私募基金运作(zuò)即将迎来更(gèng)全面的新一轮监管。

　　4月28日，中国证券投资基金业(yè)协会（下称中基协）就起(qǐ)草的《私募证(zhèng)券投资基金运(yùn)作指引》（下称《运(yùn)作指引》）向社会公开征(zhēng)求意见。

　　自2013年6月证券(quàn)投资基金法将私募证券投资基金纳入(rù)统一(yī)规范(fàn)，中基协实施(shī)登(dēng)记备案以来，我(wǒ)国(guó)私募(mù)证券投资基(jī)金行业发展迅速，规(guī)模不断增加。截(jié)至2022年年末，中基协已登记私募证券投资基金管理人9000余家(jiā)，存续私募(mù)证(zhèng)券(quàn)投资基金9.3万只，规(guī)模(mó)5.6万亿元(yuán)。私募证券投资基(jī)金交(jiāo)易(yì)策略逐步多元化，交易活跃，投资资产覆盖股票、基金(jīn)、债券和场内外衍生品(pǐn)，已经(jīng)成为(wèi)资本(běn)市(shì)场重要的机构投资者之(zhī)一。中基协(xié)结合私(sī)募证券投(tóu)资基(jī)金行业实(shí)践，坚(jiān)持规范(fàn)发(fā)展和问题导向，起草形成(chéng)《运(yùn)作指引(yǐn)》，明确底线要求(qiú)，针(zhēn)对重点问题予以规范，完善私募(mù)证(zhèng)券投(tóu)资基金运作规则(zé)体系。

　　本次征求意见的《运(yùn)作指引》共计三(sān)十(shí)二(èr)条，对(duì)私募证券投资基金募集、投资、运作管理等环节提出了(le)规范要求(qiú)。具体来看：

　　募集要求方(fāng)面，在募(mù)集及存续门槛要求上(shàng)，明确私募证券投(tóu)资基金(jīn)初(chū)始(shǐ)募(mù)集及存续规模不得低于1000万元。

　　今年2月，中(zhōng)基协发布(bù)了修订后的《私募投资基金登记备案办法》（下称《备案办法》）及(jí)配套指(zhǐ)引，进一步明确了私(sī)募登记备案标准，其(qí)中就提(tí)出(chū)私募证券基金(jīn)初(chū)始(shǐ)实(shí)缴募集资金(jīn)规模不低于1000万(wàn)元人民(mín)币。此次(cì)《运作指(zhǐ)引》的相关(guān)要求与(yǔ)《备(bèi)案办法》衔接。

　　但引发市场(chǎng)热议的是，基金合同中应(yīng)当明(míng)确约定，除市场波动导致净值变(biàn)化(huà)外，连续60个交(jiāo)易日出现基金资(zī)产净(jìng)值(zhí)低于1000万元人民币的，该私募证券投资基金进(jìn)入清(qīng)算流程。

　　有(yǒu)行业人士认为(wèi)，《运作指(zhǐ)引(yǐn)女人长期喝补血口服液好不好，女人补气补血口服液十大品牌》在衔接《备案办法(fǎ)》募集规模的(de)基(jī)础上，增加了存续要求，这可以有效避免《备案办法》出台后(hòu)，通过募集资金后再赎回的方式(shì)备案(àn)的“壳基金”。此外，这(zhè)也体现行业的“扶强除劣”趋势，中小(xiǎo)规模的私募生存(cún)难度(dù)越来越大。

　　申赎管理上，为(wèi)加强流动(dòng)性风险管理(lǐ)，《运(yùn)作指引》要求私募证券投资(zī)基(jī)金开放申赎(shú)频率不得(dé)高于每月一次。为引导投资(zī)者理性(xìng)投资、长期投(tóu)资，《运(yùn)作指引(yǐn)》明确基金合同应当约(yuē)定投资者不少于6个月的份额(é)锁定期安排。

　　投资要求方面，在(zài)组(zǔ)合投资要求(qiú)上，为引导(dǎo)私募证券(quàn)投资基金(jīn)管(guǎn)理人提升(shēng)专业投资能力，组合(hé)投(tóu)资、分散风险(xiǎn)，要求私募证券投资基(jī)金采取资产(chǎn)组合的方式(shì)进行投资。单只私(sī)募(mù)证券投资基(jī)金投资(zī)于同一资产(chǎn)的资金，不得超(chāo)过该基(jī)金净资产的25％；同(tóng)一私募基金管理人管理的全部私募证券(quàn)投资(zī)基金投资于同一资产(chǎn)的资(zī)金(jīn)，不(bù)得超过该资产的25％。银行(xíng)活(huó)期存款、国债、中央银(yín)行票据、政策性金融债、地(dì)方(fāng)政府债券、公开募(mù)集基金等中国证监会、协会认可的投(tóu)资(zī)品种除外(wài)。

　　《运作指引》还明确禁止多层嵌套，要求私募(mù)证券投资基金(jīn)架构应(yīng)当清(qīng)晰、透明，不得通过设置复杂架(jià)构(gòu)、多层(céng)嵌套等(děng)方式规避监管要求。私(sī)募(mù)证券投资基金投资(zī)于其他私募证券投(tóu)资基金或女人长期喝补血口服液好不好，女人补气补血口服液十大品牌者金融(róng)机构发行(xíng)的资产(chǎn)管理产品的，应(yīng)当明确约定所(suǒ)投(tóu)资的私募(mù)证券投资基(jī)金或(huò)者资产管理(lǐ)产品不再投资(zī)除公开(kāi)募集基金以(yǐ)外的其他私募(mù)证券投资基(jī)金或者资产管(guǎn)理产品。

　　在场外衍生品(pǐn)投资要求上，明确私募(mù)基(jī)金应当以风险管理、资产配置为(wèi)目(mù)标开展衍生(shēng)品交易，不得将衍生品交易异化为股(gǔ)票、债券等场内标的的杠杆融资工具(jù)，不得为不适格投资(zī)者提供通道(dào)服(fú)务，提出集中度、杠杆(gān)等要(yào)求。

　　运(yùn)作管理要(yào)求方面，要求私募证券投资基金(jīn)管理人建立健全内部制度(dù)，遵循投资(zī)者利益优(yōu)先与公(gōng)平交易原(yuán)则，防范利益输(shū)送。对量化私募证券(quàn)投(tóu)资(zī)基金在交易系(xì)统(tǒng)安全(quán)、异常交易监(jiān)控(kòng)、内部管理、资料保存(cún)、产品(pǐn)命名等方(fāng)面(miàn)提出规(guī)范要求。进一步细化对私募证券(quàn)投资基金投资(zī)运作（如衍生品、境外资产等特(tè)殊(shū)交易）的信息(xī)披露要求。

　　同时，《运作(zuò)指引》明确不同规模私(sī)募证券(quàn)投资基(jī)金管理人(rén)和私(sī)募证券投资基金信息(xī)报送工作要(yào)求(qiú)。

　　《运作指引》还要求规模以上私募(mù)证(zhèng)券投资基金管理人定期开展压力(lì)测试、建立风(fēng)险准备金(jīn)制度等。具体来看，同一实际控制人(rén)控制的(de)私募基金管理人在最近一(yī)年度末合(hé)计(jì)基金管理(lǐ)规模在20亿元(yuán)以上的，应(yīng)当持续建立健全流动性风险监测、预警与应急处置、关于预警线与止损线的风险管理制度，每(měi)季度至(zhì)少进(jìn)行一次压力(lì)测试(shì)。私募基金管理人应当结合市场状况和自身(shēn)管理能力制定并持续更新流动性风(fēng)险应急预案，明确预案触(chù)发(fā)情景、应急(jí)程序(xù)与措(cuò)施等。

　　《运作指引(yǐn)》明确禁(jìn)止通道业务，私募基金管理(lǐ)人应(yīng)当对投(tóu)资者资金来源的合规性进行审查，不得由(yóu)投资(zī)者或其指定(dìng)第三(sān)方下达投资指令或者自行负责投资运作，不得为金(jīn)融机构、其(qí)他(tā)私募基金管理人，金(jīn)融机构资产管理产品(pǐn)以及其他私募基金提(tí)供规避(bì)投资范围(wéi)、杠杆约束、投(tóu)资(zī)者门槛等(děng)监管要求(qiú)的通(tōng)道服(fú)务。

　　一(yī)位私募人士向期(qī)货日报记者表示，综合(hé)来看(kàn)，私(sī)募(mù)监管的实际标准(zhǔn)在向(xiàng)金(jīn)融机(jī)构管理标准看齐，《运(yùn)作指(zhǐ)引(yǐn)》如果按目(mù)前征求意见(jiàn)稿的水平落实(shí)，执(zhí)行后会快速抹平(píng)私(sī)募基金相对其他资管产品(pǐn)的灵活(huó)度，让资金(jīn)方的投放偏(piān)好(hǎo)回到策(cè)略表(biǎo)现及管(guǎn)理(lǐ)人的整体(tǐ)运营和服务水(shuǐ)平上，而非政策监管红(hóng)利(lì)。这将更有利于行业的健康发展，回(huí)归管理(lǐ)本源。

　　不过，《运作(zuò)指引》也(yě)给(gěi)予了(le)过渡(dù)期安排。

　　中(zhōng)基协表示，《运(yùn)作指引》施行后，新备案的(de)私募证券投资基金按照(zhào)《运作指引》要求执行。同(tóng)时为减少新老基(jī)金的套利空间，对(duì)存量基金针对不(bù)同情况提(tí)出差异化整改要求，并对重点条款的整改给予充(chōng)分过渡期(qī)安排：

　　对(duì)于(yú)违(wéi)反投(tóu)资(zī)范围要(yào)求、开展通道业务、不符合最低存续规模等触及底线要求的存量基金，《运作指(zhǐ)引》施(s女人长期喝补血口服液好不好，女人补气补血口服液十大品牌hī)行后不得(dé)新(xīn)增募集(jí)规模及(jí)投资者，不得展期，新增投资活(huó)动获得(dé)须符合《运作指引(yǐn)》要求，合同到期后予(yǔ)以清(qīng)算；

　　对于不符合(hé)《运(yùn)作指(zhǐ)引》中(zhōng)关(guān)于(yú)投资集(jí)中度(dù)、嵌套层(céng)数、杠杆比例、债(zhài)券及衍生品交易等投资(zī)要求的，给(gěi)予(yǔ)12个(gè)月整改(gǎi)过渡期，不强制要(yào)求修改基金合同；

　　对于《运(yùn)作指引》实施后存(cún)量基金新募集的投资者要求设(shè)置不少(shǎo)于6个月的(de)份额(é)锁定期；

　　对于存量(liàng)基金发生基金(jīn)合同变更的，变更(gèng)后内(nèi)容(róng)应(yīng)当符合《运(yùn)作(zuò)指引》要(yào)求；基金合(hé)同存(cún)续期限发生变化(huà)的(de)，应当按(àn)照《运(yùn)作指引》修改(gǎi)基金合同；

　　对于存量基金中无固定存续期限(xiàn)的私募证券投资基金，要求在《运作指引》施行后12个月(yuè)内，修改基金合同，约定明确的基金存续期，以促进目前(qián)存量(liàng)永续基金限期整(zhěng)改(gǎi)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 女人长期喝补血口服液好不好，女人补气补血口服液十大品牌