5月以来(lái)，嘉实(shí)基金、博时(shí)基金、富(fù)国基金、南方(fāng)基金等多家头部公募基金密(mì)集申报了跟踪海外半(bàn)导体指数QDII产品，布局全球半导(dǎo)体(tǐ)市场，引发业内广泛关注(zhù)。

　　从国内半导体(tǐ)板(bǎn)块表现来看，在经历一季度的(de)持(chí)续(xù)回(huí)调后，半导(dǎo)体板块(kuài)自(zì)4月(yuè)中下(xià)旬以来又(yòu)开(kāi)始持续下跌。不(bù)过资金对主(zhǔ)题ETF越跌越买(mǎi)，区(qū)间份额增幅最高达(dá)40％。拉长时间看，年内超半数半(bàn)导(dǎo)体主题(tí)ETF产品份额出(chū)现正增长，最高(gāo)份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认为(wèi)，资金对半(bàn)导体主题ETF的越跌越买，主要是基于对板块(kuài)中长(zhǎng)期投资价值(zhí)的肯定。尽管半导体板块年内表现震荡(dàng)，但随着国产替代持续推(tuī)进，以及近期(qī)AI行情(qíng)的带(dài)动(dòng)下，板(bǎn)块细分领(lǐng)域仍有较多投资(zī)机会。

　　越跌越(yuè)买，最高份(fèn)额涨(zhǎng)超1282％

　　从国(guó)内半导体板块表现来看，在经历一季度(dù)的持续回调后(hòu)，半导体(tǐ)板块自4月中下(xià)旬以来又开(kāi)始持续下跌。以(yǐ)中证全指(zhǐ)半导体指数表现为例，该指数在4月(yuè)6日攀(pān)至(zhì)年内高位后便(biàn)开始不断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半导体与(yǔ)半导(dǎo)体生(shēng)产(chǎn)设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中跌幅居前(qián)。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，尽管(guǎn)板块持续下跌，但资金(jīn)对主题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日(rì)，月内(nèi)半(bàn)导体(tǐ)芯片主题ETF收益均告(gào)负，平均收益(yì)率(lǜ)为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨。其(qí)中，工银瑞信(xìn)国证(zhèng)半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国(guó)证半(bàn)导体芯(xīn)片(piàn)ETF月内份额(é)增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半(bàn)导体芯(xīn)片主题ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月12日，除汇(huì)添(tiān)富中证(zhèng)芯片产业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所中韩半导体ETF等三只产品份额出现(xiàn)下(xià)降外，其余产(chǎn)品份额均有(yǒu)大幅增长。其中，嘉(jiā)实上(shàng)证科创板芯(xīn)片ETF份额(é)涨幅位(wèi)列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体板块(kuài)持续下跌，嘉实上证(zhèng)科创(chuàng)板芯片ETF基金(jīn)经理田光远分(fēn)析(xī)，当前半导体行业复苏不及预期主要原(yuán)因，一是国产(chǎn)替(tì)代进程(chéng)不(bù)及预期(qī)，国内半导体企业相比海外半导体大厂起步(bù)较(jiào)晚，在(zài)技(jì)术和人才(cái)等方面存在差(chà)距，在国(guó)产(chǎn)替代过(guò)程中(zhōng)产品研发和(hé)客户导(dǎo)入进(jìn)程(chéng)可能不及预期；二(èr)是(shì)下游需求不及预期(qī)，在边缘政治和全(quán)球经济疲软(ruǎn)背(bèi)景下，全球电子(zi)产品等终端需求可能不及预期，从而导致(zhì)对(duì)半(bàn)导体产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年是全球半(bàn)导体行业正处于下(xià)行筑底的阶(jiē)段，但我们认为有望于今(jīn)年看到(dào)拐点的出现”田光远表示，在(zài)本轮周期中，率先回(huí)暖的种类(lèi)要(yào)看(kàn)芯片(piàn)下游的(de)景气度，有创新(xīn)属性和(hé)份额提升属性的(de)环节会率先(xiān)回暖。一方面中国经济体(tǐ)重要(yào)的构成央国企对(duì)资(zī)产回报提出要求，民营企业(yè)的(de)竞争力提升也会(huì)更加(jiā)依赖数字(zì)化，成(chéng)本效(xiào)率(lǜ)提(tí)升(shēng)是数字化的(de)长期关键驱动(dòng)力，另一方面短周期(qī)维度数字经济(jì)有顺周期属性(xìng)，经济复苏会加大企业数字化投入力(lì)度。

　　九泰基金战略投(tóu)资部副总(zǒng)监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示(shì)，首先(xiān)，回顾(gù)年初(chū)以(yǐ)来半导体板块上涨的(de)原因(yīn)，一方面是2022年(nián)板块调整幅度较大(dà)，行业估(gū)值(zhí)处于底部位(wèi)置；另一(yī)方面市场预(yù)期(qī)基本面即将见底，再加(jiā)上有AI主题的催化(huà)，所以从年初到(dào)4月初半(bàn)导体指数出(chū)现了一定(dìng)的(de)反弹。

　　“但事实上，其(qí)中许多(duō)个股的股价(jià)其实是过度反应的，所以随着4月中下旬半导(dǎo)体一季(jì)报披(pī)露，整体(tǐ)呈现(xiàn)强预期、弱现(xiàn)实的(de)表现，再加上AI主题的降温(wēn)，综合(hé)因素引起行业近期的持续回调。”刘源(yuán)直言(yán)。

　　长期看好半(bàn)导体(tǐ)投资(zī)价(jià)值

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但从资金对(duì)主题ETF产(chǎn)品越跌(diē)越买也能看出(chū)投资者对(duì)板块(kuài)价(jià)值(zhí)的肯定，多位业内人(rén)士也表(biǎo)示，长期(qī)看(kàn)好半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)投资价值。

　　“我们认为当前(qián)无需过度悲观(guān)。”嘉实基(jī)金田光远(yuǎn)表(biǎo)示(shì)，从(cóng)基本(běn)面上，人工智能给(gěi)半导体带(dài)来了新的需求增量，从(cóng)周(zhōu)期(qī)视角(jiǎo)，预计未来1-2个季度(dù)虽然会有一定业(yè)绩的(de)压(yā)力，但一(yī)方面需求会重新(xīn)复苏(sū)，另一方面中(zhōng)国(guó)半导体(tǐ)企业有国产替代的中期(qī)逻辑支撑；另外，估值方面(miàn)，半导体板块估值(zhí)波动较(jiào)大，且(qiě)子板块和细分(fēn)线索较多，始终有估(gū)值(zhí)合理甚(shèn)至(zhì)低估的(de)机会出(chū)现。

　　田光远认(rèn)为，当前该板块很多(duō)优质的公司处于(yú)历史估(gū)值分位(wèi)低位(wèi)区(qū)间，随着需求回暖或者新(xīn)产(chǎn)品的(de)突破，会有形成很好的(de)投资机会。他进一步表示，人类(lèi)历史(shǐ)经(jīng)历(lì)了(le)三次工业革命，前两(liǎng)次都是以能源(yuán)为对象进行创新，第三次是信息为对象(xiàng)进行创(chuàng)新，当(dāng)前阶段的人(rén)工智能从感知智能(néng)走向(xiàng)认知智能后，将对人(rén)类生产力(lì)的(de)提升产生(shēng)巨大的影响，也会开(kāi)启新一(yī)轮的工(gōng)业革命，它是信息(xī)革(gé)命经历了个人电脑、互联网革命和移(yí)动(dòng)互联网革命(mìng)后在万物智联(lián)层面的(de)延伸(shēn)，将(jiāng)会在经济、社会、政(zhèng)治、军(jūn)事等方(fāng)面全面影响(xiǎng)人类社会(huì)。当前仍处(chù)于新一轮产业革命爆发的早期的阶段，在人(rén)工智能(néng)带来的技术变革浪潮(cháo)下，人工智能对云(yún)管端(duān)各方面都产生了影(yǐng)响，云侧(cè)变(biàn)化最为显著，很多(duō)环节发生了改(gǎi)变(biàn)，产生了新(xīn)的(de)投(tóu)资(zī)方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应用的落地(dì)，端侧和网(wǎng)侧的新硬件也会产生(shēng)新的(de)投资机会(huì)。因(yīn)此(cǐ)我们长期看好(hǎo)半导(dǎo)体的投资价值。”田光远建议投资者长期关注该板块投资机会，他认(rèn)为(wèi)可以重点(diǎn)配置的主(zhǔ)线包括以AI为(wèi)代表(biǎo)的创新线(xiàn)、周期见(jiàn)底后的(de)复(fù)苏线、以及以半导体设备(bèi)材料国(guó)产化为(wèi)代表的制造(zào)线。

　　诺(nuò)安基金科(kē)技(jì)组基金经理(lǐ)刘慧影也(yě)表示，2023年全面看好整(zhěng)个半导体板块，其中，从(cóng)半导体国产化为主的设备材(cái)料EDA板(bǎn)块(kuài)，到下游(yóu)需求(qiú)为主的芯片设计(jì)都(dōu)会在今年都有非常(cháng)好的机会。首先，基本(běn)面(miàn)上，美国对(duì)中国的(de)极限制(zhì)裁将(jiāng)加速中国芯片的国(guó)产替(tì)代，党的二(èr)十大(dà)对于(yú)科技安全的强调为芯片的(de)国产替(tì)代提供了坚实的理(lǐ)论基础(chǔ)。其(qí)次，芯(xīn)片设计板块经(jīng)过(guò)近一年的充分调整，股价已经充分(fēn)反映(yìng)悲观预期(qī)。最(zuì)后，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整个芯片设计板块有望正式(shì)迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将(jiāng)持续跟踪(zōng)和(hé)调研半(bàn)导体行业库存、动销(xiāo)数据和重点公司的边际变化，同时动态跟(gēn)踪电子(zi)消费品的(de)复苏情况，预判(pàn)半导(dǎo)体景气的(de)拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练需要(yào)大量(liàng)算力，硬(yìng)件基础(chǔ)设施成为发展基石，算力芯(xīn)片等(děng)核心环节预期将会(huì)受益，后续有望驱动半导体行业持续增长。此外，半导(dǎo)体设备公司的(de)一季(jì)报业绩相对较(jiào)强，国产(chǎn)化趋(qū)势仍在加速推进，后续(xù)半导(dǎo)体设备(bèi)、材料也是可以(yǐ)关注的(de)方向。存储作为(wèi)半导体中最(zuì)大的周期品种，也可能在(zài)年内迎来边际变化，需要持续(xù)动态(tài)跟踪(zōng)。

　　“风(fēng)险方面，我认为需要(yào)关注景气(qì)度修(xiū)复(fù)速度和估值的匹配程度(dù)，尽(jǐn)管基(jī)本面(miàn)改善的趋势(shì)比(bǐ)较确(què)定，但改善(shàn)的过程中股价有可(kě)能波动较(jiào)大，要结合基本面(miàn)变化(huà)综合判断(duàn)配(pèi)置价值，我们也会通过适当调仓(cāng)来平衡风险。”刘(liú)源补(bǔ)充道。

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