北京时间5月(yuè)6日晚(wǎn)，伯克(kè)希尔·哈(hā)撒韦召开年度股东(dōng)大会。公司董事(shì)长93岁(suì)的沃伦(lún)·巴菲(fēi)特和副董事长——99岁的查理·芒格先生(shēng)，一边吃喜诗糖果(guǒ)，一边(biān)回答(dá)了来自全(quán)球投资者(zhě)5个(gè)多小时的互动(dòng)提问。

　　在(zài)这次(cì)股东会(huì)中，两位奥马哈“先知(zhī)”再度和投资(zī)者(zhě)分享了投(tóu)资、成功(gōng)以及长寿的秘诀(jué)，并就市场(chǎng)关注的AI、新能源、美(měi)国银行危机、苹(píng)果以及公司(sī)“接班人”等热点(diǎn)话题进行了(le)探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特(tè)在股东会上表示(shì)，他和(hé)芒格依然(rán)高(gāo)度看(kàn)好苹(píng)果(guǒ)公司。“如果让(ràng)消费者选择，是放弃第二(èr)台车，还是放弃iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车(chē)。这是消(xiāo)费者行为对苹果公(gōng)司带来的(de)机会。”

　　同时(shí)，也谈(tán)到了台积电在产业(yè)链中的重要(yào)位置。巴菲特(tè)认为，“目前没有一家公司可以与(yǔ)台积电相比拟，这家(jiā)公司(sī)拥(yōng)有非凡的领导(dǎo)地位。”

　　为了让读者(zhě)能(néng)够在第(dì)一(yī)时间(jiān)获取本次股(gǔ)东会(huì)最新观点，筛选出40条核心(xīn)精(jīng)华(huá)内(nèi)容(róng)，以飨读者。

　　重点企(qǐ)业背后价(jià)值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会(huì)上，巴(bā)菲特说，“伯克希尔(ěr)买卡车加油站Pilot比英国(guó)石油(yóu)买Travel Centers贵的(de)原因(yīn)是，买Pilot是一个(gè)分成(chéng)三(sān)个(gè)阶(jiē)段(duàn)的交易，第一个阶段价格很好，第二个阶段(duàn)由于他们去(qù)年优异的业(yè)绩对(duì)卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股(gǔ)份以来，这(zhè)部(bù)分股份(fèn)已进行了“股(gǔ)权”会计(jì)处(chù)理。2023年(nián)初，伯克(kè)希尔将购买(mǎi)Pilot的额(é)外权益，这(zhè)将使我(wǒ)们的所有权提高到(dào)80％，并导致(zhì)我们在财(cái)务报表中充(chōng)分整合Pilot的收(shōu)益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太合理(lǐ)，Pilot的选址要(yào)比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多(duō)个

　　具备沃尔玛一样(yàng)分(fēn)销能力的分销商

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示(shì)，“沃尔(ěr)玛的分销做的很好，我们有(yǒu)很多(duō)产(chǎn)品供应给它，但(dàn)有些产品(pǐn)很难(nán)让人们(men)只去沃尔玛购(gòu)买，我们也会把产品的分销渠道多(duō)元化，我们希望能够拥(yōng)有多个(gè)具备沃尔玛一样(yàng)分销能力(lì)的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽(suī)然有101年的历史，

　　但其魔(mó)力也不是无(wú)限的

　　再谈自(zì)身钟爱的喜(xǐ)诗糖果(guǒ)，巴菲特说，“喜诗(shī)糖果当前面临(lín)的问(wèn)题不在于是否开新店。我和查(chá)理(lǐ)为了把这个品牌推向全球做过很多尝(cháng)试，每次(cì)我们(men)都(dōu)是在最初觉得走对了方向(xiàng)，但后来发现(xiàn)还是(shì)不行。喜诗糖果(guǒ)有101年的(de)历(lì)史，虽然(rán)有(yǒu)自(zì)己的魔力，但魔力也(yě)不是(shì)无(wú)限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影(yǐng)行业经营难题(tí)比较多(duō)

　　关于电影和迪(dí)士尼，芒格说(shuō)，电影行业是一个（经营(yíng)）非常困难的(de)行(xíng)业，是（竞争）非常严(yán)峻(jùn)的行业。“举个例子(zi)，假如(rú)疫情前有70％的(de)业务(wù)，随着疫(yì)情的来临，客流量减少了，但电影院不能减少(shǎo)影(yǐng)片供应，也不(bù)能减(jiǎn)少(shǎo)其(qí)他(tā)消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购动(dòng)视暴雪的(de)事情上

　　微软(ruǎn)已经(jīng)做(zuò)得非常出色了(le)

　　有投资人(rén)提问，伯克希尔出售动视暴雪股份(fèn)是否影响(xiǎng)到了(le)微软对(duì)其的收购？对(duì)此，巴菲(fēi)特回(huí)复：“伯克(kè)希尔(ěr)所(suǒ)有(yǒu)监管要求下应披露的事项(xiàng)都已在13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我认为(wèi)他们已经(jīng)做得非(fēi)常出(chū)色(sè)了，为了达成这笔收购，微软与英国(guó)有关部门(mén)积极(jí)地(dì)进(jìn)行了合作，但(dàn)这并不(bù)代(dài)表他们最(zuì)终一定会成(chéng)功，这也不是愿意多花钱就能解决的(de)问题。我还不清楚最(zuì)终结果会如何，但(dàn)即使(shǐ)这笔收购最(zuì)终没有(yǒu)成功，也不代(dài)表微软或动视暴雪有任(rèn)何的(de)缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯定苹果(guǒ)公(gōng)司(sī)，

　　其在(zài)伯克希尔持仓占比已超过了能源(yuán)业(yè)务

　　在股东(dōng)大会上，巴菲(fēi)特(tè)高度肯定(dìng)了苹果公司。他说，“苹果公(gōng)司(sī)在我们仓位中(zhōng)的占比超过了能源业务。虽(suī)然(rán)我们持(chí)有苹果(guǒ)的(de)股份占(zhàn)比不高，但每(měi)年的权(quán)重都(dōu)在(zài)增(zēng)加。我不懂手机，但我能看(kàn)明白消(xiāo)费者的习惯(guàn)。如果让消(xiāo)费(fèi)者选是放弃买手机还是放弃买汽车，我想很多人(rén)会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会如何(hé)发展，但我们(men)知道什么是(shì)正确的价格，我们可以在(zài)消(xiāo)费者行为方面做一定的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在买第二辆(liàng)车和买iPhone之(zhī)间选(xuǎn)择，多数人(rén)可能会选择放弃买车(chē)

　　有投资者(zhě)对于(yú)苹果占伯克希(xī)尔组合的35％表示担(dān)忧，认为这(zhè)已(yǐ)经接(jiē)近了(le)危险范围。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定地表示，“你的美元是好的。”以(yǐ)此来表示，这笔投资是没问题(tí)的，甚至是(shì)非常有(yǒu)机会的。“铁路、能(néng)源和喜诗糖果等都(dōu)是生意，而苹果的商(shāng)业模式更好。消费者花(huā)钱的时候都有自己的喜好，有些(xiē)人会花1500美元买一部手机(jī)，同样，也有人(rén)花3.5万美元买第二辆车。我认(rèn)为，如(rú)果他们要么(me)放弃(qì)第(dì)二辆车(chē)，要么(me)放弃他们(men)的(de)iPhone，我(wǒ)想，他们会放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行(xíng)业台积电拥(yōng)有非凡的(de)领导地位

　　《红周刊》事(shì)前(qián)发(fā)送了提(tí)问，想(xiǎng)了解伯克希尔(ěr)在(zài)一个季度(dù)内快速(sù)买(mǎi)入卖出台积电(diàn)的原因(yīn)。在问答环节(jié)，巴菲特对(duì)此进(jìn)行了说明(míng)，在(zài)他看来(lái)台积电是世界(jiè)范围内管理最完善且最重要(yào)的(de)公司之(zhī)一，即使是5至20年后也不会变(biàn)。

　　“我重(zhòng)估过(guò)，尽(jǐn)管很多人(rén)想要提高美国(guó)的芯片产能，但(dàn)我认为，它只(zhǐ)能留在(zài)（中国）台(tái)湾地区。我们通过Allegheny购买的一家(jiā)子公司参与(yǔ)了亚利桑那州(zhōu)的部分芯片(piàn)工作，但至(zhì)少在我看来，目前(qián)我(wǒ)们没(méi)有(yǒu)一家公司可以(yǐ)与台积电比拟，这家公司拥(yōng)有非凡的(de)领导(dǎo)地位。何况它们还拥有一位(wèi)91岁(suì)的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克高(gāo)估了自己，

　　可他是(shì)天才

　　有观众问(wèn)巴菲特，你是否认为埃隆·马(mǎ)斯克高(gāo)估(gū)了自(zì)己？巴(bā)菲特的回答是，“是的，我(wǒ)认为埃(āi)隆·马斯(sī)克高估了(le)自己，但他很有才华。所以，他高估(gū)了一个不需要高(gāo)估就(jiù)能成为天才的人。他(tā)真(zhēn)的很聪明，我想他的智(zhì)商(shāng)可能会(huì)超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标，他喜欢接受不可(kě)能的(de)目(mù)标。我们的不同之处在(zài)于，我想要(yào)的(de)不多，我在寻找简单、确定(dìng)性高的工(gōng)作，我不想要那么(me)多的失败。但(dàn)埃(āi)隆·马(mǎ)斯克需要狂(kuáng)热，致力于解决不可能(néng)的问(wèn)题。我喜(xǐ)欢(huān)我(wǒ)现在的生活方(fāng)式(shì)，我不(bù)喜欢和他在一起(qǐ)，他也不喜(xǐ)欢和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电(diàn)动汽车(chē)即将(jiāng)大获成(chéng)功，

　　但(dàn)我并(bìng)不喜欢

　　关于(yú)新(xīn)能源和汽车厂(chǎng)商(shāng)，巴菲特表(biǎo)示，“很长(zhǎng)一(yī)段时间内(nèi)，我和(hé)查理都觉得，汽车(chē)行业太(tài)艰难了(le)。例如(rú)福特汽车公司，曾经亨利·福特看起来拥有整个世界，但20年(nián)后，他们正在(zài)赔钱。前几天，我(wǒ)读(dú)了通用汽车公司(sī)1932年的年(nián)度报告，其中显示(shì)，他们有19000个经销(xiāo)商，而当时人口大约是1.2亿左右。现在美国有(yǒu)3.3亿(yì)人，所有(yǒu)汽(qì)车品(pǐn)牌(pái)只有18000左右个经销商(shāng)。此外，美国的汽车公司还会面(miàn)临来自世界各地的竞争(zhēng)。”

　　芒格补充(chōng)道(dào)，“但(dàn)事实也并非如此，法(fǎ)拉利就处于一个特(tè)殊(shū)的位置。虽然我们觉得(dé)，汽车不是一(yī)个吸引人的(de)行业，但电动(dòng)汽车即将大(dà)获成功。现在它带(dài)来了巨大的(de)成(chéng)本和巨(jù)大的风险，但我不喜欢巨大(dà)的资金成本和巨大的风险。”

　　关于(yú)新技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀(huái)疑态度(dù)

　　在回(huí)答(dá)新(xīn)加坡投(tóu)资者关于(yú)人工智能的问题时，芒格表(biǎo)示(shì)，如果你到中国(guó)的(de)比亚迪工厂去看一看，会(huì)发(fā)现自动化操(cāo)作程度(dù)非常(cháng)高，但我还(hái)是觉(jué)得(dé)用(yòng)人可能更好(hǎo)，因为人工智能并不能(néng)取代(dài)很多(duō)领域的(de)人才。

　　巴菲特也表示(shì)，人工(gōng)智能虽然可以做一些令人惊奇的(de)事情，比尔盖茨也曾带(dài)我去看微软的产(chǎn)品，但这类产品仍(réng)不完善，譬如目前还不(bù)能(néng)讲笑话。发明AI的初(chū)衷是(shì)好的，但很多事情是不能(néng)掌控的(de)。人工智能可以改变全世界，但它并不能改变人类的思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取(qǔ)超(chāo)额收益的(de)机会在降低(dī)，

　　但总会有新技(jì)术(shù)创造新机会

　　巴菲特(tè)说，“现(xiàn)在(zài)赚取(qǔ)超额收益的机会(huì)在相对降低(dī)，但这并不代表没有投资机(jī)会(huì)。从1940年到(dào)现在，无论汽车、工(gōng)业、飞机以及能源等领域都有新的(de)改变，新的事物永(yǒng)远在不断(duàn)出(chū)现(xiàn)，而且会取代一些原有(yǒu)的(de)技术，因此，在(zài)这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔(ěr)在(zài)新(xīn)能(néng)源方面

　　做了很多投入(rù)，但还远远不够

　　针对新能(néng)源前景，巴菲特说，“之前(qián)买下伯克希尔能(néng)源这家公司，就是希(xī)望能(néng)够帮助解决一些环境方面的(de)问题。从传统能源(yuán)向新能源的转变，我(wǒ)们在这个方面做了非(fēi)常多(duō)的投入。不过，现在做的还远远不够(gòu)。”更多(duō)精(jīng)彩(cǎi)观点请关(guān)注证(zhèng)券市场(chǎng)红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望(wàng)2030年的(de)碳足(zú)迹

　　与(yǔ)2005年相比降低(dī)50％

　　伯克(kè)希尔(ěr)哈撒(sā)韦(wéi)非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在经历(lì)能源行业(yè)的变(biàn)革(gé)，全(quán)球都是如此，我们有3家美国的公共事业公(gōng)司，我们希望能(néng)够在全(quán)国的每一个州(zhōu)制定不(bù)同的计划(huà)，然(rán)后将这些计(jì)划进行整合(hé)。我们(men)也将我(wǒ)们(men)的目标进行了同步规划，我们希(xī)望2030年的碳足迹与2005年相(xiāng)比能够降低50％。这(zhè)是我们在(zài)公(gōng)共事业方面希(xī)望能(néng)够取得的成绩，但这(zhè)个过程是不容易的”。

　　关(guān)于美(měi)国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引发的蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱(luàn)世界(jiè)金融(róng)体系

　　在针对投资者提出的硅谷银行破产事件(jiàn)会带来怎样(yàng)的经(jīng)济后果时(shí)，巴(bā)菲特表示，这是灾难性(xìng)的(de)，即使联邦存款保(bǎo)险公(gōng)司的限额(é)是(shì)25万(wàn)美(měi)元(yuán)，这是法(fǎ)令的规(guī)定，但这不是美国的行为方式，就像他们不会让债务(wù)上限导致世界陷入混(hùn)乱一(yī)样。他判断FDIC不会有(yǒu)人愿(yuàn)意公开向美国公众解释为什么只有(yǒu)25万美元有“存款”保(bǎo)险，这次(cì)事件引发的后续问题会扰乱(luàn)世(shì)界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴(bā)菲(fēi)特：对银行(xíng)存款(kuǎn)挤兑感(gǎn)到担忧，

　　这是不应该(gāi)发生的

　　巴(bā)菲特说，“银(yín)行(xíng)业(yè)一直(zhí)以来的(de)情况都(dōu)非(fēi)常相似，恐惧(jù)总(zǒng)是会传染的，我父亲(qīn)在1931年因为银行(xíng)挤兑而失去了(le)工作。不过，这(zhè)些年(nián)来，银行(xíng)系(xì)统发生了(le)很大变化(huà)。二(èr)战(zhàn)后的那一年，有多达2000家银行倒闭，也是在那时，我们做了一(yī)件非常明智的事情，就是成(chéng)立(lì)联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公司。现在已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到(dào)担忧，这(zhè)是不应(yīng)该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次(cì)修(xiū)改(gǎi)规(guī)则

　　导致银行(xíng)系(xì)统风险增加

　　巴菲特说(shuō)，“美联储(chǔ)被赋(fù)予了(le)制定(dìng)保证金要求的责(zé)任。他(tā)们(men)改变了(le)很多次保证(zhèng)金要求，因为我们都知道，借(jiè)了很多(duō)钱的人会(huì)给银行系统带(dài)来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：美联储解决不(bù)了财(cái)政问题(tí)

　　由于美联储投放的天(tiān)量流动性，引发了严重的通货膨胀，市场(chǎng)普遍在(zài)批评美联储失职。不过，巴(bā)菲特却(què)认(rèn)为，问题(tí)不(bù)在(zài)美联储，“他们无法(fǎ)解决(jué)财政问题，他们正在履行(xíng)其职(zhí)能。现金也不(bù)是垃圾。”

　　不过芒(máng)格对此(cǐ)也不很乐观，他(tā)表示，我们在第二次(cì)世界(jiè)大战中付出了(le)代价。我们(men)每个(gè)人，包括学校的(de)孩子(zi)和其他人，也包括我自己。我们(men)购买(mǎi)了最(zuì)初所谓的战争债券、国(guó)防债券和储蓄(xù)债券(quàn)等等。如果(guǒ)不停印钞票，我无(wú)法预计宏(hóng)观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈(tán)美国银行危机(jī)：

　　银行可(kě)以有(yǒu)新发明，但要恪(kè)守(shǒu)旧的价(jià)值观

　　巴菲特说，“银(yín)行业可以有各种各样的(de)新发(fā)明(míng)，但它需(xū)要有旧的价值(zhí)观。我们不知道会发生(shēng)什么，因为在目前的情况(kuàng)下(xià)，可(kě)能(néng)会发生很多事情。你必须有惩罚，打击(jī)那些制造问题的人。如果他们(men)承担(dān)了(le)不该承担的风险，如果你要改变(biàn)人们未来的行为方式，风险就必须(xū)落在他(tā)们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特(tè)：50多年前(qián)，

　　我们准备买下(xià)许多银行(xíng)

　　巴菲特说，“如果你遵(zūn)循(xún)健全的(de)银行投资方法，不做别(bié)人做(zuò)的一些(xiē)风(fēng)险性(xìng)事情，银行(xíng)可能是一个(gè)非(fēi)常不错的(de)投资。最初在1969年，查理和我以1900万美元投资(zī)了一家银行(xíng)。如果(guǒ)1970年的(de)《银行控股公司修正法案》没有通过，我们最终(zhōng)可能会拥有许(xǔ)多银行，而不是许多保(bǎo)险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们对货币失去信心，

　　这不会是一(yī)个(gè)好现(xiàn)象

　　针(zhēn)对去(qù)美元化(huà)与“放(fàng)水”，巴(bā)菲特说(shuō)，“美元是储备货币，我看不(bù)到(dào)任何其他(tā)货币能够取代(dài)它(tā)。我觉得没人能理解现在的情况，只有鲍(bào)威尔（美(měi)联储主(zhǔ)席）可能(néng)比我们更清楚，但是他也不能完全控制我(wǒ)们的财政(zhèng)政(zhèng)策。当(dāng)疫情发(fā)生的(de)时(shí)候，并没(méi)有人知道需要印(yìn)多少(shǎo)数额的货币才能解决问题(tí)，而直到它失(shī)控。人(rén)们会对货币失去信心(xīn)，他们的行为方式可能会完(wán)全(quán)不(bù)同。我们无法(fǎ)预测，但(dàn)我们知道这不是(shì)一(yī)个好(hǎo)现(xiàn)象”。

　　关于(yú)大周期行业(yè)

　　22.

　　盖可保(bǎo)险(xiǎn)仍(réng)是(shì)一(yī)家保险(xiǎn)公司

　　巴菲特(tè)表示，过去(qù)10年，虽然有很(hěn)多上(shàng)市公司涉及(jí)保险业(yè)务，但没有一家(jiā)是自己愿意(yì)去投的。虽然有人诟病盖可(kě)保险已经(jīng)是一家技术(shù)公司，但在我们(men)看来，其依然是一家保险公(gōng)司。他同时解释，盖(gài)可在技(jì)术方面需要做的工作要比(bǐ)想象的多很多。

　　作为(wèi)政府雇(gù)员保险公(gōng)司，盖(gài)可(kě)第一季(jì)度业绩表现得(dé)非常好，这背(bèi)后有(yǒu)两个(gè)原因，首先是减(jiǎn)少了前(qián)一年的保险准(zhǔn)备(bèi)金，其次(cì)一季度还(hái)是汽车保险的旺季，此外(wài)在远程(chéng)信息处(chù)理(lǐ)方面(miàn)，盖可(kě)也取(qǔ)得(dé)了长足的(de)进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　精彩演绎是什么意思解释，精彩演绎是啥意思从来就不特别活跃(yuè)

　　在回答有投(tóu)资者提出的商业地产损失情(qíng)况有多(duō)严重，和伯(bó)克希(xī)尔是否会在商(shāng)业地(dì)产领域更(gèng)活跃(yuè)时？巴菲特表示，伯克希尔(ěr)在商业地产领(lǐng)域(yù)从来(lái)不是特别(bié)活跃，因此也不会受到不(bù)良贷款(kuǎn)等(děng)一系列负面因素影响。

　　但美国和世(shì)界很(hěn)多地方市中心的空洞(dòng)化却是非(fēi)常严重的(de)，它会(huì)影响很(hěn)多人。建筑不(bù)会消(xiāo)失，但所有者会变(biàn)化，人们总(zǒng)是喜欢买(mǎi)没有追索权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵(líng)顿铁(tiě)路的(de)重点是

　　以安全(quán)的方式恢复长期运(yùn)营(yíng)

　　在回(huí)答有投(tóu)资(zī)者提出的伯灵顿北方圣(shèng)太菲(fēi)铁(tiě)路公司(sī)面临(lín)的机遇和(hé)挑战时？巴菲特(tè)表示，他密切关注这(zhè)一团队的运营指标，其中(zhōng)不(bù)仅有美国的铁路(lù)，而且还有(yǒu)加拿大的铁(tiě)路(lù)。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了一段困难时间(jiān)，但好在我们(men)走出疫情(qíng)和供应方面的挑(tiāo)战，不过(guò)还面临劳工问题和其他一些问题(tí)。我(wǒ)们的团(tuán)队优先考虑的是恢复铁路的长期运营，而不是短期专注于在20年内达到某一(yī)运(yùn)营(yíng)指标(biāo)，要长期为客户提供可持续的优质服务。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克希尔的历(lì)史上

　　没有(yǒu)一(yī)次情绪(xù)化投资决定(dìng)

　　在回答(dá)有没有因为(wèi)情绪作出(chū)错(cuò)误的(de)投(tóu)资决定时(shí)，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都不想成为一个没(méi)有感情的人，但肯定想在做投资或商业(yè)决(jué)定(dìng)时成为(wèi)一个(gè)没(méi)有感(gǎn)情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投资并(bìng)创造了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特(tè)强调：“如果我们拥有更多(duō)的企业，企业(yè)赚更多的钱，作为股东的份额，作为伯克希尔的所有(yǒu)者(zhě)，每(měi)年都在增加，而投资者不需要(yào)花(huā)任何钱。我(wǒ)们投资并创造(zào)了超过5000亿美元的股东权益(yì)和超过(guò)300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我(wǒ)们收购的机会是(shì)非常有限(xiàn)的(de)

　　关于(yú)是否对持有的超过1000亿美元的现(xiàn)金充(chōng)满信心？巴菲特回(huí)答(dá)道，为什么(me)要(yào)派发现金？我们感兴趣(qù)的、真正(zhèng)想(xiǎng)做的是(shì)收购伟(wěi)大的企(qǐ)业。我们(men)可以做到(dào)以500亿或(huò)750亿美元的价格，收购(gòu)一家价值(zhí)1000亿美元的(de)公司。

　　“适当的(de)情况下，没有人能像我们(men)一样达成交易。2008年我收购了一大堆(duī)公司，这种事情会再次发生(shēng)。但问(wèn)题是，我们收购的机会是非(fēi)常有(yǒu)限的，所以当一家(jiā)好公司面(miàn)临被卖(mài)掉的时候(hòu)，我们需要足够的资金。但我(wǒ)们(men)的股东(dōng)可能(néng)会(huì)把(bǎ)股票(piào)卖得太便(biàn)宜(yí)，而且无法做什么(me)让股价稳(wěn)步上(shàng)涨。我们(men)有足(zú)够(gòu)的钱，我们正(zhèng)在用我(wǒ)们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于公司如何在短期利润和长(zhǎng)期(qī)防御能力之间(jiān)做出选择？巴(bā)菲特对(duì)此表示(shì)：“我们(men)不关心(xīn)季(jì)度预算是否达(dá)标，我们感兴趣的是，永(yǒng)远拥有一个美好的(de)事业。好(hǎo)的企业不(bù)多，但我们确实找(zhǎo)到(dào)了一些，例如，当我们(men)在(zài)1966年试图涉足(zú)百货商(shāng)店业务时，我(wǒ)们学到的是，在奖品上(shàng)做图(tú)案(àn)绘制(zhì)，这可以(yǐ)算是(shì)一件愚蠢的事。我们一(yī)直在试(shì)图洞悉的是消费者(zhě)的(de)行为，我(wǒ)们不能(néng)洞悉企业的技术趋势，如果能做到这(zhè)点，那也能获利(lì)！但这并不重要。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴(bā)菲特(tè)重申，格(gé)雷格(gé)·阿贝尔(ěr)将(jiāng)接班！

　　关于(yú)投资人关注(zhù)的接班人话题，巴菲特说，“格雷(léi)格•阿贝(bèi)尔一定会继(jì)承我的工作(zuò)，当然现(xiàn)在我还在位(wèi)，格雷格的主要价(jià)值(zhí)是可(kě)以(yǐ)把一些事情做得更好(hǎo)，或者去管理(lǐ)更多的事情。阿吉特(tè)•贾恩(ēn)也会(huì)给他(tā)一(yī)些好的建议，但(dàn)格(gé)雷格是做(zuò)出最终(zhōng)决定(dìng)的那个人。未(wèi)来我们还需(xū)要(yào)更多的优秀人才，去(qù)涉(shè)及更(gèng)多(duō)的业(yè)务(wù)。如果这些人不足够聪明(míng)，我们是(shì)绝不(bù)会让(ràng)他(tā)们接(jiē)替(tì)我(wǒ)们做任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀(xiù)在(zài)于从(cóng)不(bù)会(huì)频繁更换经(jīng)理人(rén)

　　查理•芒格(gé)表示，“伯(bó)克希尔有很多很(hěn)优秀(xiù)的经理人(rén)，相(xiāng)对其他(tā)大型公司，伯克希(xī)尔之所(suǒ)以能够做的更好原因之(zhī)一，是从不会频繁(fán)更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲(fēi)特的(de)认可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的地位(wèi)无可(kě)取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿(ā)吉特•贾恩是全球选(xuǎn)出的十大最佳(jiā)保险经理人(rén)之(zhī)一(yī)，他的地位无(wú)可取代(dài)。阿吉特从(cóng)不(bù)会去尝试改(gǎi)变一个体系(xì)，而总是会去改善一(yī)个体系(xì)。我很享(xiǎng)受与他交流(liú)，以前我们每天(tiān)都会聊天，现在没有那么频繁了，但他绝对是世界上独一无二的(de)人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访日(rì)本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何(hé)到访日本，并参观五大商社。“我去(qù)那(nà)里(lǐ)的部分原因，是(shì)为了(le)把(bǎ)格雷格介绍给(gěi)那些生意伙伴。至于(yú)那(nà)些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特(tè)说(shuō)。

　　格雷(léi)格补(bǔ)充(chōng)道(dào)，“我们确实希望和（那(nà)些企(qǐ)业）有(yǒu)长期合作的机会。它们是一些令人难以置信的(de)投资机(jī)会，一直是(shì)非常好的投资机会。我很(hěn)喜(xǐ)欢这些公(gōng)司(sī)的文(wén)化和(hé)历史。我们对五大(dà)商社的两天走访是非常(cháng)棒的。”

　　伯(bó)克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后(hòu)的伯(bó)克希尔(ěr)：

　　被股东(dōng)眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答环节(jié)，巴菲特提出了一百年后(hòu)伯克希尔的发展愿(yuàn)景，他说(shuō)，希(xī)望这(zhè)家(jiā)公司仍(réng)能被股东们眷顾，并(bìng)且为社会带(dài)来幸福(fú)感，拥有(yǒu)无(wú)限(xiàn)的资本(běn)和大(dà)量(liàng)的人才。“就像(xiàng)格(gé)雷厄姆1949年写下的书时至(zhì)今日依(yī)然畅销且屹立(lì)不倒一样，成为其他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资(zī)本

　　仍会比大部分(fēn)公(gōng)司都要多

　　巴菲特表示，“伯克(kè)希尔被认(rèn)为是一个国家的资产而非负债，以往记录已经说明了(le)这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会比(bǐ)大部分公司都要(yào)多，也仍然可以(yǐ)在(zài)国家的经济中(zhōng)投(tóu)入非常多的(de)钱(qián)，带(dài)来更(gèng)多(duō)的(de)就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希(xī)尔的(de)股票回购(gòu)不会停(tíng)

　　巴(bā)菲特说，“相信在(zài)格雷格继任后(hòu)，他(tā)仍会做出与现在相同(tóng)的(de)股票回(huí)购决定。”

　　伯克希(xī)尔(ěr)哈撒韦非保险(xiǎn)业务(wù)副(fù)董事长格雷(léi)格(gé)·阿贝尔补充道(dào)：“沃(wò)伦(lún)和(hé)查理定下了非(fēi)常优秀的(de)回购计划框架，我会继续沿用，因为(wèi)股票回购将(jiāng)同时(shí)对股(gǔ)东和公司(sī)自身的运营产生(shēng)益处，如(rú)果(guǒ)资本足(zú)够且股票很有(yǒu)吸引(yǐn)力，那么为什么不(bù)通(tōng)过回购来(lái)提升单(dān)股内在价值(zhí)呢？因此当时机来临(lín)，我们会成(chéng)为活跃的股票(piào)回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写(xiě)讣告，

　　并逆(nì)向行动，人生的路(lù)就(jiù)清晰了(le)

　　在回答(dá)关于遗产规划的问题时(shí)，巴菲特(tè)说，在伯克希尔，只(zhǐ)要把某几只(zhǐ)股票拿好就(jiù)行，但这并不适合所有人。如果你(nǐ)想要你的孩子拥有某种价值观(guān)，重(zhòng)要的是：你要践行这样的价(jià)值观，并和(hé)他们谈论这个价值观，从他们出生起，他们就(jiù)在学(xué)习你(nǐ)。“你的意(yì)志与此(cǐ)有关。”

　　巴菲(fēi)特(tè)说：“如果你(nǐ)想弄(nòng)清楚如何度过这一生(shēng)，你可以写(xiě)一(yī)下(xià)讣告(gào)，并(bìng)进行(xíng)逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我(wǒ)年(nián)事已高(gāo)但(dàn)没(méi)有写过遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前观察过很(hěn)多富裕家庭，它们在(zài)财(cái)产规划分(fēn)配上都存在(zài)各自的问题。我年事已高，可我(wǒ)并(bìng)没有(yǒu)签过遗嘱，因为签(qiān)订遗嘱需(xū)要(yào)孩子的理解(jiě)以(yǐ)及他们的建(jiàn)议(yì)。这件事情对(duì)于孩子而言，在20岁和(hé)60岁的不同时期来(lái)做(zuò)，效果是不(bù)一样的”。

　　在他看来，过早向孩(hái)子宣告遗(yí)嘱(zhǔ)会(huì)绑架他们(men)的成长。“有一些人完全不向他们的孩子透露任何(hé)遗嘱(zhǔ)有关的事情，而有些人则用遗(yí)嘱去绑架孩子(zi)的成长。当过早地向(xiàng)孩子(zi)宣读遗(yí)嘱，比如(rú)在他们的(de)成长阶段(duàn)，让他(tā)们知道(dào)遗嘱上(shàng)的(de)内容(róng)——这在(zài)以后会(huì)很难更改，我认为(wèi)这是家(jiā)长犯下(xià)的一个(gè)巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒(máng)格(gé)分享成功的秘诀(jué)：

　　活到老学到(dào)老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比如花钱要量入(rù)为(wèi)出，花的钱要(yào)比赚的钱少；避免身边有能量(liàng)的人(rén)和活动；要(yào)活(huó)到老学到老，要学会感恩。如果(guǒ)你(nǐ)能(néng)做(zuò)到这一(yī)切，那你一定(dìng)会(huì)成功。如果做(zuò)不到，成功就(jiù)需(xū)要更(gèng)多的运(yùn)气，当然，你一定不要把自己的(de)命(mìng)运精彩演绎是什么意思解释，精彩演绎是啥意思都押宝(bǎo)在(zài)运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工作，业务中(zhōng)没(méi)有困难

　　巴菲特说，“我(wǒ)们的业务(wù)中没有困难(nán)，我们都非常热爱自(zì)己的事(shì)业(yè)。每天早上起床(chuáng)时，我都感觉非常棒。和一群(qún)我喜欢的人一起工作(zuò)，彼此欣(xīn)赏对方，而且我上班通(tōng)勤(qín)也(yě)只需要约5分钟的路程，这是(shì)非常理想的工作环境(jìng)，没有什么能比这更美妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我(wǒ)时(shí)常关(guān)注《聪明的(de)投资者》

　　在亚马(mǎ)逊(xùn)的排名

　　股东大(dà)会上(shàng)，巴菲(fēi)特再度提起(qǐ)本(běn)·格雷厄姆(mǔ)在(zài)投资上对他产(chǎn)生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中(zhōng)写下一些非常有(yǒu)说服力(lì)的(de)话，告诉我我在过去8、9年间所(suǒ)从事和热爱的(de)工作都是错(cuò)误的。我(wǒ)看了这本书（注(zhù)：即《聪明的投资者》）一遍又(yòu)一遍。无论他的想法是否(fǒu)正确，我都非常喜欢，甚至还(hái)不时去亚马逊看看(kàn)这本书(shū)的(de)排名，它一直在(zài)畅销榜上排在差不(bù)多第300名或第350名的位置。试想(xiǎng)下，到(dào)哪里再找一(yī)本(běn)书在其领域(yù)里(lǐ)具有这(zhè)样持续的地位？”

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