金融界5月11日(rì)消息 央行今日发(fā)布2023年4月份金融数据。4月末，广义货(huò)币（M2）余额(é)280.85万亿元(yuán)，同比增长12.4%，增(zēng)速比上月(yuè)末(mò)低0.3个(gè)百分点，比(bǐ)上年同期高1.9个(gè)百分点。初步(bù)统(tǒng)计，2023年4月(yuè)社会(huì)融资规模增量为1.22万亿元，比(bǐ)上(shàng)年同期多2729亿元。其中，对实体经济发(fā)放的人民币贷款增加(jiā)4431亿(yì)元，同比多(duō)增(zēng)729亿(yì)元；对实(shí)体经济(jì)发放(fàng)的外币贷款折合人民币减少319亿元，同比少减441亿元。

　　此外，4月份人民币(bì)存(cún)款(kuǎn)减少4609亿元，同比多减5524亿元(yuán)。其中，住户存(cún)款减少1.2万亿(yì)元，非金融企业存款减少(shǎo)1408亿元，财政性(xìng)存款增加5028亿元(yuán)，非银行业(yè)金融机(jī)构存款增加(jiā)2912亿元。4月末(mò)，外币存(cún)款余额8819亿美元，同比(bǐ)下降(jiàng)11.6％。4月份外币存款减少296亿美元，同比少减(jiǎn)192亿美元。

　　申万(wàn)宏源(yuán)速评认为，M2同比回落，主(zhǔ)因居民存款(kuǎn)13个月(yuè)以来同比首次转为减少，但更可能重回表(biǎo)外资产，而非用于(yú)消费(fèi)，消费(fèi)在二季度(dù)同(tóng)样处于(yú)“N型”第二步中。4月M2同比回落0.3个百分(fēn)点至12.4%，核心在(zài)于居民贷款13个月以(yǐ)来(lái)首次转负。4月居(jū)民存(cún)款减少1.2万(wàn)亿(yì)，同比减少5000亿，拖累(lèi)M2同比0.2个(gè)百分(fēn)点。

　　对此，中信证券点评如(rú)下(xià)：在(zài)经历了一季(jì)度(dù)的爆发式增长后，信(xìn)贷在4月明显回落。从结构上来看，居民部(bù)门再次(cì)“缩表”，不过(guò)企业中(zhōng)长期贷款有较强(qiáng)韧性(xìng)。信贷(dài)回落可能是因为一季度透(tòu)支了部分银行信贷额度(dù)和企业信贷需求，而且4月地产销售也(yě)边际走弱。社(shè)融增速与上(shàng)月持平，非(fēi)标(biāo)融资(zī)持续好转。M2增速(sù)在高基数(shù)下回(huí)落。

　　申(shēn)万(wàn)宏(hóng)源(yuán)申(shēn)万宏源(yuán)认为(wèi)，M2同(tóng)比回落主因居民存款(kuǎn)13个月以来同比首(shǒu)次转为减少，但(dàn)更可能重回表外资产，而非(fēi)用于(yú)消ch2是什么基团，chch3ch3是什么基团费(fèi)，消费在二季度同样(yàng)处于“N型”第二(èr)步中。4月M2同比回(huí)落0.3个百分点至(zhì)12.4%，核(hé)心(xīn)在(zài)于居民贷款(kuǎn)13个月以(yǐ)来首次(cì)转负。4月居民存款减少1.2万亿，同比(bǐ)减少5000亿，拖累M2同比0.2个百分点。4月M1同(tóng)比回(huí)升0.2个百分点至5.3%，M2和M1增速差收敛(liǎn)0.5个百分点(diǎn)至7.6%，主要源于个人存款的(de)流出而非企业活期存款大幅改善，和地产(chǎn)销售的再度转冷有关。

　　4月(yuè)份人民币存款大幅(fú)减少的问题，中信证券认为是(shì)季节性波动。因为银行倾向于(yú)让理财产(chǎn)品在季末到期，使资金回(huí)流成存款，以(yǐ)应对考核(hé)，然后在下(xià)季(jì)初发行(xíng)新(xīn)的理(lǐ)财(cái)产品承接。因此居民存款(kuǎn)在季末季初常(cháng)出现波动。4月M1增速为(wèi)5.3%，比上月提高0.2个百分点，或许(xǔ)反映ch2是什么基团，chch3ch3是什么基团(yìng)了企业经营活跃度有(yǒu)所提升。

　　招商宏观与中信证(zhèng)券看法较(jiào)为(wèi)一致，招商宏观表示居民存款减少符合季(jì)节性规律。在本(běn)月(yuè)数据中，居民端出现(xiàn)了新增存款，新增贷(dài)款同时(shí)收缩的情况。从历史规律(lǜ)来(lái)看，4月(yuè)及7月一般是居民存款减(jiǎn)少的时点。以4月为例，今(jīn)年1.2万亿居民存款的减(jiǎn)少量少于2017（减(jiǎn)少1.22万(wàn)亿），2018（减少(shǎo)1.32万亿）及2021（减(jiǎn)少1.57万亿）。目前(qián)无法从4月数(shù)据得(dé)出类(lèi)似居民加速ch2是什么基团，chch3ch3是什么基团(sù)偿(cháng)还房贷等结(jié)论(lùn)。

　　对于居民存款(kuǎn)的去向问(wèn)题(tí)，申万宏源分析认为4月居民存款减少更(gèng)可(kě)能去向(xiàng)表外资产，而非(fēi)消(xiāo)费领域。

　　对于4月(yuè)的信贷结构问题，招(zhāo)商宏观表示(shì)在放缓(huǎn)的信(xìn)贷投放中，结构特征依(yī)然明显。企业中长期贷款贡献了(le)新增信贷的绝(jué)大(dà)部分(fēn)，居民端中长期(qī)信贷出现收缩(suō)。这种结构特征反映了居民端在(zài)前期购房需(xū)求(qiú)脉冲式释放后信(xìn)心仍然不足的情况(kuàng)。如果没有(yǒu)进(jìn)一步的(de)政策支(zhī)撑，不(bù)排(pái)除(chú)居民端新(xīn)增信贷量会持续维持在低位。

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