5月以来，嘉实(shí)基金、博时(shí)基金、富国(guó)基金、南(nán)方基金等多家头部公募(mù)基金密集申报了跟踪海(hǎi)外半导体(tǐ)指数QDII产品，布局全(quán)球半导体(tǐ)市场，引发业内广泛关注。

　　从(cóng)国内半导体板块表现来(lái)看，在经历一季度(dù)的持续回(huí)调后，半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)自4月(yuè)中下旬以来又(yòu)开始持(chí)续下跌。不(bù)过资金对主题ETF越跌越(yuè)买(mǎi)，区(qū)间份额增幅最(zuì)高达40％。拉长时间看，年内超半数半(bàn)导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品份额(é)出现正(zhèng)增长(zhǎng)，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位(wèi)业内(nèi)人士认为，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主要是基于对板块中长(zhǎng)期投资价值的(de)肯定。尽管半导体板块年内表现震荡，但随着国产替(tì)代持续推(tuī)进，以(yǐ)及近(jìn)期AI行情的(de)带动下，板(bǎn)块细(xì)分领域仍有(yǒu)较多投资机会(huì)。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块表现(xiàn)来看，在经历(lì)一季度(dù)的持续回(huí)调后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以来又(yòu)开始持(chí)续(xù)下(xià)跌。以中证全(quán)指(zhǐ)半(bàn)导体指数表现为例，该指数(shù)在(zài)4月(yuè)6日(rì)攀至年内高位后便开始不断下跌，4月10日至5现在泰山顶上的温度大约是多少度呢，现在泰山山顶的温度有多少？月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板(bǎn)块表现上，半导体与半导(dǎo)体生(shēng)产设(shè)备(bèi)板块周跌(diē)幅(fú)为(wèi)-3.25％，在(zài)24个(gè)Wind二(èr)级(jí)行(xíng)业中跌幅居前(qián)。

　　值得注意的是，尽管板块持续下(xià)跌，但(dàn)资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截(jié)至5月12日，月内半导体(tǐ)芯(xīn)片主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其(qí)中，工银(yín)瑞信国证(zhèng)半(bàn)导(dǎo)体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯片ETF月内份额增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间(jiān)看年内半导体芯片主题ETF产(chǎn)品份额(é)变化(huà)，截(jié)至5月12日，除汇添富中证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交所中韩半导体ETF等三只(zhǐ)产品份额(é)出现下降外，其余产品(pǐn)份额(é)均(jūn)有大幅增长。其中，嘉实上(shàng)证(zhèng)科创板芯片(piàn)ETF份额涨幅位列(liè)第一(yī)，年内(nèi)份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板块持续下跌，嘉实上(shàng)证科(kē)创板(bǎn)芯片ETF基金经理田光远分(fēn)析，当前半导体行业复(fù)苏不及预期主要原因，一是国(guó)产替(tì)代进程不及预期(qī)，国内(nèi)半导(dǎo)体企业相比海外半导体(tǐ)大(dà)厂起步(bù)较晚，在(zài)技术和人才等(děng)方(fāng)面(miàn)存在(zài)差距，在国(guó)产替代过程中产品研发和客(kè)户导入进程(chéng)可能不及(jí)预期；二是下(xià)游需求不及预(yù)期，在边(biān)缘政治和全球经(jīng)济疲软背景(jǐng)下，全球电子产品等终端(duān)需求可能不(bù)及预期，从(cóng)而导致对半导体产(chǎn)品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体行(xíng)业正处于下行筑底的阶段，但我们认为有望于(yú)今(jīn)年看到拐点的出现”田(tián)光远(yuǎn)表示，在(zài)本轮(lún)周(zhōu)期中，率先回暖(nuǎn)的种类要看芯片下(xià)游的景气度，有创新属性(xìng)和份(fèn)额提升属性的环(huán)节会率(lǜ)先回暖(nuǎn)。一方面中国经(jīng)济体重(zhòng)要的构(gòu)成央国企对资产回(huí)报提出要求，民营企业(yè)的(de)竞争力提升也会更(gèng)加依赖数字化，成本效率提升(shēng)是数字化的长期关键驱(qū)动力，另一方(fāng)面短周(zhōu)期维(wéi)度数(shù)字经济有顺周期属(shǔ)性，经济复苏会加大(dà)企业数字化投(tóu)入力(lì)度。

　　九泰基金战略投资(zī)部副总监、九泰泰富灵活配置混(hùn)合(hé)（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示，首先(xiān)，回(huí)顾年初以来半导体板块(kuài)上涨的原因，一方(fāng)面是2022年板块调整幅度(dù)较大，行业估值处(chù)于底部位置；另一(yī)方(fāng)面市场预(yù)期基本(běn)面(miàn)即将见底，再加上有AI主题(tí)的催化，所以(yǐ)从年(nián)初到4月(yuè)初(chū)半导体指(zhǐ)数出现(xiàn)了(le)一定的(de)反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许多个股的(de)股价其实是过度反应的，所以随着4月中下旬半导(dǎo)体一(yī)季(jì)报披露，整体呈现强预期、弱现实的表现，再加(jiā)上AI主题的(de)降温，综(zōng)合因素引起行业近期的持续回(huí)调。”刘(liú)源(yuán)直言。

　　长期(qī)看好半导体(tǐ)投资(zī)价(jià)值

　　尽管(guǎn)半(bàn)导体板块年内(nèi)表现(xiàn)震荡，但从(cóng)资金对(duì)主题ETF产品(pǐn)越跌越买现在泰山顶上的温度大约是多少度呢，现在泰山山顶的温度有多少？也能看出投资者对板(bǎn)块(kuài)价(jià)值(zhí)的(de)肯定，多位业内人士(shì)也表示，长期(qī)看好半导体板块投资价值(zhí)。

　　“我们认为当前无需过度(dù)悲观。”嘉实基金田光远(yuǎn)表示(shì)，从基本面上(shàng)，人(rén)工智能给半导体带来了新的需求增量，从周期(qī)视角，预计未来(lái)1-2个季(jì)度(dù)虽然(rán)会有一(yī)定(dìng)业绩的压力，但一方面需求会重新复苏(sū)，另一(yī)方面中国半导体(tǐ)企业有国产替代(dài)的(de)中期(qī)逻辑支(zhī)撑；另外，估(gū)值方(fāng)面，半导体(tǐ)板块估(gū)值波动较(jiào)大，且子板块和细分线索(suǒ)较多，始终有估值(zhí)合(hé)理甚至低估(gū现在泰山顶上的温度大约是多少度呢，现在泰山山顶的温度有多少？)的机会(huì)出(chū)现(xiàn)。

　　田光远认为，当前(qián)该板块很多优质的公司(sī)处于(yú)历史估值(zhí)分位低(dī)位区间，随着(zhe)需(xū)求回暖或者新(xīn)产品(pǐn)的突破，会有形成很好(hǎo)的投资机会。他(tā)进一步表示，人类历史(shǐ)经历了(le)三(sān)次工业(yè)革命，前两次都是以能源为对(duì)象进行创新，第三次是信息为(wèi)对(duì)象(xiàng)进行创新(xīn)，当前阶段的人工智能从感(gǎn)知智能走(zǒu)向认知(zhī)智能后，将对人类(lèi)生产(chǎn)力的提升产生巨大的(de)影响，也会开启新一(yī)轮的工业(yè)革命，它(tā)是(shì)信息革(gé)命经(jīng)历了个人电脑、互联网革命(mìng)和移动(dòng)互联网革命(mìng)后在万物智联层面的(de)延伸，将会(huì)在经济、社会、政治、军事(shì)等(děng)方(fāng)面全面(miàn)影(yǐng)响人类社会。当前仍(réng)处于新一(yī)轮产(chǎn)业(yè)革命爆发的早期的阶段(duàn)，在(zài)人工智(zhì)能带来的技术变革浪潮下(xià)，人工智能对云管(guǎn)端各(gè)方面都产生了影(yǐng)响，云侧(cè)变化最为显著，很多环节发生了改变，产生(shēng)了(le)新的投资方向，如算力芯片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用(yòng)的落地，端侧(cè)和网(wǎng)侧的新硬件也会产生新的(de)投(tóu)资机(jī)会。因(yīn)此我们长期看(kàn)好(hǎo)半(bàn)导体(tǐ)的投(tóu)资价值。”田光远(yuǎn)建议投(tóu)资者(zhě)长期关注(zhù)该板(bǎn)块投资机会(huì)，他认(rèn)为可(kě)以重点配置的主(zhǔ)线(xiàn)包括以AI为代(dài)表的创新线、周期见底后(hòu)的复苏线、以(yǐ)及以半(bàn)导体设备材料国(guó)产化为代表的(de)制造(zào)线。

　　诺安基金科技组基金经(jīng)理刘慧(huì)影也表示，2023年全面(miàn)看好(hǎo)整(zhěng)个半导体(tǐ)板块，其中，从半导体国产化(huà)为主的设(shè)备材(cái)料(liào)EDA板块，到下游需求(qiú)为主的芯(xīn)片设(shè)计都(dōu)会(huì)在今年都(dōu)有(yǒu)非常好的机会。首先(xiān)，基本面上，美国(guó)对中国的极限制裁将加速(sù)中国芯(xīn)片的国(guó)产替代，党的二十(shí)大(dà)对于科技安全的强(qiáng)调为芯(xīn)片的国产替代提供了坚(jiān)实的理论基础(chǔ)。其(qí)次，芯片设计板块经过近(jìn)一(yī)年的充(chōng)分调(diào)整，股(gǔ)价已经充分(fēn)反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉(lā)动，整个(gè)芯片设(shè)计板块有(yǒu)望正式(shì)迎来反转。

　　“站在当前(qián)，我们将持续跟(gēn)踪和调研半导(dǎo)体行业库存(cún)、动销(xiāo)数据和重点公司的边际变化，同时动态(tài)跟踪电子消费品(pǐn)的复苏(sū)情况(kuàng)，预判半导体景(jǐng)气的拐点。”九泰基金(jīn)刘源表(biǎo)示，展望(wàng)未来(lái)，AI的(de)基础(chǔ)模型训练需要大量算力(lì)，硬件基(jī)础设施成(chéng)为发展(zhǎn)基(jī)石，算力芯片等核心环节(jié)预(yù)期(qī)将会受益，后续有望驱动半导体行业持续增长。此外(wài)，半导(dǎo)体设(shè)备(bèi)公司的一(yī)季(jì)报(bào)业绩相对(duì)较(jiào)强，国产(chǎn)化(huà)趋势仍(réng)在加(jiā)速推(tuī)进，后续半导(dǎo)体设备、材(cái)料也是可(kě)以关注的方向(xiàng)。存储(chǔ)作为半(bàn)导体中最(zuì)大(dà)的周(zhōu)期品种(zhǒng)，也可能在年内迎来(lái)边际变化，需要持续动态跟(gēn)踪(zōng)。

　　“风险方面(miàn)，我认为需(xū)要关注景气度(dù)修(xiū)复速度和估值的(de)匹配程度，尽管基(jī)本面改(gǎi)善的(de)趋势比较确定，但改善的过程中(zhōng)股价有(yǒu)可能波(bō)动较大(dà)，要结合基本面变化综(zōng)合判断(duàn)配置价值，我们(men)也会通过适当(dāng)调仓来(lái)平衡风(fēng)险。”刘(liú)源补充道。

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