申万一级的半导体(tǐ)行业涵盖消(xiāo)费电(diàn)子、元(yuán)件等(děng)6个二级(jí)子行(xíng)业，其中市(shì)值权(quán)重最大的(de)是半导体行业，该行(xíng)业涵盖132家上市公司。作(zuò)为国家芯(xīn)片战略发展的重点领域，半导体行业具备研(yán)发(fā)技术壁垒(lěi)、产品国产替代(dài)化、未来(lái)前(qián)景广阔等特(tè)点，也(yě)因此成为(wèi)A股市(shì)场有影响力的(de)科技(jì)板(bǎn)块。截至5月10日，半(bàn)导体行业总(zǒng)市值达到3.19万亿(yì)元，中芯国际(jì)、韦尔(ěr)股份等5家企(qǐ)业市值(zhí)在(zài)1000亿元以(yǐ)上，行业(yè)沪(hù)深300企业(yè)数量(liàng)达到16家(jiā)，无论是(shì)头部千亿企业数(shù)量还是沪深300企业数量，均位居(jū)科技(jì)类行业前(qián)列。

　　金(jīn)融界上市公司(sī)研究(jiū)院发(fā)现，半导体行业自(zì)2018年以(yǐ)来经过4年快速发展，市场规模(mó)不断扩大(dà)，毛利(lì)率稳(wěn)步提升，自主研发的环境下(xià)，上市公司科技含量越来越高。但与此(cǐ)同时，多数上市公司业绩高光时刻在(zài)2021年(nián)，行业面临短期库存(cún)调(diào)整、需求萎缩、芯片基数卡脖子等因素制约，2022年多数(shù)上市公(gōng)司业绩增速放缓(huǎn)，毛利率下滑，伴随库存风险加大。

　　行业(yè)营收规(guī)模创新高，三(sān)方面(miàn)因素致前5企业市占率下滑

　　半导体行业的132家公(gōng)司，2018年实(shí)现营(yíng)业收入(rù)1671.87亿元，2022年增(zēng)长至4552.37亿元，复合增长率为22.18％。其中，2022闲游的意思 闲游的反义词是什么年营收同(tóng)比增长12.45％。

　　营收体量来看，主(zhǔ)营业务为(wèi)半导体IDM、光学模组、通讯(xùn)产品集成的闻泰科技，从2019至2022年连续4年(nián)营收居(jū)行业首位，2022年实现(xiàn)营(yíng)收(shōu)580.79亿元，同比(bǐ)增长10.15％。

　　闻泰科技(jì)营收(shōu)稳(wěn)步增长(zhǎng)，但半导体行业上市公司(sī)的(de)营收集中度却在(zài)下(xià)滑。选取2018至2022历(lì)年(nián)营收排名前5的企业，2018年(nián)长电科技、中芯(xīn)国际(jì)5家企业实现营收1671.87亿(yì)元，占行(xíng)业营收总值的46.99％，至2022年前(qián)5大企业(yè)营收占比下滑(huá)至38.81％。

　　表1：2018至2022年历(lì)年营业收入居前(qián)5的(de)企业

　　制(zhì)表：金(jīn)融界上市公司研究(jiū)院；数据(jù)来(lái)源：巨灵财经

　　至于前5半(bàn)导体(tǐ)公司营收占(zhàn)比下滑(huá)，或主要由三方面因素导致。一是如韦尔股份、闻泰科技(jì)等头部(bù)企业(yè)营收增速(sù)放缓(huǎn)，低于(yú)行业平(píng)均增速。二(èr)是江波龙、格科微(wēi)、海(hǎi)光信息等营收体量居前(qián)的(de)企业不断上市，并在资本助力之下营收快速增长(zhǎng)。三是(shì)当(dāng)半(bàn)导体行业(yè)处于国产替代化、自主研发(fā)背景下的高成长阶段时，整(zhěng)个市场(chǎng)欣(xīn)欣向(xiàng)荣，企业(yè)营收高速增长，使得(dé)集中度分(fēn)散。

　　闲游的意思 闲游的反义词是什么ong>行业归母净利润下滑13.67％，利润正增(zēng)长企业占比不足五成

　　相比(bǐ)营收(shōu)，半(bàn)导(dǎo)体行业的归(guī)母净利润增速更快，从2018年(nián)的(de)43.25亿(yì)元增长(zhǎng)至2021年的657.87亿(yì)元，达到14倍。但受到电子产品全球销量增速(sù)放缓、芯片库存高(gāo)位等因(yīn)素影响，2022年(nián)行业整体净利润567.91亿元，同比下滑13.67％，高位(wèi)出现调整。

　　具(jù)体(tǐ)公司来看，归母净(jìng)利(lì)润(rùn)正(zhèng)增长企业达(dá)到63家(jiā)，占比(bǐ)为47.73％。12家企(qǐ)业从盈利(lì)转为亏损，25家企业净利润腰斩（下跌(diē)幅(fú)度50％至100％之间）。同时，也有18家(jiā)企业净利(lì)润增速在100％以(yǐ)上，12家企业增速在50％至100％之间。

　　图1：2022年半导(dǎo)体企业归母净利润增速区间(jiān)

　　制图(tú)：金融(róng)界上(shàng)市公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　2022年增速优异的企业来看，芯(xīn)原股份涵盖(gài)芯片设计、半导(dǎo)体(tǐ)IP授(shòu)权等业务矩(jǔ)阵(zhèn)，受益于先进的芯片(piàn)定制技术、丰富(fù)的IP储备以(yǐ)及强大的设(shè)计能力，公司得(dé)到了相关客户的广(guǎng)泛认可。去年芯(xīn)原股份以455.32％的增速位列半导体(tǐ)行业之首，公司利润从0.13亿元增长至0.74亿元(yuán)。

　　芯(xīn)原股份(fèn)2022年净利润体量(liàng)排名行(xíng)业第92名，其较快(kuài)增(zēng)速与(yǔ)低基数效(xiào)应有(yǒu)关。考虑利(lì)润基数，北(běi)方华创(chuàng)归母净利(lì)润从(cóng)2021年的10.77亿(yì)元增长至23.53亿元，同比增长118.37％，是10亿利(lì)润体量下增速(sù)最快(kuài)的半导(dǎo)体(tǐ)企业。

　　表2：2022年归母净利润(rùn)增(zēng)速居前的10大企(qǐ)业(yè)

　　制表(biǎo)：金融界上市(shì)公司研究院(yuàn)；数据来(lái)源：巨灵财经

　　存(cún)货周转率下降(jiàng)35.79％，库存风(fēng)险显现

　　在对半导(dǎo)体行业(yè)经(jīng)营风险(xiǎn)分析(xī)时，发现存货周(zhōu)转率反(fǎn)映了分立器件、半导体设备等相(xiāng)关产品的(de)周转情况，存货周转率下(xià)滑，意味产(chǎn)品流通速度(dù)变慢(màn)，影响企业现金流(liú)能力，对经营造成(chéng)负面影响。

　　2020至(zhì)2022年(nián)132家半导体企业的(de)存货周转率(lǜ)中位数分别是3.14、3.12和2.00，呈现下行(xíng)趋势，2022年降幅更(gèng)是达到35.79％。值得(dé)注意的(de)是，存货(huò)周转(zhuǎn)率(lǜ)这一经营风险指标反映行(xíng)业是否面临库存(cún)风(fēng)险，是否出现供(gōng)过于求的局面，进而对股价表现有(yǒu)参考意义。行业(yè)整体而言，2021年(nián)存货周(zhōu)转率中(zhōng)位数与2020年基本持平，该年半导体(tǐ)指(zhǐ)数上涨38.52％。而2022年存货周转率中(zhōng)位(wèi)数和行(xíng)业指数(shù)分别下滑35.79％和37.45％，看出(chū)两(liǎng)者相(xiāng)关性较大。

　　具体来看，2022年半导体行业存货(huò)周转(zhuǎn)率同比(bǐ)增(zēng)长的13家(jiā)企业，较2021年平均同(tóng)比增长29.84％，该年这(zhè)些个股平均涨跌(diē)幅为-12.06％。而(ér)存货周转率(lǜ)同比下滑的116家企业(yè)，较2021年平均同比下滑105.67％，该年这些个股平均涨跌幅为(wèi)-17.64％。这(zhè)一数据说明存货质量下滑的(de)企业，股价表现也往往更不理想。

　　其中(zhōng)，瑞芯(xīn)微、汇顶科技等营收、市(shì)值(zhí)居中上(shàng)位置(zhì)的企(qǐ)业，2022年存货(huò)周转率均为(wèi)1.31，较2021年分别下降了2.40和3.25，目前存货周转(zhuǎn)率均(jūn)低于行业中位水平。而股价(jià)上(shàng)，两股2022年分别下跌(diē)49.32％和(hé)53.25％，跌幅在(zài)行业(yè)中(zhōng)靠前。

　　表3：2022年存(cún)货(huò)周(zhōu)转率表现(xiàn)较差的10大企(qǐ)业

　　制表(biǎo)：金融界(jiè)上市(shì)公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵财经

　　行业整体毛(máo)利率(lǜ)稳步提升，10家企业(yè)毛利率(lǜ)60％以上(shàng)

　　2018至2021年，半(bàn)导体行业上市公司整体毛(máo)利率呈现抬升态(tài)势，毛利率中位数从32.90％提升至2021年的40.46％，与(yǔ)产业技术迭代(dài)升级、自主(zhǔ)研发等有很(hěn)大关系。

　　图2：2018至2022年半(bàn)导(dǎo)体行业毛利(lì)率中位数

　　制图(tú)：金融界(jiè)上市公司研(yán)究院(yuàn)；数据来(lái)源(yuán)：巨(jù)灵(líng)财经(jīng)

　　2022年整体毛(máo)利率中位数为38.22％，较2021年下滑超过(guò)2个百分点，与上游(yóu)硅料(liào)等原材料(liào)价格上涨、电子消费品需求放缓至部分芯片元件降价销售等因素有关。2022年半(bàn)导体下滑5个百分点以上企业(yè)达(dá)到27家，其中(zhōng)富(fù)满微2022年毛(máo)利(lì)率降至19.35％，下降了34.62个(gè)百(bǎi)分点，公司在年报中也(yě)说明了(le)与这两方(fāng)面原(yuán)因有关(guān)。

　　有10家企业毛(máo)利率在60％以(yǐ)上，目前行业最高(gāo)的(de)臻镭科技达到87.88％，毛(máo)利率居前且公司经营体量较大的(de)公(gōng)司有复旦微电（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图(tú)3：2022年(nián)毛利(lì)率居(jū)前的10大企业

　　制图(tú)：金融(róng)界(jiè)上市公司(sī)研究院；数据来源：巨(jù)灵财经(jīng)

　　超半数企业研发(fā)费用增长四成，研(yán)发占(zhàn)比(bǐ)不(bù)断提(tí)升

　　在国外(wài)芯片市(shì)场(chǎng)卡(kǎ)脖(bó)子(zi)、国内自主研发上行趋(qū)势的背景下，国内半导体企业(yè)需要不断通过(guò)研发投(tóu)入，增加(jiā)企业竞争力，进(jìn)而(ér)对长久业绩改观带来正向(xiàng)促进作用(yòng)。

　　2022年半导体行业(yè)累计研发(fā)费(fèi)用(yòng)为506.32亿元，较2021年增长28.78％，研(yán)发费用再(zài)创新高。具(jù)体(tǐ)公(gōng)司而言，2022年(nián)132家企(qǐ)业研发费用中位数(shù)为(wèi)1.62亿元，2021年同(tóng)期为1.12亿(yì)元，这一(yī)数(shù)据(jù)表明2022年半(bàn)数企业研发(fā)费用同(tóng)比增长44.55％，增长幅度可观。

　　其中，117家（近9成(chéng)）企(qǐ)业2022年(nián)研发费(fèi)用同比增长(zhǎng)，32家企业增长(zhǎng)超过50％，纳芯微、斯普瑞(ruì)等4家企业研发(fā)费(fèi)用(yòng)同(tóng)比增长100％以上(shàng)。

　　增长(zhǎng)金额(é)来(lái)看，中芯(xīn)国(guó)际(jì)、闻泰科技(jì)和海光信息，2022年研发(fā)费用(yòng)增长(zhǎng)在(zài)6亿元以上居前。综合(hé)研发费用增长率和增(zēng)长金额，海光信息、紫光国微、思瑞浦等企业比较突出(chū)。

　　其中，紫光国微2022年研发费用(yòng)增长5.79亿元，同比增(zēng)长91.52％。公司(sī)去年推出了(le)国内首款支(zhī)持双(shuāng)模联(lián)网的(de)联(lián)通5GeSIM产品，特种集成电路产品(pǐn)进入C919大型客机供应链，“年(nián)产2亿件5G通信网络(luò)设备用石英谐(xié)振器(qì)产(chǎn)业化”项目顺利验收。

　　表4：2022年研发费用居(jū)前的10大企业(yè)

　　制图：金融界上(shàng)市公司(sī)研(yán)究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　从研发费用占营收(shōu)比重来看(kàn)，2021年半(bàn)导体行业(yè)的中位数为10.01％，2022年提升(shēng)至(zhì)13.18％，表明企业(yè)研发(fā)意愿(yuàn)增强，重(zhòng)视资金投入(rù)。研发费用(yòng)占比20％以上的企(qǐ)业达(dá)到40家，10％至(zhì)20％的(de)企业(yè)达到42家。

　　其中，有32家企业不仅连续(xù)3年研发费用占比在10％以上，2022年(nián)研(yán)发费用还在3亿元以上(shàng)，可谓(wèi)既(jì)有研发高占比又有研发高金额。寒(hán)武纪-U连(lián)续三年研发费(fèi)用占比居行业前3,2022年研发(fā)费用占比达到208.92％，研发费用支出(chū)15.23亿元。目前(qián)公(gōng)司(sī)思元(yuán)370芯片及加速卡在众多行业领(lǐng)域中的头部公司实现了批量销售或达成合(hé)作意(yì)向(xiàng)。

　　表4：2022年研(yán)发费(fèi)用占比居前的10大(dà)企业(yè)

　　制图(tú)：金融界上市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵(líng)财经(jīng)

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