尽(jǐn)管周(zhōu)五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以(yǐ)来累计最大跌幅(fú)已接近1五斤等于多少克，五斤等于多少克千克5％。

　　以史为鉴今(jīn)年(nián)大概率演(yǎn)化为TMT大年 机构预(yù)计5月见底后(hòu)将迎“盛夏攻势(shì)”且大概率(lǜ)创新高 逢低(dī)加仓是最(zuì)佳(jiā)策略(lüè)。

　　围绕(rào)今年TMT行情(qíng)，招商策略张夏(xià)在4月23日研报(bào)中测算，本轮TMT高点(diǎn)出现在4月(yuè)8日，高点(diǎn)调整幅度(dù)已(yǐ)经达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万(wàn)得全A的表现。由于今年出现了以AI+代表的大(dà)型(xíng)产业(yè)趋(qū)势，一季度TMT大(dà)涨且有明显(xiǎn)超额收益，那么今年演化为TMT大年的(de)概率已经非常大。

　　进一步来看，若参考(kǎo)历史的调整时间和幅度(dù)，可能这一(yī)轮(lún)调(diào)整并没有结束。以(yǐ)TMT大年的规律(lǜ)和应对策(cè)略，其中TMT大年通常(cháng)分为“春季(jì)躁(zào)动”“获利回(huí)吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动后(hòu)往往(wǎng)会有(yǒu)一(yī)波明显的调整，时间在1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻(gōng)势开(kāi)始的(de)时间来看，每年四月份到九、十月份期(qī)间(jiān)会(huì)有一波主升。数据显(xiǎn)示(shì)，2010年、2013年都(dōu)是6月底(dǐ)七月初(chū)，到了2014年、2019年提前(qián)到(dào)5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底也比较早是4月初。因此，张(zhāng)夏认为，在(zài)学习效应的推动(dòng)下，盛(shèng)夏攻势开始的时间越来(lái)越早。对此，有业内(nèi)人(rén)士预计，基本在(zài)一季报披露(lù)结束后，假设按此速度(dù)再调整一段时(shí)间，估计(jì)在五斤等于多少克，五斤等于多少克千克5月基本见底后将(jiāng)迎(yíng)来“盛(shèng)夏攻势”。而面对TMT大年中的这(zhè)种调(diào)整，逢低加(jiā)仓(cāng)是最佳策略，因为(wèi)往往后续(xù)盛夏攻势大概率创新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从(cóng)应用到(dào)硬件） 关注短期维度业绩可能超预期的AI赋(fù)能(néng)消费电子板(bǎn)块受益标的。

　　今年(nián)业(yè)绩(jì)密集披露期结束后，若随着(zhe)AI+/数字经济/自主可控(kòng)等(děng)大产业(yè)趋势以及政府支持力度进(jìn)一步加大(dà)、资本开支(zhī)增加、订单增(zēng)加和产品销量业(yè)绩的改(gǎi)善逐(zhú)渐(jiàn)被市场所(suǒ)确定，则(zé)TMT将会(huì)重回(huí)上(shàng)行趋势，进入盛夏攻势(shì)，而往(wǎng)往这(zhè)一(yī)波(bō)盛夏攻势(shì)还(hái)会创(chuàng)新高。考虑今年年初春季躁动是计算机占优，招商证券张夏(xià)认为按照历史经验，要么计算机转电子（从(cóng)应用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略4月(yuè)9日研(yán)报认为，伴随二季度业绩(jì)窗口期(qī)的(de)到来，市场表现(xiàn)将(jiāng)更贴合业绩的相对优势，维(wéi)持TMT是全年主线的判断，并建议关(guān)注短期维(wéi)度业绩(jì)可能超(chāo)预期的部(bù)分消费板块，电子行(xíng)业(yè)有望体现(xiàn)出相(xiāng)对优(yōu)势。

　　从细(xì)分环节(jié)进一步来看，广(guǎng)发策略4月17日(rì)研(yán)报指出，电(diàn)子(zi)行(xíng)业在ChatGPT产业(yè)链中主要分布(bù)位于AI服(fú)务器(qì)及(jí)相关电子产品。

　　对于AI服务(wù)器，广发策略认为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代表的大(dà)模型进行训练/推理的算力载体和基础。数据量和算力的提升(shēng)明显拉(lā)升了AI服务器中存(cún)储芯片、光模(mó)块/光芯片、PCB基板(bǎn)等电(diàn)子产品(pǐn)的量与价(jià)，给(gěi)相关电子厂商带来了机会。国海(hǎi)证券同样在研报中指出，维持TMT为(wèi)全年(nián)市场主(zhǔ)线的判(pàn)断(duàn)，相关领域如AI芯片、服务(wù)器以及光模块等细(xì)分赛道将(jiāng)陆续迎来基(jī)本面的(de)确认，估值(zhí)修(xiū)复尚未结束(shù)。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随(suí)AIGC模型(xíng)快速(sù)迭代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越广，对于算力的需求将呈现指数级增长，且AI芯片国产五斤等于多少克，五斤等于多少克千克替代速度加(jiā)快(kuài)。建议(yì)重点关(guān)注景嘉微、海光信息等(děng)GPU厂商；海光(guāng)信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪(jì)、国(guó)芯科技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光(guāng)模块、光芯(xīn)片等领(lǐng)域(yù)，东北证券4月16日(rì)研报(bào)表示，AIGC正在催(cuī)化前述光通信重要环节，相关(guān)公司将深(shēn)度受(shòu)益(yì)AI带来的增(zēng)量需(xū)求。建议关注(zhù)国产光模块龙头(tóu)公(gōng)司：中际(jì)旭(xù)创(chuàng)、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器件核心供应商天孚通信；国产(chǎn)光(guāng)芯片领军企业源(yuán)杰科技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊志远在(zài)4月21日研(yán)报中同(tóng)样看(kàn)好AI服(fú)务器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价值(zhí)量是普通服务器的价值量的5~6倍，随(suí)着(zhe)AI大模型(xíng)和(hé)应(yīng)用的落(luò)地，市场对AI服务器的需求日益增加，市场扩容在(zài)即，建(jiàn)议关注沪电股(gǔ)份、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等企(qǐ)业(yè)。

　　另一方面，对于(yú)相关电(diàn)子产品，广发(fā)策略表示，电(diàn)子厂(chǎng)商亦有望受益于ChatGPT产业链(liàn)的发展。在终端应(yīng)用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音箱、安防等终端设备打开(kāi)新成长空间。此外，东海证券3月(yuè)31日研报同样认为，AI赋能(néng)消费电子趋(qū)势明确(què)，估值(zhí)重塑逻辑逐(zhú)步验证，关注消费(fèi)电(diàn)子(zi)景(jǐng)气拐点。

　　对(duì)此，国(guó)信证券4月(yuè)17日研报建议，AI创新持(chí)续(xù)催化(huà)，关(guān)注AIoT设备(bèi)及服务器产业链(liàn)。其(qí)中，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备(bèi)产业链，包括海康威(wēi)视、传音控股、视(shì)源股份、康冠科(kē)技、歌(gē)尔股份、创(chuàng)维数字等；2）受益于全球算力需求爆(bào)发(fā)式增长的AI服务器产业链，包括工业富联、沪电股份(fèn)、环旭电子、东山精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控(kòng)股等(děng)；3）创新产品频发催化的(de)VR/AR产业(yè)链，推(tuī)荐(jiàn)歌尔(ěr)股(gǔ)份、三利谱、创维数字等；4）景(jǐng)气度筑底、消费复苏预(yù)期(qī)强化的智能手机产(chǎn)业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音(yīn)控股、顺络电(diàn)子、东山精密等(děng)。

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