如果要论二季度迄今，全(quán)球(qiú)股票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本(běn)股市(shì)莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一步强势(shì)高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下了(le)自1990年8月(yuè)以(yǐ)来的(de)新高，收在(zài)30808.35点。在本周早些时候，东证指数(shù)已经率先创(chuàng)下(xià)了1990年8月(yuè)3日(rì)以(yǐ)来的(de)最高收盘点位。

　　多组对比可以显示出日(rì)股(gǔ)今(jīn)年以来的强(qiáng)势：东证指数(shù)年内(nèi)已(yǐ)累计上涨了逾15％，远远超过(guò)了标(biāo)普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止(zhǐ)本周三，追踪日(rì)本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到二(èr)季(jì)度迄(qì)今的短短(duǎn)一个半月，日(rì)股的涨(zhǎng)幅更是(shì)在全球主要股指中几(jǐ)无敌手(shǒu)……

　　日股为何能一举领(lǐng)涨全(quán)球？对(duì)于许(xǔ)多(duō)国际市(shì)场的投资者而言，近来提到日(rì)股的优异表现(xiàn)，脑海中第(dì)一时间浮现出(chū)的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本(běn)市场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲(fēi)特(tè)进一步增持了日本五大(dà)商社仓位(wèi)，令越(yuè)来越多的(de)业内人(rén)士(shì)开(kāi)始(shǐ)注意(yì)到这一全球第(dì)三大经(jīng)济体的巨大投资机会。

　　不过(guò)，日股本(běn)轮爆发背后(hòu)的成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案(àn)显然没那么(me)简(jiǎn)单(dān)！事(shì)实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联(lián)席(xí)主(zhǔ)管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特的出现(xiàn)让日股(gǔ)变得吸引人。巴菲特所看(kàn)到的(de)（机会）其实(shí)也正是其他人眼下正(zhèng)在看到(dào)的，人们对日股(gǔ)的前景正感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因(yīn)素在推动着日股上(shàng)涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热的外资买需

　　根据(jù)东京(jīng)证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投资(zī)者(zhě)目前已(yǐ)经连续第六周成为了(le)日本股票的净买家。在此期间，外国投资者大举涌入(rù)了日(rì)股股票(piào)和期货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规(guī)模(mó)的(de)资金流入之一(yī)。

　　根(gēn)据交易所的(de)数据，在截(jié)至(zhì)5月(yuè)12日的最近一周内，海外交易者(zhě)又净买入了价值7810亿日元（约合(hé)57亿(yì)美元）的(de)股票和期(qī)货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济(jì)学”时代初期(qī)以来(lái)，他就从未见过外国投资(zī)者对日本如此(cǐ)感兴(xīng)趣。

　　在欧美(měi)银行系统不稳(wěn)定和信用紧(jǐn)缩风险的笼罩下(xià)，越来越多的海外投资者(zhě)似乎看到了日本股市作为避险地(dì)的“稳定性”。日(rì)本(běn)股票给人(rén)的长期低迷印(yìn)象正在减弱，持(chí)续稳(wěn)定(dìng)在(zài)1美元兑换(huàn)130日元的(de)日元汇率、以及股神巴菲(fēi)特对(duì)日本(běn)五大商(shāng)社的增持，也令不(bù)少海外投资者对(duì)投资(zī)日本产(chǎn)生(shēng)了(le)更多的兴趣。

　　推敲文言文原文及翻译注音，推敲文言文原文及翻译注释高盛日本公司(sī)就表(biǎo)示，近来已受(shòu)到(dào)了越来越多(duō)平(píng)时不太关注日本市(shì)场的海(hǎi)外投资者的咨询(xún)。不少海外投资者(zhě)在看到日本股市(shì)的(de)涨幅超(chāo)过美股(gǔ)后(hòu)，开始调查其中的(de)原因，他们的建仓买(mǎi)入又进一(yī)步促使股市(shì)上涨(zhǎng)，形成(chéng)了目前的良性循环。

　　一个值得留意的现象(xiàng)是，在巴菲特上月公开表态力挺日(rì)股后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街(jiē)资本也已相继造访日(rì)本。这些海(hǎi)外(wài)资金有(yǒu)意复制巴菲特(tè)的(de)策略，通过低成本日元(yuán)融资押注高股息日(rì)元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特在日本(běn)五大商(shāng)社上的加大投(tóu)资，也(yě)存在着在国际市场(chǎng)上分(fēn)散投资对象的想法(fǎ)。虽然巴(bā)菲特相(xiāng)信美国的(de)增长潜力，但过度集中会产(chǎn)生(shēng)风(fēng)险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回(huí)报(bào)率是在(zài)波动(dòng)性远(yuǎn)低于美国科(kē)技股的(de)情况(kuàng)下(xià)实现的。这(zhè)意味着日本股市(shì)对美国投资者来说应(yīng)该颇有吸(xī)引(yǐn)力。对美国债务(wù)上限的担忧可能也(yě)刺激(jī)了(le)一些“末日准备者”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人(rén)在周二的一份报告(gào)中(zhōng)也表(biǎo)示，“外资的回归是日本股市复(fù)苏的重要标志。（我们）将(jiāng)继(jì)续对(duì)日本股票(piào)维(wéi)持超配，并(bìng)偏向银行、金融和(hé)价值股的投资。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变革

　　当(dāng)然(rán)，在海外投资者今年对日(rì)本(běn)产(chǎn)生兴(xīng)趣之前，他(tā)们此前在这片“失落地带”曾经历过长达数十年虚假的曙光(guāng)和(hé)令人(rén)失望的低回报。那(nà)么这一(yī)次(cì)，即便有着避险(xiǎn)和多元(yuán)化分(fēn)散投资的需求，他们又为何铁了心一定要来(lái)日本(běn)市场(chǎng)？日本市场(chǎng)的(de)吸(xī)引力就一定远超(chāo)全(quán)球其(qí)他地区吗？

　　这便(biàn)不(bù)得(dé)不提日本市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因还源于治(zhì)理标准的(de)提高，以及企业部(bù)门推动向股东返还(hái)现金。日本多年(nián)的公(gōng)司治理改革已开始见效，这项改革最初由已故前首相安倍(bèi)晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的派息已(yǐ)大幅增(zēng)加，在(zài)截至(zhì)今年3月的(de)财年中，日本企(qǐ)业(yè)宣布(bù)的回购规(guī)模已飙升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿美元）的(de)历(lì)史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公(gōng)司资产负债表上有(yǒu)净(jìng)现金，而美国(guó)的(de)这一(yī)比例只(zhǐ)有20％多(duō)一(yī)点；东证指数成分股公司(sī)中约有54％的公司股(gǔ)价低(dī)于每股(gǔ)账面(miàn)价值(zhí)，而标普500指数成(chéng)分股中(zhōng)这一(yī)比(bǐ)例仅为7％。单从市净(jìng)率等估值(zhí)指(zhǐ)标(biāo)来看，这(zhè)就为日本股市提(tí)供(gōng)了更坚实的底部和更高的(de)上(shàng)限。

　　今(jīn)年3月(yuè)底，东京(jīng)证券交易所为了改变股(gǔ)价跌破(pò)每股(gǔ)净资产——市净率低于1倍的情况(kuàng)，还请(qǐng)求上(shàng)市企业(yè)在(zài)意识到资本成本的(de)前提下推进(jìn)经(jīng)营并公(gōng)布改善(shàn)方案(àn)等。

　　与此相呼(hū)应(yīng)的行(xíng)动已开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会社推出了力争“早(zǎo)日实现市净率超(chāo)过(guò)1倍”的中(zhōng)期经营计(jì)划(huà)和股票回购，股价随(suí)后大涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布了(le)上限(xiàn)200亿日元的股票回购和积极压(yā)缩政(zhèng)策(cè)性持(chí)股的方针，该(gāi)公司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽(qì)车、三菱商(shāng)事在内的(de)日本龙头企(qǐ)业在近期公(gōng)布财(cái)报时，也均宣布了新的股(gǔ)票(piào)回购计划(huà)。不(bù)少分析(xī)师(shī)预计，到(dào)今(jīn)年5月(yuè)底，各日本上(shàng)市(shì)公(gōng)司的回(h推敲文言文原文及翻译注音，推敲文言文原文及翻译注释uí)购规模(mó)将(jiāng)进(jìn)一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证(zhèng)交所）主题(tí)正引起许多海外投资者的共鸣(míng)，他们(men)开(kāi)始看到这方面(miàn)的有利证据。在交易所这些变化(huà)的推动下，许多公司正(zhèng)在(zài)回(huí)购股(gǔ)份，厘(lí)清经常令(lìng)人困(kùn)惑的交(jiāo)叉持(chí)股，并在定(dìng)期公开会议(yì)之前与股(gǔ)东进行更(gèng)密(mì)切的接(jiē)触。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交(jiāo)所(suǒ)的鼓励意味(wèi)着“过去两年在这方面发(fā)生的(de)事情比(bǐ)过(guò)去30年还要多(duō)”，这是(shì)股市充满活力表(biǎo)现的(de)最大单一原因。他(tā)们对提高股本回报(bào)率有着(zhe)坚定的(de)态度，希望(wàng)市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本(běn)央(yāng)行目前依然宽松(sōng)的货币(bì)政策和(hé)日(rì)本相对稳健的经(jīng)济基(jī)本面，显然(rán)也(yě)对日股的表现构(gòu)成了提(tí)振(zhèn)。

　　尽(jǐn)管新行长植田和男上月已走马上(shàng)任(rèn)，但日本(běn)央行(xíng)暂时仍未改变(biàn)其大规模的(de)货(huò)币宽松路线(xiàn)。即便(biàn)日本通(tōng)货膨(péng)胀(zhàng)率超过了央行2％的目标，但植田和男依然(rán)强调，“还不能放(fàng)心地(dì)说通胀（达到了(le)央行(xíng)目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央(yāng)行(xíng)今年上半年还在持续加息，并已被迫在(zài)物(wù)价与经(jīng)济稳定之间作出艰(jiān)难抉(jué)择。继续宽松的日本(běn)央行(xíng)眼下依然处于能让(ràng)海外(wài)投(tóu)资者放心购买(mǎi)的(de)状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相(xiāng)对(duì)更为稳健。日本内(nèi)阁府17日公布的数据显示，今(jīn)年前(qián)三(sān)个月日本国内生产总值（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示(shì)，受益于中国放宽旅行(xíng)限(xiàn)制，4月商务(wù)和(hé)休闲(xián)外国游客人数从此前(qián)的(de)182万攀升至195万。高盛策略师(shī)在(zài)报告(gào)中指出，考(kǎo)虑(lǜ)到入境旅游业复(fù)苏、强劲资本支出(chū)计划和日本央行(xíng)持(chí)续宽松等积极因素，日本这个世界第三大经济体的前景(jǐng)十(shí)分强劲。

　　值得(dé)一提的是，从(cóng)经济合作与(yǔ)发展组织的经济前景指数(shù)来看，日(rì)本(běn)目前(qián)是七国集团中唯一一(yī)个超过临界(jiè)线100的。

　　日本第三大在线(xiàn)经纪商Monex的(de)首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩似(shì)乎相当不错，重要的(de)汽(qì)车行业预计(jì)利润(rùn)将增(zēng)长(zhǎng)。以内(nèi)需为导向(xiàng)的企业正受益于入境游增长的前景，而大型银行也获得了(le)丰厚的(de)收益。预计(jì)日本股(gǔ)市到今年年底将进一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本(běn)股市今年的涨势或将延续(xù)下(xià)去(qù)，因盈利增长(zhǎng)、股票回购和估值仍处(chù)于低(dī)位吸引了买家，巴菲特的认可、公(gōng)司(sī)治理的改善(shàn)均提振了(le)市(shì)场，而(ér)企(qǐ)业财报的不(bù)俗表现或有望成为最新的上行催(cuī)化剂。

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