尽管(guǎn)周五大(dà)幅反弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日以来累计最大(dà)跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概率(lǜ)演(yǎn)化(huà)为TMT大年 机(jī)构预计5月见底后将迎“盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)”且(qiě)大(dà)概(gài)率创新高 逢低加仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕今年(nián)TMT行(xíng)情，招商策略张夏在4月23日研报中测算，本(běn)轮TMT高点出现在4月8日，高点(diǎn)调整幅(fú)度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算机、通信、传媒和(hé)电子(zi)自(zì)年初以来的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得全A的表现。由于今年出(chū)现了以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大(dà)涨且有明显超额收益(yì)，那(nà)么今年演化(huà)为TMT大(dà)年的概率(lǜ)已(yǐ)经(jīng)非(fēi)常大(dà)。

　　进(jìn)一步来(lái)看，若(ruò)参考历史的调整时间和幅度，可(kě)能这(zhè)一轮调整并没有结束(shù)。以(yǐ)TMT大年的规律和应对策(cè)略，其中TMT大年(nián)通常分(fēn)为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获(huò)利了结”四波行情，春季躁动(dòng)后往(wǎng)往会有(yǒu)一波明显的(de)调整，时间在1-2个(gè)月(yuè)，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻势开始(shǐ)的时间(jiān)来看(kàn)，每(měi)年四月份到九(jiǔ)、十月(yuè)份期(qī)间会(huì)有一波主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都是(shì)6月底七月(yuè)初，到(dào)了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整(zhěng)比较(jiào)早，见底也比较早是4月(yuè)初。因此(cǐ)，张夏认为，在(zài)学(xué)习(xí)效应的推(tuī)动下(xià)，盛夏攻势开(kāi)始的(de)时间越来越早。对此，有业(yè)内人士预计，基本在(zài)一季报披露结束后(hòu)，假设(shè)按此速(sù)度再调(diào)整一段时间，估计在5月基本见底后(hòu)将(jiāng)迎(yíng)来“盛夏(xià)攻(gōng)势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加(jiā)仓是最佳策(cè)略，因为往往后续盛夏(xià)攻势大概率创(chuàng)新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势或由计算(suàn)机(jī)转电子(zi)（从(cóng)应用到(dào)硬件） 关注短(duǎn)期维(wéi)度业绩可(kě)能超(chāo)预期的AI赋能(néng)消费电(diàn)子板块(kuài)受益标(biāo)的。

　　今年业绩密集披露(lù)期结束(shù)后，若(ruò)随(suí)着AI+/数字经济/自主可(kě)控等大产业趋势以及(jí)政府支持(chí)力(lì)度(dù)进(jìn)一步加大、资本开支增(zēng)加、订单增加和产品销量(liàng)业绩的改善逐渐(jiàn)被市(shì)场所(suǒ)确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏(xià)攻势，而往往这一(yī)波盛夏攻势还会创新高。考(kǎo)虑今年年初春季躁动(dòng)是计算机占(zhàn)优，招商证券张夏(xià)认(rèn)为按照(zhào)历史经验，要么计(jì)算机转电(diàn)子（从应用到硬件、如(rú)2010年、2019年），要(yào)么计算机强者(zhě)恒强。

　　国(guó)海策略4月9日研报(bào)认为，伴随二季度业绩窗口期的(de)到来，市场表现将更贴(tiē)合(hé)业绩的相对优势(shì)，维持(chí)TMT是全年主线的判断，并建议关注短期维(wéi)度业绩可能(néng)超(chāo)预期(qī)的部分消(xiāo)费(fèi)板块，电(diàn)子(zi)行业有(yǒu)望体现出相对优势。

　　从(cóng)细分环节进一步来看，广发(fā)策略(lüè)4月17日(rì)研报指出(chū)，电子行业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分(fēn)布位于(yú)AI服务器(qì)及相(xiāng)关电子产品。

　　对于AI服务器(qì)，广发(fā)策略认为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代(dài)表的大模型(xíng)进行(xíng)训练/推理的算力(lì)载(zài)体(tǐ)和基(jī)础。数据(jù)量(liàng)和算力(lì)的提升(shēng)明显拉升了AI服务器中存储芯片(piàn)、光模(mó)块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给(gěi)相(xiāng)关电子(zi)厂商带来了机会。国(guó)海证券同样在研报(bào)中指出，维持(chí)TMT为全(quán)年(nián)市场主(zhǔ)线的判断，相关领(lǐng)域如AI芯片(piàn)、服(fú)务器(qì)以及(jí)光(guāng)模块等(děng)细分(fēn)赛道将陆续(xù)迎来基本面(miàn)的确认(rèn)，估值修复尚未结束。

　　国联证(zhèng)券(quàn)4月20日研报同样表示，伴随(suí)AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用面(miàn)逐(zhú)渐越来越广，对(duì)于算力的需求将呈现指数级增长，且(qiě)AI芯片国产替代速度加快。建议重点关注(zhù)景嘉微、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海(hǎi)光信息、龙(lóng)芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领(lǐng)域(yù)，东(dōng)北(běi)证券4月(yuè)16日研报(bào)表示，AIGC正在催化前述(shù)光通信重要环节，相关公司将深(shēn)度(dù)受益AI带来的增量需求(qiú)。建议(yì)关注国产光模块龙头公司：中际旭创、新易盛(shèng)、光迅科(kē)技；高速(sù)光引擎(qíng)光(guāng)器件核心(xīn)供应商天孚(fú)通信(xìn)；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远(yuǎn)在4月21日研报中同(tóng)样看好(hǎo)AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务器PCB价值(zhí)量是(shì)普通服(fú)务器的价值量的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和应用的落地，市场对AI服务器的需求日益增加(jiā)，市场扩容(róng)在即(jí)，建(jiàn)议关注沪电股份、生益科技、联(lián)瑞新材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于(yú)相关电(diàn)子产品，广发策略表示(shì)，电子厂(chǎng)商(shāng)亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链(liàn)的(de)发展。在终端应(yīng)用(yòng)侧(cè)，AIGC将(jiāng)有(yǒu)望(wàng)为XR、智能音箱(xiāng)、安(ān)防等(děng)终(zhōng)端设备打开新成长(zhǎng)空间(jiān)。此(cǐ)外(wài)，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋能消费电(diàn)子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消(xiāo)费电(diàn)子(zi)景(jǐng)气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创(chuàng)新(xīn)持续催(cuī)化，关注AIoT设备及服务器产(chǎn)业(yè)链。其中，具备(bèi)AIGC大语言模型接入潜力(lì)的AIoT设备(bèi)产(chǎn)业链，包括海(hǎi)康威视、传音控股、视源股份、康冠科(kē)技、歌尔(ěr)股份、创维数字等；2）受益于全(quán)球(qiú)算(suàn)力需求(qiú)爆发(fā)式增长的AI服务器(qì)产业链(liàn)，包括工业富联、沪电股份、环旭电子(zi)、东山精(jīng)密、闻泰科技(jì)、鹏鼎控股等；3）创新产(chǎn)品频发催化的(de)VR/AR产业链(liàn)，推(tuī)荐歌尔股(gǔ)份、三利谱、创维数(shù)字等；4）景(jǐng)气度筑底(dǐ)、消费复苏预期强化的智能手机产业链，包括光弘(hóng)科技、闻泰科(kē)技(jì)、传音控股、顺(shùn)络(luò)电子、东山精密(mì)等。

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