财联社(shè)5月8日讯（记(jì)者 闫军(jūn)）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在(zài)5月8日，中信(xìn)银行、中国银行也迎来涨停，而(ér)上一次涨(zhǎng)停分别是13年前、7年前，邮储银行更是(shì)盘中刷新(xīn)历(lì)史(shǐ)最高(gāo)。

　　有市场观点将大涨归因为两份会议通(tōng)知。

　　一(yī)是，5月(yuè)11日“发现央(yāng)企投资价值促进央企估值(zhí)回归”业务交(jiāo)流会暨国新央(yāng)企股东回报ETF宣(xuān)介会即将举办；另外一份则是沪市(shì)金融(róng)业主题座(zuò)谈会，其中“在服务中国式现代化(huà)中(zhōng)促进金融业估值(zhí)提升(shēng)和(hé)高质量发展”成为重要议题(tí)。

　　中特估成(chéng)为(wèi)了市场较长一段(duàn)时期的热(rè)门词(cí)，尽管披上了主题、政策等色彩，底(dǐ)层逻辑是过去的(de)A股市(shì)场对部(bù)分传(chuán)统行业国央企(qǐ)的严重(zhòng)低配(pèi)和低估。说到A股的低估(gū)值、高分(fēn)红，银行为(wèi)首的大金融板块首(shǒu)当(dāng)其冲。上述5.11会议是为此(cǐ)前获批的央企股(gǔ)东回(huí)报ETF发(fā)行预热，会议作用显然被(bèi)放大。

　　事实上(shàng)，不仅是两份会议通知的推波助澜，“小作文”又来(lái)添油加醋。一(yī)则(zé)无(wú)头无(wú)尾(wěi)的所(suǒ)谓指导意(yì)见，要求(qiú)“国(guó)企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却(què)获得极大的传(chuán)播(bō)。

　　低(dī)估值(zhí)、高股息，在经济温和复苏预期之下，中特估(gū)银行(xíng)概念(niàn)获得资金的青睐(lài)。有(yǒu)了多重消息的(de)加持，暴(bàoapm是什么牌子，amp牌子项链是什么档次)涨顺理成(chéng)章。

　　根据以往(wǎng)经验(yàn)，大(dà)金融(róng)板块走强往往(wǎng)预示着行情的(de)结(jié)束，这(zhè)一次历史是否会重(zhòng)演呢(ne)？多位(wèi)受访人士(shì)指出，这种单一衡量(liàng)逻辑(jí)可能不再奏效，当前市场，银(yín)行板(bǎn)块是作(zuò)为“国(guó)资含量”比较高的(de)板块(kuài)行进，从去(qù)年底开始监管开始提出中特(tè)估(gū)后(hòu)有比较不错的表(biǎo)现，中特估有(yǒu)望持续为投资者带来除(chú)稳定(dìng)股息(xī)收益外的收(shōu)益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日(rì)，银(yín)行满屏(píng)大涨，中国银(yín)行、中(zhōng)信银行、西(xī)安(ān)银行(xíng)涨停，农业银(yín)行、民生银行、工商(shāng)银行、浙商(shāng)银行大涨(zhǎng)超过(guò)6％，42只银行(xíng)股超过9成(chéng)涨幅(fú)超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其(qí)实(shí)大牛市is bank。”从指数维度来看(kàn)，银行板块大涨早已启动，银行(xíng)指数（中信(xìn)）近5个(gè)交易日涨(zhǎng)幅达到(dào)了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块，券(quàn)商股也持续爆(bào)发(fā)，券商指(zhǐ)数收(shōu)盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近(jìn)5个(gè)工作日涨幅(fú)达(dá)到(dào)35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势(shì)来看，场内10只中证银行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天(tiān)弘中证银行ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南方(fāng)中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从资(zī)金(jīn)流动来看，以规模(mó)最大的(de)华宝中证银行(xíng)ETF为例，不仅当(dāng)日收(shōu)盘(pán)价创一(yī)年新(xīn)高，全天成交量飙升超过14亿元，刷新近(jìn)两年来的最高。

　　对于银(yín)行股的大涨，市场(chǎng)早(zǎo)有预期。睿郡(jùn)资(zī)产合伙人董承非(fēi)在5月7日表示，在经济(jì)复苏不强劲情况下，原来看不起的那些低增速(sù)的企业，现在反(fǎn)而显(xiǎn)得难能可贵(guì)，因此被忽略高分(fēn)红(hóng)、深(shēn)度价值的企业反而受到追(zhuī)捧。

　　博时基金权益投(tóu)资一部基金经(jīng)理吴鹏也表示，银行股这波(bō)快(kuài)速上涨，是其(qí)在估值极度(dù)低水平、股息率具备一定吸引(yǐn)力(lì)、持仓极度低(dī)配、基本面预期极度悲观等背景下，配合当前经(jīng)济弱(ruò)复苏整体回报率预(yù)期下(xià)行、中(zhōng)特估(gū)政(zhèng)策背景下的估值修(xiū)复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中(zhōng)特估逻(luó)辑

　　经过漫长的(de)季节，银(yín)行股等来(lái)了久违的上涨(zhǎng)，截至(zhì)5月8日，自今年4月以来(lái)全市(shì)场(chǎng)42家上市银行(xíng)中，有(yǒu)17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中信银(yín)行涨幅(fú)近(jìn)40％，中国(guó)银行(xíng)涨幅超过(guò)32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银(yín)行(xíng)涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的(de)流入(rù)量同样(yàng)可观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿(yì)元，也刷新近两年来的最高。中国银行(xíng)龙虎榜数据(jù)显示，近(jìn)三日沪股通累计买(mǎi)入(rù)5.65亿(yì)元并(bìng)卖出10.74亿(yì)元，4家(jiā)机构累计买(mǎi)入(rù)11.37亿元。

　　银行股的(de)大涨，正如吴鹏(péng)所言，估(gū)值极度低水(shuǐ)平、股息率具备(bèi)一定吸(xī)引(yǐn)力(lì)、持仓(cāng)极度低配、基(jī)本面预期极度悲观(guān)都是银(yín)行股(gǔ)上(shàng)涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具体而言，在(zài)估值上(shàng)，截至目前，42家A股银(yín)行的平均市(shì)净率为0.6倍左右。除了(le)宁波银行和招商(shāng)银行，其余银行(xíng)均处(chù)于(yú)“破净”状态(tài)。在这一轮(lún)估(gū)值修复中(zhōng)，有(yǒu)市场(chǎng)人士指出(chū)，中(zhōng)字(zì)头银(yín)行目标(biāo)价估(gū)值(zhí)最保守(shǒu)看到(dào)0.6，相当于2020年疫情前的估(gū)值(zhí)位置，当(dāng)前板(bǎn)块交易热度(dù)之下目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明(míng)显看到，资(zī)金(jīn)对资产质量(liàng)、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定(dìng)的高分红和(hé)高股息是(shì)银行(xíng)股相对(duì)于其他主题板块更强的优(yōu)势，据财通证券研报，国有(yǒu)大行近五年分红率(lǜ)基本(běn)稳定在(zài)30％左(zuǒ)右，稳定分红符合价值投资和长(zhǎng)期(qī)投资需要。近年来国(guó)有大行股息(xī)率也呈逐年(nián)提升(shēng)趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调(diào)仓提供(gōng)了空间(jiān)，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年一季度银行(xíng)股占偏股型(xíng)基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新(xīn)低，显著(zhù)低于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基金经(jīng)理胡(hú)洁就(jiù)向财联社(shè)表示(shì)，高股(gǔ)息策略(lüè)以其(qí)确定的股(gǔ)息(xī)收入和较高(gāo)的(de)安全边际可(kě)以为投(tóu)资者提供(gōng)不(bù)错的收益。而基本面稳健、分红率(lǜ)高而稳定(dìng)、估值处于历史低位的银行板(bǎn)块是高股息策略的理想增配板(bǎn)块(kuài)。与此(cǐ)同时(shí)，银行板块(kuài)在(zài)一季(jì)度是业绩低(dī)点。随着(zhe)大行重(zhòng)定价的(de)压力过去(qù)以及二(èr)三季度农商行小微投放旺(wàng)季的到来(lái)，资产端(duān)收益率将会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏(péng)华(huá)基金量化(huà)及衍(yǎn)生(shēng)品投资部基金经理余展昌也指出，与海(hǎi)外银(yín)行对(duì)比，在(zài)中特估背景下的国内(nèi)银(yín)行仍然具有较(jiào)好的(de)投资机会。以国(guó)有(yǒu)大行(xíng)为例，从PB角(jiǎo)度(dù)而(ér)言，邮储银(yín)行的PB最高在0.75倍(bèi)左右(yòu)，其(qí)他大行(xíng)在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大部(bù)分的银行估值(zhí)都(dōu)在(zài)1倍(bèi)PB以上。考(kǎo)虑到(dào)海(hǎi)外(wài)银行还有大量的商誉，国(guó)内银(yín)行的估(gū)值水平是偏低的，本身(shēn)就有比较大(dà)的修复(fù)空间。此外，他还指(zhǐ)出，国企改革有望使得这些(xiē)问(wèn)题得到(dào)改善，从而提高(gāo)银行的利润增(zēng)速(sù)，持续修复估值。

　　银行是否意味着(zhe)行(xíng)情(qíng)的结束？

　　随着证券(quàn)、银行等(děng)大金融板块的(de)走强，有市场观点开始担忧市场行情(qíng)告一段(duàn)落。对此(cǐ)，市场人士认(rèn)为，站在中特估(gū)背(bèi)景下去看金融(róng)股的爆发，并不能简单做出市场行情结束的结论。

　　吴(wú)鹏分析(xī)称，大金融板块过(guò)去被当成行情(qíng)结束的指标，其背后通常潜意识映射包括(kuò)不限(xiàn)于大金融(róng)爆发往(wǎng)往代表市场(chǎng)没(méi)有别的方(fāng)向、市场进(jìn)入避险状(zhuàng)态(tài)、大金(jīn)融“吸(xī)血”严重等(děng)。但从当前(qián)的金融股走强来看，市场表现并不(bù)存在(zài)上述问题。

　　首先(xiān)，当前大金融“吸血”效应并(bìngapm是什么牌子，amp牌子项链是什么档次)不强，比如银行板块近(jìn)期大(dà)幅(fú)放量，成交(jiāo)量约为600亿，作为(wèi)大市值(zhí)的(de)板块，这一成(chéng)交量与甚至部分中小市值板块成交量(liàng)相差甚(shèn)远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块本次表(biǎo)现也(yě)不是单一的，放眼全(quán)市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石(shí)化等板块也表现较好，因此不能单一地以过去大金融上涨作为单一(yī)比较。

　　吴(wú)鹏坦(tǎn)言，当下较为极端的交易(yì)结构容易被表征为市场波动的前(qián)奏，但市(shì)场变量(liàng)影响(xiǎng)较多、今年行情结(jié)构(gòu)差异巨大(dà)，建议不要单一映射分析。

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