如果要论二季度(dù)迄(qì)今，全球股票市(shì)场中最(zuì)为靓(jìng)丽的一道“风景线”，那么显然非日(rì)本(běn)股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数进一(yī)步强势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早(zǎo)些时候，东(dōng)证指数已经(jīng)率先创下(xià)了1990年(nián)8月3日(rì)以来的最高收(shōu)盘点位。

　　多(duō)组对比可以显示出日股今(jīn)年以来的强势：东证指数年内已(yǐ)累计(jì)上涨了逾15％，远远超过了标(biāo)普(pǔ)500指数(shù)约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三(sān)，追(zhuī)踪日本(běn)股市(shì)的最(zuì)大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩(suō)短到二季(jì)度迄今的短短一个(gè)半月，日股的涨幅更是在(zài)全球主(zhǔ)要(yào)股指中几无(wú)敌手……

　　日股(gǔ)为何能一(yī)举领涨(zhǎng)全(quán)球？对于(yú)许多国际市(shì)场(chǎng)的投资者而(ér)言(yán)，近来提到日股(gǔ)的优异表现，脑海(hǎi)中第一时间浮现出的，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特(tè)在上(shàng)月对日本市(shì)场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲(fēi)特进一(yī)步增持了日本五大商(shāng)社仓位，令越来越多的业(yè)内人士开始(shǐ)注意到(dào)这一全球第三(sān)大经济体(tǐ)的(de)巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成(chéng)功秘(mì)诀(jué)，真的仅(jǐn)仅(jǐn)只是获得(dé)了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案显然(rán)没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席(xí)主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲(fēi)特(tè)的出现(xiàn)让日股变得吸引(yǐn)人。巴菲特所看到的（机(jī)会(huì)）其实也正是其他人眼下(xià)正在看到的(de)，人们对日股的前景正(zhèng)感(gǎn)到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪些(xiē)因素(sù)在推动着日(rì)股上(shàng)涨？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂热的(de)外资买需(xū)

　　根据(jù)东京(jīng)证券交易所(suǒ)（To上技校要多少钱学费，在技校上学一般要花多少学费kyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前(qián)已经连续第六(liù)周成为了日本(běn)股(gǔ)票的净买家(jiā)。在(zài)此期(qī)间(jiān)，外国投资(zī)者大举涌入了日股股票和(hé)期货(huò)市场，净流入逾(yú)300亿(yì)美(měi)元，是过(guò)去10年最大(dà)规模的(de)资金流(liú)入之一。

　　根据交易(yì)所的数据，在截至5月12日的最(zuì)近(jìn)一周内，海外交易者又净买入了价值(zhí)7810亿日(rì)元（约合57亿美(měi)元(yuán)）的股票和(hé)期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表(biǎo)示，自(zì)2012年“安倍经济学”时代初期以来(lái)，他(tā)就从未见过外(wài)国投(tóu)资(zī)者对日本如此感(gǎn)兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩(suō)风险的笼罩(zhào)下，越来上技校要多少钱学费，在技校上学一般要花多少学费越多的(de)海外(wài)投资(zī)者(zhě)似乎(hū)看到(dào)了日(rì)本股(gǔ)市作(zuò)为避险地的“稳定性”。日本股票给人的(de)长期低(dī)迷印象正在减弱，持续稳定在(zài)1美元(yuán)兑换(huàn)130日元的日(rì)元汇率、以及(jí)股(gǔ)神巴菲特对日本五大(dà)商社的增持，也(yě)令(lìng)不少(shǎo)海外投资者对投资日本产生了更(gèng)多的(de)兴(xīng)趣。

　　高盛日本(běn)公(gōng)司就(jiù)表示，近来已受到了越来越(yuè)多(duō)平时不太关注日本市场的海外投资者的咨(zī)询。不少海外投资(zī)者在看到日本(běn)股市的涨(zhǎng)幅超(chāo)过美股后，开(kāi)始调查其中的原因，他们的建仓买入又(yòu)进(jìn)一步促使(shǐ)股市上(shàng)涨(zhǎng)，形成了目前的良性循环(huán)。

　　一个值得留意的(de)现象是，在(zài)巴菲(fēi)特上月公开表态力挺日(rì)股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造(zào)访(fǎng)日(rì)本。这些海外资(zī)金(jīn)有意复制巴菲特(tè)的(de)策(cè)略，通过低成(chéng)本(běn)日元融(róng)资押注高(gāo)股息日元资产。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日(rì)本股市的回报率(lǜ)是在波动性远低于美国科(kē)技股(gǔ)的情(qíng)况下(xià)实现的。这(zhè)意味着(zhe)日本股市对美国投资(zī)者来说应该颇有(yǒu)吸(xī)引力。对美国债务上限的(de)担忧可能也刺激了一些“末日准(zhǔn)备者(zhě)”涌(yǒng)入日(rì)本股市(shì)，以此(cǐ)作为避险手段(duàn)。

　　法国(guó)兴业银行(xíng)分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报告中(zhōng)也表示，“外资的回归是日本股市复苏的(de)重要标志。（我(wǒ)们）将继续(xù)对日本股票维(wéi)持超配，并偏向银行、金融和(hé)价值(zhí)股(gǔ)的投资(zī)。”

　　深层次的企业治(zhì)理变革

　　当然，在(zài)海外(wài)投资者(zhě)今年对日本产生兴趣之前，他们此前在这片“失(shī)落(luò)地(dì)带(dài)”曾经历过长达(dá)数十(shí)年虚(xū)假的曙光和令人失望的(de)低回报。那么这(zhè)一次(cì)，即便有着(zhe)避险(xiǎn)和多元化分散投(tóu)资(zī)的(de)需求，他们(men)又(yòu)为何铁了(le)心一定要(yào)来日本市场？日本市(shì)场的吸引力就一定远(yuǎn)超全球其他地(dì)区(qū)吗？

　　这(zhè)便不(bù)得不提日本市场眼下正经历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本(běn)轮上涨的主(zhǔ)要原因还源于治理标(biāo)准的提高(gāo)，以及企业部(bù)门推动向股(gǔ)东返还(hái)现金。日本多(duō)年的公司治理(lǐ)改革已开始见效，这项改革最初由已故(gù)前(qián)首相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出(chū)，目前日本企业的派息(xī)已(yǐ)大幅增加，在(zài)截至今年3月的财年中，日本企业(yè)宣布的回(huí)购规模已飙升(shēng)至9.7万亿日元（合(hé)714亿美元(yuán)）的历史最(zuì)高(gāo)水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公(gōng)司资(zī)产负债表上有(yǒu)净现金(jīn)，而(ér)美国的这一比(bǐ)例只有20％多一点；东证指数成分股公司(sī)中约(yuē)有54％的公司股价低于(yú)每股账面价值，而(ér)标普(pǔ)500指数成分(fēn)股中这一比例仅为7％。单从市(shì)净率等估值指标来(lái)看，这就为(wèi)日本股市(shì)提供了(le)更坚实的底部(bù)和(hé)更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证券交(jiāo)易所为了改(gǎi)变股价跌破每股(gǔ)净资产——市(shì)净率低于1倍的情(qíng)况(kuàng)，还(hái)请(qǐng)求(qiú)上(shàng)市(shì)企业在意识到资本成(chéng)本的前提下推(tuī)进(jìn)经营并公(gōng)布改善方案等(děng)。

　　与(yǔ)此相呼应的(de)行动已开(kāi)始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社推(tuī)出了力争“早日(rì)实(shí)现市净率超过1倍”的中期(qī)经营计划和股票回购，股价随后大(dà)涨近(jìn)4成。清水建(jiàn)设株式会社4月下旬也宣布了上(shàng)限200亿(yì)日元的股票(piào)回购和积极压缩政策性持股的方(fāng)针，该公司(sī)股(gǔ)价随(suí)后上(shàng)涨了(le)10％。

　　包括软银(yín)、丰田(tián)汽车、三菱商事在内(nèi)的日本龙头企业在近期(qī)公布财报(bào)时(shí)，也均宣布了新的(de)股票回购计划。不少分析(xī)师预计(jì)，到今年5月底，各日(rì)本上市(shì)公司的(de)回购(gòu)规模将进(jìn)一步(bù)创下新纪录。

　　高盛首席(xí)日本(běn)股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海外投资者(zhě)的共鸣，他们开(kāi)始看到这(zhè)方面的(de)有利证(zhèng)据。在交易所这些变(biàn)化的(de)推(tuī)动下，许多公司正在回购股份，厘清经常令人困惑的(de)交(jiāo)叉持股(gǔ)，并(bìng)在(zài)定期公开会议之前与股(gǔ)东进(jìn)行更密切的(de)接(jiē)触(chù)。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的鼓励(lì)意味着“过去两年在这方面发生的事情比过去30年还要多”，这是股市充(chōng)满活力表(biǎo)现(xiàn)的(de)最大单一原因。他们对提高股本回报率(lǜ)有着坚定的态度，希望市(shì)值上(shàng)升(shēng)。

　　宽货币、稳经(jīng)济(jì)

　　最后，日本央行目前依然(rán)宽松(sōng)的货币政策(cè)和日本相对稳健的(de)经济基本面，显然也(yě)对(duì)日股的表(biǎo)现(xiàn)构(gòu)成(chéng)了(le)提振。

　　尽管新行长植田和男(nán)上月已走(zǒu)马上任(rèn)，但日本央行(xíng)暂时(shí)仍(réng)未改变其大规(guī)模的(de)货币宽松(sōng)路线。即便日本通(tōng)货膨胀率超(chāo)过了央行2％的目(mù)标，但植田和男(nán)依然强调，“还不能放心(xīn)地说通胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行今(jīn)年上半年还在(zài)持续加息，并(bìng)已被迫在(zài)物(wù)价与经济(jì)稳定之间作出(chū)艰难抉(jué)择(zé)。继续宽松的日本央行眼下依然处于(yú)能让(ràng)海(hǎi)外投资者放(fàng)心购买的状态。

　　日本宏观经济的表(biǎo)现目前也相对(duì)更(gèng)为稳健。日(rì)本内(nèi)阁府(fǔ)17日公布的数据显示，今(jīn)年前三个(gè)月日本国(guó)内生(shēng)产总值(zhí)（GDP）折(zhé)合成年(nián)率(lǜ)增(zēng)长1.6％，创下了(le)近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局(jú)表示，受益于中国放宽(kuān)旅行限(xiàn)制，4月商务和休闲外国游客人数从此(cǐ)前(qián)的182万攀(pān)升(shēng)至195万。高盛策略师(shī)在报告中指出，考虑到入境旅(lǚ)游业复苏(sū)、强劲资本支出计划和日(rì)本(běn)央行持续宽松等积极(jí)因素，日(rì)本这个世(shì)界第(dì)三大经(jīng)济体的(de)前景十分强劲(jìn)。

　　值得一(yī)提的是，从(cóng)经济合作(zuò)与(yǔ)发展组织(zhī)的经(jīng)济前景指数(shù)来看，日本目前是七国集(jí)团中唯一一(yī)个超过临界线(xiàn)100的(de)。

　　日本第(dì)三大(dà)在(zài)线经纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业(yè)绩(jì)似乎相(xiāng)当不错，重要的汽车(chē)行(xíng)业预计利润将增长。以内需为导(dǎo)向的(de)企业正受(shòu)益于入境(jìng)游增长(zhǎng)的前(qián)景，而大型(xíng)银行也(yě)获得了丰厚的收益。预计日本股(gǔ)市(shì)到今(jīn)年(nián)年(nián)底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的(de)涨势或将(jiāng)延续下去，因(yīn)盈利(lì)增长、股票回购和估(gū)值(zhí)仍处于低位吸引了买家，巴菲特(tè)的认可(kě)、公(gōng)司治(zhì)理的改善均提振(zhèn)了市场，而企(qǐ)业(yè)财报的不俗表(biǎo)现或有(yǒu)望成为最新(xīn)的上行催化剂。

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