北京时(shí)间周五晚(wǎn)间(jiān)，备受关注的4月美国非农数(shù)据出炉，其中新(xīn)增就业25.3万人，高于预(yù)期的18万人，打断了此(cǐ)前两(liǎng)个(gè)月连续环比下降的节奏；失(shī)业(yè)率继续下(xià)降至3.4％；更受(shòu)关注(zhù)的平均小时工资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略(lüè)有上升。

　　可以被视作利好(hǎo)的是，美国劳工部(bù)将今年2月和(hé)3月非农数据均(jūn)大幅下修(xiū)超7万人(rén)，至(zhì)24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换，本周持(chí)续承(chéng)压的美国地区银行(xíng)股也获得喘息的机(jī)会。截(jié)至(zhì)发(fā)稿，周(zhōu)五盘前(qián)西太(tài)平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉升35点(diǎn)；美国10年期国债收益(yì)率(lǜ)上(shàng)升9.60个(gè)基点，木铎金声是什么意思在论语中，木铎金声的意思报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约(yuē)收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物(wù)产中(zhōng)大(dà)期货高级(jí)宏观(guān)分析(xī)师周(zhōu)之(zhī)云(yún)告诉期货(huò)日报记(jì)者，周五(wǔ)晚间公布的(de)非(fēi)农数据远高(gāo)于(yú)前值(zhí)且显著偏(piān)离投行们(men)预测的中值。此前公布的(de)ADP数据在(zài)3月(yuè)份增加(jiā)14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人(rén)，增长幅(fú)度达(dá)到9个月(yuè)以来的最(zuì)高水平。

　　记(jì)者注意到(dào)，美国4月非农数据公(gōng)布后，美股期货短(duǎn)线走低，美元(yuán)指数(shù)短线拉升，贵金属下跌(diē)。尽(jǐn)管科技和金(jīn)融(róng)行业(yè)持(chí)续裁(cái)员，但不(bù)断下降却(què)仍然高企的劳(láo)动力需远(yuǎn)远抵消了裁(cái)员(yuán)的影响，也超过(guò)了信贷紧缩带(dài)来的(de)大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节(jié)性因素相对于新冠大(dà)流行前(qián)也有(yǒu)了有利的发展，为就业(yè)人数的(de)增长提供了5万—10万(wàn)人的支(zhī)持。

　　“不(bù)过，我们还(hái)是(shì)应该对就业数据保持一定的谨慎，因(yīn)为本(běn)周早些时候，美(měi)国3月份的就业(yè)机会(huì)和劳动力流动(dòng)调(diào)查（JOLTS）已(yǐ)经(jīng)显示，3月职位空缺继续下降(jiàng)，为连续第三个月(yuè)下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实(shí)指向了与其他劳动力市场数据相同的方向(xiàng)：劳(láo)动力市场正在(zài)降温(wēn)。包括最近几周的首(shǒu)次申请失业金人数也(yě)呈现上升趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋势上(shàng)看，周之(zhī)云认为，加息会导致消(xiāo木铎金声是什么意思在论语中，木铎金声的意思)费者信贷和企业(yè)融资(zī)成本上升，进而迫(pò)使雇(gù)主削减支出(chū)包括裁员等，从而减缓经济增长(zhǎng)。短期强劲的非农(nóng)就业数据会让市(shì)场对于下(xià)半(bàn)年(nián)货(huò)币政策放松进程有所改变，进而(ér)对商品的流动性溢价(jià)部分有所减少，但(dàn)从(cóng)中长期(qī)来看，美国会继续朝着衰退的方(fāng)向前(qián)进(jìn)，后市继续看好贵(guì)金属的表(biǎo)现。

　　非农数据公布(bù)后(hòu)，贵(guì)金属进入调整(zhěng)期(qī)？

　　“4月非(fēi)农就(jiù)业新增人数超预期将引导(dǎo)贵金属步入调整。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲高主要(yào)受益于其金(jīn)融属(shǔ)性，尤(yóu)其是市(shì)场预计5月是美联储(chǔ)最后一(yī)次加息，且预计(jì)9月(yuè)之后(hòu)可能降息，这导致(zhì)美元名义利率回落，在(zài)通胀温和(hé)回落的情(qíng)况下，美元实际(jì)利率有了明显的下行。”广州金控期货研究所副总经(jīng)理程小勇(yǒng)说。

　　记者注意(yì)到(dào)，5月3日，美联储议(yì)息会(huì)议如期加(jiā)息25个基点(diǎn)，将政策利率联邦(bāng)基金利率的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍(bào)威尔在记(jì)者发布(bù)会上(shàng)的(de)讲话暗示加息临近尾声，因此美(měi)元指数和美债收益率大幅(fú)回落。

　　然而，美联储(chǔ)会后声明表示(shì)，委员会将密切关注未来发布的信息，并(bìng)评估其对货币政策的影响，且鲍威(wēi)尔在新闻(wén)发布会上表示，美联储(chǔ)焦(jiāo)点(diǎn)仍在双重(zhòng)使(shǐ)命上。这意味着美联储(chǔ)是否结束加息(xī)需要看到通胀明(míng)显回落。至于是(shì)否要开始降息(xī)，需要看到就(jiù)业(yè)市场出(chū)现明显(xiǎn)恶化。从历史经验来(lái)看(kàn)，美联储加息看(kàn)通胀，降息(xī)看就业。

　　徽商(shāng)期货贵金属(shǔ)分(fēn)析师从姗姗告诉记者，美(měi)国银行业风波持续发酵(jiào)、经(jīng)济走弱预(yù)期升温叠加市场预期美联(lián)储年内或(huò)将降(jiàng)息，贵(guì)金(jīn)属振荡偏强(qiáng)运行(xíng)。美国就业数据(jù)超预期，美债收益率、美元指数(shù)走高，贵金属短(duǎn)线大幅(fú)下(xià)挫。这份超预(yù)期的非农报告(gào)，这(zhè)让美联储(chǔ)陷入(rù)困境，美联储希望暂停加息，甚至可能很快就需要(yào)降息，但(dà木铎金声是什么意思在论语中，木铎金声的意思n)就业市场并不配合，美国就业市场依然强劲，美(měi)联储可能在(zài)长时间内维持高利(lì)率。

　　光大期货贵金属(shǔ)分析师(shī)展大鹏告诉记者，4月美国非农就(jiù)业数据和时薪增速全(quán)面超(chāo)预期，表明美国当前劳动(dòng)力市场(chǎng)仍十(shí)分强(qiáng)劲，美联储控通胀压力加大，这也(yě)就意味着美联储可能会(huì)在较长时间(jiān)内维持(chí)高利(lì)率环境，且(qiě)6月再次(cì)加息的预期(qī)开始(shǐ)回(huí)升。

　　“美国非农数据强于预(yù)期或(huò)在短(duǎn)期提振美(měi)元指数和美债(zhài)收益率，从而打压贵金属的涨势，但(dàn)中期看(kàn)，美联储5月会议(yì)加息25BP后暗示停止加息，货(huò)币政策进(jìn)入新阶段，市场(chǎng)将加大(dà)对下半年降息的博弈，贵(guì)金(jīn)属将获(huò)得提振而走强，使(shǐ)均值(zhí)平台不(bù)断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年(nián)两轮美(měi)联储停止(zhǐ)降(jiàng)息(xī)后的表现来看，尽管此后美国(guó)经济(jì)仍市场偏强运行一段时间(jiān)，失业(yè)率继续(xù)走(zǒu)低，但美联储并未再次加(jiā)息，而贵(guì)金属则在(zài)美债收(shōu)益率持续(xù)下行(xíng)的情况下，呈(chéng)现振荡走强的(de)趋势。但当前情况(kuàng)不同的(de)是，通(tōng)胀率(lǜ)相对(duì)更高，而黄金价(jià)格对降息(xī)并未提前(qián)预(yù)期更多。

　　虽(suī)然目前距离(lí)降息仍有时间，美联(lián)储表示美国银行系统仍健康并有弹性，但高利(lì)率环(huán)境下美国(guó)银行系统风(fēng)险并未解除，在第一共(gòng)和银行宣布(bù)被接(jiē)管(guǎn)收购后，因银(yín)行业长期存在(zài)的弱点(diǎn)，又有多家区域性(xìng)银行(xíng)出(chū)现(xiàn)股价(jià)暴跌。存款仍(réng)在(zài)持(chí)续流(liú)出使银行融资(zī)成本正在攀升，信贷收紧将不断(duàn)向实体经(jīng)济蔓延，美国2023年(nián)一(yī)季(jì)度实际(jì)GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而且远不及预(yù)期的1.9％，具体看(kàn)企业投(tóu)资(zī)和库存对GDP拉动(dòng)转(zhuǎn)负(fù)，但消费的拉动(dòng)上升反(fǎn)映出一(yī)定的韧性。未来随着经济下行(xíng)压力(lì)不断上升，市场预期下半年美国GDP将出现(xiàn)负(fù)增长。“总体上(shàng)在风险和衰退的共同影响下，美债收(shōu)益率(lǜ)和美元(yuán)指数将持续承压，避(bì)险需求提振下，贵(guì)金属价格(gé)有望(wàng)再创历史(shǐ)新(xīn)高，长线可(kě)维持(chí)逢低买入配置(zhì)思路，短(duǎn)线则(zé)可买入(rù)黄金和白银虚值(zhí)看涨期权把握突破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小(xiǎo)勇介绍(shào)说，从黄(huáng)金的供需数据来看，黄金的需求实际上是明显下降的(de)。世界(jiè)黄金协会公布的数据(jù)显示，今年第一(yī)季度(dù)剔除(chú)场外交易(yì)的全球黄(huáng)金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国(guó)央行和中国消费(fèi)者需求较高，但其余(yú)投(tóu)资者购买量的减少抵消(xiāo)了这一增长。其中对黄金(jīn)价(jià)格其关键作(zuò)用的黄(huáng)金(jīn)投资需在(zài)一(yī)季度(dù)同比下(xià)降50％左右，较去(qù)年四季度有所增长，大约为273.74吨，去(qù)年(nián)同期高达(dá)558.41吨(dūn)。其(qí)中，实物(wù)金条(tiáo)和硬币(bì)方面的黄金需求(qiú)为302.41吨，高(gāo)于去年同(tóng)期的287.74吨，但低于去年(nián)四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨(dūn)。白(bái)银方面，由于美国(guó)经(jīng)济指标耐用品订单(dān)等指标走弱，商品属性更(gèng)强的白银因需求受经济下行拖累而(ér)涨幅受限。因此(cǐ)，金(jīn)银比价大概率(lǜ)继续攀升(shēng)。世界白(bái)银协(xié)会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息(xī)25个基(jī)点在议息前已经被充分(fēn)计提，议息前(qián)的谨慎转(zhuǎn)变(biàn)为(wèi)议息后的(de)乐观，因此黄(huáng)金市场(chǎng)一度表现为极为乐观(guān)，伦(lún)敦(dūn)现(xiàn)货(huò)黄(huáng)金甚至创出了历史新高。

　　“目(mù)前欧美央行加息(xī)靴子落地，且(qiě)银行(xíng)业风险仍在(zài)蔓延(yán)，避险情绪(xù)提振贵(guì)金属(shǔ)价格。此外，随(suí)着(zhe)经(jīng)济走(zǒu)弱预期升温(wēn)，预计美联(lián)储下半年大概率暂停加息并(bìng)将进入降息周(zhōu)期，实际利率或将继续(xù)下行，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)中长(zhǎng)期仍具有(yǒu)较高配(pèi)置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认(rèn)为，对(duì)于黄金(jīn)而言，市场寄希望于美联储最后一次加息(xī)落地然后转降(jiàng)息(xī)预期，从而刺激价格继(jì)续高走，从(cóng)这(zhè)个角度考虑(lǜ)黄金确(què)实存在恢(huī)复(fù)上行趋势的可能性。但当前(qián)美通胀仍(réng)在高位，美联储货币紧(jǐn)缩(suō)动(dòng)作并没有结束，官员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利(lì)率可能会维(wéi)系(xì)较长一段(duàn)时(shí)间，且高利率环境到底会对经(jīng)济(jì)和金融市场产生怎(zěn)样的影响(xiǎng)也未可知，因此在(zài)当前(qián)看多观点出奇一致(zhì)，且海外看多头(tóu)寸比较拥挤的情况(kuàng)下，对待金价节节攀(pān)高的观点谨慎(shèn)为(wèi)上。

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