北京时(shí)间周五(wǔ)晚间(jiān)，备(bèi)受关注的4月(yuè)美国非农数据出炉，其(qí)中新增就业25.3万人，高于预(yù)期的18万(wàn)人，打断了此前两个月(yuè)连续环(huán)比下(xià)降的节奏；失业(yè)率继续下降(jiàng)至3.4％；更(gèng)受关注的平(píng)均(jūn)小时工资环比(bǐ)上(shàng)涨0.5％（预(yù)期0.3％），较(jiào)上个月略有(yǒu)上升。

　　可以被视作利好的是，美国(guó)劳工部将今年(nián)2月(yuè)和3月非农数据均大幅下(xià)修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的(de)美(měi)国地区(qū)银行(xíng)股也获得喘(chuǎn)息(xī)的机(jī)会。截(jié)至(zhì)发稿，周五盘(pán)前(qián)西太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后(hòu)，黄金(jīn)短线急挫逾(yú)10美元/盎司；美元指(zhǐ)数(shù)短线拉升(shēng)35点；美国10年(nián)期国债收益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产(chǎn)中大期货高级宏观分析师周(zhōu)之(zhī)云告诉期货(huò)日报记(jì)者，周五(wǔ)晚间公布的非(fēi)农数据远(yuǎn)高于前值且显(xiǎn)著偏离投行们预(yù)测的(de)中值。此前(qián)公布的ADP数(shù)据(jù)在3月份增加(jiā)14.2万(wàn)人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增(zēng)长幅(fú)度达到9个月以(yǐ)来的最(zuì)高水平。

　　记者(zhě)注意到，美国4月非农数据公布后，美(měi)股期货短(duǎn)线走低，美元指数短线拉(lā)升，贵金属下(xià)跌。尽管科技和金融行业持续裁员，但不断下(xià)降(jiàng)却(què)仍然高企的劳动(dòng)力需远远抵消了裁员的影响，也超过了信贷(dài)紧缩带来的大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农(nóng)就业的季(jì)节性(xìng)因素(sù)相对于新(xīn)冠大流行前(qián)也有(yǒu)了有利的发展，为就(jiù)业人(rén)数(shù)的增长提供了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不(bù)过，我们还是应该对就业数据(jù)保持一(yī)定的谨慎，因为本(běn)周早些时(shí)候，美(měi)国3月份的就业(yè)机会(huì)和劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职(zhí)位空缺(quē)继续(xù)下(xià)降，为(wèi)连续(xù)第三个月下跌，创下2021年5月以来(lái)最低(dī)。JOLTS现在(zài)确实指向了与其他劳动(dòng)力市场(chǎng)数(shù)据相同的方向：劳动(dòng)力(lì)市场正在降温(wēn)。包(bāo)括最近几周的首次申请失业金(jīn)人数也呈现上升趋势。”周(zhōu)之云(yún)说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云认为(wèi)，加息(xī)会导致消费者(zhě)信贷和(hé)企(qǐ)业融资成本上升，进而迫使雇主削减支出包括裁员等(děng)，从而减(jiǎn)缓经济增长(zhǎng)。短期(qī)强劲的非农就业(yè)数(shù)据(jù)会让市(shì)场对(duì)于下半年(nián)货币(bì)政策放松进程有所改变，进而对(duì)商品的流动性溢价部分(fēn)有所减少，但从中(zhōng)长期来(lái)看，美(měi)国(guó)会继续朝着衰退的方向(xiàng)前(qián)进，后市继续看(kàn)好贵金属(shǔ)的表现。

　　非农数(shù)据(jù)公布后，贵金(jīn)属进入(rù)调整期？

　　“4月非农就业新增人(rén)数超预期将引导贵(guì)金属步入调整。对于贵金属而言(yán)，3—4月的(de)大幅冲高主要受益于其金融属性(xìng)，尤(yóu)其是市场预计5月(yuè)是美联(lián)储最(zuì)后一次(cì)加息，且预计9月之后可能降息，这(zhè)导致美元名义利(lì)率回落，在通(tōng)胀温和(hé)回(huí)落的情况下，美(měi)元实(shí)际利率有了明(míng)显的下行。”广州金控期(qī)货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联(lián)储议息(xī)会议如期加息25个基(jī)点，将政(zhèng)策利率联(lián)邦基金利率(lǜ)的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发(fā)布(bù)会上的讲(jiǎng)话暗示加息临近(jìn)尾声，因此(cǐ)美元指(zhǐ)数和美债收(shōu)益率大幅回落。

　　然而(ér)，美联储会后声明表示，委(wěi)员会将密切(qiè)关注未来发布的(de)信息(xī)，并评估其对货币政策的影(yǐng)响，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储焦点仍在双重使命(mìng)上。这(zhè)意味着美(měi)联储是否结束加息需要看到通胀明(míng)显回落。至于是否要开始降(jiàng)息(xī)，需要看到就业市场(chǎng)出现(xiàn)明(míng)显(xiǎn)恶(è)化。从(cóng)历史经验来看，美联储(chǔ)加(jiā)息看(kàn)通胀，降息看(kàn)就业(yè)。

　　徽商期货贵金属分析师(shī)从姗(shān)姗告诉记者，美国银行业风波持续发(fā)酵、经济走弱预期(qī)升温(wēn)叠加市场预期美联储年内或(huò)将降息，贵金属(shǔ)振荡偏强运行。美国就业数据(jù)超预期，美债收益率、美元指数走(zǒu)高，贵金属短线大幅下挫。这份超预期的非(fēi)农报告，这让美联储陷入困境(jìng)，美联储希(xī)望(wàng)暂(zàn)停加(jiā)息，甚至可能很快就(jiù)需要降息，但就业市(shì)场(chǎng)并不配合，美国就业(yè)市场依(yī)然(rán)强劲，美联储可能在长时间内维(wéi)持高利率(lǜ)。

　　光(guāng一厢情愿是什么意思)大期货(huò)贵(guì)金属分(fēn)析师展大(dà)鹏(péng)告诉记者(zhě)，4月(yuè)美国(guó)非农就业数据和(hé)时薪增速全面超预期(qī)，表明美(měi)国当(dāng)前劳动力市场仍十(shí)分强劲，美联(lián)储控通胀压力加大，这也就意味着美联储可能会(huì)在较(jiào)长时间内维持高利率环(huán)境，且6月再次加息(xī)的(de)预期开始回(huí)升。

　　“美国非农(nóng)数(shù)据强于预期或在短期提(tí)振美(měi)元指数(shù)和(hé)美债(zhài)收益率，从而打压贵金属的涨势，但中(zhōng)期看，美(měi)联储5月会(huì)议加息25BP后暗(àn)示(shì)停(tíng)止加息，货币政策进入(rù)新阶(jiē)段，市场将加(jiā)大对下半年降息的博(bó)弈，贵金属将获得提振而走(zǒu)强，使(shǐ)均值平台(tái)不断上移(yí)。”广(guǎng)发(fā)期货贵(guì)金属研(yán)究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年(nián)两(liǎng)轮美联储停止降息(xī)后(hòu)的(de)表现来看，尽管此后美国(guó)经济仍市场偏(piān)强(qiáng)运(yùn)行一(yī)段时间，失业率(lǜ)继(jì)续走低，但美(měi)联储并未再次(cì)加息，而(ér)贵金属则(zé)在美债(zhài)收(shōu)益率持(chí)续下行的情况下，呈现振荡走(zǒu)强的趋势。但(dàn)当前情(qíng)况不同的是，通胀率(lǜ)相对更高，而黄金价格(gé)对(duì)降(jiàng)息并未提(tí)前预期更多。

　　虽然目前距(jù)离(lí)降息仍有时(shí)间(jiān)，美联储表示美国银行(xíng)系统仍健康(kāng)并有(yǒu)弹性，但高利率环境(jìng)下(xià)美(měi)国银行系统风(fēng)险并未解除，在第一共和(hé)银行宣(xuān)布被(bèi)接管收(shōu)购后，因(yīn)银行业长期存在的(de)弱点，又有多家区域性银行出现股价(jià)暴(bào)跌。存(cún)款仍在持续流出使银行融资成本正在攀(pān)升，信贷收紧(jǐn)将不断向(xiàng)实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化(huà)环比(bǐ)增长1.1％，不(bù)仅比去年四季(jì)度2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且远不(bù)及预期(qī)的1.9％，具体(tǐ)看企业投资和库存(cún)对(duì)GDP拉动转负，但消(xiāo)费(fèi)的(de)拉动上升反(fǎn)映出(chū)一定的韧性。未来随着经济(jì)下行压(yā)力不(bù)断(duàn)上升，市(shì)场预期下(xià)半年美(měi)国GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰退(tuì)的(de)共同影响下，美债收益率和(h一厢情愿是什么意思é)美元指(zhǐ)数将持续承(chéng)压，避险需求提(tí)振下(xià)，贵金属价格(gé)有望(wàng)再创历史新(xīn)高，长线可维持逢低买入配置(zhì)思路(lù)，短线则可买(mǎi)入黄金(jīn)和白(bái)银虚值看涨期(qī)权把握突破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄金的供需数据来看，黄金的需求实际上是明显下降(一厢情愿是什么意思jiàng)的。世界黄金协(xié)会公布的数据显示，今(jīn)年(nián)第(dì)一季度剔除场外交易的全(quán)球黄金(jīn)需求下(xià)降(jiàng)13％至(zhì)1081吨，虽然各国(guó)央行和中国消费者需(xū)求较(jiào)高(gāo)，但其余投资者购买量的减少抵消(xiāo)了这一增长(zhǎng)。其(qí)中对黄(huáng)金价(jià)格其(qí)关键作用的(de)黄金(jīn)投资需在一季(jì)度同比下降50％左右，较去(qù)年四季度有所(suǒ)增长，大(dà)约(yuē)为273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨。其中，实物金条和硬(yìng)币方面(miàn)的(de)黄(huáng)金需(xū)求为302.41吨，高于去年同期的(de)287.74吨，但低于去年四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需求下降(jiàng)28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面(miàn)，由(yóu)于美国(guó)经济指标耐用(yòng)品订单等指标走弱，商品属(shǔ)性更强的(de)白银(yín)因需求受(shòu)经(jīng)济下行拖累而涨幅受限。因此(cǐ)，金银比价大(dà)概率继续攀升。世(shì)界(jiè)白(bái)银协会预计2023年白(bái)银(yín)实物消费(fèi)较(jiào)2022年(nián)下降16％。

　　之前(qián)美联(lián)储(chǔ)加息(xī)25个基点在议(yì)息(xī)前已(yǐ)经被充分计(jì)提，议息(xī)前的谨慎转变为议息(xī)后的乐(lè)观，因此(cǐ)黄金市场一(yī)度表现为极为乐观，伦敦现(xiàn)货黄金(jīn)甚至创出了历(lì)史新高。

　　“目前欧美央(yāng)行加息靴子落(luò)地，且银行业风险(xiǎn)仍在蔓延，避险情绪提振贵(guì)金属价格。此外，随着经(jīng)济走弱预期升(shēng)温，预计美联储下半年大概(gài)率暂(zàn)停(tíng)加息并将进入降息周(zhōu)期，实际利率或将继续下行，贵金属中长期仍具有较高配置价值。”从姗(shān)姗说(shuō)。

　　展大(dà)鹏则认为(wèi)，对于黄(huáng)金而言，市场寄希望于美(měi)联储最(zuì)后一次(cì)加息落地然后转降息预期，从(cóng)而(ér)刺激价格继续高(gāo)走，从这个角度(dù)考虑黄金确实存在(zài)恢复上行趋(qū)势(shì)的可能性(xìng)。但当前美通胀仍在高(gāo)位，美联储(chǔ)货币紧缩动作(zuò)并(bìng)没有结束，官员们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利(lì)率可能会维系较长一(yī)段时间(jiān)，且高(gāo)利率(lǜ)环(huán)境到(dào)底会对经济和金融(róng)市场(chǎng)产生怎(zěn)样的影响也未可知，因此在当前看多观(guān)点出奇一致，且海(hǎi)外(wài)看多头寸比较(jiào)拥挤的情况下，对待金(jīn)价节(jié)节(jié)攀高的观点谨慎为上。

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