昨天深夜，美国债务(wù)上限谈判突然中止！

　　当地时间(jiān)周五上午，美国共和党债务上限谈判代表(biǎo)格雷夫斯(sī)与白宫代表举行闭门会议(yì)，但(dàn)会议开始(shǐ)后不久就突然离开。格(gé)雷(léi)夫斯说(shuō)：白宫谈判代表实(shí)在不可(kě)理喻，目(mù)前(qián)谈判处于“暂停”状态。格雷夫斯强调，他不(bù)知道双方是否会(huì)在周五或(huò)周末再次会面。

　　谈(tán)判遇(yù)阻的(de)消息传出后，三大美股(gǔ)指集(jí)体转跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔传出了有望暂停加息的鸽派信(xìn)号(hào)。鲍威尔称，银行(xíng)业的压力可(kě)能影响联储的利率路径，若源(yuán)于银(yín)行(xíng)业危机的信贷(dài)环境收紧导致(zhì)经济放缓，美联储可(kě)能不必让利率升(shēng)到原应有的高位。

　　交易员目(mù)前预(yù)计，美联(lián)储6月份(fèn)加息25个基(jī)点(diǎn)的可(kě)能(néng)性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时，交易员预计美(měi)联(lián)储下月将利率维持(chí)在5％至5.25％区间的可能(néng)性为77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲话(huà)相比，交易员似乎(hū)更受债(zhài)务上限(xiàn)事态发展的(de)影响(xiǎng)。

　　鲍(bào)威尔(ěr)讲话期间，美(měi)股跌(diē)幅收(shōu)窄；美债价格(gé)跳涨、收益率跳水，对利率前(qián)景敏感的两年期(qī)美债收益(yì)率迅速远离(lí)他讲(jiǎng)话前所(suǒ)创的(de)两个月来高位，一度较高位回落超过10个基点；美元指(zhǐ)数刷新日低(dī)，加速跌离周四所创的(de)3月末以来(lái)高位(wèi)。鲍威尔讲话结束后，美债收益率逐步回升，全天攀升(shēng)收官，美股和美(měi)元的(de)跌势(shì)未改。

　　最(zuì)终(zhōng)，美股周五高(gāo)开低走，受债务上(shàng)限谈判暂(zàn)停(tíng)拖(tuō)累(lèi)三大(dà)股(gǔ)指盘中转(zhuǎn)跌，道指收跌约110点(diǎn)，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指(zhǐ)数收跌近1％，热(rè)门中概股走势分(fēn)化，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺(yì)跌超5％，瑞幸咖啡、京东(dōng)跌超2％。

　　商品方面，有色金属(shǔ)大多上涨，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦(lún)镍也反弹(dàn)，伦铅涨近1.9％，伦锡(xī)连涨三(sān)日。本周基本金(jīn)属涨跌(diē)各异。伦镍跌(diē)超4％，在上周(zhōu)跌超9％后(hòu)继续领跌(diē)，和跌近3％的伦(lún)锌连(lián)跌两周。而伦锡和伦铝都涨(zhǎng)超2％，扭转三(sān)周连(lián)跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持平一(yī)周前(qián)水平，都(dōu)止住四周(zhōu)连跌(diē)之势。

　　纽约(yuē)黄(huáng)金期(qī)货反弹，COMEX 6月(yuè)黄金(jīn)期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一(yī)周以(yǐ)来最大周跌幅(fú)，在连涨(zhǎng)两周后连跌两(liǎng)周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油期(qī)货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累(lèi)涨约(yuē)2.2％，布油累涨约(yuē)2.5％，均终结四(sì)周连跌。

　　北京(jīng)时(shí)间今晨六点，有最(zuì)新(xīn)消息称，美(měi)国白宫(gōng)谈判代表(biǎo)已抵达(dá)会场，准备继(jì)续进(jìn)行债务上限谈判(pàn)。

　　美国国会众议院议长麦卡锡(xī)表示，共和党人将于北京时间今天上(shàng)午重(zhòng)返谈(tán)判桌，恢复债务(wù)谈判。麦卡锡称，动用宪法第14修正(zhèng)案来(lái)绕开债(zhài)务上限解决不了(le)任何(hé)问题，将(jiāng)阻止拜登推动(dòng)的增加政(zhèng)府开支行动。

　　值得注意的是，美(měi)国财政部现金余额截至5月(yuè)18日进一步降(jiàng)至573亿美元。截至5月(yuè)17日，美(měi)国财政部财政紧急措(cuò)施(shī)余额还剩下920亿美元。

　　鲍(bào)威尔(ěr)：美国通胀远(yuǎn)远高于2％目标，鉴于(yú)信(xìn)贷压力可能无(wú)需继续加息

　　当地时间周五(wǔ)（北京(jīng)时间今天凌晨），美联(lián)储主席鲍威(wēi)尔(ěr)出席名为“货币政策观点”的(de)小(xiǎo)组讨论。市场关(guān)注他提供的利率(lǜ)路径线索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远(yuǎn)远高于我(wǒ)们2％的(de)目标(biāo)”，若抗(kàng)通(tōng)胀失(shī)败，将造成漫(màn)长的痛苦。他(tā)称，FOMC“强有力(lì)地致(zhì)力于”让通(tōng)胀(zhàng)重返目标2％的承诺，物价稳定(dìng)是(shì)经济保持强劲的(de)根(gēn)基。

　　但鲍威尔同时发(fā)表鸽派(pài)信号称，自己倾向于支持6月(yuè)会议暂不加(jiā)息，而且(qiě)银(yín)行(xíng)业危(wēi)机导致的信贷条(tiáo)件收(shōu)紧，可能意味着美联储峰值利率将低于预(yù)期：“鉴于(yú)信贷压(yā)力可(kě)能对经济增长、就业和通(tōng)胀(zhàng)造成的(de)负面影响(xiǎng)，可能无需（继续(xù)）加(jiā)息至那(nà)么高的水(shuǐ)平就能成功打压通胀。美联储在(zài)收紧唐嫣是一线女明星吗，唐嫣是不是一线明星货币政策方面已取(qǔ)得长足(zú)进步，政策(cè)立场现(xiàn)在是对经济增(zēng)长(zhǎng)具有限(xiàn)制性的。做太多与做太少的风险正变得更加平衡。我们面临着迄今为止收紧政策的效应滞(zhì)后，以及近(jìn)期银行业压力导(dǎo)致的信贷收紧程度(dù)等多重不(bù)确定性。有鉴于此，美联(lián)储(chǔ)有能力观察(chá)更多数(shù)据(jù)和未来前景的演(yǎn)变(biàn)，然后再决定可能需(xū)要提高(gāo)多(duō)少利率。”

　　同时，鲍威(wēi)尔(ěr)也强调季度经济预测的准确(què)度通常存(cún)在(zài)挑战，他上述提到(dào)的观点(diǎn)及其能实现的程度也都存在不确(què)定性，理由是“未来前景面(miàn)临(lín)着历史性高企的(de)不确定(dìng)性”，因(yīn)此：“FOMC尚未就货币政(zhèng)策应进一步收紧多少而作出决(jué)定(dìng)。”

　　有分析称(chēng)，这说明银行业危机后(hòu)，鲍威(wēi)尔开始释放“保持耐(nài)心”的(de)利率(lǜ)路径信号(hào)。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明(míng)银(yín)行业(yè)压力将影(yǐng)响货币决策。

　　产业供(gōng)需结构(gòu)预(yù)期转(zhuǎn)弱，纯(chún)碱、玻(bō)璃连续下行

　　近期纯碱和玻璃(lí)期(qī)货持(chí)续走弱，昨日纯碱(jiǎn)和玻璃期货继(jì)续深跌，盘中纯(chún)碱2306合约触及跌停。昨日盘(pán)后，郑商(shāng)所发布公告，自(zì)2023年5月(yuè)23日当晚夜盘交易(yì)时起，纯(chún)碱(jiǎn)期货2309合约(yuē)的日内平(píng)今(jīn)仓交(jiāo)易(yì)手续费标(biāo)准调(diào)整为(wèi)3.5元/手。

　　究其(qí)原因，宝城期货研究所负责(zé)人闾振兴表示，主要有(yǒu)三方面：一是产业供(gōng)需结构预期转(zhuǎn)弱；二是宏观环境(jìng)不乐观(guān)；三是交易者在对冲操作(zuò)中将纯碱玻璃作为空(kōng)头(tóu)配置。

　　玻(bō)璃、纯(chún)碱走势虽都偏弱(ruò)，但南(nán)华研究(jiū)院能(néng)化分析师(shī)李嘉(jiā)豪认为，各自(zì)的原因并不相同。纯碱周五(wǔ)跌幅较大的主要(yào)原因在于远(yuǎn)兴投产的消息面(miàn)刺(cì)激，使(shǐ)得盘面出现较(jiào)大跌幅。除此之(zhī)外，本(běn)周(zhōu)检修量增加(jiā)，库(kù)存(cún)依旧(jiù)累(lèi)库，可见下游的持货意(yì)愿依旧较差。纯(chún)碱(jiǎn)上(shàng)周到港5万(wàn)吨，对供需关系也(yě)存在一定的影响。在现货松(sōng)动(dòng)、投产预期、库存累库的影响(xiǎng)下，纯碱价(jià)格(gé)持(chí)续下滑。

　　“而(ér)对于(yú)玻(bō)璃，主要原因在(zài)于(yú)前期(qī)（3月和4月）需(xū)求较旺，下游补库至环比高位。”他说，短(duǎn)期价格(gé)松动，中下游的备货唐嫣是一线女明星吗，唐嫣是不是一线明星情绪出现一定的(de)谨慎(shèn)或者(zhě)恐高的情(qíng)形，因此产销(xiāo)出现了(le)较(jiào)为(wèi)明显(xiǎn)的(de)下(xià)滑。在现(xiàn)货(huò)松动、产销较弱的局面下，玻璃的价格(gé)跌幅较为明(míng)显。

　　从产业供(gōng)需结构看，浙商(shāng)期货分(fēn)析(xī)师江文敏具(jù)体介绍，纯碱方(fāng)面，近期主(zhǔ)要(yào)市场交(jiāo)易点(diǎn)是远兴能源新增投(tóu)产。昨日，远兴能源1号线正式点(diǎn)火(huǒ)，新增天然碱产能150万吨，后(hòu)续2号线原计(jì)划于6月点火投产，产能为(wèi)150万吨天然(rán)碱，3A号线原计划于9月(yuè)份出产品，产能为100万吨天(tiān)然碱，3B号线原(yuán)计划于9月份(fèn)出产品，产(chǎn)能为100万吨天然碱和40万(wàn)吨小(xiǎo)苏打(dǎ)。远兴能源(yuán)的天然碱预计生(shēng)产成本在1000元/吨(dūn)以内。纯碱盘面在大量新增产能(néng)和(hé)低(dī)成本纯碱的叠加作(zuò)用下(xià)持续走低，周五又逢远(yuǎn)兴能源点火的信息(xī)落地，市场看空情绪(xù)高(gāo)涨，推动盘面(miàn)下跌。

　　闾振(zhèn)兴(xīng)还介(jiè)绍，纯碱的供需结构在9月会(huì)发生变化(huà)，这是市场早(zǎo)已预期(qī)的(de)，市场也已(yǐ)充分计价，这一点从9月(yuè)合约的深贴水可(kě)以得到验证。在这个供需(xū)转宽松的(de)预期下，产业链开始形成负反馈，纯碱(jiǎn)现货价格也(yě)出现崩塌，这一点从近月(yuè)合(hé)约的跌幅和现货向期货回归的方式收敛基差上可以得到验证。

　　而玻璃方面(miàn)，江文(wén)敏表示，近期(qī)市(shì)场主要交易点是需求转弱，供应上升。因(yīn)为玻璃深加(jiā)工厂(chǎng)缺乏强有力的订单(dān)支撑，5月中(zhōng)旬(xún)订(dìng)单天数为16.4天(tiān)，与4月(yuè)底相比减少0.1天。深加工厂原(yuán)片(piàn)库存天(tiān)数5月(yuè)中旬为(wèi)21.5天，与4月底(dǐ)相(xiāng)比减少1.73天(tiān)。从历史数据(jù)来看(kàn)，原片库存(cún)偏高，补库(kù)意(yì)愿相(xiāng)比4月降低。从玻璃产销数据来看，5月沙河地区(qū)产销数据平均为65％，湖北地区产销数据平(píng)均为(wèi)73％，华东(dōng)地(dì)区产销数(shù)据平均为82％，相比于3月(yuè)及4月的数据，5月(yuè)份产(chǎn)销数据大(dà)幅下滑。5月还要新增日熔量3050吨(dūn)，6月将新(xīn)增(zēng)日熔量3150吨(dūn)，8月减(jiǎn)少(shǎo)日熔(róng)量400吨，9月新增日(rì)熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨(dūn)。预计2023年(nián)9月份玻璃日熔量达到巅峰(fēng)，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃(lí)价格一直都(dōu)比较弱，主(zhǔ)要是(shì)高库(kù)存(cún)和低需(xū)求逻辑。”闾振(zhèn)兴说，4月中下旬玻(bō)璃价格在去库逻辑下出现过反弹，但反弹后利润改善(shàn)很多，加之终端表(biǎo)现并(bìng)不乐观(guān)，因此又出现大幅回落。

　　从宏观因(yīn)素看，闾振兴介绍(shào)，在欧美经济衰退预期、国(guó)内(nèi)经济复苏不及(jí)预期的背景下(xià)，整个工业品价格(gé)承压(yā)，纯碱此前强(qiáng)势的中观逻辑终敌不(bù)过(guò)疲弱的宏观逻辑。从持(chí)仓上看，部(bù)分市场资金在做强(qiáng)弱对冲，而(ér)纯碱(jiǎn)和玻璃正是(shì)空头(tóu)配置，强化了二者(zhě)的(de)弱(ruò)势。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱(ruò)势(shì)或将(jiāng)持(chí)续

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱主要关注检修是否(fǒu)能带来现货(huò)价(jià)格短期的企(qǐ)稳(wěn)，但中长期价格下跌至成本线(xiàn)为大(dà)概率(lǜ)事件。“从商品格局(jú)看，纯碱投产后必然走向过剩，而短(duǎn)期检修的兑现(xiàn)有限(xiàn)，因此检修仅为长(zhǎng)期(qī)趋(qū)势(shì)下的扰动，商品从偏紧到过剩的周(zhōu)期中，价格趋(qū)势(shì)预(yù)计继续(xù)向下。”他说(shuō)，对于玻璃，需要(yào)等待的(唐嫣是一线女明星吗，唐嫣是不是一线明星de)则是中下游的备货(huò)意愿(yuàn)何时能够起(qǐ)来：一是(shì)等待下(xià)游的原料库(kù)存消(xiāo)耗，二是(shì)对未来的需求是(shì)否存在(zài)旺季(jì)的预期(qī)。短期来看，下(xià)游以消耗前期库存(cún)为主，需求缺乏弹性(xìng)，价格预期偏弱。后市关注(zhù)在需求存(cún)在(zài)缺口(kǒu)的(de)情形下，7月订单是否依旧具有(yǒu)连续(xù)性(xìng)。

　　中期来看，闾振兴认为，除(chú)非价格开始(shǐ)冲(chōng)击成(chéng)本，或是供(gōng)需上有重大(dà)改(gǎi)变，否则纯碱和(hé)玻(bō)璃依然维持弱势。“短期则还是要(yào)关注持仓(cāng)的(de)变(biàn)化(huà)，短线资金离场或(huò)使(shǐ)得(dé)低(dī)位(wèi)波动加(jiā)大(dà)。”他说，止跌可以(yǐ)关(guān)注两个(gè)指标(biāo)：一是基(jī)差(chà)不再是以(yǐ)现货下跌方式来修(xiū)复；二是月供需(xū)预期博弈相(xiāng)对明(míng)朗，基差企稳。

　　分(fēn)品种(zhǒng)看(kàn)，江文(wén)敏表(biǎo)示(shì)，纯碱后(hòu)市仍(réng)将维持弱(ruò)势，可重点关注远(yuǎn)兴(xīng)能源的(de)后续投(tóu)产进展(zhǎn)、碱价降价幅度(dù)。若远兴能源后(hòu)续投产推迟，则盘面或将维稳(wěn)振荡；若联碱厂、氨(ān)碱(jiǎn)厂大力挺价，则盘面(miàn)也或将维稳。

　　玻璃(lí)方面，他认为(wèi)，后市弱势也将继续保(bǎo)持，中长期则视终端需求变动来判断是否维(wéi)持弱势，可重(zhòng)点关注下游(yóu)深加工订单(dān)情况、地产(chǎn)施工端情况。若后期地产施工(gōng)端主体封顶数量较多，那么玻璃(lí)的需(xū)求量将抬升，下游深加工订单数量(liàng)也(yě)将因此抬升，盘面(miàn)或(huò)维稳。

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