国内“五(wǔ)一”假期来了，但海外市(shì)场风险依旧不容忽视。在美(měi)国(guó)多项重要(yào)经(jīng)济数据出(chū)炉(lú)后，美联(lián)储(chǔ)也将召开5月(yuè)议息(xī)会议(yì)，市场普遍(biàn)预期将继(jì)续加息25BP。在(zài)利(lì)好利空消息交织(zhī)下，节后市场(chǎng)走势将(jiāng)如何(hé)演(yǎn)绎？

　　美国第一共和银行股价已累(lèi)计下跌(diē)90％以(yǐ)上

　　截至周五收(shōu)盘，美(měi)国(guó)第一共和银行(xíng)的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多(duō)次(cì)触发停牌，原因是达成救助协议以维持该银行(xíng)运营的(de)希望(wàng)在(zài)变得渺茫。该(gāi)股今年已下跌(diē)90％以上。消息人士称，该银行很有可能会被(bèi)美国联邦(bāng)储蓄保险(xiǎn)公(gōng)司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据(jù)美媒报(bào)道，自美国第(dì)一共和银行(xíng)公布(bù)其第一(yī)季度存款下(xià)降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银(yín)行(xíng)股(gǔ)价(jià)在接下来(lái)的两天内下跌超过60％，创下(xià)历(lì)史新低。目前包括(kuò)来(lái)自美国联邦储蓄保险公司、财政部(bù)和美联储的官员正在与其他银行进(jìn)行协调会议，为第一共和银行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求大范围加强银行规管

　　在当地时(shí)间4月28日公布的内(nèi)部审查(chá)报告(gào)中，美联(lián)储承认，对于上月硅谷银(yín)行的倒闭(bì)案，美(měi)联储难辞其咎，倒闭既源于该行(xíng)自身风险管理(lǐ)薄弱，也和美联储的审查(chá)督导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联储(chǔ)认为，银行业审(shěn)查(chá)员未能采取有力行动解决硅谷银行(xíng)越来越多的(de)问(wèn)题。美联储负责金(jīn)融(róng)业监管的副主席(xí)巴尔(ěr)（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查员未(wèi)能充分认识到，随着硅谷银(yín)行的规模(mó)扩大(dà)、复杂性(xìng)增加，该(gāi)行(xíng)变得有多么不堪一击。他们的确发现了风(fēng)险，却(què)没(méi)有采取足够(gòu)的措施，保证该行(xíng)足(zú)够迅速地(dì)解决问(wèn)题。

　　报告(gào)中(zhōng)，巴尔(ěr)总结硅谷银行倒闭有四大成因，其中三女人婚外情会断干净吗，女人婚外情能说断就断吗点都和美联(lián)储监管(guǎn)不力有关。他说，美联储监(jiān)管者(zhě)的错误部分(fēn)源于，特朗普执政时(shí)的金融业改革普(pǔ)遍放松了对中等(děng)银(yín)行的(de)规管(guǎn)。

　　巴(bā)尔还(hái)提到，美联储的文化转变似乎导致联(lián)储的监(jiān)管变得更宽松。这(zhè)些变化体现在降低标准(zhǔn)、增加复杂(zá)性，以及监管方式不(bù)够(gòu)自信果断，它(tā)们阻(zǔ)碍了有(yǒu)效的监管。

　　美联储(chǔ)认为，其银(yín)行业审查(chá)员已经确定了硅谷银行存(cún)在导致其倒(dào)闭(bì)的一(yī)大问题——利率相关风(fēng)险，但美联储自身的流(liú)程“过于(yú)审慎”，侧(cè)重在采取行动以前累积过多(duō)的证据。

　　美(měi)联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银(yín)行收到(dào)31项监(jiān)管机构的公开审查报告或警告，数(shù)量是(shì)其他银行的三倍。报告称(chēng)，随着(zhe)硅谷银行壮大，近些年美联储忽视了范围更(gèng)广(guǎng)的问题，比如该行多年来一直突破(pò)内部风险(xiǎn)限制，其采用的流动性指标(biāo)却显示，存款基础(chǔ)稳定，其利率相关风险还(hái)被评为令人满意。

　　巴尔(ěr)透露，美(měi)联储将重新审查，适用于资产超(chāo)过千亿美元银行的一系列规(guī)定，包(bāo)括压力测试(shì)和流(liú)动性要求，将(jiāng)重新评估，怎样监督和监管一家银行对利率(lǜ)流动性(xìng)风险的风(fēng)控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行倒闭表明，需要对范围更广泛的银行强化适用的标准，联储应考虑(lǜ)，让(ràng)更(gèng)大范围的银行适用标准和的流动(dòng)性规定。他(tā)呼(hū)吁(xū)，重(zhòng)新评估，对(duì)于超过(guò)25万(wàn)美元联邦保险(xiǎn)上限的银行存(cún)款，监(jiān)管方的(de)处理方(fāng)。

　　巴(bā)尔认为，美联储(chǔ)应要求更广泛的银行考虑到可出售证券的(de)未(wèi)实现(xiàn)损益，以便让银行的资本(běn)要求(qiú)更好地匹配其财(cái)务(wù)状况和(hé)风险。他暗(àn)示(shì)，对资(zī)本规划和风险管理不(bù)足的公(gōng)司(sī)，美联储可能增加资本或流(liú)动性的(de)要(yào)求，或者限(xiàn)制股票(piào)回购、股息支付或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统(tǒng)拜(bài)登批准内华(huá)达州和佛(fú)罗(luó)里达州重(zhòng)大(dà)灾难声明

　　据央(yāng)视新(xīn)闻消息，根据美(měi)国白(bái)宫当地时间4月28日的声明，美国总统拜登批准内华达州重大灾难声明，他下令为3月8日至3月(yuè)19日期(qī)间受(shòu)冬季风暴影响(xiǎng)的地区(qū)提供联邦(bāng)援(yuán)助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明，他下令为4月12日至4月(yuè)14日期(qī)间受严(yán)重风暴影响的(de)地(dì)区提(tí)供联邦援助(zhù)。

　　联邦援(yuán)助资金可在成本分担的基础(chǔ)上提(tí)供给州政(zhèng)府和符合条件的地方政(zhèng)府以及某(mǒu)些私人非营利组织，用于受灾害影响地(dì)区的应急和修复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰(lán)等(děng)五国就乌克兰(lán)农产品相关事宜达(dá)成(chéng)原则性协议

　　据央(yāng)视新闻消息，当(dāng)地时间28日(rì)，欧(ōu)盟委员会(huì)执行副主席(xí)东布罗夫(fū)斯基斯对(duì)外宣布，欧委会(huì)已与保加利(lì)亚(yà)、匈(xiōng)牙利(lì)、波兰、罗马尼(ní)亚和斯洛伐(fá)克就乌克兰农产(chǎn)品相关事(shì)宜(yí)达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表(biǎo)示，欧盟已采取(qǔ)行动解决欧盟成(chéng)员(yuán)国和乌克兰农民的担(dān)忧(yōu)。具体措施包括推动(dòng)波兰(lán)、斯洛伐克(kè)、保(bǎo)加利亚等国撤回针对(duì)乌(w女人婚外情会断干净吗，女人婚外情能说断就断吗ū)农产品的单边措施。从欧盟层面对小(xiǎo)麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种农(nóng)产品(pǐn)实(shí)施保障措(cuò)施(shī)。为5个受影(yǐng)响的成员国农(nóng)民提供1亿欧元的一揽子支持(chí)。此(cǐ)外，欧盟将继(jì)续(xù)推进包括葵花籽油等产(chǎn)品的(de)倾销(xiāo)调查。欧盟(méng)将进一步(bù)确保乌克(kè)兰农产品通过欧盟(méng)通道出(chū)口到其他国家(jiā)。

　　美国滞(zhì)胀困境：经(jīng)济继续放缓，通(tōng)胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美(měi)国商(shāng)务部最新公布的(de)数据显(xiǎn)示(shì)，美国3月核(hé)心(xīn)PCE物(wù)价指数同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物价指数(shù)环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前值持平(píng)。

　　据悉，剔除食品和(hé)能(néng)源(yuán)的(de)核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数是美联储青(qīng)睐(lài)的通胀指(zhǐ)标之一。此次公布(bù)的(de)数据再度印(yìn)证(zhèng)了美国通胀的居高不下，这加(jiā)大(dà)了美联储5月(yuè)再次(cì)加息(xī)的可(kě)能性。报告公布后，美(měi)国短期利(lì)率期货小幅下跌，反映出5月份(fèn)加息25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部(bù)公布(bù)的一(yī)季度(dù)美国宏观经济数据显示，美国一(yī)季度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅不及市场(chǎng)预期的(de)2％，且增速(sù)较前值2.6％显(xiǎn)著放(fàng)缓。而同日公布(bù)的一季度核(hé)心(xīn)PCE物价指数年化环(huán)比初(chū)值升至4.9％，超出市场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏(hóng)观贵金属分析(xī)师张晨向期货日报记者表示，上述数据显示(shì)出美国经济放(fàng)缓(huǎn)但(dàn)通胀(zhàng)水平依旧高企的滞胀特(tè)征。不过，从美(měi)国GDP折年数同比数据(jù)来看(kàn)，他认为一季度1.6％的(de)增速(sù)较去(qù)年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美(měi)国(guó)经济虽有放缓，但(dàn)韧性(xìng)尚存。

　　“一季(jì)度美国GDP数(shù)据超(chāo)预期放(fàng)缓(huǎn)，坐实了(le)市场对(duì)于美国经济衰退的忧(yōu)虑，再加上(shàng)目前欧美银行信用(yòng)危机(jī)的尾部效应持(chí)续(xù)存(cún)在，金融不稳(wěn)定叠加经济景气下滑，一定程度上削弱了美联储(chǔ)货币政策(cè)的紧缩预期，同时增加了下(xià)半年美联储降息的预期(qī)。”中信(xìn)建投期货(huò)宏观贵(guì)金属分析师罗亮(liàng)认为。

　　不过，他(tā)也(yě)表示，由于反映核心个人消费(fèi)支出(chū)在内的一(yī)季度PCE通胀数(shù)据持(chí)续(xù)上升，再加(jiā)上周五晚间公(gōng)布的3月核心PCE数据(jù)也偏(piān)强，因此美联(lián)储5月份加(jiā)息基(jī)本不存在悬念(niàn)，此次(cì)GDP数据更多影响的是(shì)年中美(měi)联储(chǔ)的政策变化。

　　5月加(jiā)息或“板上(shàng)钉钉”，此(cǐ)次会议还需关(guān)注(zhù)什么？

　　金(jīn)瑞(ruì)期货宏(hóng)观贵(guì)金属分(fēn)析师吴梓杰认为，当前美联储货币政策面临抑制通(tōng)胀以及宏观审慎两(liǎng)难的抉择。随着(zhe)此前(qián)银行业危机的爆发以(yǐ)及一季度(dù)经济的回落，美国当前经济的脆弱性以及下行压力已经持续增加，但是一季度(dù)核(hé)心(xīn)PCE同样大幅超过预(yù)期，显(xiǎn)示出核心(xīn)通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来(lái)说，这意(yì)味(wèi)着(zhe)进(jìn)行政策选择时不得不(bù)更加慎重。”吴(wú)梓杰预(yù)计，美联储5月大概(gài)率将会保持加息25BP的(de)节奏，但在记(jì)者会上(shàng)鲍威尔(ěr)表(biǎo)态(tài)或(huò)将更(gèng)加注重安抚市场情绪，强调对(duì)宏观风险的把(bǎ)控，且对未来加息的态度或将(jiāng)更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为，目前(qián)市场已(yǐ)经对美联储5月加(jiā)息25BP作出了充(chōng)分的计(jì)价。鉴于(yú)此次会议并无最新点阵图和经济(jì)展(zhǎn)望公布，因此会议重点在于(yú)利率决议声明及鲍威尔的(de)会后发言两方面。其(qí)中，在决(jué)议声明方面，可(kě)重点观察措辞(cí)调整变化情况(kuàng)，特别是能(néng)否出现“停止加息”相关暗示。而在会后的(de)新闻发布会上(shàng)，需要重点关注鲍威尔对于(yú)经济与通胀前(qián)景、后(hòu)续货(huò)币政策以(yǐ)及银行业危机引发(fā)的信贷收(shōu)缩等方面(miàn)的观点论(lùn)述。特别是如果出现“停止加息”等明(míng)显鸽派(pài)暗示，则无论对于商(shāng)品市场还是权益市(shì)场而言，均构(gòu)成短期(qī)提(tí)振(zhèn)。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联储会议需要关注(zhù)三个(gè)方(fāng)面：一是(shì)考虑到通胀的顽固(gù)性，美联储(chǔ)是否会透露(lù)其愿(yuàn)意容忍更高(gāo)水平的通胀(zhàng)；二是(shì)美(měi)联储对于目前金融以及经济(jì)风险的判断(duàn)，到底是短期风险还是长期风险；三是美联储未来(lái)的货(huò)币政策预期，比如是否透露下(xià)半年将降息或者不(bù)降息。

　　他认(rèn)为，如果美联储依然偏鹰派，则预期(qī)风险资产将继续(xù)回调(diào)，美(měi)债利率(lǜ)曲线会加深倒挂的程度(dù)，对市(shì)场而言偏负(fù)面；如(rú)果美联储偏鸽(gē)派，那(nà)市场(chǎng)风险偏(piān)好会再度上升，美(měi)元指数预计显著(zhù)下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于当前市场对5月加(jiā)息25BP已(yǐ)经计价较为(wèi)充分，预计加息结果不(bù)会引起市场较大波动，但是(shì)对于6月及(jí)以后偏鹰的政策预期交(jiāo)易依(yī)旧不足(zú)。因(yīn)此，他认为(wèi)本次会议上需要重点关注美联储声(shēng)明(míng)以(yǐ)及鲍威尔在记者会上对(duì)未来政(zhèng)策(cè)路径(jìng)的展望。“尤其是如果美联(lián)储意外偏鹰，比如表现(xiàn)出了6月仍将加息的倾向，则市场或将面临较大(dà)的冲击，相关风险资产(chǎn)有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局(jú)面

　　近期美元(yuán)指数持(chí)稳，贵金属行情则表现乏力(lì)。张晨认为，4月以来，欧美银行业风险事件溢出影响(xiǎng)逐(zhú)渐(jiàn)减弱，市场对于美联储货币政策迅(xùn)速(sù)转(zhuǎn)向的乐观预期出现一定修正，贵金属市场出(chū)现高位振(zhèn)荡调(diào)整，但总体回(huí)调幅度有限(xiàn)。

　　当下来看，他认为(wèi)贵金属市场(chǎng)在利多、利空因素间来回(huí)拉扯。利多因素方面，美联储加(jiā)息临(lín)近尾声，对贵金属价格的压制(zhì)边际减(jiǎn)弱(ruò)。同时，美国经济前景(jǐng)黯淡，债务上(shàng)限(xiàn)悬而(ér)未(wèi)决以及银行业风险事件余波反(fǎn)复(fù)，不断激发市场(chǎng)避险情绪。从(cóng)更为宏(hóng)观的角度(dù)来看(kàn)，全球“去美元化”方(fāng)兴(xīng)未(wèi)艾(ài)，各国央行强化黄金资产储(chǔ)备功(gōng)能，使得央行(xíng)“购金潮”经久不(bù)息。上述种种因素均对贵金(jīn)属价(jià)格形成(chéng)支撑。

　　而利空因素主要是，市场和(hé)美联储对于后续货币(bì)政(zhèng)策之间(jiān)的预期差，以及美国经(jīng)济层面的(de)韧性犹存。“特别是就业市场(chǎng)尽管过热态(tài)势有所缓和，但无论是新增非(fēi)农(nóng)就业人(rén)数还是失业率指标，还远未(wèi)触及(jí)经济衰退以及美联储货币政(zhèng)策转(zhuǎn)向的阈值区间，这(zhè)极有可能造成通(tōng)胀回归(guī)波(bō)折反复，进而引发美联储货币(bì)政策前景预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在(zài)5月美联储议(yì)息会议落地后的一段时间内，市场仍然会延续上述的(de)修正(zhèng)走(zǒu)势，美联储还需在更多数据指(zhǐ)引以(yǐ)及银行风险事件(jiàn)落(luò)地(dì)后，再(zài)相机作出政策调整，而在此之前预计仍会延续当前“走(zǒu)一步(bù)看一步”的决策(cè)思路。而(ér)市(shì)场对(duì)于年内降息的乐观(guān)预期的(de)修正空间犹存。

　　罗(luó)亮认为(wèi)，目(mù)前贵(guì)金(jīn)属市场的(de)逻辑有两(liǎng)条主(zhǔ)线：一(yī)是(shì)美(měi)国经济是否会陷入衰退(tuì)，二(èr)是全球贸(mào)易(yì)结算体系(xì)下(xià)美元的(de)趋势(shì)压力。“过去(qù)20年，贵金属价格主要(yào)锚(máo)定的是(shì)美(měi)债实际利(lì)率的变(biàn)化，但是最(zuì)近这种联系正在(zài)脱(tuō)钩，央行购金以及美元结(jié)算体系的变化使得贵(guì)金属(shǔ)获得了越来(lái)越多的金融溢(yì)价。”整体来看，他认为目前贵金属多头(tóu)驱(qū)动的逻辑还没结束，且近期的表(biǎo)现也是易涨难跌。从资产配置(zhì)的角度来看(kàn)，仍(réng)推荐(jiàn)将贵金属作为多头配置。

　　“当(dāng)前(qián)贵金(jīn)属市场已(yǐ)经表现出(chū)了一定程度的易(yì)涨难跌。”吴梓杰(jié)表示(shì)，一方面，美国经济下(xià)行以及欧(ōu)美银行业风险带来的避险情绪对贵金(jīn)属价格仍有一(yī)定支撑(chēng)，但(dàn)边(biān)际减弱；另一(yī)方面，美国通胀(zhàng)高位带(dài)来的(de)加息预测，未能(néng)对贵金属形成有力的(de)回落压(yā)力。因此，他预(yù)计贵(guì)金(jīn)属市场整体仍以高位(wèi)振荡为主，在基准(zhǔn)假设下(xià)，贵金(jīn)属交易主线将(jiāng)回归通胀(zhàng)逻辑。他(tā)认为，当前市场对于(yú)美(měi)联储降息的预期(qī)仍大幅领(lǐng)先美(měi)联储的官方预期，预计在高通胀(zhàng)压力下(xià)，市场对降(jiàng)息(xī)预(yù)期(qī)的修正或(huò)将带来金银价(jià)格的进一步回调(diào)。

　　市场人(rén)士提示，随(suí)着国内“五一”长(zhǎng)假开启，还须警(jǐng)惕海(hǎi)外市场风(fēng)险(xiǎn)。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观市场关键(jiàn)数(shù)据较(jiào)多，导致市场情(qíng)绪波澜起(qǐ)伏，同时基本面因素也(yě)多空(kōng)交织(zhī)，海外市场容(róng)易(yì)出现巨幅波动(dòng)。同时，国内“五一”假期(qī)结(jié)束后，市场将(jiāng)直(zhí)面美(měi)联储5月利率决议落地，他预计美(měi)联储(chǔ)会(huì)议结果或将偏鸽，因此推荐节后(hòu)逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假(jiǎ)期(qī)跨越5月美(měi)联储议息会议等重要事件，加之银(yín)行业危机及债务上限(xiàn)问题悬(xuán)而未决，投资者要(yào)防止过分押注引发的风(fēng)险。假期后可关注(zhù)贵金属回(huí)落企(qǐ)稳(wěn)情况，可(kě)以逢低布局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰(jié)也表示，由(yóu)于国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期恰逢海外美(měi)联(lián)储(chǔ)会议这一关键时间节点，投(tóu)资者若(ruò)保留头寸过节，则要(yào)保(bǎo)持头寸(cùn)有(yǒu)足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带(dài)来(lái)冲击。他表示，节后贵金属(shǔ)或将迎来更加(jiā)明确的方向(xiàng)性行情，可根据美联储议息会议给出的指引，对贵金属进行相(xiāng)应布局。

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