国内“五一”假(jiǎ)期来了(le)，但海外(wài)市场风险依旧不容忽视。在美国多项重要经济(jì)数据出(chū)炉后，美联储也将召开5月(yuè)议息会议，市场普遍预期将继续(xù)加息25BP。在利好利(lì)空消息交织下，节(jié)后(hòu)市场走势(shì)将(jiāng)如何演绎？

　　美国第(dì)一共和银行(xíng)股价已(yǐ)累计下跌90％以上(shàng)

　　截至周(zhōu)五收盘，美国第一共和(hé)银行的(de)股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原因(yīn)是达成(chéng)救(jiù)助协(xié)议以维持该银行运营的(de)希望(wàng)在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人士称，该银行很有可能会被美国联邦储(chǔ)蓄保(bǎo)险公(gōng)司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报(bào)道，自美国(guó)第一共和银行公布其第一季(jì)度存(cún)款下降40.8％至1045亿美元后，该银(yín)行股价在接下来的两天内下(xià)跌(diē)超过60％，创下历史新低。目前包括来自美国(guó)联邦储蓄保险公(gōng)司、财政部和美联储(chǔ)的官员正在与(yǔ)其他(tā)银(yín)行进行协调会(huì)议，为第一(yī)共和银行制定救(jiù)助计(jì)划。

　　美联储反省硅(guī)谷银行倒(dào)闭，寻求大范围加强银行规管

　　在当地时间4月28日公布的(de)内部审查报告(gào)中，美(měi)联储承认，对于上月(yuè)硅(guī)谷银行(xíng)的倒闭案几十块钱的阿富汗玉是真的吗，美联(lián)储难辞其咎，倒闭既(jì)源(yuán)于(yú)该行自身风险(xiǎn)管(guǎn)理薄(báo)弱，也和美联储的审查督(dū)导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审查员(yuán)未(wèi)能采取有力行动解决(jué)硅谷(gǔ)银(yín)行越来越多(duō)的问题。美联储负责金融(róng)业监管(guǎn)的副(fù)主席(xí)巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中(zhōng)称，审(shěn)查(chá)员未能充(chōng)分(fēn)认识到，随着(zhe)硅谷银行的规模扩(kuò)大、复杂性增加，该行变(biàn)得(dé)有多(duō)么(me)不(bù)堪(kān)一击。他们的确(què)发现(xiàn)了风(fēng)险(xiǎn)，却没(méi)有采取足够的措(cuò)施(shī)，保证该行足够(gòu)迅速地解决(jué)问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总(zǒng)结硅(guī)谷银行倒(dào)闭有四大成因(yīn)，其中(zhōng)三点都和美联储监管不力有关。他说，美联储监管者的错误部分源于，特朗普执(zhí)政时的金(jīn)融业改革普遍放松(sōng)了(le)对中等银(yín)行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变(biàn)似乎导致(zhì)联储的监(jiān)管变得更宽(kuān)松。这些变化体现在降低标准、增加复杂(zá)性，以及监管方式不够自信(xìn)果断，它们阻碍了有(yǒu)效的(de)监管。

　　美联储认为，其(qí)银行业审查(chá)员已经(jīng)确定了(le)硅谷银(yín)行存在导致(zhì)其倒闭(bì)的一大问题——利率相关(guān)风险，但美联储自(zì)身的流程(chéng)“过于审慎”，侧重在(zài)采取行动以前累(lèi)积过多(duō)的(de)证据。

　　美联储的数据显示(shì)，截至倒闭时(shí)，硅谷银行收(shōu)到31项(xiàng)监管机构的公开审查报(bào)告或警告，数(shù)量是其他银行的三(sān)倍。报(bào)告称，随着(zhe)硅(guī)谷银行壮(zhuàng)大，近些年美联储忽视了范围更广的(de)问(wèn)题，比如(rú)该行多年来一直突破(pò)内部风险限制，其(qí)采用的流动性指(zhǐ)标却显示，存款基(jī)础(chǔ)稳定(dìng)，其利(lì)率相关风险(xiǎn)还被评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用(yòng)于资产超过千亿美元银行的一系列(liè)规(guī)定，包括压力测试(shì)和流(liú)动性要求，将重新评估(gū)，怎(zěn)样监督和(hé)监管一家银行对利率流动(dòng)性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行(xíng)倒(dào)闭表明，需要对范围更(gèng)广泛的(de)银行强化(huà)适用的标准，联储应(yīng)考虑，让更大范围的银(yín)行(xíng)适用标(biāo)准和的流动性规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万美(měi)元联邦保险上限的银行存款，监(jiān)管(guǎn)方(fāng)的(de)处(chù)理方。

　　巴尔认为，美联储(chǔ)应要求更广泛的银行考虑到可出售证券的未实现损(sǔn)益，以便让银(yín)行的资(zī)本要求更(gèng)好地匹配其(qí)财务状(zhuàng)况和风险。他暗示(shì)，对资本规划(huà)和风险管理不足的公司，美联储可能增加资本或(huò)流动性的(de)要(yào)求，或者限制股票回(huí)购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内(nèi)华达州和佛罗里达州重(zhòng)大灾难声(shēng)明

　　据央视新闻消息，根(gēn)据美国白宫当地时间(jiān)4月28日的声明，美(měi)国总统拜登(dēng)批(pī)准内华达州重大灾难声明，他下令为3月8日至(zhì)3月19日(rì)期间受冬季风暴影响的(de)地区提供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜登还于(yú)27日晚批准佛(fú)罗里达州(zhōu)重大灾难声明(míng)，他下令为4月12日至4月14日期间(jiān)受严重风暴(bào)影响(xiǎng)的(de)地区提供联邦(bāng)援助。

　　联邦援助资金可在成本(běn)分(fēn)担(dān)的(de)基(jī)础上提供给州政(zhèng)府和符(fú)合条件的地方政府以及某些私人非(fēi)营(yíng)利组织(zhī)，用(yòng)于(yú)受灾(zāi)害(hài)影响地区(qū)的应急和修复工作。

　　欧盟(méng)与波兰(lán)等五国就乌克兰农产品相关事(shì)宜达成原则(zé)性协议(yì)

　　据(jù)央视新闻消息，当地时间28日(rì)，欧盟委员会执行副主席(xí)东布罗(luó)夫斯(sī)基(jī)斯(sī)对外宣(xuān)布，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗(luó)马尼亚和斯(sī)洛伐(fá)克就乌克(kè)兰农产(chǎn)品相关(guān)事宜达成原则性协议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动(dòng)解决欧盟成员国和乌(wū)克兰农民的担忧(yōu)。具(jù)体(tǐ)措施包括推动波兰、斯洛(luò)伐克、保加(jiā)利亚等国撤回针对乌农产品的单边措(cuò)施。从(cóng)欧盟(méng)层面对小麦(mài)、玉(yù)米、油菜籽、葵花籽等4种农(nóng)产品实(shí)施保障措施。为5个受影响的成员国农民提供1亿欧(ōu)元的一揽(lǎn)子支持。此(cǐ)外，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产品的(de)倾(qīng)销调查(chá)。欧(ōu)盟将进(jìn)一步确保乌克兰农产品通过欧盟通道出口(kǒu)到其他国(guó)家(jiā)。

　　美国(guó)滞(zhì)胀(zhàng)困境：经济继续放缓(huǎn)，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国商(shāng)务部最(zuì)新公布(bù)的数据(jù)显示，美(měi)国(guó)3月核心PCE物价指数(shù)同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时(shí)美国3月(yuè)核(hé)心PCE物价指数环(huán)比上(shàng)涨0.3％，与市场预期及前值(zhí)持平。

　　据(jù)悉，剔除食品和能源(yuán)的核心(xīn)PCE物(wù)价指数是美联储(chǔ)青睐的(de)通胀指(zhǐ)标之一。此(cǐ)次公布的数据再度印证了美国(guó)通胀的(de)居高不下，这(zhè)加大了美联储(chǔ)5月再次加息的(de)可(kě)能性。报(bào)告公布后，美(měi)国短期利率(lǜ)期货小(xiǎo)幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前(qián)一天，美国商务部(bù)公布的一季(jì)度美国宏观经济数据显(xiǎn)示，美(měi)国一季度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大幅(fú)不及市场预期的2％，且增(zēng)速较前值2.6％显著放缓。而同日(rì)公布(bù)的一季度核心PCE物价指数年化环比初值升至(zhì)4.9％，超(chāo)出(chū)市场预(yù)期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵金属分析师(shī)张晨(chén)向(xiàng)期货日报记者(zhě)表示，上述数据显示出美(měi)国(guó)经济(jì)放(fàng)缓但通胀(zhàng)水平依旧高企的滞(zhì)胀特征(zhēng)。不过，从美国(guó)GDP折年数(shù)同比数据来看，他认为一季(jì)度(dù)1.6％的增速较(jiào)去(qù)年四季度0.9％的增速出现(xiàn)明显回暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一(yī)季度美国(guó)GDP数据超预期(qī)放缓，坐实了市场对于美(měi)国经济衰退的忧(yōu)虑，再加上(shàng)目(mù)前欧美银行信(xìn)用危机的尾(wěi)部效应持续存在，金融(róng)不稳定(dìng)叠加经济景气(qì)下滑(huá)，一(yī)定程度上削弱(ruò)了美(měi)联储货币政策的(de)紧缩(suō)预期，同时增加了下(xià)半(bàn)年美联(lián)储(chǔ)降息的预期。”中信建(jiàn)投期货宏(hóng)观贵(guì)金属分析师罗亮认为。

　　不(bù)过(guò)，他(tā)也(yě)表示，由于反映(yìng)核心个人消(xiāo)费支出在内的一季度PCE通胀数(shù)据持(chí)续(xù)上升，再加(jiā)上(shàng)周(zhōu)五晚间公(gōng)布的3月核(hé)心PCE数据也偏强(qiáng)，因此美联储5月份加息(xī)基本(běn)不存在悬念，此次GDP数据更多(duō)影响(xiǎng)的是(shì)年(nián)中(zhōng)美联储(chǔ)的政策变化。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉钉”，此次会议还需关注什么(me)？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵金(jīn)属(shǔ)分析(xī)师吴(wú)梓杰认为，当(dāng)前美联储货币政策(cè)面临抑制通胀以及宏观(guān)审慎两(liǎng)难(nán)的(de)抉择。随(suí)着此前银行业危机(jī)的爆发以及一(yī)季(jì)度经济(jì)的回(huí)落，美国(guó)当前经济的脆弱性以及(jí)下(xià)行(xíng)压力已经持续(xù)增加，但(dàn)是(shì)一季度核(hé)心PCE同样大幅超(chāo)过预(yù)期，显示出核心通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于(yú)美联储来说，这意味着进行政(zhèng)策(cè)选择时不得(dé)不更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美(měi)联(lián)储(chǔ)5月大(dà)概率将会保持加息(xī)25BP的节奏，但在记者会上(shàng)鲍威尔(ěr)表态(tài)或将更(gèng)加注重安(ān)抚(fǔ)市场情(qíng)绪(xù)，强(qiáng)调对(duì)宏观风险的把(bǎ)控，且对未(wèi)来加(jiā)息的态度或(huò)将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认(rèn)为，目前市(shì)场已经对美联储5月(yuè)加息(xī)25BP作出了充分的计价。鉴(jiàn)于此次会议(yì)并(bìng)无(wú)最新点阵图和经济展望公布(bù)，因此会议重点在于利(lì)率(lǜ)决(jué)议声明及(jí)鲍威尔的会后发(fā)言两方面。其中，在决议声明方面，可(kě)重(zhòng)点(diǎn)观察措辞调整变化情况(kuàng)，特别是能否出现“停止加息(xī)”相关(guān)暗示。而在(zài)会后的新闻(wén)发布(bù)会上，需要重(zhòng)点关注鲍威尔对于经济与通胀前(qián)景、后续货币政策以及银(yín)行业(yè)危机(jī)引(yǐn)发的(de)信贷收缩等(děng)方面的观点论述。特别是如(rú)果出现“停止加(jiā)息(xī)”等明显鸽派暗示，则无论对于商品市场还(hái)是权益市(shì)场而言(yán)，均构成短期提(tí)振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联储会议需要(yào)关注三个方面：一(yī)是考虑到通胀的顽固性，美联储是(shì)否会透露其愿意容忍更高水平的通胀(zhàng)；二是美联(lián)储(chǔ)对(duì)于目前(qián)金融以及经(jīng)济风险的判(pàn)断，到底是短期风险还是长期风险；三是(shì)美联储未来的货币政策预期，比如是否透露下(xià)半年将(jiāng)降息或(huò)者不(bù)降息。

　　他认为，如果美联储依然偏(piān)鹰派，则(zé)预期风(fēng)险资产(chǎn)将继(jì)续(xù)回调，美(měi)债利率曲线会加深倒挂(guà)的程度，对(duì)市场而言偏负面；如(rú)果美联(lián)储偏鸽派(pài)，那市(shì)场风(fēng)险偏好(hǎo)会再度上(shàng)升，美元(yuán)指数预计显著下(xià)行，贵金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由(yóu)于当(dāng)前市场对5月加(jiā)息25BP已经计价较为充分，预计加息结(jié)果不会引(yǐn)起市场较大波动，但是对于6月及(jí)以(yǐ)后偏鹰的(de)政策(cè)预期交易依(yī)旧不(bù)足。因此，他认为(wèi)本次(cì)会议上需要重点关注(zhù)美联(lián)储声明以及鲍威尔在记者(zhě)会(huì)上对未来政策路(lù)径的展(zhǎn)望。“尤(yóu)其(qí)是(shì)如果美联储意外偏鹰，比如(rú)表现出了6月仍将加息的倾向，则市场或(huò)将(jiāng几十块钱的阿富汗玉是真的吗)面临较大的冲击，相关风险资产有意外下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵(guì)金属市(shì)场面临涨跌两难局面(miàn)

　　近期美(měi)元指数持稳，贵金属行情(qíng)则(zé)表现(xiàn)乏力。张晨认为(wèi)，4月以来，欧美银行(xíng)业风(fēng)险事件溢(yì)出影响逐(zhú)渐减弱，市(shì)场对于美联储货币政(zhèng)策迅速转向的(de)乐观预(yù)期出现(xiàn)一定修(xiū)正，贵(guì)金属市(shì)场出(chū)现高位(wèi)振荡调整，但总体回(huí)调幅度有(yǒu)限。

　　当(dāng)下(xià)来(lái)看，他认为贵(guì)金属市场在利(lì)多、利空因素间来(lái)回拉(lā)扯。利多因素方(fāng)面，美联储加息临近尾声，对(duì)贵(guì)金(jīn)属价格的压制边际减(jiǎn)弱。同(tóng)时，美国经济前景黯(àn)淡(dàn)，债务上限悬而未决(jué)以及(jí)银行业(yè)风险事(shì)件余波反复，不断激发市(shì)场(chǎng)避险情绪。从(cóng)更为宏(hóng)观的角(jiǎo)度来看，全球“去美元化”方(fāng)兴未艾，各国(guó)央行(xíng)强化黄金(jīn)资产储备功(gōng)能，使得央行“购金潮”经久不(bù)息。上述种种因素(sù)均对贵金属(shǔ)价格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场(chǎng)和美(měi)联储对于(yú)后续(xù)货币政策之间的预期差(chà)，以及美国经济层面的韧性(xìng)犹存。“特别(bié)是就业市场尽管过热态势有所(suǒ)缓和(hé)，但无(wú)论是(shì)新(xīn)增非农就(jiù)业人数(shù)还是失业率(lǜ)指标，还远未(wèi)触及经济衰退(tuì)以及美联储货币政策(cè)转(zhuǎn)向的(de)阈(yù)值(zhí)区间，这(zhè)极有可(kě)能造成通(tōng)胀回归波(bō)折反复，进而(ér)引发美联(lián)储货(huò)币政策前景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美联储议(yì)息会议落地(dì)后的(de)一段时(shí)间内(nèi)，市场仍然会延续上述的修正走势，美联(lián)储还需在更多数(shù)据指引(yǐn)以及银行风险事件落地后，再相机(jī)作出政策调(diào)整，而在此之前预计仍会延续当前“走一(yī)步看(kàn)一步”的决策(cè)思路。而市场对于(yú)年(nián)内降(jiàng)息(xī)的(de)乐(lè)观预期的修(xiū)正空间(jiān)犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前(qián)贵金属市场的逻辑有两条主线：一是美(měi)国经(jīng)济是否会陷入衰退(tuì)，二(èr)是全球(qiú)贸易结算体系下美元的趋势压力。“过(guò)去20年，贵金属价格主要锚定(dìng)的(de)是(shì)美(měi)债实际利率的变化，但是最近这种联系正在脱钩(gōu)，央行购金(jīn)以及美元(yuán)结算体系的变化使得(dé)贵金属获得(dé)了越来越(yuè)多(duō)的金融溢(yì)价。”整体来看几十块钱的阿富汗玉是真的吗(kàn)，他认为目前贵金属多头(tóu)驱动的逻辑还没结束，且近期的表现也是易涨难跌(diē)。从资产配置(zhì)的角度来看(kàn)，仍推(tuī)荐将贵金属作为多(duō)头(tóu)配置。

　　“当前(qián)贵金属市场已经表(biǎo)现出了一定程度的易涨难(nán)跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一(yī)方面，美国经济下行以及(jí)欧美银行业(yè)风险带来的避险情绪对贵金属价格仍有一定支撑，但边际减(jiǎn)弱；另一方面(miàn)，美国通胀高位带来的(de)加(jiā)息(xī)预测，未能对贵金属形(xíng)成有力的回落(luò)压(yā)力。因此，他预(yù)计(jì)贵金属市场(chǎng)整体仍以(yǐ)高(gāo)位振荡为主，在基准(zhǔn)假设下(xià)，贵金属交易主(zhǔ)线将回归通胀逻辑。他认为，当前市场对于(yú)美联储降息的预期仍大幅领先(xiān)美(měi)联储的官方预(yù)期，预计(jì)在高通胀压力下，市场对降息预期的修(xiū)正或将带来金银价格的(de)进一步回调。

　　市场人士提(tí)示(shì)，随着国内“五一”长假开启，还须警惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮表示(shì)，近期宏观(guān)市(shì)场关键数(shù)据(jù)较多，导致市场情绪波澜起伏，同(tóng)时(shí)基本面因素也(yě)多空交织，海(hǎi)外市场(chǎng)容易(yì)出现巨幅(fú)波(bō)动。同时，国内“五一”假期结束(shù)后，市场将直面美联储5月利率决议(yì)落(luò)地(dì)，他预计(jì)美(měi)联储(chǔ)会(huì)议结果或将偏鸽，因(yīn)此推荐节后逐渐增加风(fēng)险资产的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五(wǔ)一’假期跨越5月美(měi)联(lián)储议息会(huì)议等重(zhòng)要事件，加之银行业危(wēi)机及债(zhài)务上(shàng)限问题悬而未决(jué)，投资(zī)者(zhě)要(yào)防止(zhǐ)过分押(yā)注(zhù)引发的风(fēng)险(xiǎn)。假期后(hòu)可(kě)关注(zhù)贵金属回落(luò)企稳(wěn)情况(kuàng)，可以逢低布局多单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于国(guó)内“五一”假期恰逢海外美联储(chǔ)会议这一关键时间节点，投资者若保(bǎo)留头寸过(guò)节，则要保持头寸(cùn)有足够(gòu)安全边(biān)际，以防(fáng)“黑天鹅(é)”事件带(dài)来冲击(jī)。他表示(shì)，节后贵金属或将迎来更(gèng)加明确的方(fāng)向性行情，可根据(jù)美联储(chǔ)议(yì)息会议(yì)给(gěi)出的指引，对贵金属进行相(xiāng)应布局。

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