金(jīn)融(róng)界4月27日消息  顶(dǐng)着“港股白酒第一股”光(guāng)环的珍酒(jiǔ)李渡(dù)正式登陆(lù)港交所，尴尬的是开盘直接(jiē)暴跌16.82%，全天颓(tuí)势尽显，最终(zhōng)收盘(pán)下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值就(jiù)缩水超过60亿港元，惨遭开门(mén)黑。

　　私募巨头KKR浮亏超(chāo)过22亿(yì)港元

　　自2016年金徽酒挂(guà)牌上交所后，至今没(méi)有酒企成功上市，珍酒李渡(dù)是近(jìn)7年时间第一只实现(xiàn)资本上市的白酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等(děng)均止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港(gǎng)交所IPO，发(fā)售价为每股10.82港元，筹(chóu)资资金约50亿港元(yuán)，公开(kāi)发(fā)售获超购1.94倍，一手(shǒu)中签率100%。值(zhí)得注意的是，不知道是出于何种考虑，此次珍酒李渡(dù)并没有引入(rù)基(jī)石(shí)投(tóu)资者。

　　此(cǐ)次(cì)IPO之前，珍酒李渡共计引入(rù)两轮投资者，分别是有着(zhe)“华(huá)尔街之狼”之称的私募(mù)股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年(nián)5月分(fēn)别投资3亿美元、5亿(yì)美元，两次成本分别(bié)为1.76美元和1.78美元，即13.82港元(yuán)和13.97港元。相较于珍酒李(lǐ)渡今日(rì)收盘价8.88港元，这意味着私募巨(jù)头KKR目前浮亏(kuī)超(chāo)过(guò)22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元(yuán)广告费

　　公开资料(liào)显示(shì)，珍酒李渡是一家致力提供(gōng)以(yǐ)酱香型为主的次高端白酒(jiǔ)产品(pǐn)的中国白酒公(gōng)司(sī)。珍(zhēn)酒李渡集(jí)团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开口(kǒu)笑四大白酒(jiǔ)品牌(pái)，覆盖(gài)酱香型、浓香型、兼香(xiāng)型三大白酒品类(lèi)。

　　招股书显示，按2021年收入计算，珍酒李渡是中国第四大民(mín)营白酒公司，以及中(zhōng)国白酒(jiǔ)行(xíng)业中提供三(sān)种香型白酒的第(dì)三(sān)大公司(sī)。2020年到2022年，珍(zhēn)酒李渡(dù)归母净(jìng)利润为(wèi)5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来(lái)看，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)的增速(sù)在下降(jiàng)。

　　此外(wài)，珍酒李(lǐ)渡2020年到(dào)2022年的毛(máo)利率(lǜ)分(fēn)别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白(bái)酒(jiǔ)公司(sī)相比(bǐ)也处(chù)于下(xià)风，“股王”贵州茅台2022年的(de)毛利率超过90%，而腰部的今世缘、口(kǒu)子(zi)窖等企业毛(máo)利率也超过(guò)了70%。

　　导致毛利率的直接原因之一就是珍酒(jiǔ)李渡的(de)“豪横”的广告(gào)支出。财报(bào)显示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍(zhēn)酒李渡销售及经销开(kāi)支(zhī)分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期(qī)分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告(gào)开支分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年(nián)时(shí)间，广告(gào)费就砸了(le)15.77亿元。

危楼高百尺的危是什么意思，危楼高百尺的危是什么意思是危险还是高"http://img.jrjimg.cn/2023/04/27/3f76e7abe55ef525b566081c9ad121db.png" alt="60亿港(gǎng)元蒸发！珍酒李渡上市惨遭开门黑(hēi)，私募(mù)巨(jù)头浮亏超22亿港元，发(fā)生了什(shén)么？">

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，珍酒李渡的存货(huò)正在逐步增加(jiā)。报告期内，公(gōng)司存货分(fēn)别为17.37亿元、36.49亿元(yuán)和51.39亿(yì)元(yuán)，呈逐年(nián)增长(zhǎng)趋势，存货周转天数分别为(wèi)517天、414.4天和(hé)612.8天。招股(gǔ)书解释称大部分存货(huò)为基(jī)酒(jiǔ)，但仍然(rán)有(yǒu)不少针对其(qí)产销(xiāo)失衡(héng)的质(zhì)疑。

　　吴向(xiàng)东曾操(cāo)盘(pán)金(jīn)六(liù)福 身价(jià)230亿元

　　低(dī)于行业的(de)毛利率和(hé)“豪横”的广告支出，这与珍(zhēn)酒李渡(dù)创始人(rén)吴向东的(de)操盘手法(fǎ)密切相关。

　　声名(míng)在外的“白酒教父(fù)”——吴向(xiàng)东是一名白酒(jiǔ)行业的(de)老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的一个(gè)普通农村家庭，1992年，在湖(hú)南省外贸学校毕业的吴向东，进(jìn)入其姐夫傅军旗(qí)下新华联集团工作。此后(hòu)四年，他(tā)升至新华(huá)联集团董事、董事(shì)局(jú)副(fù)主席(xí)。也是在此，吴向(xiàng)东正(zhèng)式开启(qǐ)了他的白(bái)酒事业(yè)。

　　在傅军(jūn)的帮助下，吴向东(dōng)在1996年拿下五粮液旗下川酒王(wáng)的(de)代(dài)理权，仅一年就将川酒(jiǔ)王销量做到湖(hú)南第(dì)一(yī)。川(chuān)酒王热销之(zhī)后，大量仿冒产品涌现。同时，白酒(jiǔ)市(shì)场(chǎng)竞(jìng)争白热化，下游经销商的日子(zi)越(yuè)来越难，吴向东想自创白酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向东与五(wǔ)粮液签订了OEM代工协议，这是他在白酒(jiǔ)业(yè)首创(chuàng)了一种新模式OEM，即贴(tiē)牌代工(gōng)模式，随后，金六福在这一年诞生(shēng)了。

　　2001年，中国男(nán)足冲进(jìn)世界杯，媒体(tǐ)将时任男足(zú)主教练的米卢誉为神奇(qí)教练和好运福星。深谙营销(xiāo)的(de)吴向东找来(lái)米卢担(dān)任金六福形象代言人。米卢穿着唐(táng)装，面带微笑地说“中(zhōng)国人的福酒，金六福(fú)。”很长一段(duàn)时间，金六福的广告投放(fàng)量都是全(quán)国第一(yī)。

　　在吴向东的(de)广告轰炸下，金六(liù)福迅(xùn)速成为国民白(bái)酒，高(gāo)峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在(zài)吴(wú)向东的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡，以及湖南知名白酒品牌(pái)湘窖和开口笑正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东(dōng)实(shí)际控(kòng)制(zhì)的金东集团(tuán)旗下共(gòng)有华致(zhì)酒(jiǔ)行(xíng)、华泽酒业集团(tuán)（下辖金六福、珍酒等12个酒企）、金东投资三个(gè)产业板块。涉足(zú)金融、文化旅游、新能源(yuán)、互联网、酒业等多(duō)个产业。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴(wú)向东也一举成为湖(hú)南省株洲(zhōu)市首富。2023年3月(yuè)，胡润(rùn)研究院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东(dōng)以230亿元人民(mín)币财(cái)富位列(liè)榜单第955位。

　　白酒还是会更好(hǎo)生意(yì)吗？

　　在前(qián)不久的(de)第108届全国(guó)糖酒(jiǔ)商品交易会上，阵阵寒意(yì)从会上(shàng)传来。

　　4月9日，在糖酒(jiǔ)会的相关论(lùn)坛上，在酒(jiǔ)水行业颇(pǒ)为知名的盛初咨询董事长王朝(cháo)成放出(chū)“重磅(bàng)观点”：酒业整(zhěng)体将长(zhǎng)期(qī)进入(rù)销量负增长、收入低增长或0增长、利润低增长(zhǎng)的内卷时(shí)代(dài)，并(bìng)且很(hěn)可能刚刚开始。

　　第一，2023年(nián)是行业的分水岭，从场(chǎng)景-量价(jià)-集中(zhōng)度看(kàn)趋势(shì)，真正的高端消费在(zài)疫情场景中并没(méi)有太受(shòu)影响，次高端库存仍未消化(huà)，区(qū)域酒借助消费恢复较快。高(gāo)端的(de)恢复没有看到更(gèng)强的动力(lì)，仍(réng)然在(zài)危楼高百尺的危是什么意思，危楼高百尺的危是什么意思是危险还是高低位(wèi)徘徊，一(yī)二季度上(shàng)市公司业绩会出现增速放缓(huǎn)和进一(yī)步分化(huà)。

　　第二，从白酒供(gōng)需-库(kù)存(cún)周期看趋(qū)势(shì)，现在存在(zài)三个矛盾：一是(shì)产区和供需的矛盾，大产区都在扩产能，但(dàn)销(xiāo)量在下降；二是(shì)名酒企业都在向(xiàng)下(xià)扩展产品线，和地方酒厂会产生矛盾；三是名酒(jiǔ)企业渠道重(zhòng)心下移，和地方(fāng)酒企的(de)渠道(dào)有(yǒu)矛盾。

　　其具(jù)体(tǐ)表现是：2022年白酒行业销量为(wèi)671万(wàn)吨，而2016年是1305万吨(dūn)，行(xíng)业600万吨消失的主要是100块钱(qián)以(yǐ)下的价位带(dài)，其(qí)原因在于城市化，大(dà)部分劳动人口(kǒu)从农(nóng)村转(zhuǎn)移(yí)到城市后，消费习惯变了，导(dǎo)致未来升级空间基(jī)数变小；超高端从5万吨(dūn)上涨(zhǎng)到10万吨，次高端（售价(jià)在300-800元）的量至少涨了(le)两倍。

　　他给出了(le)一组各价格带白酒节前和(hé)节(jié)后的(de)终端进货(huò)量数据。其(qí)中(zhōng)：2000元以(yǐ)上(shàng)相(xiāng)关产(chǎn)品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关产品下降(jiàng)15%，节后下降7%；500~800元高线次高(gāo)端相关产品节前下(xià)降41%，节(jié)后(hòu)下降20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上(shàng)涨(zhǎng)12%；100以下中低端节前(qián)增(zēng)长7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股白(bái)酒第一股”珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡未来走向(xiàng)何方让我们拭目(mù)以待(dài)。

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