自2022年底以来，A股市场一(yī)改颓(tuí)势，展现出(chū)积极回暖的画风，半(bàn)导体、AI、中特估(gū)等(děng)主题层出不穷，基金(jīn)经理也(yě)随之调仓换(huàn)股，成为市场关注焦点。而公募基金2023年一季报的披(pī)露，将明星基金经理们近期投资动向逐一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城等(děng)基金披露旗下基金的2023年一季报(bào)，张坤、刘格菘、陈(chén)皓、朱(zhū)少醒、刘彦春(chūn)等(děng)一季度(dù)投资情(qíng)况出炉。

　　仓位(wèi)往(wǎng)往(wǎng)代表了(le)基(jī)金(jīn)经理(lǐ)对后市的(de)基本看(kàn)法。多数(shù)明星基金经理在一季度仍保持(chí)90％以上的高仓位(wèi)运作，仍坚持了(le)自己的投(tóu)资(zī)风格和思路。

　　不少人士看(kàn)好后市，如刘(liú)彦春表(biǎo)示(shì)对(duì)全年股票(piào)市场有信心，未来将继续保持(chí)较(jiào)高仓位运作，更多在顺周期(qī)行(xíng)业中(zhōng)寻找投资机(jī)会。刘格菘也对(duì)市场(chǎng)2023年二季(jì)度的(de)表现持乐观(guān)的态度，随着(zhe)公司季(jì)度业绩逐渐披露，市场权重倾(qīng)向也会逐渐从(cóng)逻辑(jí)演绎展望(wàng)转(zhuǎn)向扎实基本面验(yàn)证，预计(jì)更(gèng)注重(zhòng)基(jī)本面和估值的匹(pǐ)配度。

　　值得一提(tí)的是(shì)，陈皓(hào)在一季报也用相当大的(de)篇幅谈了(le)他对一季度热门的AI板块的看(kàn)法。他认(rèn)可AI（人工智(zhì)能）很可(kě)能是一次全新的技术革命，但直言客观上当下的研究认知还不(bù)具备(bèi)对相关标(biāo)的的定(dìng)价(jià)能力，尤其当这些(xiē)个股快速上涨后，选择(zé)暂(zàn)时“以静制动”，等(děng)待(dài)胜率和赔率(lǜ)更高的投资(zī)时机出现。

　　张坤继续(xù)维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张(zhāng)坤是最受基民关注的基(jī)金经理，他是国内首位千(qiān)亿(yì)级(jí)主动权益(yì)基(jī)金经(jīng)理(lǐ)，手握巨(jù)资让他分量十足。

　　从(cóng)基金(jīn)君整理(lǐ)表格(gé)来看(kàn)，相较去年(nián)底(dǐ)，张坤所管理的4只基金在(zài)今年一季度(dù)仓位基本都维持(chí)高仓(cāng)位运作(zuò)，多只(zhǐ)基(jī)金(jīn)一(yī)季(jì)度(dù)末仓位均处于94％以上。

　　具体(tǐ)来(lái)看，张(zhāng)坤管理(lǐ)的四(sì)只基金中规模最(zuì)大的(de)一只——易方达蓝筹精选，由去年末的(de)股票市值占基金净值比例的94.7％微调至一(yī)季度(dù)末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)基金在一季度股票仓位基(jī)本稳定，对结构(gòu)进行(xíng)了调整。

　　同(tóng)样(yàng)，张坤(kūn)管理的易方达优质精(jīng)选、易(yì)方达亚(yà)洲精选在一季度末的仓位在94％以上。不过，易方达优质企业三年持有一(yī)季度(dù)仓位为92.82％，相较(jiào)去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤(kūn)一直保持了一定(dìng)水平的港(gǎng)股仓位，一季度末所管理的4只基金(jīn)基本(běn)维持和去(qù)年底的(de)差不多的港股仓位(wèi)，基本都是30~50％之间。相对来说，调整(zhěng)幅度较大的是易(yì)方(fāng)达(dá)亚洲(zhōu)精选(xuǎn)，一季(jì)度末该基金持(chí)有港股(gǔ)和(hé)美股的(de)比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季(jì)度配(pèi)置港(gǎng)股 和美股(gǔ)的(de)比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显的调(diào)整。

　　而张坤在易方达亚洲(zhōu)精选中(zhōng)也写道(dào)，在(zài)一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了(le)调整，增加了(le)科(kē)技等行(xíng)业的配置，降低了(le)金(jīn)融等行业的配置，另外，在区域分布(bù)上配置的更加均衡。个股方面，仍然(rán)持(chí)有商(shāng)业模(mó)式出色(sè)、行业格局清晰、竞争(zhēng)力强的(de)优质公(gōng)司。

　　一季(jì)度增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅台(tái)减持腾(téng)讯控股

　　张坤(kūn)在投(tóu)资上颇有定力(lì)，经(jīng)常(cháng)在(zài)季报(bào)中谈及，投资者需(xū)要时刻(kè)保(bǎo)持一种克制而理性的(de)心理(lǐ)状态，不需要大量的行(xíng)动，而是(shì)极大的(de)耐心，坚持投资原(yuán)则，等到机(jī)会时全力出击(jī)。他一直保持着偏低换手率，一(yī)季报的重(zhòng)仓股也基本保持稳定，只是(shì)在结构(gòu)上(shàng)进行调整。

　　从易(yì)方达蓝筹精选一季(jì)度末持(chí)仓上看，前十大重(zhòng)仓(cāng)股变(biàn)化(huà)不(bù)大，贵州茅台再次成为该基(jī)金的(de)第(dì)一(yī)大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成(chéng)为(wèi)其第二、第三大重仓股(gǔ)，而在去(qù)年末(mò)，该基金(jīn)前三大重仓股依次(cì)是腾(téng)讯控(kòng)股、五粮液、洋(yáng)河(hé)股(gǔ)份(fèn)。

　　张坤也(yě)在季报中(zhōng)写(xiě)道，一季度股票(piào)仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加了(le)消(xiāo)费(fèi)等行业的配置，降低了(le)金融(róng)等行业的(de)配置。、

　　去年11月以来港股(gǔ)市场的(de)大反弹，张坤明显进行了调整，减持了跟(gēn)腾讯控股和香港交易所，而(ér)增加了美团-W、中国(guó)海洋石油(yóu)。其中(zhōng)，相较去年(nián)底(dǐ)，中国海洋石油新(xīn)进前十大重仓股之列，而药明生物(wù)退(tuì)出(chū)前十大重仓股(gǔ)之列。

　　目前看，易方(fāng)达蓝(lán)筹(chóu)精选和易方达优质(zhì)企(qǐ)业三年持有的头(tóu)号重仓股(gǔ)为贵州茅台，但是易方达亚洲精选和易(yì)方达优(yōu)质精选的头号重仓股仍为腾讯控(kòng)股。去年底这(zhè)四只基金(jīn)的(de)头号(hào)重仓股均为(wèi)腾(téng)讯控(kòng)股。

　　而虽然一季度(dù)末腾讯(xùn)控股仍是易方达优质(zhì)精选的第一大重仓(cāng)股，但相较去(qù)年底已(yǐ)经进行了(le)减持，同样减持的还有港交所，这(zhè)只(zhǐ)个股(gǔ)已经推出了前十(shí)大重仓股之列。而(ér)美团新进(jìn)其前(qián)十(shí)大重仓股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规(guī)模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权益基(jī)金管理规模超过千亿的基金(jīn)经理，但(dàn)近两年A股(gǔ)市场震(zhèn)荡，所管理规模(mó)所缩水(shuǐ)。一季度(dù)末他所管理规(guī)模基(jī)本和去年底(dǐ)持平，整体(tǐ)规模逼(bī)近900亿。

　　截(jié)至2023年一季度末(mò)，易方达张坤管理的4只基(jī)金合计总规(guī)模(mó)达到889.42亿元，相(xiāng)比三季(jì)度末减(jiǎn)少(shǎo)了4.92亿元。

　　具(jù)体(tǐ)来看，一季度末(mò)，易方达蓝筹精选、易方达优质精选(xuǎn)、易(yì)方达优势企业三年、易方达亚洲精选股票的规模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值(zhí)得一提的是，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选在今年一季度规模缩水8.66亿元，目(mù)前仍(réng)以562.09亿元的规(guī)模，位居基金行业“巨无(wú)霸”的主动权益基金。

　　选(xuǎn)择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡(pō)上(shàng)“滚雪球”是很重(zhòng)要的

　　张(zhāng)坤每次(cì)在(zài)季(jì)报中都会(huì)清(qīng)晰(xī)写(xiě)道自(zì)己的投资思(sī)路，这(zhè)一次(cì)也不例(lì)外，值得投资者看一看。

　　张坤在季报中写(xiě)到，基本面价值投(tóu)资很吸引人的一点(diǎn)是，投(tóu)资者可以用(yòng)很长一段时间来(lái)充分观察公司的发展(zhǎn)，等(děng)到(dào)它们用(yòng)事(shì)实证(zhèng)明自己的(de)成功和巨大的成(chéng)长潜力之后(hòu)，再买入也(yě)不(bù)迟。

　　基本面价值投资(zī)的优势(shì)之一在于可积累性。具体来说(shuō)，积累体现在(zài)对基本面(miàn)分析方法的理(lǐ)解和对具体行业和企(qǐ)业的洞察(chá)，所有这些都(dōu)使投(tóu)资者(zhě)未来更可能做出对具体投资(zī)标的内在价值(zhí)的准确判(pàn)断。

　　如果只是针(zhēn)对某一(yī)次投资，积累的重要性可能并(bìng)不显著。但如果将投资贯(guàn)穿一生(shēng)，并将长期(qī)复合回报作为终级目标，可(kě)积累性(xìng)就(jiù)是这一目标的最重要保障，选(xuǎn)择一条可积(jī)累的 “很长的坡(pō)”并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的(de)。我(wǒ)们会参(cān)考全球(qiú)产业升级的经验，持续做深入的(de)研(yán)究(jiū)积累(lèi)，争取构建一个全面而尽量准确的坐标系(xì)，希望能(néng)正确评估企业的(de)竞争(zhēng)力并跨行(xíng)业选出好的公司。识(shí)别出好公司是(shì)如此436742开头是什么银行 归属地，436742开头是什么银行的卡重要，因为好公(gōng)司不是(shì)好股票(piào)的(de)唯一情形就是估值过高(gāo)，在其他情形下，好公司都会给投(tóu)资者带来长期(qī)可观的回(huí)报。

　　研究方面，阅读企业的(de)定期报告并对(duì)财(cái)务数据进(jìn)行系统整理和(hé)分析，是理解企(qǐ)业基(jī)本面的核心(xīn)手(shǒu)段之(zhī)一。在定期(qī)报告中，企业(yè)的所(suǒ)有经营活(huó)动都会反映(yìng)在财务数据(jù)中(zhōng)，定量的数据可以用来检验并修正调(diào)研中对企业形成的定性感知。如果能对一家(jiā)公司过去和当前的财务状况了(le)如指掌(zhǎng)，就更有可能正确(què)评判(pàn)这(zhè)家(jiā)公司的未来价值(zhí)。罗(luó)杰斯曾说过(guò)，你(nǐ)要阅读一切。如果(guǒ)你对(duì)一家公(gōng)司(sī)感兴趣，那就(jiù)看看它的年报，你就会超过(guò)华尔街98％的人。如果你阅读了(le)年报中的附注(zhù)，你就(jiù)会超(chāo)过华尔街的所有人。

　　几(jǐ)乎任(rèn)何成功(gōng)的公(gōng)司都经历过(guò)短期(qī)的经营业绩和股价的(de)震荡，经历(lì)过市(shì)场先生态度的冷暖，但它们(men)成功的(de)模式(shì)往(wǎng)往没有(yǒu)变化，通过深入的(de)研究并(bìng)抓住这(zhè)些关键的(de)因素，是能(néng)够一路坚(jiān)持(chí)下来(lái)的(de)重要因素，也通常意(yì)味着长(zhǎng)期可(kě)观(guān)的收(shōu)益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新(xīn)能(néng)源车

　　曾(céng)经作为一人(rén)包揽前三的基金(jīn)经理刘(liú)格(gé)菘，其一(yī)举一动颇受(shòu)关(guān)注。

　　以(yǐ)刘格菘管理的广(guǎng)发双(shuāng)擎升(shēng)级为例，一季度末(mò)该(gāi)基金保持较高(gāo)仓(cāng)位运(yùn)作，该基金股票仓位为92.15％，较(jiào)2022年四(sì)季度末的94.14％略有下滑，但(dàn)基本是高仓位应(yīng)对(duì)市(shì)场。

　　刘(liú)格(gé)菘在一季度持仓结构(gòu)并没(méi)有进行大(dà)幅度调整。数据显示，广发双(shuāng)擎升级一季度末前五大重仓股分别为晶澳科技(jì)、阳光电源、亿纬锂能(néng)、隆基绿能(néng)、圣邦股份，这些重仓股均出(chū)现在该基金去年四季度(dù)末(mò)的前十大(dà)重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写(xiě)道，2023年一(yī)季度(dù)，表现较好的行业(yè)为新科技技术演绎(yì)预测中的(de)相(xiāng)关(guān)行业，例如计算(suàn)机、传媒、通信。以(yǐ)光伏、新能源、汽车(chē)等为代表的高端制造(zào)业资产经历了下跌。在(zài)海外金(jīn)融风险担忧、经(jīng)济衰退的初始(shǐ)预期(qī)、国际关(guān)系不(bù)确(què)定的情况下(xià)，叠加AIGC带来的较(jiào)热烈的应用展望，资金分流可能是高端制(zhì)造业相(xiāng)对表现不理想(xiǎng)的原因(yīn)之一。

　　广发双擎升级基金的持仓(cāng)结构并没(méi)有进(jìn)行大(dà)幅度的调整(zhěng)，依然围绕已经建立全球比(bǐ)较优势的高端(duān)制造产(chǎn)业链布局。从重(zhòng)仓持股(gǔ)来(lái)看，该基金重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新(xīn)能源车方向(xiàng)。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季(jì)度的重仓股变化(huà)不(bù)大，仅晶科能(néng)源新进前十(shí)大(dà)重仓股之(zhī)列，而比亚(yà)迪退出了前十(shí)大重仓(cāng)行列。

　　谈及后市，刘(liú)格菘对市场2023年(nián)二季度的表现持乐观的态度，随(suí)着(zhe)公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾(qīng)向也会逐(zhú)渐(jiàn)从逻(luó)辑演绎(yì)展(zhǎn)望转向扎(zhā)实(shí)基本面验证(zhèng)，预计更(gèng)注重基(jī)本面和估值(zhí)的匹配度。对本基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向保持相对乐观，投(tóu)资中相信基(jī)本面优秀和增(zēng)量价值积累(lèi)的(de)公司。经过(guò)调整(zhěng)，行业估(gū)值水平已(yǐ)在历史低位(wèi)，产业链的(de)变化在市场定价中未(wèi)被(bèi)充分(fēn)认知和体(tǐ)现。

　　就A股市场一季度(dù)的阶段特点(diǎn)来(lái)说(shuō)，当前市场的参与资金方呈(chéng)现复(fù)杂(zá)多样的趋势(shì)，收益预(yù)期的时间维度(dù)预期(qī)也呈现分化(huà)，因此(cǐ)短期内市场在主(zhǔ)题(tí)逻辑(jí)的(de)演绎幅度、转换速度都会(huì)可预见地加大。这对于投(tóu)资人而言(yán)，在新信息的处(chù)理上提高了难度(dù)，短期内基本(běn)面估值(zhí)匹配的压力也会(huì)比较大。

　　陈皓：投资和(hé)人生一样，

　　一生(shēng)最(zuì)重(zhòng)要的选择也就是三、五次

　　作为市场上较为知名的(de)均衡性投资选手，陈皓一季度如何调整投资组(zǔ)合，如(rú)何展望未(wèi)来市场投(tóu)资机(jī)会，也非常受到市场关(guān)注。

　　陈皓(hào)在其管(guǎn)理的易(yì)方(fāng)达新经(jīng)济基金中回顾一季度市场行情时表(biǎo)示，一(yī)季度(dù)中国经济整体(tǐ)温(wēn)和(hé)复苏(sū)，由于刚刚经历疫情(qíng)，居民消(xiāo)费和企业投(tóu)资的信(xìn)心(xīn)恢复会有一个(gè)过程，因此(cǐ)短期持(chí)续(xù)加杠杆的动力不强，复苏力度相(xiāng)比市场乐观预期仍有一定(dìng)差距。海(hǎi)外则(zé)维(wéi)持滞涨格(gé)局，尽管3月以硅谷银(yín)行为代表的欧美 金融风波暂时平息，但也(yě)让(ràng)投资者担(dān)心这是否只是当下复杂环境(jìng)下各种危机的(de)冰山(shān)一角。尤其4月初欧佩(pèi)克+的减产行为进(jìn)一步增强(qiáng)了未来通胀(zhàng)的韧性，也让(ràng)美联储在(zài)货币政策调整决策时愈加(jiā)进退两难。

　　亮点不多的经济(jì)基本面(miàn)遇到无处(chù)安放的流动(dòng)性(xìng)，“AIGC（人(rén)工智(zhì)能自动内(nèi)容生成）”和部(bù)分国企相关(guān)板块获得(dé)了边(biān)际资金的巨量涌入，机构短时间剧烈(liè)、集中的调仓行为，则进一步加剧了市(shì)场结构的分化。受益两大主题的TMT和建筑、石油石化等板块表现突出(chū)，而新能源、金融地产等(děng)行业则录得(dé)负收益。

　　谈(tán)及一季度投资操作时，陈皓称，由于尚未(wèi)发掘到(dào)基本面驱动(dòng)的投资主线，本基金一季度操作不多，主(zhǔ)要包括行业上用医药替代了部分白酒仓(cāng)位，个股上则(zé)逆(nì)向(xiàng)增持了一些由(yóu)于短期基本面一般或者机构调仓导致股价下跌，但长期(qī)市值空间较(jiào)大的(de)中(zhōng)小盘个股。

　　从前(qián)十大重仓股(gǔ)变化上看(kàn)，此前(qián)连续3个季度(dù)位列前五(wǔ)大重仓股之一的(de)五粮(liáng)液，在(zài)今年一季度退出该基金前十大重(zhòng)仓股，宝信软件取代五(wǔ)粮液，新进前五(wǔ)大重仓股。

　　作为(wèi)一季度唯一(yī)一只仍保留在前十大(dà)重仓(cāng)股的(de)贵州茅台也遭到陈(chén)皓减持(chí)，对比上一个季度(dù)，陈皓在(zài)一(yī)季度减持了6.8万股贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台，环比减持幅度(dù)接近30％，贵州(zhōu)茅台也(yě)从上一季(jì)度的第(dì)二大(dà)重仓股退居第(dì)四(sì)大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　其(qí)他前十(shí)大重仓股(gǔ)中，主要供应北(běi)斗关(guān)键器件的振芯科技、氟(fú)化工龙头中的巨(jù)化股份、特钢龙头中的(de)抚(fǔ)顺(shùn)特钢，三只个(gè)股一季度新进(jìn)前十大重仓股。

　　除了五粮液之(zhī)外，紫光国微、宁德时(shí)代(dài)也(yě)退(tuì)出前十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季报也用相(xiāng)当大的篇幅谈了他对(duì)一季度(dù)热门的AI板块的看法。

　　他称，对(duì)于(yú)火热的AI（人工(gōng)智能）主(zhǔ)题(tí)我(wǒ)们(men)也(yě)进行了积极的研究(jiū)，方(fāng)向上非常认同其很可(kě)能是(shì)一次(cì)全新的技术革命，将极大提升全(quán)社会的生产效(xiào)率，但(dàn)客观上我们当(dāng)下的研究认(rèn)知还不具备对相(xiāng)关标的(de)的定(dìng)价能(néng)力，尤其(qí)当这些个股快速上涨(zhǎng)后(hòu)，也(yě)不太(tài)符合我(wǒ)们“以相对合理(lǐ)的价(jià)格买入预期收益率(lǜ)更高的资产(chǎn)”这一(yī)投资理念，因此(cǐ)会选(xuǎn)择暂时“以(yǐ)静制动”，继续对(duì)产业(yè)和公司进行跟踪、研究以(yǐ)及再(zài)定(dìng)价(jià)，等(děng)待胜率和赔(péi)率(lǜ)更高的投资时机出现。

　　陈皓在一季报(bào)中还分享了自己最(zuì)新的投资(zī)感悟，他(tā)表示，相比资本(běn)市场即期涨跌带来(lái)的(de)多巴胺，我们更倾(qīng)向于通过(guò)深入研究获(huò)得超(chāo)额认(rèn)知(zhī)、并最终映射到投资上来获得内啡(fēi)肽。投(tóu)资和人(rén)生一样，每天都可(kě)以(yǐ)做(zuò)选择(zé)，但终其一(yī)生最重要(yào)的(de)其实也就是那三、五(wǔ)次，我(wǒ)们平时的不断(duàn)学习、反思、进化，努(nǔ)力追寻(xún)的正(zhèng)是(shì)在每(měi)一次关键选择时(shí)将胜率再提升一点点(diǎn)。

　　展(zhǎn)望(wàng)二季度，陈皓认为，“一些(xiē)积极因(yīn)素(sù)正在酝酿或(huò)发酵，我们(men)重启了(le)与世界的(de)链接，中国在中东、南美等新兴市场获得了更多(duō)实质性认同的声音(yīn)和举动；国内主要城(chéng)市(shì)的一二手房销售持(chí)436742开头是什么银行 归属地，436742开头是什么银行的卡续恢复，部分行业已经进入库(kù)存周期的尾段(duàn)，我们可能(néng)真的只(zhǐ)需要(yào)一点点信心，就能扭转困(kùn)局，将经济带入正循环。一如当(dāng)下的(de)证券市场，我们也(yě)衷心的希(xī)望其能(néng)够早日摆脱存量(liàng)博弈的困难模(mó)式(shì)，迎来投资人久违(wéi)的甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致力(lì)于(yú)在优质(zhì)股票里(lǐ)寻找价值

　　去翻更多的(de)“石头”

　　富国基金副总经(jīng)理朱少(shǎo)醒一季度持仓基(jī)本保持稳定，持仓(cāng)依旧(jiù)以消费、医疗、银(yín)行、券商(shāng)、新能源等板块龙头为主。

　　从一(yī)季度前十大重仓股上(shàng)看，贵州(zhōu)茅(máo)台、五(wǔ)粮液(yè)依旧(jiù)位(wèi)居富(fù)国天(tiān)惠基(jī)金前三大重仓股，金域(yù)医学新进前三大重仓(cāng)股(gǔ)，这也是自2021年(nián)以来，金域医学(xué)首(shǒu)次进入富国(guó)天(tiān)惠前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　公(gōng)开资料(liào)显示(shì)，金域医学是一家以第三(sān)方医学检验及病(bìng)理诊断业务为(wèi)核心(xīn)的(de)高科技服(fú)务(wù)企业(yè)，通(tōng)过不断积累的“大(dà)平台(tái)、大网络、大服(fú)务、大(dà)样本和大数(shù)据”等资源优势，为全国各级医疗机构(gòu)提供领先(xiān)的(de)医(yī)学诊断信息整合(hé)服务。

　　除了金域(yù)医学之(zhī)外，基(jī)础化工板块(kuài)中的蓝晓科技也在一季度新进(jìn)富国天惠前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)，受益于生命科学业务增长(zhǎng)迅速，截止4月20日，今年以来，蓝(lán)晓科(kē)技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下(xià)，药明康(kāng)德、瑞丰新材(cái)两只个股则(zé)在一季度退出富国天(tiān)惠前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在一(yī)季报中回顾，一季度沪深300指数(shù)上(shàng)涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的2022年后(hòu)，一季度实体经(jīng)济进(jìn)入了复苏的阶(jiē)段。各(gè)项宏观经济指标在3月份有了明显改善。货币政策保(bǎo)持宽(kuān)松(sōng)，前几年实施的一些收缩性行(xíng)业监管政策(cè)放(fàng)松管制的(de)迹象确认。投资者的风险偏好(hǎo)有微(wēi)弱的(de)回升。

　　尽管目前数(shù)据上呈现(xiàn)的复苏力度(dù)还不是很强，但我们(men)应该看到是积极的因素(sù)正在发挥(huī)作(zuò)用持续的进(jìn)程中。更要重视的(de)是市场的整体估(gū)值依然处于(yú)长周期中很(hěn)有吸引力的位置(zhì)，当下(xià)权益(yì)市场处在较好的(de)风险收益区间(jiān)。

　　他表示，放(fàng)在更长的(de)时间维度，我们相(xiāng)信现在(zài)所面临的重(zhòng)重困难终将找(zhǎo)到解(jiě)决的(de)出路(lù)。投(tóu)资(zī)者当前选择承受市(shì)场(chǎng)波动对应的预期回报水平(píng)的是相(xiāng)当合适的(de)。未来(lái)我们(men)依然会致力于在优质股票里寻找价(jià)值，去翻更多的(de)“石头”。

　　他在多次(cì)季报披露时反复强调，我们并不(bù)具备精(jīng)确预测市场短(duǎn)期趋势的可靠能力，而(ér)把精力集中在耐心收集具有远大前景的优秀公司，等待公司自身创造价值的实(shí)现(xiàn)和(hé)市场情绪在未来(lái)某个时(shí)点的周期性回归。个股选择(zé)层面，本(běn)基(jī)金(jīn)偏好投(tóu)资于(yú)具有良好“企业基因”，公司治理结构完善、管理(lǐ)层优秀的企(qǐ)业。我(wǒ)们认为此类企业，有更(gèng)大的概率(lǜ)能在未来(lái)为投(tóu)资者创造价值。分享企业自(zì)身(shēn)增长带来的资本市场收益是成(chéng)长(zhǎng)型基金获取回报(bào)的(de)最佳途(tú)径。

　　刘彦(yàn)春：继(jì)续坚守(shǒu)大消费

　　作为业内知名的主投大消(xiāo)费板块的(de)基金经理，手握700多亿(yì)“重(zhòng)金”的(de)刘彦春(chūn)一季度如何调仓换股，他又是如何看(kàn)待未来(lái)市场，也值(zhí)得投(tóu)资者(zhě)关注。

　　最新披露的2023年(nián)一季报显(xiǎn)示，刘彦春整体持仓的仓位(wèi)和行业板块变(biàn)化不大(dà)。他在景顺长(zhǎng)城鼎益基金季报写道，一季度组(zǔ)合仓位和行业(yè)配(pèi)置没有大(dà)的变化，仍然坚(jiān)持自下而上精选个(gè)股而非择时的投资风(fēng)格，保持合同约定较(jiào)高仓(cāng)位(wèi)运作。

　　从(cóng)景顺长(zhǎng)城(chéng)鼎益季(jì)报来看，前三大重(zhòng)仓股仍为白酒龙头股(gǔ)，贵州茅台、泸州老窖、五(wǔ)粮液。此外，古井贡酒(jiǔ)、山西汾酒也继续在其前(qián)十大(dà)重仓股之(zhī)中。

　　从增持(chí)力度(dù)上看，刘彦春对中国(guó)中免(miǎn)加仓力度(dù)最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去年底(dǐ)持仓，美的集团新进前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列，而晨光股份退出前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)。

　　谈及(jí)后市(shì)表(biǎo)示(shì)，刘彦春表示，一季度，我国经(jīng)济温和复苏(sū)。海外通胀预期(qī)变化对国内资(zī)本市场造(zào)成(chéng)较大扰动(dòng)。美国失业率水(shuǐ)平再创新(xīn)低，意味着高(gāo)利率环(huán)境大概率持(chí)续更长时间。气(qì)球(qiú)事件导致中美关系再度紧(jǐn)张。国内强刺激预期落空，叠(dié)加海外风险事(shì)件，股票市场开(kāi)始(shǐ)偏离复苏主线(xiàn)，博弈气(qì)氛渐(jiàn)浓。

　　我国经济(jì)复苏、美国紧缩后通胀下行仍将(jiāng)是今年(nián)主要宏(hóng)观背景。经济(jì)运行正(zhèng)常化(huà)需要一个过程(chéng)，特别(bié)是(shì)居民(mín)和(hé)中小企业，需要时间修(xiū)复资产负债(zhài)表、修复(fù)信心。随着(zhe)经济逐步正常化，居(jū)民消费信(xìn)心回(huí)升、超(chāo)额储蓄下降(jiàng)是(shì)必然事件(jiàn)，消费(fèi)今年大概率超预期(qī)回升。就近期(qī)公布的社(shè)融(róng)和地产数据分析，二季度A股盈利增速(sù)有望进(jìn)入上行周期。

　　海外银行(xíng)暴雷(léi)反映出加(jiā)息过快带来的(de)金融风险，本身会加大紧缩效应(yīng)，联储紧缩速(sù)度和幅(fú)度向下修正。紧缩带来的金融(róng)风险(xiǎn)更多是(shì)流动性问(wèn)题，底层资产(chǎn)问题不大(dà)，海外央行及(jí)时(shí)救助可(kě)以避免风(fēng)险蔓延。至少(shǎo)现阶段我们认为出现金(jīn)融危机的风险不大。欧美等(děng)发达国家通胀和金融风险并存(cún)，处理难度较(jiào)大，这也(yě)意味(wèi)着全球无风(fēng)险收益率在(zài)相对(duì)顶部(bù)位置(zhì)，国家之家(jiā)沟通对话、加强合作(zuò)的可能性(xìng)也在加大。

　　全球经济正在重回正轨的路上。除(chú)了继续(xù)关注(zhù)整(zhěng)个经济(jì)体发(fā)展状况之外(wài)，我们可以(yǐ)将目(mù)光更多放(fàng)在微观企业层面。可(kě)以(yǐ)看到(dào)很多公(gōng)司在过去(qù)几年始终做正(zhèng)确的(de)事(shì)，经营(yíng)效率提升，逆境(jìng)中(zhōng)变得更加优(yōu)秀、更加强大。不必总是关(guān)注(zhù)宏观数(shù)据(jù)，多看(kàn)看微观企(qǐ)业变化可以(yǐ)让内心更加平静(jìng)。我们对全年股票市场有信心，未来(lái)将(jiāng)继(jì)续保持合同(tóng)约定较高仓位(wèi)运作，更(gèng)多在顺周期行业中寻找(zhǎo)投(tóu)资机(jī)会。期待为持有人创造良好(hǎo)收益。

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