如(rú)果(guǒ)要论二季度迄今，全球股票市(shì)场中最为靓丽的一道(dào)“风景线”，那么(me)显然非(fēi)日(rì)本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经(jīng)225指数进一步强势(shì)高开逾1％，最高(gāo)触及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以(yǐ)来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已(yǐ)经率先创下了1990年8月3日以(yǐ)来的最高(gāo)收盘点(diǎn)位(wèi)。

　　多组对比可(kě)以显示出日股今年以来的强势(shì)：东证指(zhǐ)数年内已累计(jì)上涨了逾(yú)15％，远远超过了标普(pǔ)500指数(shù)约9％的涨幅。截止本周三，追(zhuī)踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普(pǔ)500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到二季度迄今的(de)短短一个(gè)半月，日股(gǔ)的(de)涨幅更(gèng)是在全球主要股指中几无敌手……

　　日(rì)股为何能一举(jǔ)领涨全球(qiú)？对于(yú)许(xǔ)多国际市场的投(tóu)资者而(ér)言，近来提到日(rì)股的优异表现，脑海中第一时间浮(fú)现出的，无疑都(dōu)是(shì)“股神(shén)”巴菲特(tè)在(zài)上(shàng)月对日本市场表(biǎo)现出的强烈投资意愿。正是巴(bā)菲特进(jìn)一步增持(chí)了日本五大商社仓(cāng)位，令越来越多(duō)的业内人士开始注意到这一全球第三大(dà)经济(jì)体的巨大投资机会。

　　不过(guò)，日股本轮(lún)爆发背后的成功(gōng)秘诀，真的仅(jǐn)仅只是(shì)获得了“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案(àn)显然没那么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队(duì)联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特(tè)的出现让日(rì)股变得吸引人。巴(bā)菲特所(suǒ)看(kàn)到的（机会）其(qí)实也(yě)正是其他人(rén)眼下正在看(kàn)到的，人们对日(rì)股的(de)前景正感到非常兴奋！

　　至(zhì)于(yú)究竟有哪些因素(sù)在推动着日股上(shàng)涨？“干货(huò)”其实有很(hěn)多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据(jù)东京(jīng)证券交(jiāo)易(yì)所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资者目(mù)前已经(jīng)连(lián)续第六周(zhōu)成为(wèi)了日本股票的净买(mǎi)家。在此期间，外国投资者大(dà)举涌入了日(rì)股股票和(hé)期货市场，净(jìng)流入逾300亿美元，是(shì)过去10年最大规(guī)模的资金流入(rù)之一。

　　根据交易(yì)所的数据，在(zài)截至5月12日的最(zuì)近一周(zhōu)内，海外(wài)交易者又(yòu)净买(mǎi)入了价值7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安(ān)倍经(jīng)济学(xué)”时代初期以来，他就从未见过外国(guó)投资者对(duì)日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银行系(xì)统不稳定和信(xìn)用紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越(yuè)来越(yuè)多的海外投资者(zhě)似乎看到了日(rì)本股市作为避险地的“稳定性”。日本(běn)股票给人的长期低迷印象正在减(jiǎn)弱，持续稳定(dìng)在1美元兑换(huàn)130日(rì)元的日(rì)元汇率、以及股(gǔ)神巴(bā)菲特对日本(běn)五大商社的增持，也令不少海外投资(zī)者对(duì)投资日本产生了更多的(de)兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来(lái)已受到了越来越多平(píng)时不太关(guān)注日本市场的海外投资者(zhě)的咨(zī)询。不少海(hǎi)外(wài)投资(zī)者(zhě)在(zài)看到日本股市的(de)涨幅超过美股后，开始调查其中的原因，他们的建仓买入又进一(yī)步促使股市上涨，形成(chéng)了目前的良性循环。

　　一(yī)个值(zhí)得留意的现象是，在巴菲特上(shàng)月公开表(biǎo)态(tài)力挺日(rì)股事出有因必有妖下一句怎么回，事出反常必有妖,人若反常必有刀,言不由衷定有鬼后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街(jiē)资本也已相继造访日本。这些(xiē)海外资金有(yǒu)意复(fù)制巴菲特的策略，通过(guò)低成本日元融资押注(zhù)高(gāo)股息日元资产。

　　其实(shí)，巴(bā)菲特在(zài)日(rì)本五大(dà)商社(shè)上(shàng)的(de)加大投资，也存在着在国(guó)际市场上分散投资对象的想法。虽然巴(bā)菲(fēi)特相信美国的增长潜力，但过度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策(cè)略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回报(bào)率是在波动(dòng)性远低于(yú)美国科技股的情况下实现的。这意味着日本股市(shì)对美国(guó)投资者来说应该(gāi)颇有(yǒu)吸引力。对美国(guó)债务上(shàng)限的(de)担忧可能也刺激(jī)了事出有因必有妖下一句怎么回，事出反常必有妖,人若反常必有刀,言不由衷定有鬼(le)一(yī)些(xiē)“末日准备者(zhě)”涌入日本(běn)股市(shì)，以此(cǐ)作为避(bì)险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行分析(xī)师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二(èr)的一份报告(gào)中也表(biǎo)示，“外资(zī)的回归是日(rì)本股市(shì)复苏(sū)的重要标志。（我们）将(jiāng)继续对日本股票维持超配，并偏向银(yín)行、金(jīn)融和价(jià)值(zhí)股(gǔ)的投资。”

　　深层(céng)次的(de)企业治理变革

　　当(dāng)然，在海外投(tóu)资者(zhě)今年对(duì)日本产(chǎn)生(shēng)兴趣之前(qián)，他(tā)们此前(qián)在这片“失落(luò)地(dì)带”曾经(jīng)历(lì)过(guò)长达数十年虚假的曙光和令人(rén)失望的低回报。那么这(zhè)一次，即(jí)便有着避(bì)险和多元(yuán)化分散投(tóu)资的需(xū)求，他们又为何(hé)铁了(le)心一(yī)定要来日本市场？日本市场的吸引(yǐn)力(lì)就(jiù)一(yī)定远超全球其他(tā)地区(qū)吗(ma)？

　　这(zhè)便不得不提日本市场眼下正经历的一场“蜕(tuì)变(biàn)”了！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮上涨(zhǎng)的主要原因还源于治理(lǐ)标准(zhǔn)的提高(gāo)，以(yǐ)及企(qǐ)业部门推(tuī)动(dòng)向股(gǔ)东返还现金。日本多年的公司治理(lǐ)改(gǎi)革已开始见(jiàn)效，这(zhè)项改革最初由(yóu)已(yǐ)故前首(shǒu)相(xiāng)安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业的派息已大幅增加，在截至今年3月的(de)财年中，日本企业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公司资产负(fù)债表上有净现金，而美国的这一比例只有(yǒu)20％多一点(diǎn)；东证指数(shù)成分股公司中约有54％的公司股价低于每股(gǔ)账面价值，而标普500指数成分股中这(zhè)一比例仅(jǐn)为7％。单从市净率等(děng)估值指(zhǐ)标来看，这就为日本(běn)股市提供(gōng)了更坚实的底部和更高的上(shàng)限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证券交易所(suǒ)为了改变股价跌破每股净(jìng)资(zī)产——市净率低于1倍的情况，还(hái)请求上(shàng)市企业(yè)在意识到资本成本(běn)的前提(tí)下推进经营并公布改善方(fāng)案等。

　　与此相呼应的行动已开(kāi)始扩(kuò)大。4月下旬(xún)，JVC建(jiàn)伍株式会社推出了力争“早(zǎo)日实现市净率超过1倍”的中期经(jīng)营(yíng)计划和(hé)股票回(huí)购(gòu)，股价随后大涨近(jìn)4成。清(qīng)水建设株式会社4月下旬(xún)也宣(xuān)布了上限200亿日元的股票回购和积极压缩政策(cè)性持股(gǔ)的方(fāng)针，该公(gōng)司股价(jià)随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽(qì)车(chē)、三菱商事在内(nèi)的日本龙头(tóu)企业在近期公布(bù)财报时，也均宣(xuān)布了新(xīn)的(de)股(gǔ)票回购(gòu)计(jì)划。不少分析师(shī)预(yù)计，到今年5月(yuè)底，各日本(běn)上(shàng)市(shì)公(gōng)司的回购规模(mó)将进一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席(xí)日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主题正引起许多(duō)海外投(tóu)资者的共鸣，他们开(kāi)始看到(dào)这(zhè)方面的有利(lì)证据。在交易(yì)所这(zhè)些变化的(de)推动(dòng)下，许(xǔ)多公(gōng)司正在回购股份，厘清经(jīng)常令人困惑的交叉(chā)持股，并(bìng)在定期(qī)公(gōng)开会议之前与股东(dōng)进(jìn)行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交(jiāo)所的鼓(gǔ)励意味着“过去两年在这方面发生的事(shì)情比(bǐ)过去30年还要(yào)多”，这是股市充满活力(lì)表(biǎo)现的(de)最大单一原因。他们对(duì)提高(gāo)股(gǔ)本回报率(lǜ)有着坚(jiān)定的态度，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央行目(mù)前(qián)依然宽松的货币(bì)政策和(hé)日本相对稳健的经济基本面(miàn)，显然(rán)也对(duì)日(rì)股的表现(xiàn)构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月(yuè)已走马(mǎ)上(shàng)任，但日本央行暂时仍(réng)未(wèi)改变其大规模的(de)货币宽松路线。即便日本(běn)通货(huò)膨胀率超过(guò)了央行(xíng)2％的目标，但植田(tián)和男(nán)依(yī)然强调，“还(hái)不能放心(xīn)地(dì)说(shuō)通胀（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧(ōu)美央行今年上半年(nián)还在(zài)持续加息，并(bìng)已(yǐ)被迫在物价(jià)与经济(jì)稳定之间作出艰难(nán)抉择。继续宽松(sōng)的日(rì)本央行眼(yǎn)下(xià)依(yī)然(rán)处于(yú)能让海外投资(zī)者放心购买的(de)状(zhuàng)态。

　　日本宏(hóng)观经济的表现目前也相(xiāng)对更为(wèi)稳健。日(rì)本内阁府(fǔ)17日公(gōng)布(bù)的数据显(xiǎn)示，今年前三个(gè)月日本国内生产总值(zhí)（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创下了近三(sān)个季度以来新高。

　　日本国家(jiā)旅游(yóu)局(jú)表示，受益于中国(guó)放宽旅行限制，4月商务(wù)和休闲外国游(yóu)客人数从此前的(de)182万攀(pān)升至195万(wàn)。高盛策略(lüè)师在报(bào)告(gào)中指出，考(kǎo)虑到入境旅游业复(fù)苏、强劲资(zī)本支出(chū)计划和日本央行持续宽松(sōng)等积极因素，日本这个世界第三大经(jīng)济体的(de)前(qián)景十(shí)分强劲(jìn)。

　　值(zhí)得一提的是，从(cóng)经济合作(zuò)与(yǔ)发展组织(zhī)的经(jīng)济前景指数来看，日本(běn)目前是(shì)七国(guó)集团中唯一一个超过临(lín)界(jiè)线100的(de)。

　　日本(běn)第三大在线(xiàn)经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相(xiāng)当不错，重(zhòng)要的汽车行业(yè)预计利润将(jiāng)增长(zhǎng)。以内需为(wèi)导向的(de)企业(yè)正(zhèng)受益于入境游增(zēng)长(zhǎng)的前景，而大型银行也获得了丰厚的收益。预计日本(běn)股市(shì)到今年(nián)年底将进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券也(yě)认为(wèi)，日本股市(shì)今(jīn)年的(de)涨势或将(jiāng)延(yán)续下去，因盈利增长(zhǎng)、股票回购和估值仍处(chù)于低位吸(xī)引了买家，巴菲特的(de)认(rèn)可、公司治理(lǐ)的(de)改善均提振了市场，而企业(yè)财(cái)报的不(bù)俗表现或有望(wàng)成为最新(xīn)的上行催化剂。

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