原本被视为极(jí)其艰难的2022年(nián)，白酒上市(shì)企业却又一次集体刷高了(le)业绩。

　　目前，20家A股白酒上(shàng)市企业2022年(nián)年报及2023Q1财报已经披露完毕，整体来看，稳(wěn)健增长依然是(shì)白酒行业主旋律。20家上市白酒企(qǐ)业营收总计3563.45亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)15.12％，净(jìng)利润实现1305亿(yì)元，同比增长20.36％。

　　具(jù)体来看(kàn)，贵州茅台（600519.SH）、五粮液(yè)（000858.SZ）、洋(yáng)河股份（002304.SZ）等头部企业营收(shōu)净利再创(chuàng)新高，14家白酒上市企业营(yíng)收(shōu)取得了两位数增长。在打(dǎ)响(xiǎng)疫情后首(shǒu)个春(chūn)节动销战后，今年(nián)一(yī)季度白(bái)酒业普(pǔ)遍实现“开门红”，2023Q1财(cái)报(bào)显示15家企业拿下两(liǎng)位数增长。

　　钛媒体APP注意(yì)到，过去三年，外(wài)部环(huán)境对白(bái)酒(jiǔ)造成(chéng)了不可忽(hū)视的影响，穿透(tòu)最新的业绩(jì)来看，头部(bù)酒企的抗压能力(lì)足够(gòu)强大(dà)，经营稳定，且引导行业结构性(xìng)增(zēng)长。但随(suí)着白(bái)酒(jiǔ)行业集中度提升(shēng)，头(tóu)部酒企(qǐ)持续向前(qián)，非名(míng)酒(jiǔ)品牌难以望(wàng)其(qí)项背，因此圈地“内卷”。此起彼(bǐ)伏间，正处于新(xīn)一轮调(diào)整周期的(de)白酒行业，分(fēn)化加剧。而今年，白酒企业的一(yī)个共(gòng)同主题是(shì)去(qù)库存(cún)，谁快谁就会占得先(xiān)手。

　　白酒结构性增长，强者恒强(qiáng)

　　根据中国酒业协会公布(bù)的(de)数(shù)据，2022年(nián)白酒行业营收6626.05亿(yì)元，同比(bǐ)增长9.6％，利(lì)润2201.7亿(yì)元，同比增长29.4％。这当(dāng)中，20家白酒上市企业营收和(hé)利润分别占去了53％和59％。

　　从(cóng)年报来看(kàn)，白酒结构性增长的表(biǎo)现之一(yī)是(shì)优势(shì)品牌(pái)正在持(chí)续拥抱红利。白(bái)酒产量、销量已经连(lián)续多年下降，行业集中度(dù)不断提升，存量竞争格(gé)局下企(qǐ)业间挤(jǐ)压(yā)式(shì)竞争(zhēng)已经临近赛点。

　　这样的(de)业态促使白酒(jiǔ)行业内部强者恒强(qiáng)，“名酒时代”背(bèi)景下，头部酒企(qǐ)成为(wèi)产(chǎn)业经济增长的主要(yào)动力。年报显(xiǎn)示，头部名酒企业基(jī)本保(bǎo)持了两位数增长，20家(jiā)白(bái)酒上市企业(yè)营收3563.45亿元，营收榜(bǎng)前六就贡(gòng)献了近3000亿元，占比超(chāo)80％；前五(wǔ)强净(jìng)利润也在2022年首次突破千(qiān)亿(yì)大(dà)关。

　　举例而言，贵(guì)州茅台2022年(nián)实现(xiàn)营收1275.54亿元，同比增(zēng)长16.53％；净利(lì)润(rùn)627.16亿元，同比增长19.55％。今年一季度营收393.79亿元，同比增(zēng)长18.66％；净利润208亿(yì)元(yuán)，同比增(zēng)长20.59％。

　　五粮液亦不遑(huáng)多(duō)女人出国能干什么工作，女人出国打工都有什么工作让，2022年营收739.69亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)增长11.72％；归母净利润266.91亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)14.17％；2023一季度，营收311.39亿元，同比增长13.03％；归(guī)母净利润125.42亿元(yuán)，同比增长15.89％。

　　中(zhōng)国(guó)食品(pǐn)产业分析师朱丹蓬告诉钛媒(méi)体APP，“名优酒保(bǎo)持了良性的增长，疫情放开后消费场景(jǐng)的多元化，对于中国(guó)白(bái)酒的复兴(xīng)是(shì)一个非常好(hǎo)的(de)加持。”

　　白酒结构性增长的另一个特(tè)征(zhēng)是，在过去取得了稳定增长和快速(sù)发展的(de)企业，基本形成了中高端驱动增(zēng)长的发展模式，这在年报中得(dé)以体现(xiàn)。

　　2022年，洋河、汾酒、古(gǔ)井贡(gòng)、迎驾、舍得等，产品上除高端一如既往(wǎng)强(qiáng)势以外，其中高端产品销量都以超两位(wèi)数的涨幅(fú)增长。头部品(pǐn)牌产品(pǐn)线全价格带布局(jú)，二三线品牌(pái)聚焦中(zhōng)高端(duān)，白酒产业不(bù)约而同都在进(jìn)行(xíng)产品(pǐn)结构(gòu)优化。

　　也正是(shì)因(yīn)为(wèi)产品结构优化的需要，白(bái)酒技改扩产推动了各酒企(qǐ)、产(chǎn)区(qū)的优质产能的(de)释放(fàng)。20家上市企业中，贵州(zhōu)茅台、五粮液、山西汾酒（600809.SH）、泸(lú)州老窖(jiào)（000568.SZ）、今世(shì)缘（603369.SH）、舍得酒(jiǔ)业（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家公布了(le)实施(shī)技改、产能扩(kuò)建等项(xiàng)目，这些(xiē)都(dōu)是(shì)企(qǐ)业为持续保持结构性增长做准备。

　　知名酒业分析师蔡(c女人出国能干什么工作，女人出国打工都有什么工作ài)学飞告诉钛(tài)媒体APP，“‘马太效应’下，头(tóu)部酒企会持续走强，并且利用自身(shēn)的品(pǐn)牌(pái)与品质优(yōu)势(shì)，进一步(bù)挤压非(fēi)名酒(jiǔ)市场，而基于(yú)品类和产品的名酒(jiǔ)格局很快形成，中国酒业进(jìn)入寡(guǎ)头(tóu)化时代。”

　　二(èr)三线酒企(qǐ)分化加剧 非名酒承压

　　白(bái)酒行业数据显示，相比较疫(yì)情前的2019年，2022年白酒产业销(xiāo)售收入累(lèi)计(jì)增长5％，利润累计增(zēng)长(zhǎng)了71％。透过2022年白酒上市企业财报发现，除头部酒企强(qiáng)者恒强外，二三线品牌正在加速分化。

　　钛媒体APP梳理发现，2019年(nián)20家(jiā)上市企业(yè)中，规模(mó)在40-100亿(yì)元级(jí)别的仅(jǐn)有3家，分别是老白干酒（600559.SH）、今世缘和口子(zi)窖(jiào)（603589.SH）；2020年这个数(shù)据(jù)浮动为(wèi)2家，分别是今世缘、口子(zi)窖；2021年上升到6家，为今世缘、口子窖、老白干(gàn)酒、舍得酒业、迎(yíng)驾贡酒（603198.SH）以及水井坊；2022年则进一步变成(chéng)7家(jiā)，在前一(yī)年的6家(jiā)基础上(shàng)新增了一个酒鬼(guǐ)酒（000799.SZ）。

　　其中，今(jīn)世缘(yuán)、舍得、迎驾贡(gòng)、口子窖四家企业(yè)规模(mó)来到50-80亿元之间(jiān)，隶(lì)属苏(sū)酒板块、川酒板块、徽酒板块的二级(jí)梯(tī)队，都是在各自(zì)省内(nèi)有一定话语权、有较大市场规模、省外市场开拓良好的代表(biǎo)。

　　它(tā)们之(zhī)间此起彼(bǐ)伏的竞争，也推动了(le)二(èr)级梯队的分(fēn)化加速。蔡学飞(fēi)向(xiàng)钛媒体APP表示，“二三线酒企分(fēn)化(huà)加剧，要么像古井贡酒那(nà)样完成(chéng)产品(pǐn)升级和全国化(huà)布局，挤进一线市(shì)场，要么就(jiù)会像(xiàng)皇台一般衰败女人出国能干什么工作，女人出国打工都有什么工作萎缩。”

　　如是所言，年(nián)报(bào)显示，伊力特（600197.SH）、金种子酒（600199.SH）、天佑德酒（002646.SZ）三家2022年毛利、经营性现金(jīn)流的下(xià)降，录得(dé)亏损(sǔn)。

　　2023一(yī)季报也(yě)能说明(míng)问题。举例(lì)而言，今年一季度酒鬼酒实(shí)现营收9.65亿(yì)元，同比下降42.87％；净利润3亿元，下降42.38％。至于下滑原(yuán)因，酒鬼(guǐ)酒在财报中表示是(shì)因为去(qù)年同期基(jī)数(shù)较高(gāo)，以(yǐ)及公(gōng)司主动进行了策略调整导致。

　　另一典(diǎn)型(xíng)是安徽酒(jiǔ)企金种子，在省内(nèi)“内卷”和名酒“高压”双重挤压下，其(qí)业务体(tǐ)量和利润出(chū)现萎(wēi)缩(suō)，明显掉队。2019年-2022年，其营收(shōu)分别(bié)为9.14亿元、10.38亿元、12.11亿元、11.86亿元，收入增(zēng)长(zhǎng)有限，但净(jìng)利润在(zài)2019年、2021年、2022年均(jūn)为亏损。2023Q1归母净利润更是下降了(le)228％。对此，金种子在(zài)年报中归(guī)咎于品(pǐn)牌、营销、渠道等多方(fāng)面因素。

　　高库存仍是(shì)行业性问题(tí) 白酒亟需新渠道

　　毛利率来(lái)看，20家(jiā)白酒上市企业中，有17家(jiā)企(qǐ)业(yè)毛(máo)利率在60％以上，茅(máo)台高(gāo)达92％，仅3家企业毛利率低于50％。且有15家(jiā)企业毛利率与上年同期相(xiāng)比增长，金种子、洋河、伊力特、舍得、酒鬼酒5家企业(yè)毛利率有所下降。

　　毛利率高，印证(zhèng)了白酒超强的盈利能力，但(dàn)透过年报，白酒(jiǔ)的高库存更(gèng)加(jiā)值(zhí)得(dé)关注。2022年(nián)，20家(jiā)A股白(bái)酒上市公司(sī)总存货达1328.33亿(yì)元。其(qí)中，茅台以388.24亿元(yuán)库存高居榜首，洋河、五粮液紧随其后。

　　但从涨幅来看，泸州老窖、岩石股(gǔ)份（600696.SH）、老(lǎo)白(bái)干酒(jiǔ)等(děng)企业库存同比增长超(chāo)30％，除洋河(hé)股份、顺鑫农业（000860.SZ）、金种子(zi)酒外，其他酒企库存增长基本都在(zài)两位数以上。

　　合同(tóng)负(fù)债情(qíng)况亦能一定程度上反(fǎn)映当前渠道的(de)情况。截(jié)至2022年底，18家(jiā)上市酒企合同负债整体同比减少5.47％。同期，11家公司的(de)合(hé)同负(fù)债下(xià)滑，其中酒鬼酒、古井贡(gòng)酒(jiǔ)等同比降(jiàng)幅超(chāo)五成。截至今年一季度末，总体合同负债微增0.08％。

　　搜(sōu)狐酒业发展(zhǎn)研(yán)究院专家、中国酒(jiǔ)业资(zī)深(shēn)评(píng)论员(yuán)肖竹青告诉(sù)钛媒(méi)体APP，“2022年、2023年一季(jì)度白酒业绩非常优(yōu)秀。但是我(wǒ)们发现整个市(shì)场除了茅台供不应求以外，其(qí)他产品都存在(zài)价格倒挂现(xiàn)象(xiàng)，这说明(míng)除茅台以外社(shè)会库存很大，对白酒发展来说存在隐忧。”但(dàn)他也表示(shì)，“预(yù)计(jì)今年下半年中(zhōng)秋节后有望成为酒(jiǔ)业(yè)重回正轨发展的时(shí)间节(jié)点(diǎn)。”

　　“高库存是行业性问题。”蔡学飞(fēi)表达了(le)同样(yàng)的看法，他认为，随(suí)着国家经济面的恢复以(yǐ)及社会活(huó)动的复苏，会加速去库存，特别是名酒(jiǔ)库存会得到很大的缓解，但(dàn)是区域中小企(qǐ)业仍然会面临(lín)不小的库存压力。

　　日前，五(wǔ)粮液在投资(zī)者关(guān)系互动平台回答投(tóu)资者关(guān)于库存的(de)问题时就谈到，五粮(liáng)液(yè)产(chǎn)品渠道(dào)库存(cún)量不到(dào)一个月，属于正常水平。

　　事实上，白酒渠道“堰塞湖”是常(cháng)态，尤其在(zài)过去三(sān)年，受疫情影响线(xiàn)下消费场景大减，终端(duān)动销(xiāo)放缓，造成(chéng)了(le)社会库存积压。从产(chǎn)能来看(kàn)，近十年来(lái)白酒(jiǔ)产量在不断下降(jiàng)，白(bái)酒产业存量产能过剩(shèng)是不(bù)争的事(shì)实(shí)，未来仍(réng)然是趋势之一(yī)。加(jiā)之消费观(guān)念、消(xiāo)费习惯的变化，即使是疫情后(hòu)消(xiāo)费场景大规模(mó)恢复(fù)的前提下，白酒去(qù)库存(cún)依然需要时间。

　　而为去库存(cún)，全(quán)行业(yè)各环(huán)节都在努力(lì)，其中最(zuì)关键的(de)是(shì)，亟需库存消化能力强劲的新渠(qú)道(dào)。可以看到，大小酒(jiǔ)企均在营销上大手(shǒu)笔撒钱，大部分酒企(qǐ)年报(bào)中销售费(fèi)用一栏的数字在逐年递增(zēng)。

　　可(kě)以预见(jiàn)，2023年谁的(de)库存消化得(dé)快，谁的价格倒挂恢复(fù)得(dé)快，谁就能在新周(zhōu)期中胜出(chū)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 女人出国能干什么工作，女人出国打工都有什么工作