自2022年底以(yǐ)来(lái)，A股市(shì)场一改(gǎi)颓势，展现(xiàn)出积极回暖的画风(fēng)，半导(dǎo)体、AI、中(zhōng)特估(gū)等主(zhǔ)题层出不穷，基金经理也随生日快乐缩写HBD，hb生日快乐缩写(suí)之(zhī)调仓换股，成为市场关注焦点(diǎn)。而公募(mù)基金2023年一(yī)季报的(de)披露，将明(míng)星基金(jīn)经理(lǐ)们(men)近期投资动向逐一(yī)曝(pù)光(guāng)。

　　4月(yuè)21日(rì)，易方达、广发(fā)、富(fù)国、景顺长城(chéng)等基金披露(lù)旗下基(jī)金的(de)2023年一(yī)季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦(yàn)春等一季度投资情况出炉。

　　仓位往往代表了基金经理对后市的基本(běn)看法。多数明星基(jī)金(jīn)经理在一(yī)季度仍保持90％以上(shàng)的高仓位运作(zuò)，仍坚持(chí)了自己的投资风格(gé)和(hé)思路。

　　不少人士看好后市，如刘彦(yàn)春表示(shì)对全年股(gǔ)票市场(chǎng)有信心(xīn)，未来将继续保持较高仓位(wèi)运作，更多在(zài)顺周期行业中寻找投(tóu)资机会。刘格菘(sōng)也对市场(chǎng)2023年二季度的(de)表现持乐观的态度(dù)，随着公(gōng)司季度(dù)业绩逐渐披露，市场权重(zhòng)倾(qīng)向也会逐(zhú)渐从(cóng)逻(luó)辑演绎展望(wàng)转向扎实基本面验证，预计(jì)更注重基本面(miàn)和估值的匹配度。

　　值得一提(tí)的是，陈皓(hào)在(zài)一季报也用相当大的(de)篇(piān)幅谈(tán)了他(tā)对一季度热门的AI板块的看法。他认可(kě)AI（人工智能(néng)）很可能是一(yī)次全新的技术革命，但直言客观(guān)上当下的研究认(rèn)知(zhī)还不具备对相关标的(de)的定价能力，尤(yóu)其当这(zhè)些(xiē)个股快速上涨(zhǎng)后，选(xuǎn)择(zé)暂时“以静(jìng)制动”，等(děng)待胜率和赔(péi)率更高的投资时机出现。

　　张坤继续维持(chí)高仓位运作

　　被称为(wèi)“坤坤”的张(zhāng)坤是(shì)最受基民关注的基金经(jīng)理，他(tā)是国内(nèi)首位(wèi)千亿级主动权(quán)益基金经理(lǐ)，手握(wò)巨资让他(tā)分量(liàng)十足(zú)。

　　从(cóng)基金君整理表格来看，相较去(qù)年底，张坤(kūn)所管理的4只基金在(zài)今年一(yī)季度仓位基(jī)本都维持高仓(cāng)位(wèi)运作，多只基金一季度(dù)末仓位均(jūn)处于94％以上。

　　具(jù)体来看(kàn)，张坤管(guǎn)理(lǐ)的四只基(jī)金中规(guī)模最大(dà)的一(yī)只(zhǐ)——易(yì)方达蓝筹精选，由去年(nián)末(mò)的股票市值占基金净(jìng)值比例的94.7％微调(diào)至一(yī)季(jì)度末的(de)94.26％。张坤在季报中也写道(dào)，易方达蓝筹精选(xuǎn)基金在(zài)一季(jì)度股票仓(cāng)位(wèi)基本(běn)稳定，对结(jié)构进行了(le)调整。

　　同(tóng)样，张(zhāng)坤管理的易方达优质精选(xuǎn)、易方达亚洲(zhōu)精选在一(yī)季度末的仓位在94％以(yǐ)上。不过，易方达优质企(qǐ)业(yè)三(sān)年持有(yǒu)一季(jì)度仓位为92.82％，相(xiāng)较去年(nián)底(dǐ)的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤(kūn)一直(zhí)保持(chí)了一定(dìng)水平(píng)的港(gǎng)股(gǔ)仓位，一季度末所管理的4只(zhǐ)基金基本维持和去年底的差不多的港股仓(cāng)位，基(jī)本都是30~50％之间。相对(duì)来说，调(diào)整(zhěng)幅(fú)度较大的是易方达(dá)亚洲精(jīng)选(xuǎn)，一季度末该(gāi)基(jī)金持有港(gǎng)股(gǔ)和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配置港股(gǔ) 和美股的(de)比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显(xiǎn)的调整(zhěng)。

　　而张坤在易方(fāng)达(dá)亚洲精选中也写(xiě)道，在一(yī)季度股票仓位基本稳定(dìng)，对(duì)结构进行了(le)调整，增(zēng)加(jiā)了科技等行(xíng)业(yè)的配置，降低(dī)了(le)金融等行(xíng)业的配置(zhì)，另外，在(zài)区域分(fēn)布上(shàng)配置的更加(jiā)均衡。个(gè)股方面，仍(réng)然持有商业模式出色(sè)、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度增配消费、降低金(jīn)融

　　加仓贵州茅台(tái)减(jiǎn)持腾讯控股

　　张坤在投资(zī)上颇有定(dìng)力，经常在(zài)季报中谈(tán)及，投资者需要时(shí)刻(kè)保持一种(zhǒng)克制而理性的心理状态，不(bù)需要(yào)大量(liàng)的行(xíng)动(dòng)，而是极(jí)大的耐心，坚持投资原则，等(děng)到(dào)机(jī)会时全力出(chū)击。他一(yī)直保持着偏低换手(shǒu)率，一季报(bào)的重仓股(gǔ)也基本保持稳定，只是(shì)在结(jié)构上进行调整。

　　从(cóng)易方达(dá)蓝(lán)筹(chóu)精选一(yī)季(jì)度末持(chí)仓上(shàng)看，前十(shí)大重仓股(gǔ)变(biàn)化不大，贵州茅(máo)台(tái)再次(cì)成为该基金的第一大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为(wèi)其第二(èr)、第三大重仓(cāng)股(gǔ)，而在去年(nián)末，该基金前三(sān)大重仓股(gǔ)依(yī)次是(shì)腾(téng)讯控股(gǔ)、五粮(liáng)液、洋河股份(fèn)。

　　张坤也在季报(bào)中写(xiě)道，一季度股票仓(cāng)位(wèi)基本稳定，对结构(gòu)进行了调整，增加了(le)消费等行(xíng)业的配置，降低了金融等行(xíng)业的配置。、

　　去年11月以来港股市场的(de)大反弹，张坤明显进行(xíng)了调整(zhěng)，减持了跟腾讯控(kòng)股和香港交易所，而增加了美团-W、中国(guó)海洋石油。其中，相较去年底，中(zhōng)国海洋石油新进前(qián)十大重仓股之列，而药明生(shēng)物退出前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选(xuǎn)和易方达优(yōu)质(zhì)企业(yè)三年持有(yǒu)的头号重仓股(gǔ)为贵(guì)州茅台，但是(shì)易方(fāng)达亚洲精选和(hé)易方达优质精选(xuǎn)的头号重仓股仍(réng)为腾讯(xùn)控股。去(qù)年底(dǐ)这(zhè)四(sì)只基金的头(tóu)号(hào)重(zhòng)仓股均(jūn)为腾讯控股。

　　而(ér)虽然一季度(dù)末(mò)腾讯控股仍(réng)是易方达优质精选的第一大重(zhòng)仓股，但(dàn)相较去年底已经(jīng)进(jìn)行(xíng)了减持，同样(yàng)减(jiǎn)持(chí)的(de)还有港交所，这只个(gè)股已经推出了前十大(dà)重仓(cāng)股之(zhī)列。而美团新进其前十(shí)大重仓股之列。

　　一(yī)季度规模小幅提升(shēng)

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权益基金管(guǎn)理规模超(chāo)过千(qiān)亿的(de)基金(jīn)经(jīng)理，但近两年A股(gǔ)市场震荡，所管理规模所缩水。一季度(dù)末他所管理规模基本和(hé)去年底(dǐ)持平，整(zhěng)体规模逼近900亿。

　　截至2023年(nián)一季度(dù)末(mò)，易方达张坤管理的4只基金(jīn)合计总(zǒng)规模达到(dào)889.42亿(yì)元，相比三季(jì)度末减(jiǎn)少(shǎo)了4.92亿(yì)元(yuán)。

　　具体来看，一季度末(mò)，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选、易方达(dá)优质(zhì)精选(xuǎn)、易方达优势企(qǐ)业(yè)三年、易方达亚洲精选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得(dé)一提的是，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选在(zài)今年一季度(dù)规(guī)模(mó)缩水8.66亿(yì)元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金(jīn)行(xíng)业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一条可积累的(de) “很长的坡(pō)”

　　并在坡(pō)上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次(cì)在季(jì)报中(zhōng)都会(huì)清晰(xī)写道(dào)自己的投资(zī)思路，这一次也(yě)不例外，值(zhí)得投资者看(kàn)一(yī)看。

　　张坤在(zài)季报中(zhōng)写到，基本面价值投资很吸引人的一点(diǎn)是，投资(zī)者可以用很长(zhǎng)一段(duàn)时(shí)间来充(chōng)分观察公司的发展，等到它们用事实(shí)证明自(zì)己的成功和巨大的(de)成长潜力(lì)之(zhī)后，再买入也不迟。

　　基(jī)本面价值投资的(de)优势之一在于可(kě)积累性。具体来说，积累体现在对基本面分析方法(fǎ)的理(lǐ)解和对具体(tǐ)行(xíng)业(yè)和企业的洞察，所有这些都(dōu)使投(tóu)资(zī)者未来更可能做出(chū)对(duì)具体投资标的(de)内在价值(zhí)的准(zhǔn)确判断。

　　如果只是针对某一次(cì)投资，积累的重(zhòng)要(yào)性可能并(bìng)不显著。但(dàn)如果将投资贯穿一(yī)生(shēng)，并将长期复合回报作为终(zhōng)级目(mù)标(biāo)，可积累(lèi)性就是这(zhè)一(yī)目标的(de)最重(zhòng)要保障，选择(zé)一(yī)条可积累的 “很长的坡”并在(zài)坡上(shàng)“滚雪球”是(shì)很重要(yào)的。我们会(huì)参考全(quán)球产(chǎn)业升级的经验，持续做(zuò)深入的研(yán)究积累，争取构建一个全面而尽量准(zhǔn)确的坐(zuò)标系，希望能正确评估(gū)企业的竞争力并跨行(xíng)业选出(chū)好的公司。识别出好公司是(shì)如此重要(yào)，因为好(hǎo)公(gōng)司不是好股票(piào)的唯一情形(xíng)就是估值(zhí)过(guò)高，在(zài)其他情形下，好公司都会给(gěi)投资(zī)者带来长(zhǎng)期可观的回报。

　　研究方面，阅(yuè)读企业的(de)定期(qī)报(bào)告并(bìng)对财务(wù)数据进行系统整(zhěng)理和分(fēn)析，是理解(jiě)企业基本面的核心手段之一。在定(dìng)期报告中，企业的所有经营活动都会反映在财务(wù)数据中，定量的数据可以用来检验并修正调研中对企业形成的定性感知。如果能对一家公司(sī)过去和当前的财务(wù)状(zhuàng)况(kuàng)了如指(zhǐ)掌，就更有可能正(zhèng)确评判(pàn)这(zhè)家(jiā)公司的未来价(jià)值。罗杰(jié)斯(sī)曾说过，你(nǐ)要阅读一(yī)切。如(rú)果你对(duì)一家(jiā)公司感(gǎn)兴趣，那就看看它(tā)的年(nián)报，你就会超过华(huá)尔街98％的人。如果你阅读了年报(bào)中的附(fù)注，你就会超(chāo)过华尔街的所(suǒ)有(yǒu)人。

　　几(jǐ)乎任何(hé)成(chéng)功(gōng)的(de)公(gōng)司都经历过短期的经营业(yè)绩和股价(jià)的震荡，经(jīng)历(lì)过市场先生态度的冷(lěng)暖，但它们成功(gōng)的模式往(wǎng)往没有变化，通过深(shēn)入的研究(jiū)并抓(zhuā)住(zhù)这些关键的因素，是能够一路坚持下来的重(zhòng)要因素，也通常意味着长(zhǎng)期可(kě)观的(de)收益。

　　刘(liú)格菘：重点持仓光伏、储(chǔ)能、新能(néng)源(yuán)车

　　曾经作为一人包(bāo)揽前三(sān)的基金经理刘格菘，其一举一动(dòng)颇受关注。

　　以刘格菘(sōng)管理的广发(fā)双擎升级为(wèi)例，一季度(dù)末该(gāi)基金保持(chí)较高仓位运作(zuò)，该基金股票仓位(wèi)为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有(yǒu)下滑(huá)，但基本是高(gāo)仓位应对(duì)市场。

　　刘格菘在一季(jì)度持仓(cāng)结构并没有(yǒu)进(jìn)行大幅(fú)度(dù)调整。数据显示，广发(fā)双擎升级一(yī)季度末前(qián)五大重仓股分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能(néng)、隆基绿能、圣(shèng)邦(bāng)股(gǔ)份(fèn)，这些重仓股均出现(xiàn)在(zài)该基金(jīn)去年(nián)四季度末的前十大重仓股之列。

　　刘格(gé)菘在季报中写道，2023年(nián)一季度，表现较好的行业(yè)为新科技技术演绎预测中的相关(guān)行业(yè)，例(lì)如计(jì)算机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车(chē)等(děng)为代表的高端制造业资产经(jīng)历(lì)了下跌。在海(hǎi)外金融风险担忧、经济(jì)衰(shuāi)退的初(chū)始预(yù)期、国(guó)际关系不(bù)确定的情(qíng)况下，叠加AIGC带来(lái)的较热烈的应用展望，资金分流(liú)可能是高端制造业(yè)相对表现不理想的原因(yīn)之一。

　　广发双擎升级基金(jīn)的持仓结构并没有进行(xíng)大幅度(dù)的调整，依然(rán)围绕(rào)已经建立全球比较优势的(de)高端制造产业链布(bù)局(jú)。从(cóng)重仓持股来看，该基金重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车方向。

　　和2022年四季度(dù)相比，刘格(gé)菘一季度的(de)重仓股变(biàn)化不大，仅(jǐn)晶科能源新进前十(shí)大重仓股之列，而比亚迪(dí)退出了前(qián)十大重仓行(xíng)列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季度的(de)表现持乐观的态度，随着公司季(jì)度(dù)业绩逐渐(jiàn)披露，市(shì)场权重倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面验(yàn)证，预计更注重基(jī)本面(miàn)和估(gū)值的匹配度(dù)。对本(běn)基(jī)金重点持仓(cāng)的光伏、储能、新能源车方向保(bǎo)持相对(duì)乐观(guān)，投(tóu)资中(zhōng)相信基本面优秀和增量价值积累(lèi)的公司。经(jīng)过(guò)调(diào)整，行业(yè)估值(zhí)水(shuǐ)平已在历史低位，产业(yè)链的(de)变化在(zài)市场定价中未(wèi)被充(chōng)分认知和体现。

　　就A股市(shì)场一季(jì)度(dù)的阶段特点来说，当前市场的(de)参与资金方呈现复杂(zá)多样的(de)趋势，收益预期的(de)时间维度预期也(yě)呈(chéng)现分化，因(yīn)此(cǐ)短期内市场在主题逻辑的演绎幅度、转(zhuǎn)换速度都会可预见地(dì)加大。这对于(yú)投资人而言，在新信息(xī)的(de)处理上(shàng)提高了(le)难度，短期内基本面(miàn)估值匹配(pèi)的压力也会比(bǐ)较大。

　　陈(chén)皓：投资和(hé)人生一样，

　　一生最重要的(de)选(xuǎn)择也就是三、五次(cì)

　　作(zuò)为市场(chǎng)上较为知名的均衡性投资选手，陈皓(hào)一(yī)季(jì)度如何调整(zhěng)投(tóu)资组合(hé)，如(rú)何展望未来(lái)市场投资机(jī)会，也非常(cháng)受(shòu)到市场关注。

　　陈皓在其管理(lǐ)的易方达新经济(jì)基金(jīn)中(zhōng)回顾(gù)一季度市场行(xíng)情(qíng)时表示，一季度中国经济整(zhěng)体(tǐ)温和(hé)复苏，由于刚刚经历疫情，居民(mín)消费和企业投资的信(xìn)心(xīn)恢(huī)复会有一个过(guò)程(chéng)，因此短(duǎn)期持续加(jiā)杠杆的动(dòng)力不强，复苏力度相比市场乐(lè)观预期仍有一定差距(jù)。海(hǎi)外则维(wéi)持滞涨格(gé)局，尽管3月以硅谷(gǔ)银行为代(dài)表(biǎo)的欧美 金融风波暂时平息(xī)，但也(yě)让投资者担心这是否只是当(dāng)下复杂环境下(xià)各种危机的冰山一角。尤其(qí)4月初欧佩克(kè)+的减产(chǎn)行为进(jìn)一(yī)步增强了未来通胀(zhàng)的(de)韧性(xìng)，也让美联储(chǔ)在货币(bì)政策调整决(jué)策时愈加进退两难(nán)。

　　亮点不多(duō)的经(jīng)济基本(běn)面遇到无处安放(fàng)的流动(dòng)性，“AIGC（人工智能自动内容生(shēng)成）”和(hé)部分国企(qǐ)相关(guān)板块获得了边际资金(jīn)的巨量(liàng)涌入，机构短时间剧烈、集(jí)中的调仓行为(wèi)，则进一步加剧了市(shì)场结构的(de)分(fēn)化(huà)。受益两大(dà)主题的TMT和建筑(zhù)、石油石化等板块(kuài)表现突出，而新能源、金融地产等(děng)行业则(zé)录得(dé)负收益。

　　谈及一季度投资操(cāo)作(zuò)时，陈皓称(chēng)，由于(yú)尚未发掘到基本面驱动的投资(zī)主(zhǔ)线(xiàn)，本基(jī)金一(yī)季(jì)度(dù)操作不多，主要包括行业上(shàng)用医(yī)药替(tì)代了(le)部分白酒仓位，个股上(shàng)则逆向增持了(le)一(yī)些由于(yú)短期(qī)基本面一(yī)般或(huò)者机构调仓导致(zhì)股价下跌，但长期市值空间较(jiào)大(dà)的中小盘个股(gǔ)。

　　从前十大(dà)重仓股变化上看，此前连续3个季度位列前五大重(zhòng)仓股之一(yī)的(de)五(wǔ)粮液，在今(jīn)年一季度退出该基金前十(shí)大重仓股，宝信软件取代(dài)五粮液，新进前五大(dà)重仓股。

　　作为(wèi)一季度唯一一只仍保留在前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)的(de)贵州茅(máo)台也遭到陈皓减(jiǎn)持，对(duì)比(bǐ)上一(yī)个季度，陈皓在一季(jì)度减(jiǎn)持(chí)了(le)6.8万股贵(guì)州茅(máo)台，环(huán)比减持幅(fú)度接近30％，贵(guì)州(zhōu)茅台也从上一季度(dù)的第二大重(zhòng)仓股退居第四大重仓(cāng)股。生日快乐缩写HBD，hb生日快乐缩写>

　　其他前(qián)十大重仓股中，主(zhǔ)要供(gōng)应北斗关键器件(jiàn)的振芯科技、氟(fú)化工(gōng)龙头(tóu)中的巨化股份、特钢龙头中的抚(fǔ)顺特钢，三只个股一季度(dù)新进前十大重仓股。

　　除(chú)了五粮液之外，紫光国微、宁德时(shí)代也退出(chū)前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一季报(bào)也(yě)用相当大的篇幅(fú)谈了他对一(yī)季度(dù)热门(mén)的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的(de)AI（人(rén)工智能）主题我们也进行了积极的研究(jiū)，方(fāng)向(xiàng)上非常认同其很可能(néng)是一次(cì)全新的技术革命，将(jiāng)极(jí)大提(tí)升全(quán)社会的生产效(xiào)率，但客(kè)观(guān)上我们当(dāng)下的研究认知还不(bù)具(jù)备对相(xiāng)关标的的定价(jià)能(néng)力，尤其(qí)当这(zhè)些个股快(kuài)速上(shàng)涨后，也(yě)不太(tài)符合我们“以相对合理(lǐ)的价格买入(rù)预期收(shōu)益(yì)率更高的资产”这一(yī)投资理念，因(yīn)此(cǐ)会选择暂时“以(yǐ)静制动”，继续对产业和公司进行(xíng)跟踪、研究以(yǐ)及再(zài)定价，等(děng)待胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　陈(chén)皓在(zài)一季报中还分享(xiǎng)了自己最新的投资(zī)感悟，他表示，相比资本(běn)市场即期涨(zhǎng)跌带来的多巴胺，我们更(gèng)倾向于(yú)通过深入研(yán)究获得(dé)超额认知、并最终映射到投资上来(lái)获得内啡肽。投资和人生一样，每天都可以做选择，但终其一生最(zuì)重(zhòng)要的其实也就是那三、五次，我们平时(shí)的不(bù)断学(xué)习、反思、进(jìn)化，努力追寻的正是在每一(yī)次(cì)关键选择时将胜率再提(tí)升一点(diǎn)点(diǎn)。

　　展望二季度，陈(chén)皓认为，“一些(xiē)积(jī)极因素正在(zài)酝酿或发酵，我(wǒ)们重启(qǐ)了与(yǔ)世界的链接，中国在中东(dōng)、南(nán)美等新兴市场获得了更多实质性认同(tóng)的声音(yīn)和(hé)举动(dòng)；国内主(zhǔ)要城市的一二手房销售持续(xù)恢(huī)复，部分行(xíng)业(yè)已经进入库存周期的尾段，我(wǒ)们(men)可能真的只需要一点(diǎn)点信心(xīn)，就能扭转困局，将(jiāng)经济带入(rù)正循环。一如当下的证(zhèng)券市场(chǎng)，我们也衷心的(de)希望其能够早日摆脱(tuō)存量博(bó)弈的困难模式，迎来投资(zī)人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于(yú)在优质股票(piào)里寻找价值

　　去翻更多的(de)“石(shí)头(tóu)”

　　富国基金(jīn)副总经理朱少醒一季度持(chí)仓基本(běn)保(bǎo)持稳定，持仓依(yī)旧以消费、医疗、银行、券商、新能源(yuán)等板(bǎn)块龙头为主(zhǔ)。

　　从一季度前十(shí)大重仓股(gǔ)上(shàng)看，贵州茅台、五粮液依旧位居富(fù)国天惠基金前三大重仓(cāng)股，金域医学(xué)新(xīn)进(jìn)前三大重仓(cāng)股，这也(yě)是自2021年以来，金域(yù)医(yī)学首次进入富国(guó)天(tiān)惠前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　公开资料显(xiǎn)示(shì)，金(jīn)域医(yī)学是(shì)一(yī)家以(yǐ)第三方医(yī)学(xué)检验及(jí)病理诊断业务为(wèi)核心的高科技服务(wù)企(qǐ)业，通过(guò)不断积累(lèi)的“大平台、大网络、大服务、大样(yàng)本(běn)和(hé)大数(shù)据(jù)”等资源优势(shì)，为全国各级医疗机(jī)构提供领先的医(yī)学诊断信息(xī)整合服(fú)务。

　　除了金域医学之外，基础化工板块(kuài)中的(de)蓝晓(xiǎo)科技也在一(yī)季度(dù)新进富国(guó)天惠前十大(dà)重仓股，受益于(yú)生命科学业务增(zēng)长迅速，截(jié)止4月20日，今年以来(lái)，蓝(lán)晓科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之(zhī)下(xià)，药明康德、瑞丰(fēng)新材两只个(gè)股则在一季度(dù)退出(chū)富国天惠前十大(dà)重仓股。

　　朱少(shǎo)醒(xǐng)在一季报中(zhōng)回顾(gù)，一(yī)季度沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业(yè)板(bǎn)指上涨(zhǎng)2.25％。在(zài)度过了充满各种艰难挑战的2022年后，一季度实体经济进入了复苏的(de)阶段。各项宏观经(jīng)济指(zhǐ)标在3月份有了明显改善。货币政策(cè)保持宽松(sōng)，前几年实施的一些(xiē)收(shōu)缩性行(xíng)业监管政策放松管(guǎn)制(zhì)的迹象确认。投(tóu)资(zī)者的风险偏好(hǎo)有(yǒu)微弱的回升。

　　尽管目前数(shù)据上呈现的复苏力(lì)度还不是很强，但(dàn)我们应该看(kàn)到是(shì)积(jī)极的因素(sù)正在发挥作用(yòng)持续的进程(chéng)中。更要重视的是市场的整(zhěng)体估(gū)值依(yī)然处于(yú)长周期中很有(yǒu)吸(xī)引力的位置(zhì)，当下权益市场处在(zài)较好的风险收益区间。

　　他表示(shì)，放在更长的(de)时间维(wéi)度(dù)，我们相信现在所面临的重重困难终将找到解决的出(chū)路。投资者当(dāng)前选择承受(shòu)市场波(bō)动对应(yīng)的预期回报水平的是相当合适的。未来我们依(yī)然会(huì)致力于(yú)在优质(zhì)股票里寻找价(jià)值，去翻更多的(de)“石头”。

　　他在多(duō)次季(jì)报披露时反复强调，我(wǒ)们并不(bù)具备精确预测市场短(duǎn)期(qī)趋势的(de)可靠(kào)能力，而把精力集中在耐心(xīn)收(shōu)集具(jù)有远大前景的优秀(xiù)公司，等待公司自身创造价值(zhí)的(de)实现(xiàn)和市(shì)场情绪在未来某(mǒu)个时(shí)点的(de)周期性回归。个(gè)股选择层面，本基(jī)金偏好投资(zī)于具有良(liáng)好“企业(yè)基(jī)因”，公司(sī)治理结构完善、管(guǎn)理层优秀的(de)企业。我们认为此类(lèi)企(qǐ)业(yè)，有(yǒu)更大的概率能在未来为投资者创(chuàng)造价值。分享企业自身增长带来的资本市场收益(yì)是(shì)成长型基(jī)金获取回报的最佳(jiā)途径。

　　刘彦春：继(jì)续坚守大(dà)消费

　　作为业内知名的主(zhǔ)投大消费板块的(de)基金经理，手握700多(duō)亿“重(zhòng)金”的刘彦春一季度如何调仓换股，他又是如何(hé)看待未来市场，也值得(dé)投(tóu)资(zī)者关(guān)注。

　　最新披露的2023年一季报(bào)显(xiǎn)示，刘(liú)彦春(chūn)整体持仓的仓位和行业(yè)板块(kuài)变化不大。他在景顺(shùn)长城鼎益基金季(jì)报写道，一季度(dù)组合仓(cāng)位和行业配置没有大的(de)变(biàn)化，仍然坚持(chí)自(zì)下而上(shàng)精选个股而(ér)非择(zé)时的投资风格，保(bǎo)持合同(tóng)约定较高仓位运作。

　　从景(jǐng)顺长城(chéng)鼎益季报来看(kàn)，前(qián)三大重(zhòng)仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台(tái)、泸州(zhōu)老窖、五(wǔ)粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也(yě)继续在其(qí)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之中(zhōng)。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国中免加仓力度(dù)最大，一季(jì)度(dù)环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美(měi)的集团新进前十大重仓股(gǔ)之列，而晨光股份退(tuì)出前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　谈及后市表示，刘彦(yàn)春表示，一季度，我国经济温和复苏(sū)。海外通(tōng)胀(zhàng)预期变化(huà)对国内资(zī)本市场(chǎng)造成较大扰(rǎo)动。美(měi)国失业率水平再创新低(dī)，意味着高利率(lǜ)环境大概率(lǜ)持续更长时间。气球事件导致中美关系再度紧张。国内强刺激(jī)预期(qī)落空(kōng)生日快乐缩写HBD，hb生日快乐缩写，叠(dié)加海外风险事件，股票市(shì)场(chǎng)开始(shǐ)偏(piān)离复(fù)苏主线(xiàn)，博弈气(qì)氛(fēn)渐浓。

　　我国经济(jì)复苏(sū)、美国紧(jǐn)缩(suō)后通胀下行仍将是(shì)今(jīn)年(nián)主(zhǔ)要宏观背景。经济运行正常(cháng)化需要一个过程，特(tè)别是(shì)居民和中小企业，需要(yào)时间(jiān)修复资产(chǎn)负(fù)债(zhài)表、修(xiū)复信心。随着(zhe)经(jīng)济(jì)逐步(bù)正(zhèng)常化，居民消费信心回升(shēng)、超额储(chǔ)蓄下降是必然事(shì)件(jiàn)，消(xiāo)费(fèi)今年大概(gài)率超预期回升(shēng)。就近期公(gōng)布(bù)的(de)社融和地产数据分析，二季度(dù)A股盈利(lì)增(zēng)速有望进入上行周期(qī)。

　　海外银行暴(bào)雷反映(yìng)出加息过快带来的(de)金(jīn)融风险，本身(shēn)会加(jiā)大紧缩效应，联储(chǔ)紧缩(suō)速度和幅度向下(xià)修正。紧缩带(dài)来的金融风(fēng)险更多是流动性问题，底层资产问(wèn)题不(bù)大(dà)，海外央行(xíng)及时救(jiù)助可以避免风险蔓延。至(zhì)少现阶段我(wǒ)们(men)认为出现金(jīn)融危机的风险(xiǎn)不(bù)大。欧美等发达(dá)国(guó)家通(tōng)胀和金融风(fēng)险并存(cún)，处理难度较(jiào)大(dà)，这也意味着(zhe)全球无风险(xiǎn)收益率在相对顶(dǐng)部(bù)位置，国家(jiā)之家沟通对话(huà)、加强合作(zuò)的可能性也在加(jiā)大。

　　全球(qiú)经济正在重回(huí)正轨的路上。除了继续(xù)关注整个(gè)经济体(tǐ)发(fā)展状况之外，我们可以(yǐ)将目光更多放在微观企(qǐ)业(yè)层(céng)面。可以(yǐ)看到很(hěn)多公司在过去(qù)几年始终(zhōng)做正确的事(shì)，经营(yíng)效率(lǜ)提(tí)升，逆境中(zhōng)变得更(gèng)加优秀、更加(jiā)强大(dà)。不必总是(shì)关注宏观(guān)数据，多看看微观企(qǐ)业变化可以让(ràng)内心更加平静。我们对全年股(gǔ)票市(shì)场(chǎng)有信心，未来将继续保持合同约定较高仓位(wèi)运(yùn)作，更多(duō)在(zài)顺周(zhōu)期行(xíng)业中寻(xún)找投资机会。期待(dài)为持有人创造良好(hǎo)收益。

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