作者(zhě)：于博 蒋(jiǎng)佳榛

　　事件描述

　　2023年5月11日，国(guó)家统计(jì)局公(gōng)布了4月份的通胀(zhàng)数据(jù)：4月份(fèn)居民消费价格同比上涨0.1％，环比下降(jiàng)0.1％，工业生产者(zhě)出厂价格(gé)同比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观(guān)点(diǎn)

　　1、4月CPI环比降幅(fú)收窄，同比涨幅回落(luò)至0.1％；其中，鲜(xiān)菜、猪肉价格续降，出行(xíng)价格上涨(zhǎng)。

　　2、4月(yuè)PPI环比下(xià)降0.5％，同比(bǐ)降幅扩大至-3.6％；其中(zhōng)，分项价(jià)格跌多(duō)涨少(shǎo)，黑金价(jià)格走弱。

　　3、4月CPI同比离(lí)转(zhuǎn)负仅一步之遥，是否(fǒu)到了(le)需要担心通缩的时候？我(wǒ)们认为(wèi)“通缩论”言过(guò)其实：一(yī)方面(miàn)，今年初以来核(hé)心CPI有所反(fǎn)弹，意味着通缩压力(lì)正逐步缓解；另(lìng)一方面(miàn)，4月CPI环(huán)比降(jiàng)幅收窄(zhǎi)、核心(xīn)CPI环(huán)比回升，也(yě)指向当前经济仍在温和修复。下半(bàn)年(nián)随着生(shēng)猪价(jià)格筑(zhù)底回升、消费需(xū)求逐步(bù)回暖，物(wù)价水(shuǐ)平有望回归正常水平，通缩和通(tōng)胀均不构成当前(qián)主要矛(máo)盾。

　　目录

　　上下红中间白的国旗是哪个国家的 国旗可以随便挂吗>1、食品拉低(dī)通胀，核心通胀持平

　　2、菜(cài)、肉价(jià)格续降，出(chū)行价格(gé)上涨

　　3、PPI环比走弱，同比(bǐ)降幅扩大

　　4、价格(gé)跌多涨(zhǎng)少，黑金价格走弱

　　5、通缩(suō)言过其(qí)实，关注核(hé)心(xīn)通胀

　　以下是正文

　　食品拉低通胀，核(hé)心通胀(zhàng)持平

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅较上月收窄(zhǎi)0.2个pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨价分别影响(xiǎng)0.3、-0.2个百分点。从结构上看，食品项仍是主要(yào)拖累，4月食品价格环(huán)比下降1％、非食品(pǐn)价格则环比小幅上涨(zhǎng)0.1％。剔除食品和能源(yuán)后，4月核心CPI环比回升0.1个百分点(diǎn)至0.1％、同比持平至(zhì)0.7％。

　　菜、肉价格续降，出行价格上涨

　　食品方面(miàn)，菜、肉价格续降，仍是主要拖(tuō)累。受受生猪产能充足(zú)以及消费淡(dàn)季影响，猪(zhū)肉价格环比续降3.8％，但降幅较(jiào)上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大(dà)量上市，带动价(jià)格分别环比(bǐ)下降6.1％、0.7％，降幅较(jiào)上(shàng)月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方面，小(xiǎo)长(zhǎng)假出(chū)行需求(qiú)带动(dòng)旅游价(jià)格环比(bǐ)上涨4.6％，受车企降价促销以及国内油价下(xià)降影(yǐng)响，交(jiāo)通工具及交通工具用(yòng)燃料价格环比分别(bié)下降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　受(shòu)国(guó)内外市场需求表现偏弱及国际(jì)大(dà)宗商品价(jià)格波(bō)动影响，4月PPI环比下(xià)降0.5％，同(tóng)时受上年同期(qī)高(gāo)基(jī)数的影(yǐng)响(xiǎng)，同比(bǐ)降幅(fú)扩(kuò)大1.1个pct至-3.6％，其中翘(qiào)尾(wěi)、新涨价分别影响-2.6、-1.0个百分点。国内生产资料(liào)、生活资料价格环(huán)比分别(bié)下(xià)降0.6％、0.3％。

　　价(jià)格跌(diē)多(duō)涨少，黑金价格走弱

　　分行业看，国际原油价格波动带(dài)动国内油煤加工、化学原(yuán)料及制品相(xiāng)关行业价格环(huán)比分别(bié)下(xià)降(jiàng)2.3％、1.1％；受国内(nèi)需求表现不及预期影响，黑金(jīn)采(cǎi)选(xuǎn)及冶炼、有色采选相关行业(yè)价格结束(shù)自去年底以来(lái)的(de)强势表(biǎo)现，环比(bǐ)分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能(néng)继持续释放、供给相对充(chōng)足(zú)的影响下，价(jià)格环比续(xù)降(jiàng)4％。

　　通缩言过其实，关注核心(xīn)通(tōng)胀

　　4月CPI同比(bǐ)降至0.1％的历史(shǐ)较低(dī)水(shuǐ)平，离转负仅(jǐn)一(yī)步之遥，是否到了需(xū)要担(dān)心通缩(suō)的时候？我(wǒ)们认为，应当理(lǐ)性(xìng)看待物价数据，“通(tōng)缩论”言过(guò)其(qí)实(shí)：一方(fāng)面，去(qù)年下半年核心CPI同比(bǐ)持续徘徊(huái)在0.6％的历史低位，但今(jīn)年初以来(lái)有(yǒu)所反(fǎn)弹，意(yì)味着通缩(suō)压(yā)力正在逐步缓解；另一方面，4月CPI环(huán)比降幅收窄、核心CPI环(huán)比(bǐ)回(huí)升，环(huán)比走势均处于正常(cháng)波动区间(jiān)，也指向当前经济仍在温和修(xiū)复。往前(qián)看，去(qù)年二、三(sān)季(jì)度受疫(yì)情(qíng)影(yǐng)响供(gōng)给偏紧，CPI同比涨(zhǎng)幅较高(gāo)，高(gāo)基(jī)数或对今年后续CPI同(tóng)比读(dú)数持续造成扰动。我们认为(wèi)，应更(gèng)多关注环比变(biàn)动情况以及核心CPI的走势。而随着下(xià)半年生猪需求的回(huí)升，以及中(zhōng)央(yāng)猪肉收(shōu)储工作的开(kāi)展，生猪价格(gé)有望(wàng)筑(zhù)底回升，食品(pǐn)项对CPI的拖累将有(yǒu)所(suǒ)缓解，下(xià)半年物价(jià)水(shuǐ)平有望逐步回归至正常水平、整体将保持温(wēn)和上(shàng)涨态势，通缩和通(tōng)胀均不构成当前经(jīng)济的主要(yào)矛盾。

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