周(zhōu)一(yī)的股市(shì)震荡翻红，上(shàng)周股市下(xià)跌(diē)期间净(jìng)买入(rù)的(de)“抄底资金(jīn)”笑了。

　　上周五，资金借道(dào)股票ETF（统计(jì)股(gǔ)票ETF和跨境(jìng)ETF）单日净(jìng)买入39.5亿元(yuán)；而上周(zhōu)5个交易日市(shì)场总(zǒng)体下(xià)跌期间，资金(jīn)更是净买(mǎi)入(rù)220亿元，股票ETF“越跌越(yuè)买(mǎi)”的理性操作模式，在股市大幅下挫的时刻再度显现。

　　从(cóng)资(zī)金流(liú)向结构看，上证50、沪深300ETF等受到(dào)资金(jīn)净(jìng)流入，“中特估”长期(qī)投资(zī)价值(zhí)被资(zī)金看好，而高位回调的科(kē)创50ETF、游戏(xì)ETF也再度(dù)吸引(yǐn)资(zī)金追逐；净流出(chū)方面，创(chuàng)业板、中(zhōng)证1000ETF等宽(kuān)基ETF，以及基(jī)建、非银、电力ETF等短(duǎn)期净(jìng)流(liú)出(chū)，资金出(chū)现(xiàn)短期避险，但(dàn)鉴于(yú)多数标的估(gū)值(zhí)仍在低位，多家机构仍看好长(zhǎng)期配置价值。

　　净流(liú)入资金近40亿元

　　科创(chuàng)50、上证50净流入资金(jīn)居前

　　上(shàng)周五股(gǔ)市大跌，当日(rì)股票ETF总份额增(zēng)长32.58亿(yì)份，以(yǐ)区间成交(jiāo)均价测算，当日净(jìng)流(liú)入(rù)资金39.5亿元；拉长时间(jiān)到上(shàng)周5个交易日(rì)，5天股市调整期间，资金(jīn)更是净买入220亿元，展现了资(zī)金逆市布局的(de)特点。

　　从资金净(jìng)买(mǎi)入排行看(kàn)，截至上(shàng)周(zhōu)五(wǔ)，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超(chāo)过(guò)11亿元。宽基指数中(zhōng)，华泰柏瑞、易方(fāng)达和嘉实(shí)基金旗下沪深(shēn)300ETF，富国(guó)上证指(zhǐ)数ETF等(děng)产品，净流(liú)入资金也位居前列。

　　而(ér)从5月15日(rì)收盘股市(shì)表现(xiàn)看，科创(chuàng)50、上证50、沪深300全(quán)部收红，上证50指数涨(zhǎng)幅还超过1.7％，上周大跌期(qī)间(jiān)的“抄(chāo)底资金”，皆斩(zhǎn)获了(le)不错(cuò)的回报(bào)。

　　行业或(huò)主题ETF中，近期震荡下行的(de)半(bàn)导体ETF成(chéng)为资金净买入的榜首，单日(rì)净买入金额(é)接近5亿元，目前仍(réng)处于估值低位(wèi)的医疗ETF、中概互(hù)联ETF等产品也(yě)位(wèi)居净流入资(zī)金前列，而在近日(rì)遭遇高(gāo)位回(huí)调的游戏(xì)ETF，也受到资金的逆市买入，不过目前游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在(zài)游戏板(bǎn)块行(xíng)情(qíng)冲顶、收益翻倍后(hòu)，仍然有资(zī)金逆(nì)市净买入。

　　谈(tán)及资(zī)金的上述流(liú)向情况，一位公募股票权益(yì)基金经理(lǐ)表示，预计(jì)复苏仍是中国(guó)经济中长(zhǎng)期的趋势(shì)，但耐用品复苏的空(kōng)间受(shòu)限(xiàn)、出口下行(xíng)及地产销售恢复疲(pí)软(ruǎn)将驱动市场(chǎng)展现出更多结构性机会(huì)。不过，在短期(qī)市场炒作热(rè)度回落，波动率偏(piān)高(gāo)的情况下，资金可能更青(qīng)睐用大盘(pán)宽基指数，比如科创50、上证50、沪深300指数等来(lái)跟踪市场，以获取整(zhěng)个(gè)市场(chǎng)的平(píng)均(jūn)回报(bào)。

　　而在行业方面，沪上一家公(gōng)募机(jī)构分析，由于近(jìn)日以游(yóu)戏为代表(biǎo)的TMT板块(kuài)有(yǒu)所调整，主(zhǔ)因是前期炒(chǎo)作有逐(zhú)步(bù)退(tuì)潮(cháo)趋势，中期在市场炒作热(rè)度有所回(huí)落(luò)。但(dàn)从长期看，资金还会长(zhǎng)期(qī)关(guān)注(zhù)数(shù)字化对(duì)生(shēng)产力的提升，因此，包括计算机、互(hù)联(lián)网和传媒(méi)等调整(zhěng)下来的(de)行业，可能会继续受到了资金的关(guān)注。

　　也有行业(yè)机构认为，近期上证50、沪深(shēn)300等权重指数ETF受到资金(jīn)青睐(lài)，可能与看好“中特估(gū)”长期投(tóu)资价值有关(guān)。

　　民生(shēng)加银基金表(biǎo)示，伴随大金融、大基建等权重(zhòng)股(gǔ)高位调整，上周沪指下跌(diē)。前期部分(fēn)板块短期上冲较快，导致(zhì)博弈资金(jīn)出现分(fēn)歧(qí)，随着(zhe)建筑、银行(xíng)、石(shí)化等PB逐步修复，权重板块内(nèi)部出现分化，获利兑现(xiàn)需(xū)求叠加(jiā)经(jīng)济(jì)数据不及预期，权重板块回调带动(dòng)大盘指数回落。

　　不过，民生加(jiā)银基(jī)金认为，从长(zhǎng)远(yuǎn)看(kàn)，“中(zhōng)特估”或有(yǒu)望引领低(dī)估值央企(qǐ)的价(jià)值(zhí)重(zhòng)估，有基本(běn)面支撑的(de)低估值央(yāng)企或有望受(shòu)益。

　　博时基金权(quán)益(yì)投资一部基金经理吴鹏这都有水了还说不想要，啊怎么这么多水啊也认为(wèi)，“中特(tè)估(gū)”投资的部分底层逻辑仍旧是过去的(de)A股市(shì)场(chǎng)对部分传统(tǒng)行(xíng)业国央企的严重低配和低估。而在这种大幅(fú)低估和低配(pèi)背景下，部(bù)分企业因为自身经营改善(shàn)、高股息(xī)水平等特(tè)征，使得其估值修(xiū)复成(chéng)为了可能。虽然经(jīng)过前期反弹，大金(jīn)融(róng)整(zhěng)体估值仍(réng)旧处于低(dī)位，由于情(qíng)绪(xù)和资(zī)金仍旧(jiù)是主导，短期表现存在剧烈波动可能(néng)；从(cóng)中期(qī)看，整体大(dà)金融(róng)当前估(gū)值仍(réng)旧处于中低水(shuǐ)平，部分个股尤其是(shì)基本面(miàn)明显改善的(de)个股，仍旧有估值修复的空(kōng)间(jiān)。

　　基建、非银、电力ETF净(jìng)流出

　　估值水平仍具吸引力

　　在上(shàng)周下跌的(de)A股市(shì)场中，股票ETF整体呈(chéng)现“越跌(diē)越买”趋势，净(jìng)流(liú)入资金超出净(jìng)流出资金。但也(yě)有部(bù)分短期涨幅偏高(gāo)、短(duǎn)期行情板块，以及部分海外(wài)指数(shù)遭遇(yù)资金的净卖出。

　　从资金净流(liú)出榜单(dān)看，今年涨幅超20％的基(jī)建50ETF单日净流出4.76亿(yì)元，为单日之最。另外，证券保险ETF、电(diàn)力(lì)ETF指数基金(jīn)、恒生科(kē)技ETF等多只(zhǐ)产(chǎn)品，单(dān)日净流(liú)出资金也超(chāo)过2个(gè)亿。

　　宽基指数中，今(jīn)年来“越跌越买”的创业板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单日出现短暂净流出现象，华(huá)夏、南(nán)方、富国旗下中证1000ETF产品，也在(zài)单日出现(xiàn)净流出(chū)，而今年涨幅接(jiē)近20％的(de)纳指(zhǐ)ETF，也(yě)在股市调整(zhěng)中(zhōng)迎(yíng)来“获利(lì)了结”资金(jīn)，单日净流出1.67亿元(yuán)。

　　沪上一家(jiā)公募(mù)机(jī)构评价，基建板(bǎn)块受(shòu)益(yì)于“这都有水了还说不想要，啊怎么这么多水啊一带一路”板块(kuài)前(qián)期涨幅较大，有调整要求，可(kě)能会受到获利盘的短期卖出。不过，从长期看(kàn)，经(jīng)济复苏趋势(shì)确立后，“顺周期”板块(kuài)的整(zhěng)体机(jī)会值得关(guān)注。

　　民生加银基金评价净流出的证券保险板块(kuài)称，一季(jì)报(bào)陆续披露(lù)，非(fēi)银(yín)金融(róng)业(yè)绩超预期，证(zhèng)券板块市场交投活跃度较(jiào)一(yī)季(jì)度显著改(gǎi)善，差异化最低结(jié)算备付金缴纳比例机制引入，证(zhèng)券公司保(bǎo)证金比例下调(diào)，经济温和复苏下(xià)行(xíng)业景气度有望(wàng)持续修复。保险板块一(y这都有水了还说不想要，啊怎么这么多水啊ī)季报(bào)净利润超(chāo)预(yù)期，部分(fēn)险企(qǐ)凭借储蓄(xù)险的产品力(lì)实(shí)现了一定的(de)增(zēng)长，负(fù)债端V型反转趋势(shì)较明显(xiǎn)，资(zī)产端或有望维持(chí)较高增速(sù)。

　　而针对(duì)电力板块，民生加银基(jī)金(jīn)认为，2023年宏观(guān)经济运(yùn)行(xíng)总体回升有(yǒu)望将促进电力消(xiāo)费需(xū)求增长。受上年(nián)同期低基数(shù)等(děng)因素(sù)影响，预计今年二季(jì)度电力消费(fèi)增(zēng)速将有望回(huí)升。在电(diàn)力(lì)市(shì)场化(huà)改(gǎi)革的持续推进下，电(diàn)价(jià)趋势有(yǒu)望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助服务市场机制有望持续(xù)推广(guǎng)，容量补偿电价(jià)等机制或有望出台(tái)。

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