大家(jiā)好，转眼假期就结束了，泰勒小区都没出一(yī)直在加班，这个长假，国内(nèi)旅游消费爆了，而海(hǎi)外有爆了，不过(guò)是爆雷。按照(zhào)惯例，我们梳(shū)理一下(xià)重(zhòng)大消(xiāo)息，以及券(quàn)商老师们的最新看(kàn)法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央(yāng)政治(zhì)局会议定调！

　　中共中(zhōng)央政治(zhì)局4月28日召开会(huì)议，分析研究当前经济形(xíng)势(shì)和经(jīng)济(jì)工作。中共中央总书记习近平主持会议。会议(yì)认(rèn)为(wèi)，今年以来，在(zài)以习(xí)近平同志为核心的党中央坚强(qiáng)领导下，各(gè)地(dì)区各部门更好统(tǒng)筹国内国际两个(gè)大局，更好统(tǒng)筹疫情防控和经济社会发展，更(gèng)好统(tǒng)筹发展(zhǎn)和安全(quán)，我国疫情(qíng)防控取(qǔ)得重(zhòng)大决定性胜利，经济社会全面(miàn)恢复常态化运行，宏观(guān)政策(cè)靠前协同发力，需求(qiú)收(shōu)缩、供给冲击(jī)、预期转弱(ruò)三重压(yā)力得到缓(huǎn)解，经济增(zēng)长(zhǎng)好于预期，市场需(xū)求逐步恢复，经济发展呈(chéng)现回(huí)升向好态势，经济运(yùn)行实现良好开局(jú)。

　　会议指出，当前我国经济运行好(hǎo)转主要是恢复性(xìng)的，内生动力还不强，需求(qiú)仍然不足，经(jīng)济(jì)转(zhuǎn)型升级面临新的阻力，推(tuī)动高质量发展仍需要克服不少困(kùn)难(nán)挑战。

　　此外(wài)，会议重申对刚性和(hé)改善(shàn)性住(zhù)房需求(qiú)的支持，强(qiáng)调做(zuò)好保交(jiāo)楼、保民生、保稳(wěn)定工作，促(cù)进(jìn)房地产市场平稳健康发(fā)展。同时，会议还提出，在(zài)超大特大城市(shì)积极稳步推进城中(zhōng)村改造和(hé)“平急两用”公共基础设施建设等(děng)。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业采(cǎi)购(gòu)经理指数（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降2.7个百分点(diǎn)，低于临(lín)界点，制造(zào)业景气水(shuǐ)平回落(luò)。

　　3、美(měi)国第一共和银行被正(zhèng)式接(jiē)管

　　在勉强支撑了两个月(yuè)后，风(fēng)雨飘摇的美国第一共和银行(xíng)终究还(hái)是没能逃脱倒闭(bì)并被接管收(shōu)购的命(mìng)运。美国加(jiā)州金融保护与创新部（DFPI）周一表示，监管机构已接管了第(dì)一共和银行，这是本轮美国银行(xíng)业危(wēi)机中(zhōng)第(dì)四(sì)家倒(dào)下的(de)银行，同时(shí)也是美国历史上第二(èr)大的破(pò)产银行。

　　4、今(jīn)年(nián)五一假(jiǎ)期(qī)国内旅游出游2.74亿人次，同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游部(bù)数据中心测(cè)算，全国国内(nèi)旅游出游(yóu)合计(jì)2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％，按(àn)可比(bǐ)口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国(guó)内(nèi)旅游收(shōu)入1480.56亿元，同比(bǐ)增(zēng)长128.90％，按可比口径恢复至2019年(nián)同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄(é)新(xīn)社报道，当地(dì)时间5月3日凌晨，乌克兰试图(tú)用无人(rén)机袭击克里姆林宫。

　　据(jù)报道，当晚两架无人(rén)机瞄准了克里姆林宫，俄军方和特种部队及时采取行动，并使用(yòng)电子对抗谈恋爱期间所有的转账可以起诉吗，恋爱期间的转账超过多少要还(kàng)系统，使这两架无人机出现异常，未能(néng)达(dá)到(dào)袭(xí)击(jī)目(mù)的。

　　俄新社称，俄罗斯总(zǒng)统(tǒng)普京没有因袭击受伤，其(qí)工作日程将照(zhào)常进行。 掉落的无人机碎(suì)片也没(méi)有造成人(rén)员伤亡。

　　俄总统新闻秘书(shū)佩斯(sī)科夫称，乌克(kè)兰无人机试图发动袭击时(shí)普京不在克里姆林宫中。 他表(biǎo)示，普(pǔ)京3日在位于莫斯科(kē)州的新奥加(jiā)廖沃(wò)官邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯(sī)总统(tǒng)新闻处表(biǎo)示，俄方(fāng)保留在合适的(de)时间和地点采取回(huí)应措施的(de)权利。

　　另(lìng)据俄(é)新社5月(yuè)3日报(bào)道(dào)，俄(é)罗斯首都莫斯科自(zì)当日(rì)起禁止放飞无人机，经政府批准(zhǔn)的(de)除外(wài)。 莫斯(sī)科市长(zhǎng)索(suǒ)比(bǐ)亚宁(níng)表(biǎo)示，这一(yī)决定是为(wèi)了防(fáng)止未(wèi)经授权使用无人机(jī)，避免妨碍(ài)执法(fǎ)机构(gòu)的工作(zuò)。

　　据法(fǎ)新社(shè)当地时间3日(rì)报道(dào)，乌(wū)克兰方面表示“没有(yǒu)参与(yǔ)”对(duì)克里姆林宫的(de)无人机袭击(jī)。

　　另据俄罗斯《生意人(rén)报》网(wǎng)站消息，针对无人机试图袭击俄(é)罗斯(sī)克里姆林宫一事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基福(fú)罗表示(shì)，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄新社(shè)3日报道，俄罗斯(sī)国家杜马议员(yuán)米哈(hā)伊(yī)尔·谢(xiè)列梅特接受该媒(méi)体(tǐ)采(cǎi)访时，呼吁俄军对乌克兰总统(tǒng)泽连斯基位(wèi)于基辅(fǔ)的官邸进(jìn)行导弹打击，作为(wèi)对(duì)乌方(fāng)企图使用无人机袭击克(kè)宫的回应。

　　十大券(quàn)商最新(xīn)研判

　　1、中信证(zhèng)券：从(cóng)失衡到平稳，布(bù)局业绩驱动的(de)五月行(xíng)情

　　4月A股(gǔ)经历了(le)AI主题行情诱发的过度博弈和心态失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内的经济、政策和外部环境相(xiāng)比4月继续不断(duàn)改善，投资者对(duì)经济的预期(qī)将在微观体验、宏(hóng)观(guān)数据、A股(gǔ)业绩三个(gè)层面实现统一，投资者(zhě)心态也将逐步从短(duǎn)暂失衡趋(qū)向平(píng)稳，市场依然处于(yú)全年(nián)第(dì)二个关(guān)键做多窗口(kǒu)，财报(bào)季结(jié)束(shù)后，市(shì)场将步(bù)入(rù)业绩驱(qū)动的(de)行情(qíng)阶(jiē)段(duàn)，配置思路(lù)上建议坚持高切低，关注上半年景气(qì)持续改善的品种(zhǒng)。

　　首先，政治局会议提振(zhèn)市场信心，扩内需仍是着力重点(diǎn)，政策预期回(huí)归(guī)理(lǐ)性，经济内(nèi)生动(dòng)能稳步修(xiū)复(fù)，并(bìng)将得到同比和高频数据验证；外部流动性拐(guǎi)点明确，美国银(yín)行业(yè)风险不断发酵(jiào)，但预计对A股实质影(yǐng)响(xiǎng)十分有限(xiàn)。其(qí)次，财报季数据显(xiǎn)示，A股业绩跨(kuà)年筑底特(tè)征明显，全年逐季改(gǎi)善的趋势显(xiǎn)现，其中行业的结构(gòu)性亮点日益清晰(xī)，经济预期5月将在微观体验(yàn)、宏观数据(jù)、A股业绩(jì)三个层面统一(yī)，夯实市(shì)场上行(xíng)基础(chǔ)。最后，预计5月A股(gǔ)仍处(chù)于(yú)今(jīn)年(nián)第二(èr)个关(guān)键做多窗口中，并将步(bù)入业(yè)绩驱动的行情阶(jiē)段(duàn)，投资者(zhě)心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置(zhì)上，建(jiàn)议紧扣业(yè)绩主(zhǔ)线，重点布局医药(yào)、数字经(jīng)济和(hé)“一(yī)带一路”板块中有(yǒu)业(yè)绩亮点的品种(zhǒng)，以(yǐ)及其他板块中(zhōng)一季度业绩(jì)明显改(gǎi)善(shàn)，且在二季(jì)度(dù)有望持续的细分行业(yè)。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全球市场显(xiǎn)现相对韧性

　　中金策略(lüè)团(tuán)队5月3日表示，节后A股有望相(xiāng)比全(quán)球市场显谈恋爱期间所有的转账可以起诉吗，恋爱期间的转账超过多少要还现相对(duì)韧性(xìng)。主要基于(yú)：1）经济复苏势头尚(shàng)不稳固，政策有望延续(xù)稳(wěn)中求进基调。2）上市公(gōng)司(sī)业绩(jì)低迷期(qī)已过。3）海外(wài)风(fēng)险(xiǎn)需(xū)要密切关(guān)注，如若(ruò)应对得当，对A股影响可能有(yǒu)限。上述因(yīn)素结(jié)合(hé)当前A股市场整(zhěng)体估值水平不高(gāo)仍处于历(lì)史(shǐ)中低(dī)位，A股节后两(liǎng)个交易(yì)日虽受节假(jiǎ)期间的事(shì)件性因素(sù)影响可能有所波动，但(dàn)对后(hòu)市整体表现不(bù)用过于谨(jǐn)慎，当前位(wèi)置市场机会(huì)仍大于风(fēng)险。

　　3、中(zhōng)信建投策略：耐心等待(dài)，低位把(bǎ)握(wò)

　　一(yī)季度全A营收增速等指标仍在探底(dǐ)，五一出行(xíng)恢复(fù)亮(liàng)眼，但(dàn)制造业PMI已露出疲态，海(hǎi)外(wài)处于多(duō)事(shì)之秋，高(gāo)利率环境(jìng)下美国(guó)银行(xíng)风险事(shì)件频发(fā)，衰退风险上(shàng)升。市场处于再平衡(héng)期，低位把握(wò)再布局(jú)机(jī)会；短期结构上关(guān)注在(zài)低(dī)位资产中寻找景气稳定或好于预期方向，中期(qī)线(xiàn)索在于(yú)科(kē)技周期与(yǔ)复苏链中的弹(dàn)性方向。行(xíng)业重点关(guān)注(zhù)：医药、传(chuán)媒、通信、餐饮(yǐn)链(liàn)（预(yù)制菜、啤酒）、军工(gōng)、新能源等。主题重点关注：一带(dài)一路、数据要素等。

　　4、海通策(cè)略：均衡以待

　　①22/10以来是牛(niú)市初期，对比(bǐ)历史，这次牛市第一波上涨的(de)结构分化更显著。②牛市初期(qī)类似春天，市场(chǎng)有所反复很正常，短期政策和业绩因(yīn)素(sù)影响下，行业或更均衡。③数(shù)字经济(jì)是全年主线，后续或依(yī)据基本面(miàn)去伪存(cún)真，阶(jiē)段(duàn)性关注(zhù)复苏的部分消(xiāo)费。

　　5、波动率已经回归 | 民(mín)生策略

　　往后看，核心资产、海外映射(shè)的(de)科(kē)技和大宗商品都将被海外逐级(jí)放大的宏观波(bō)动所影响。我们的资源+重资(zī)产组合短期驱(qū)动逻辑(jí)建议以“红(hóng)利+中特估”为主导，以(yǐ)等待通(tōng)胀逻辑的回归。重资产国企（炼(liàn)厂、建筑、钢铁）资源类(lèi)企业（煤炭(tàn)、油(yóu)、金、铜），交通(tōng)运输（油运(yùn)、干散运、港口、公路）；近期场(chǎng)景(jǐng)消费正(zhèng)在展现出成为未(wèi)来经济增长(zhǎng)新(xīn)动能的潜(qián)力，推(tuī)荐中低端消费(fèi)、县域消费；以“宁组(zǔ)合”为代(dài)表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策(cè)略：五一前后市场(chǎng)表现如(rú)何(hé)？行业胜率如何？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一节(jié)后(hòu)市场上涨概率较节(jié)前明显提升。以(yǐ)全A指数为代(dài)表，节前1周(zhōu)、1个月指数大多震荡调整，上涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月上涨概率则(zé)大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五(wǔ)一节后1周国防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节(jié)后1个月(yuè)食品饮料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较(jiào)高，食(shí)品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均涨幅居(jū)前。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一”假(jiǎ)期(qī)间全球大类资产波动以及背后释放的信号(hào)

　　国内复(fù)苏延续，支撑(chēng)A股指数震荡上移。从“五(wǔ)一”前后(hòu)大类资产(chǎn)表(biǎo)现来看(kàn)，全球(qiú)主要权益(yì)市场及原油等(děng)大(dà)宗商品走弱，美债(zhài)收益(yì)率下(xià)行，黄金价(jià)格走(zǒu)强，表明海外市场“衰退交易”有所升温。美欧一季度经(jīng)济增速不及(jí)市场(chǎng)预(yù)期，美(měi)国银行业危(wēi)机(jī)和两党(dǎng)债(zhài)务上限博弈使得海(hǎi)外风险偏好(hǎo)有所(suǒ)回落，同时也促使(shǐ)美联储更(gèng)快转向鸽(gē)派。

　　回(huí)顾假期消费(fèi)数据，国内服务消费(fèi)大幅回升，但地产销(xiāo)售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明国内经(jīng)济仍处于复苏早期。4月政治局会(huì)议强调“当前经济运(yùn)行(xíng)好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不(bù)足”，因(yīn)此总量(liàng)政(zhèng)策收紧风险不大，企业盈利上行将(jiāng)支撑A股指(zhǐ)数震荡(dàng)上移。结构上，政治(zhì)局(jú)会议(yì)首提“重视通用人工智能(néng)发展”，全球产业催化和(hé)国内政策驱动(dòng)的数字经(jīng)济(jì)行情(qíng)或(huò)反复活跃。

　　8、战术调整何(hé)时结束？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月万得(dé)全A指数整体是震(zhèn)荡(dàng)下行的，是去(qù)年底(dǐ)熊(xióng)市结束后，指数(shù)的第一次长(zhǎng)时间回撤(chè)，可以(yǐ)类(lèi)比历(lì)史上(shàng)牛市(shì)第一年中的战术性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市(shì)第一年中(zhōng)的第一次(cì)战术性回撤，时间(jiān)约2个月，起(qǐ)始和结(jié)束的拐点，均与高(gāo)频经济指标和(hé)预(yù)期的边际变(biàn)化(huà)同(tóng)步(bù)。

　　2019年4-7月(yuè)，回(huí)撤整体(tǐ)时间(jiān)是3个半月，由于经济比2016年弱(ruò)很(hěn)多，所以(yǐ)主跌阶段完成后还(hái)出(chū)现了2个月的(de)底(dǐ)部(bù)震荡(dàng)，整体回(huí)撤持(chí)续(xù)的(de)时间比2016年更久。

　　今年(nián)3月以(yǐ)来(lái)，股市(shì)、债市(shì)和商品市场的表现，均表明资(zī)本市场对经济(jì)的(de)判新偏向认(rèn)为Q1的(de)经(jīng)济回升可能不会持续太久(jiǔ)，或(huò)者(zhě)至少(shǎo)Q2可能(néng)不(bù)会持续。从最新的(de)PMI数据来看，4月份确实出现了较为明显的下降。这一下降背后我们认为可能(néng)主(zhǔ)要(yào)有两个(gè)短期原(yuán)因:（1）每(měi)年4月PMI数据均(jūn)会季节性回落(luò)；（2）根据历史经验，疫情(qíng)后第一个季度经(jīng)济数据(jù)最容易恢复，4月(yuè)开始经济进入疫后第(dì)二个季度。PMI数据、商品价格、海外经济担心等因素，可(kě)能会(huì)让4-5月的经济(jì)数据很难超预期。由此导致这一次(cì)市场的战(zhàn)术调整虽然可能(néng)已(yǐ)经完成大(dà)部分，但(dàn)由于缺乏(fá)数据(jù)改善(shàn)，可能还需(xū)要震(zhèn)荡(dàng)磨(mó)底。

　　9、财通(tōng)策略：第五次“赛道大(dà)切换”

　　我们(men)或已正站在新(xīn)一轮牛市起点之上，短期的迷雾掩盖不了(le)长期的(de)坦(tǎn)途，把(bǎ)握(wò)“上证50高(gāo)股息央国企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾(wù)在增(zēng)加：回落(luò)的PMI和长(zhǎng)端利率、反(fǎn)复(fù)的美联储、激烈的中美摩擦、偏弱的一季报业绩(jì)；但(dàn)中期的坦途(tú)较为明确：经济温和(hé)复苏、美联储年内(nèi)结束加息、A股市场估值极低(dī)、产(chǎn)业(yè)趋势明确(què)、机构赛道大切换(huàn)向TMT。看长做短，如何应对(duì)短期(qī)迷雾？5月建议重点(diǎn)关注(zhù)上证50高股(gǔ)息央国企，央国企指数和ETF后续将发(fā)行、迎来增(zēng)量资金行(xíng)情，高股息组合在经济偏弱(ruò)、利率下行环境下(xià)获取(qǔ)超额收益（13只被(bèi)指数集中(zhōng)覆(fù)盖的高股息央国企见正文）。此外Q1基金(jīn)持仓(cāng)呈现机构赛道的第五次(cì)大(dà)切(qiè)换（切向TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在5月有明显调整，是进一(yī)步加配的(de)良(liáng)机，其中以科创50方向最谈恋爱期间所有的转账可以起诉吗，恋爱期间的转账超过多少要还(zuì)为关键。若美(měi)联储能够(gòu)在(zài)5月完成最后一(yī)次(cì)加(jiā)息，中美摩擦(cā)有所缓和，将极(jí)大地(dì)利(lì)于(yú)新兴(xīng)市场(chǎng)（A股(gǔ)和港股(gǔ)）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科(kē)创再起

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