随(suí)着一季报披(pī)露(lù)完毕，有着“专业买手”之称的公募FOF最新(xīn)持仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选、易(yì)方(fāng)达科瑞、易方(fāng)达(dá)供给改革(gé)三只基金(jīn)是全市场公募FOF一季度持(chí)有只数(shù)最多的权益基(jī)金(jīn)，相比(bǐ)去年四季度(dù)，易方(fāng)达供给改(gǎi)革取代(dài)融通健康(kāng)产业(yè)，新进(jìn)FOF“最爱”权益(yì)基金前(qián)三名。

　　从(cóng)调仓变(biàn)动上(shàng)看，部分(fēn)公募(mù)FOF继(jì)续超配权益(yì)资产(chǎn)，并偏向成长风格基金，有的(de)对阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增加了部分业绩和估值(zhí)匹配合理的(de)行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经(jīng)理认(rèn)为，中期(qī)维持对权益资产的乐观，国内(nèi)宏(hóng)观经济处于底(dǐ)部向上修复的状态(tài)，且市场估值压力仍(réng)较小，战略上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构(gòu)上(shàng)主要关注以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消(xiāo)费(fèi)、投资）以及美债(zhài)利率(lǜ)定(dìng)价资产估值(zhí)修复等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞(ruì)、易(yì)方达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报披露(lù)，FOF基(jī)金经理(lǐ)新一季的(de)基(jī)金(jīn)配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商新趋势优选在一(yī)季度末获26只(zhǐ)公募FOF重(zhòng)仓买入，从(cóng)数量上看(kàn)，是目前公募(mù)FOF买入(rù)数(shù)量最多的权益基金，这也(yě)是(shì)华(huá)商新趋(qū)势优(yōu)选第二个(gè)季度(dù)坐上(shàng)公募基金“团(tuán)购”榜首(shǒu)，去年末是与(yǔ)融通健康产业(yè)并(bìng)列首位。在此(cǐ)之前，则由海富通改革驱动连续第五(wǔ)个季度霸(bà)榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置1年持有(yǒu)、平安养(yǎng)老(lǎo)2035、富国智优精选3个月持有等基金在(zài)一季度(dù)均重点配置华商新趋势优选基金，其中更(gèng)有(yǒu)包括平(píng)安(ān)盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平(píng)安(ān)养老2035、富国智优(yōu)精选(xuǎn)3个月持有(yǒu)、嘉实养老2050五(wǔ)年、嘉实养老(lǎo)2040五年等(děng)基金将华(huá)商(shāng)新趋势优选(xuǎn)作为前(qián)三大重(zhòng)仓(cāng)基金。

　　不过(guò)，从持(chí)仓数量(liàng)上看，一季(jì)度末(mò)公募FOF合计持有华商新(xīn)趋势优选基金份额4995.19万份，相(xiāng)比去年末(mò)增持了(le)17.62万份，持有华(huá)商新趋(qū)势优选的FOF基金数量则(zé)相比去年末增加了5只。

　　据(jù)相(xiāng)关资(zī)料介绍(shào)，华商新(xīn)趋(qū)势优选基(jī)金成立(lì)于2015年5月14日，基金经理周海(hǎi)栋(dòng)过往长期(qī)以成长风(fēng)格著称，截止今年一季度末(mò)，成立以来收益率(lǜ)达到355.53％，过去五(wǔ)年(nián)收(shōu)益308.35％，业绩排名同(tóng)类基(jī)金第(dì)一。

　　Wind数据(jù)显示(shì)，共有25只公(gōng)募FOF三(sān)季度(dù)重仓持有易方达(dá)科(kē)瑞，合计持(chí)有份额1.74亿份(fèn)，相比去年末持(chí)有的FOF基金只数增加了6只，环(huán)比减持8437.61万份。据悉(xī)，易方达科瑞基金(jīn)经理杨(yáng)嘉文擅(shàn)长逆(nì)势投资，关注估(gū)值被错杀的个(gè)股(gǔ)，对于基本面坚固(gù)或(huò)出(chū)现好转(zhuǎn)信(xìn)号的(de)公司敢于重仓买入。

　　易方达(dá)供给改革在一季度新(xīn)进公募FOF买入只数榜(bǎng)前三(sān)。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重仓持有易方达供给改革，合计持有份额1.90亿(yì)份(fèn)，相比去年(nián)底持有(yǒu)的FOF基金只数增加了13只(zhǐ)，环比(bǐ)增持(chí)了1.29亿份。据悉，易方达供给改革基金经理(lǐ)杨宗(zōng)昌是化(huà)学博(bó)士，有过多年化工(gōng)研究(jiū)经验，他(tā)坚(jiān)持在(zài)熟(shú)悉的行业内(nèi)把握投资机(jī)会，并通过(guò)努(nǔ)力(lì)不断扩大能(néng)力圈，目前(qián)行(xíng)业配置更(gèng)趋均衡(héng)。

　　从增持(chí)榜单来看，据(jù)Wind数据统计，被动指数(shù)基金增持前三“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全(quán)指(zhǐ)信息技术ETF、华(huá)夏恒生(shēng)科(kē)技ETF；灵活配(pèi)置混(hùn)合(hé)基金中，汇添富科技创新、易方达供给改革、易方达新兴成长位列增持份额(é)前三(sān)；偏股混合基(jī)金增(zēng)持前(qián)三(sān)则被易方达信息产业、财通资(zī)管健(jiàn)康产业、中欧碳中(zhōng)和(hé)占据；股票基金增持前(qián)三(sān)分别为中欧信息产业、汇添(tiān)富外(wài)延增长主题、华夏智胜先锋(fēng)；平衡基金增持前(qián)三则(zé)是(shì)交银定期支付双息平衡、摩根双核平(píng)衡、易方(fāng)达平稳(wěn)增(zēng)长；偏债混合基(jī)金(jīn)增持前三依次为(wèi)易方(fāng)达安盈回报、安信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权(quán)益仓位(wèi)偏向成长风格

　　减持涨(zhǎng)幅过高行业配置比例

　　一季度(dù)A股市场整体表(biǎo)现相对较好，但(dàn)行(xíng)业(yè)分化较大(dà)。受(shòu)益(yì)于数字经济(jì)政策的(de)提(tí)振与(yǔ)人工智能主(zhǔ)题的不断发酵，科技板块涨幅较大(dà)；而地产和新能(néng)源等板块表现(xiàn)较弱(ruò)。从一季度披(pī)露的情况上看(kàn)，部分FOF基金经理继续超配权益仓位，并向成长风格偏移，也有(yǒu)部分FOF基(jī)金经理在一季度末对涨幅(fú)过高行业基金进行了减仓， 增加了部(bù)分业(yè)绩和(hé)估值匹配合(hé)理的行业。

　　长期业(yè)绩领(lǐng)先的(de)兴(xīng)全安(ān)泰平(píng)衡养老(lǎo)FOF基金经(jīng)理(lǐ)林国(guó)怀在一季报中表(biǎo)示(shì)，本季度基金主要进行(xíng)以下操作：1、持续维(wéi)持权益资产的仓位略高于权(quán)益(yì)配置中枢；2、逐(zhú)步(bù)提升组合(hé)中成长(zhǎng)型基(jī)金的配(pèi)置比例，同时(shí)适度降低价值型基金的配置比例；3、逢高(gāo)减(jiǎn)持部分转债品种，增(zēng)加其他确(què)定性较高(gāo)的绝(jué)对收(shōu)益(yì)或(huò)相对收益(yì)基(jī)金品种(zhǒng)；4、继续根(gēn)据既定的(de)策略参(cān)与股票定增、大宗交易(yì)等投资(zī)机会(huì)，减持解禁的股票(piào)。

　　组合风格上，目前权益部(bù)分(fēn)依然(rán)保(bǎo)持略超配价值(zhí)风格，但偏离幅度已显著下降，保持一贯的“略偏左侧”和“适度均(jūn)衡”的配(pèi)置(zhì)策略，通过(guò)积极挖(wā)掘市场(chǎng)上(shàng)相对收(shōu)益和绝对收益的投资机会不断增(zēng)厚组合收益，通(tōng)过“多资产、多策略”的方式来平滑(huá)组合波动，努力将该基金呈现为(wèi)“相(xiāng)对稳定的‘贝(bèi)塔(tǎ)’和相对确(què)定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇发展、博时(shí)标(biāo)普500ETF新进(jìn)兴(xīng)全安泰前十大(dà)重仓基金，富国(guó)信用债(zhài)、万家安弘淡(dàn)出前十大之列。

　　“在年初的时候，基金经理(lǐ)对全(quán)年市(shì)场的(de)主线判断不是很清晰，因此组合整体上(shàng)除了向小市值成(chéng)长风格有(yǒu)一定偏离外，其(qí)他方面没有明(míng)显的偏离，整体上比(bǐ)较均衡。随着近(jìn)期政策方向的明朗，基金经(jīng)理对今年(nián)全年股票市场的主要方向逐渐有了(le)较明确的判断，在操(cāo)作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了低估20G等于多少GB 20GB流量够用一天吗值价值风格基(jī)金和股(gǔ)票，以及(jí)与数字(zì)经济相关的(de)基金和股票，未来(lái)计划视相(xiāng)关(guān)板(bǎn)块的估值(zhí)水平变化做(zuò)动态调整。”华夏养(yǎng)老2045三年基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)许利明表示。

　　中欧(ōu)预见养老(lǎo)2035三年今年(nián)一季度的主要持仓仍然坚持长期资产(chǎn)配置策略，但继续对部(bù)分主动权益基金进(jìn)行了(le)分(fēn)散和(hé)优化，在一季度(dù)股(gǔ)票市场整体小(xiǎo)幅上涨但行业之间(jiān)分化巨大的市(shì)场(chǎng)中，基于对长(zhǎng)期基本面、行业景(jǐng)气度、估值(zhí)、性价比等的(de)判(pàn)断，对(duì)行业风格的持(chí)仓结构进行了小幅调整，减持部分涨幅较高的行(xíng)业基金(jīn)，增持部(bù)分短期表现较差(chà)的行业基金(jīn)。

　　年(nián)内表现领先的平安养老2045一季(jì)报中(zhōng)表示，报告期内(nèi)，基(jī)金整体保持(chí)中(zhōng)枢附近的权益仓位(wèi)，但内部结构有所调(diào)整。债券方面，适(shì)当(dāng)增加(jiā)固收仓位的弹性，其(qí)他以现(xiàn)金管理为主；权益方面(miàn)，基于不同板块的基(jī)本面和估(gū)值(zhí)性价比，略(lüè)加(jiā)仓港股基金(jīn)，减仓美股基金，A 股(gǔ)减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通过(guò)动态再平衡，保持(chí)组合处于稳(wěn)健均衡(héng)状态，重点关(guān)注(zhù)一季报超预期的方(fāng)向。

　　易(yì)方达汇诚养(yǎng)老1季度适(shì)度降(jiàng)低了深度(dù)价值和价(jià)值质量(liàng)等偏价值策(cè)略的基金的超配比例，继续20G等于多少GB 20GB流量够用一天吗超配(pèi)偏小盘风格的(de)基金，适度增加了(le)偏成长策略的基金的配置(zhì)比例。在(zài)行业方面，TMT等科技(jì)行业(yè)经(jīng)历过(guò)去几年的大幅调整，处于“三低”类资产(chǎn)（景(jǐng)气周期低(dī)位、低估值(zhí)、低拥挤(jǐ)度）的(de)范畴(chóu)，1季度逐步加仓(cāng)了偏科技成长策略基(jī)金(jīn)的配置比例。不(bù)过仍然选择那些能够长期(qī)拿得住的(de)基金，很(hěn)少去追逐那(nà)些(xiē)短(duǎn)期(qī)大(dà)幅度上涨的(de)、最亮眼的科技基(jī)金。在不同地域的投资方面，在市场大幅反弹后(hòu)，小幅降低了(le)港(gǎng)股基金的(de)配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益(yì)类资产年度目标(biāo)配置(zhì)比例为70％。截至一季度末，基(jī)金的(de)权益类资产实际配置(zhì)比(bǐ)例为71％，相(xiāng)对年度目标(biāo)配(pèi)置比例战术型标(biāo)配(pèi)，对阶段性(xìng)涨幅过快的行业做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　富国智(zhì)优精选3个月持有一季度操作上(shàng)围绕经(jīng)济增长和(hé)政策支持方向作为调整配(pèi)置主要方向，组合主(zhǔ)要提高了(le)中小盘暴露(lù)、加大对于业绩预期增速较高板块(kuài)的配置(zhì)，并(bìng)通过(guò)优选选股alpha较高、稳定性较好的(de)标的实现配置。

　　基(jī)于(yú)对PMI、中长(zhǎng)期(qī)信贷和消费者信心(xīn)等方面(miàn)的观(guān)察(chá)，鹏华养老2045将组(zǔ)合权益资产维(wéi)持超配状(zhuàng)态，结构上(shàng)均衡配置于：受益于(yú)顺周期低估值的(de)金融周期(qī)板(bǎn)块、受益(yì)于社会经(jīng)济(jì)活动趋于正常的消费医药板块，以(yǐ)及受益于产业(yè)周期见底及国产替代(dài)的科(kē)技制(zhì)造(zào)板(bǎn)块上。

　　权益(yì)市(shì)场(chǎng)仍将有所作为

　　关注确定性和未来发展方向的机会

　　目(mù)前A股(gǔ)市场行至3300点(diǎn)附近，未来市场存在哪些风险和(hé)机会？如何寻找投资主(zhǔ)线？FOF基金经理们也在一(yī)季报中提到了对当下(xià)的思考。

　　南方基(jī)金鲁炳良(liáng)认为，展望后市，随着经济数据(jù)真空期的度过，国内(nèi)大类(lèi)资产复(fù)苏(sū)预(yù)期进(jìn)入(rù)验证阶(jiē)段(duàn)。中期维持对权益资产的乐(lè)观，国内宏观经济处于底(dǐ)部(bù)向上修(xiū)复(fù)的状态(tài)，且市场估值压(yā)力仍较小，战略上将(jiāng)推动(dòng) A 股的(de)上涨。结(jié)构(gòu)上(shàng)主要关注以下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美债利率定价资产估值(zhí)修复。从(cóng)确定性(xìng)和未来(lái)发(fā)展方(fāng)向角度出发，关(guān)注 TMT 中(zhōng)信息安(ān)全(quán)、数字经济和新技术(shù)领域(yù)。大复苏(sū)中在大消费板(bǎn)块内重(zhòng)点关注航空出行(xíng)供需格局和票(piào)价弹性带来的潜在超(chāo)预期机(jī)会。投资端(duān)关注(zhù)地(dì)产链以及一(yī)带一路带(dài)动下(xià)的(de)部分细分领域配(pèi)置(zhì)机会。

　　摩根锦程积(jī)极成(chéng)长养老目标五年基金经(jīng)理杜习(xí)杰、吴春杰表示(shì)，对于国(guó)内权益来讲，当前历史(shǐ)估值(zhí)分(fēn)位(wèi)、相对(duì)债(zhài)券(quàn)资产(chǎn)的估值处均(jūn)在具备吸引力的水平，为长期投(tóu)资提(tí)供一定安全边际(jì)。年内经(jīng)济(jì)修复是(shì)确定性的，节(jié)奏与(yǔ)幅(fú)度上虽(suī)有分歧，但政策仍有相(xiāng)机(jī)抉(jué)择(zé)加码托底的(de)空间。结构上，维(wéi)持此(cǐ)前(qián)判断，关注受益(yì)于稳内需政(zhèng)策加码的(de)领域，包(bāo)括地产链、政府支出或补贴可能增加的基建、信创、自主可(kě)控等领(lǐng)域，TMT相关板(bǎn)块涨(zhǎng)幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情(qíng)绪的过(guò)热持谨慎的态度(dù)，后续(xù)会持(chí)续关注新(xīn)技(jì)术对经济各个领域的影响；对消费服(fú)务(wù)业来讲，去(qù)年博弈(yì)情绪已较浓，二季度市场对其关注度有望(wàng)随着节日出行、消费数据改善而增加(jiā)。

　　景(jǐng)顺长城养老目标2035三年持(chí)有基金经理薛显志(zhì)、江(jiāng)虹表示，权益市场来(lái)看，当前(qián)中国经济处于(yú)复苏(sū)早期，2月以来市场的下跌属于“放开交易”、春季躁动(dòng)后的正常回(huí)调。复盘(pán)历史上(shàng)的(de)复苏周期，权益方(fāng)面(miàn)均能有(yǒu)所作(zuò)为，基本(běn)面(miàn)的(de)总体改善能激活市场的生态，市场会(huì)不断(duàn)寻找基本面改善的诸多细分方向。结构方(fāng)面，市(shì)场一季度已找(zhǎo)出“中特(tè)+”、数字(zì)经济两条主线(xiàn)。4月(yuè)份开(kāi)始，估(gū)计(jì)市场(chǎng)会围绕各行业(yè)受(shòu)益改善幅度(dù)，不(bù)断挖掘一季报超预期(qī)、全(quán)年指(zhǐ)引较好(hǎo)的细分方(fāng)向。同时，因处于(yú)复苏(sū)阶段，顺(shùn)周期(qī)方向也会存在(zài)机会。

　　鹏(péng)华基金(jīn)孙(sūn)博斐表示，未来(lái)持(chí)续关注以下(xià)三个方(fāng)向(xiàng)：一是顺周(zhōu)期低估值板块具备长期(qī)投(tóu)资价值(zhí)，此外，关注央(yāng)国企改革能否带(dài)来(lái)相(xiāng)关行业、企业基(jī)本面的改善，并打开(kāi)估值提升(shēng)的空间(jiān)。

　　二是消费医药板块的(de)场景复苏逻(luó)辑较为确(què)定，比较而言，医(yī)药板块的估(gū)值性价比(bǐ)更高。三(sān)是科技制造板块，特(tè)别是国产替(tì)代的关键环节，是长(zhǎng)期关注的方向。短(duǎn)周期(qī)来看，半导体行业可能在下半年周(zhōu)期见底(dǐ)，计算机行业的景气度相较于(yú)去年也是大幅(fú)改善(shàn)。而人工(gōng)智能等技术的突(tū)破，有可(kě)能打开(kāi)科(kē)技板块(kuài)的成(chéng)长空间(jiān)。

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