财联社(shè)5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月(yuè)27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中(zhōng)国银(yín)行也迎来涨停，而上(shàng)一次涨停(tíng)分别是13年前、7年前(qián)，邮储银行更是盘中刷新(xīn)历(lì)史(shǐ)最高(gāo)。

　　有市场(chǎng)观点将(jiāng)大(dà)涨归因(yīn)为(wèi)两份会议(yì)通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央企投资价值促进央(yāng)企(qǐ)估值回归”业务交流(liú)会暨(jì)国新央企股(gǔ)东回报ETF宣介会即将举办(bàn)；另(lìng)外一份(fèn)则是沪市(shì)金融业主(zhǔ)题(tí)座谈会，其中“在服务中国式现代化中促进金融(róng)业估值提升(shēng)和高质量发展”成为重要议题。

　　中特估成(chéng)为了市(shì)场较长一段时期的热门(mén)词，尽管披上了(le)主题(tí)、政策等色彩，底层逻辑是过去的(de)A股市场对部分传(chuán)统行(xíng)业国(guó)央(yāng)企的(de)严重低配和低估(gū)。说到A股(gǔ)的低(dī)估值、高分红，银行(xíng)为首的大金(jīn)融板块首(shǒu)当(dāng)其冲(chōng)。上述5.11会议是为此前(qián)获批(pī)的央企股东回报ETF发行预热，会议作(zuò)用(yòng)显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议(yì)通知的推波助(zhù)澜，“小作文”又来(lái)添油加醋。一则(zé)无头无尾的所谓(wèi)指导(dǎo)意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获得(dé)极大的传播。

　　低(dī)估(gū)值、高股息，在经济温和复苏(sū)预期之下(xià)，中特估银行概念获得资(zī)金的青(qīng)睐。有(yǒu)了多重消息的(de)加持，暴(bào)涨顺理成章(zhāng)。

　　根据以(yǐ)往(wǎng)经验，大金融板块走(zǒu)强(qiáng)往往预(yù)示着行情的结束(shù)，这一(yī)次历(lì)史是否会重演呢(ne)？多位受访(fǎng)人士指出，这种(zhǒng)单一(yī)衡量逻辑(jí)可能不再(zài)奏效，当前市场，银行板块是作为“国(guó)资含(hán)量”比较高的板块(kuài)行进，从(cóng)去年底开始监管开始提出(chū)中特估后有比(bǐ)较不错的(de)表现(xiàn)，中特估有望持续为投资者带(dài)来除稳定(dìng)股息收益外的收(shōu)益。

　　银行(xíng)为首的大金融爆(bào)发

　　5月8日(rì)，银(yín)行满屏(píng)大涨，中国银(yín)行、中信银(yín)行、西(xī)安银行(xíng)涨停，农业银行、民生银行、工商银(yín)行、浙商银行大涨超(chāo)过6％，42只银行(xíng)股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你以为的(de)大牛市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数维度来看(kàn)，银(yín)行(xíng)板块大涨早已启动，银(yín)行指数(shù)（中信）近(jìn)5个交易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除了(le)银行板块，券商股也持续(xù)爆(bào)发，券商(shāng)指(zhǐ)数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中(zhōng)一度(dù)涨停(tíng)，近5个工作日(rì)涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势(shì)来看，场(chǎng)内10只(zhǐ)中证(zhèng)银行ETF涨(zhǎng)幅明(míng)显，比如，天(tiān)弘中证(zhèng)银(yín)行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基金涨(zhǎng)幅超过4％，从资(zī)金流动(dòng)来看，以规模最大的华宝中证银行ETF为例，不(bù)仅(jǐn)当日收盘价创一年新高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元，刷新近两(liǎng)年来的最高。

　　对于银行股(gǔ)的大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙(huǒ)人董承非(fēi)在5月7日表示(shì)，在经(jīng)济复(fù)苏不强劲情(qíng)况下，原来看不起的那些低增速的企业，现在(zài)反而显得难能可贵，因此被忽略高分(fēn)红、深度价值的企业反(fǎn)而受到追捧。

　　博时基金权益投资一(yī)部基(jī)金经理(lǐ)吴鹏也表示，银行股这(zhè)波快(kuài)速上涨，是(shì)其在估(gū)值极(jí)度低水平、股(gǔ)息(xī)率具备一定吸引力、持仓(cāng)极度低配、基本面预期(qī)极(jí)度悲观等背景(jǐng)下，配(pèi)合当前经济(jì)弱复苏整体回报率预期下行、中特(tè)估政策背景下的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与(yǔ)成交量齐升，背(bèi)后(hòu)仍(réng)是中特(tè)估逻辑(jí)

　　经过漫长的季节，银行股等来了久违的上涨，截至(zhì)5月8日，自今年4月以来(lái)全市场(chǎng)42家上市银行中，有(yǒu)17家涨幅(fú)超过10％，其中，中信银行(xíng)涨幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过(guò)32％，民生、邮储、农(nóng)行、交(jiāo)行(xíng)、西安等5家银行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流入量同样可观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年(nián)新高，全天成交量(liàng)飙(biāo)升超(chāo)过14亿(yì)元，也刷新近两年(nián)来的最高。中国银行龙(lóng)虎(hǔ)榜数据显(xiǎn)示，近三偶尔带妆睡一晚没事吧，一次带妆睡一晚没事吧日沪股通累(lèi)计买入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元，4家机(jī)构累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨(zhǎng)，正如(rú)吴(wú)鹏(péng)所言，估值极度(dù)低(dī)水平、股(gǔ)息率具备(bèi)一定吸引力、持仓(cāng)极(jí)度低(dī)配、基本(běn)面预期极度悲(bēi)观(guān)都是(shì)银行股(gǔ)上涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具(jù)体(tǐ)而言，在估值上，截至目前，42家A股(gǔ)银行的(de)平均市净率为0.6倍左右(yòu)。除了宁波银行和招商银行，其余银行均处于“破净”状态。在这一轮估值修(xiū)复中，有(yǒu)市场人(rén)士指出，中字头银行(xíng)目(mù)标价估值最(zuì)保守看到0.6，相当于2020年疫情前(qián)的估值(zhí)位置，当(dāng)前板(bǎn)块交易热(rè)度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对资产质量、让(ràng)利实体经济容(róng)忍度提升。

　　稳定的高分红和高(gāo)股息是(shì)银行股相对于(yú)其(qí)他主题板块更强的优势，据财通证券研(yán)报(bào)，国(guó)有大(dà)行(xíng)近五(wǔ)年(nián)分红率基本稳(wěn)定(dìng)在30％左右，稳定分红符合价值投资(zī)和长期投资(zī)需要(yào)。近年(nián)来国有大行股(gǔ)息(xī)率也呈逐年提升趋势平(píng)均股息率从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占(zhàn)比极低也为调仓提(tí)供(gōng)了空间，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年(nián)一季度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度(dù)以来新(xīn)低(dī)，显(xiǎn)著(zhù)低于2010年以来(lái)均值。

　　华宝(bǎo)基(jī)金银行ETF基金经理胡洁就向财联社表(biǎo)示(shì)，高(gāo)股息策略以其确定的股(gǔ)息收(shōu)入和较高的安全边际可(kě)以为投(tóu)资者提供(gōng)不错的收益。而基本面稳健、分红率(lǜ)高而稳(wěn)定(dìng)、估值处于历史低位的银行板块是(shì)高股息策略(lüè)的(de)理(lǐ)想(xiǎng)增配(pèi)板块。与此同时，银(yín)行板块在一季度是业绩低点。随着大(dà)行(xíng)重定价(jià)的压(yā)力过去以及二三季(jì)度农商行小微投放旺(wàng)季的到来(lái)，资(zī)产端收益率将会(huì)逐(zhú)步(bù)企稳，后(hòu)续业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华基(jī)金量化及(jí)衍(yǎn)生品投资部基(jī)金经理余展(zhǎn)昌也指(zhǐ)出，与(yǔ)海外银行(xíng)对比，在中特估背景下的(de)国内银行仍然具有(yǒu)较好的投资机会(huì)。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝大部分(fēn)的银行(xíng)估(gū)值(zhí)都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外银行还有大量的(de)商誉，国内(nèi)银行(xíng)的估值水平是偏低的，本身就有比较大的修复空(kōng)间。此外，他还指出，国企改革有望使得这(zhè)些问(wèn)题得到改善，从而提高银(yín)行的(de)利润增速，持续修复估值。

　　银行是否(fǒu)意味着行情的(de)结(jié)束？

　　随着证(zhèng)券、银(yín)行等大金融板块的走强，有(yǒu)市场观点(diǎn)开(kāi)始担忧(yōu)市场(chǎng)行情(qíng)告一段落。对此，市场人(rén)士认(rèn)为，站在中特估背景(jǐng)下去看金(jīn)融股的爆发，并不能(néng)简单(dān)做(zuò)出市(shì)场行(xíng)情结束(shù)的结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金融板(bǎn)块(kuài)过去被当成行(xíng)情结束的指标，其背(bèi)后通常潜意识映射包括不限(xiàn)于大金融爆(bào)发(fā)往往代表(biǎo)市场没有别的方向、市场(chǎng)进(jìn)入避险状态、大金融“吸血”严重(zhòng)等。但(dàn)从当前的金融(róng)股(gǔ)走强来看(kàn)，市场(chǎng)表现偶尔带妆睡一晚没事吧，一次带妆睡一晚没事吧并不(bù)存在(zài)上述(shù)问(wèn)题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不强，比如银行板块(kuài)近期大幅放量，成交量(liàng)约为600亿，作为(wèi)大市值的板块，这(zhè)一(yī)成交量与甚至部分中小(xiǎo)市值板块成交(jiāo)量相差甚远。

　　其次，大(dà)金融板(bǎn)块本(běn)次表现(xiàn)也不是单一的，放眼全市场，部分港口、铁路、建(jiàn)筑、电力、石化等板块也表现较好，因此(cǐ)不能(néng)单一地以过去大金融(róng)上(shàng)涨作为单(dān)一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较为极端的交易结(jié)构容(róng)易被(bèi)表征为市场(chǎng)波动的前奏，但市场变量影响较多、今年行情结(jié)构差(chà)异巨大，建议不要单一映射分析(xī)。

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