建议，AI创新持续催化，关注AIoT设(shè)备及(jí)服务器产(chǎn)业链(liàn)。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设(shè)备产(chǎn)业链，包括(kuò)海(hǎi)康威(wēi)视、传音控股(gǔ)、视源股(gǔ)份、康(kāng)冠(guān)科(kē)技(jì)、歌尔股份、创维数(shù)字等；2）受益于(yú)全球(qiú)算力需求爆发式增长的AI服务(wù)器(qì)产业链(liàn)，包括工业富联、沪电股份、环旭电子、东山精密(mì)、闻(wén)泰科技、鹏鼎控(kòng)股等(děng)；3）创新(xīn)产品频发(fā)催化的(de)VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑(zhù)底、消费复苏预(yù)期强化(huà)的智能手机(jī)产业链(liàn)，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络(luò)电子、东(dōng)山精密(mì)等。

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