国内“五(wǔ)一”假期来了，但海外市(shì)场(chǎng)风险依旧不容忽视。在美国多(duō)项重要(yào)经济数据出炉后(hòu)，美联储也将(jiāng)召(zhào)开5月议息(xī)会议(yì)，市(shì)场普遍(biàn)预期将继续加息25BP。在利好利空(kōng)消(xiāo)息(xī)交(jiāo)织下(xià)，节后市场(chǎng)走势将如何演绎？

　　美(měi)国第一共(gòng)和银(yín)行股价已累计下跌90％以(yǐ)上

　　截(jié)至周五收盘，美国第一共(gòng)和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多次触发停(tíng)牌，原因是达(dá)成救助协议(yì)以(yǐ)维持(chí)该(gāi)银行运营(yíng)的希(xī)望在(zài)变得渺茫。该股今(jīn)年已(yǐ)下跌90％以上(shàng)。消息人士称，该银行(xíng)很有可能(néng)会被美国联邦(bāng)储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道，自美国第(dì)一共(gòng)和(hé)银行(xíng)公(gōng)布其第一季度(dù)存款下(xià)降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行股价在接(jiē)下来的两天(tiān)内(nèi)下跌(diē)超过60％，创下历史新低。目(mù)前(qián)包括来自美国(guó)联邦储(chǔ)蓄保(bǎo)险公(gōng)司(sī)、财(cái)政部和美联储的(de)官员正在与其他(tā)银(yín)行进行协调会(huì)议，为(wèi)第一(yī)共和银行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻(xún)求大范(fàn)围加强银行规管

　　在当地时间4月28日公布的内部审查报告中，美联储承(chéng)认，对于(yú)上月(yuè)硅谷银行的倒闭案，美联(lián)储难(nán)辞(cí)其咎，倒闭既源(yuán)于(yú)该行自身风险管(guǎn)理薄弱，也和美联储的审查督导行(xíng)动(dòng)拖(tuō)沓有关。

　　美联储认(rèn)为，银行业审(shěn)查(chá)员未能(néng)采取有力行(xíng)动(dòng)解决硅谷银行越来越多的问(wèn)题。美(měi)联储负责(zé)金融(róng)业(yè)监管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查员未(wèi)能充分认识到(dào)，随着硅谷银行的规模扩大、复杂(zá)性增加，该(gāi)行变得有多么不(bù)堪一击。他(tā)们的(de)确发现了风险，却没有采取足(zú)够的措施(shī)，保证该行足够(gòu)迅(xùn)速地解(jiě)决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行(xíng)倒闭有四大成因，其中三点(diǎn)都和美联储监管不(bù)力有关。他说，美联储监管者(zhě)的错误部(bù)分源于，特朗普执政(zhèng)时的金融业改革普遍放松了对中等银行的(de)规管(guǎn)。

　　巴(bā)尔还(hái)提(tí)到，美联储(chǔ)的(de)文(wén)化转变似乎(hū)导致联储的监管变得更(gèng)宽(kuān)松。这些变化体现在降低标(biāo)准、增(zēng)加复(fù)杂性(xìng)，以及监管方式不(bù)够自信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美(měi)联储(chǔ)认为，其银行业审(shěn)查员已(yǐ)经确定了硅谷(gǔ)银行存在导致其(qí)倒闭的一大(dà)问题——利(lì)率相关风险，但美联储自身的流(liú)程“过于审慎”，侧重在采(cǎi)取行动以前累积过(guò)多的证据。

　　美联储的数据显示，截(jié)至倒(dào)闭(bì)时，硅谷银行收到31项监(jiān)管(guǎn)机构的公开审查(chá)报告或警告，数量是其他银行的三倍。报告称，随着(zhe)硅谷银(yín)行壮大，近些年美联储忽(hū)视了(le)范(fàn)围更广的问题，比如该行多年来一直突(tū)破内部风(fēng)险限(xiàn)制(zhì)，其采用(yòng)的流动(dòng)性指(zhǐ)标却显示，存款基础稳定，其利率相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用于资产超过千亿(yì)美(měi)元(yuán)银行的一系(xì)列规定(dìng)，包括压力测试和流动(dòng)性要求，将重新(xīn)评(píng)估，怎样监督和监管(guǎn)一家银(yín)行对利(lì)率流动性风险的风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭表明，需要对范围更(gèng)广(guǎng)泛的(de)银行(xíng)强化适用(yòng)的标(biāo)准，联储应考虑(lǜ)，让更大(dà)范围的银(yín)行适用标准和的流动性(xìng)规定。他呼(hū)吁，重新评估，对于(yú)超过25万美元联邦保(bǎo)险上限的银(yín)行存款(kuǎn)，监管方的处(chù)理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应要求更广泛的(de)银行考虑到(dào)可出售(shòu)证券的未(wèi)实现损益，以便让银行的资本要求更脱离了低级趣味那句原话怎么说的纪念白求恩，低级趣味是什么意思好(hǎo)地(dì)匹配其财务状(zhuàng)况和风险。他暗示(shì)，对资(zī)本(běn)规划和(hé)风险管(guǎn)理不足的(de)公司，美联储(chǔ)可能增加(jiā)资本或(huò)流动性的要求，或(huò)者限制股票回购、股息支付或(huò)高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗里达(dá)州重大灾难(nán)声(shēng)明(míng)

　　据央(yāng)视新闻消息，根据美国白宫当地时间4月28日的声(shēng)明，美国总统拜登批(pī)准(zhǔn)内华(huá)达州重大(dà)灾难声明，他下令为(wèi)3月(yuè)8日至3月19日期间受冬季风暴影响的地区(qū)提(tí)供联(lián)邦援(yuán)助(zhù)。

　　此(cǐ)外(wài)，拜登还(hái)于27日晚批准佛(fú)罗里达(dá)州重大灾难(nán)声明，他下令为(wèi)4月12日至4月14日期间受严重(zhòng)风暴影响的地区提(tí)供联邦援助(zhù)。

　　联邦(bāng)援助资金可在成本分担的(de)基础上(shàng)提供(gōng)给州政府和符(fú)合条件的地方政府以及某些私人非营利组织，用(yòng)于受灾害影(yǐng)响地区的应急和(hé)修复工(gōng)作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五国就乌(wū)克兰农产品(pǐn)相关(guān)事宜达成(chéng)原则(zé)性协议

　　据央视新闻(wén)消息，当地时间28日，欧盟委员会执(zhí)行(xíng)副主席东(dōng)布(bù)罗(luó)夫斯(sī)基(jī)斯对外宣布，欧委会已与(yǔ)保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和(hé)斯洛(luò)伐克就(jiù)乌克兰(lán)农(nóng)产品相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯(sī)表示，欧盟已采取行动解决欧盟成员国和乌克兰(lán)农民的担忧(yōu)。具(jù)体措施(shī)包括(kuò)推动波(bō)兰(lán)、斯洛伐克、保加利亚(yà)等国撤(chè)回针对乌农产品的单(dān)边措施。从欧盟层面对小(xiǎo)麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花(huā)籽等4种农产(chǎn)品实(shí)施保障措(cuò)施。为5个受影响的成员国农民提供(gōng)1亿欧元(yuán)的一(yī)揽子支持。此外(wài)，欧盟将继续(xù)推进包括葵花籽(zǐ)油等产(chǎn)品的倾销(xiāo)调查。欧盟(méng)将进一步确保乌克兰农产(chǎn)品(pǐn)通过欧盟通(tōng)道出口(kǒu)到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续(xù)放缓，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日(rì)，美(měi)国(guó)商务部(bù)最新公布的数据显示(shì)，美国3月核(hé)心脱离了低级趣味那句原话怎么说的纪念白求恩，低级趣味是什么意思PCE物价指数同比(bǐ)上升(shēng)4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前值持(chí)平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指数(shù)是美(měi)联储青睐(lài)的通胀(zhàng)指标之(zhī)一(yī)。此次公布的(de)数(shù)据再度(dù)印证(zhèng)了美国通胀的居高不(bù)下，这加(jiā)大(dà)了美联储5月再次加(jiā)息的可能(néng)性。报(bào)告(gào)公(gōng)布后，美国短期利率期货小幅(fú)下跌，反映出5月份加息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在(zài)此前(qián)一天，美国商务部公布(bù)的一季度美国宏观(guān)经(jīng)济数据显(xiǎn)示，美(měi)国(guó)一季度GDP同比(bǐ)仅(jǐn)增长1.1％，大(dà)幅不及市场预期的2％，且(qiě)增速较(jiào)前值2.6％显著放缓。而(ér)同日公布的一季度核心PCE物价指数年化(huà)环(huán)比初值升至4.9％，超(chāo)出市场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金属分析师(shī)张晨向期货(huò)日报记者表示，上述数据显示出美国经济放缓但通(tōng)胀水平依旧(jiù)高企(qǐ)的(de)滞(zhì)胀(zhàng)特征。不(bù)过，从美(měi)国GDP折年(nián)数同比数据来看，他(tā)认为(wèi)一季度1.6％的增(zēng)速(sù)较去(qù)年四季度0.9％的(de)增(zēng)速出现明(míng)显回暖，显(xiǎn)示出美(měi)国经济虽有放(fàng)缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美国GDP数据超(chāo)预期放缓(huǎn)，坐实了市(shì)场对于美国(guó)经(jīng)济衰退的忧虑，再(zài)加上目(mù)前欧美(měi)银行信用危机的尾部(bù)效应(yīng)持续存在，金融不稳(wěn)定叠加经济(jì)景气(qì)下滑，一定程度(dù)上削(xuē)弱(ruò)了美联储货币政策的紧缩预(yù)期，同时增加了下半年美联(lián)储降(jiàng)息的(de)预期(qī)。”中信(xìn)建(jiàn)投期货宏观贵(guì)金(jīn)属分析师罗(luó)亮认(rèn)为。

　　不过，他也表示(shì)，由于反映核心个人消(xiāo)费支出在(zài)内的(de)一季度PCE通胀数据持续(xù)上升，再加上(shàng)周五(wǔ)晚间公(gōng)布的3月核心(xīn)PCE数据(jù)也偏强(qiáng)，因此美(měi)联储5月份加(jiā)息基本不存在悬念，此次GDP数据更多(duō)影响的是年中美(měi)联储(chǔ)的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉(dīng)”，此次(cì)会(huì)议(yì)还需关注什么？

　　金瑞期(qī)货宏(hóng)观贵(guì)金属分(fēn)析师吴梓(zǐ)杰认为，当(dāng)前美联(lián)储货币政策面临(lín)抑制通胀以及宏观审慎两难的抉择。随着此(cǐ)前银行业危(wēi)机的爆发(fā)以及一季度(dù)经济的(de)回落，美国当前经济的脆弱性以(yǐ)及下行(xíng)压力(lì)已(yǐ)经持续增加，但是一季度核心PCE同(tóng)样大幅超过预(yù)期，显示出核心(xīn)通胀黏(nián)性(xìng)超预(yù)期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行(xíng)政策选(xuǎn)择时不得(dé)不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储(chǔ)5月大概(gài)率将会保持加息25BP的节奏，但(dàn)在记者(zhě)会上鲍(bào)威(wēi)尔表态或(huò)将更加注重安抚市场情绪，强(qiáng)调对宏观风险脱离了低级趣味那句原话怎么说的纪念白求恩，低级趣味是什么意思的把控，且(qiě)对未(wèi)来(lái)加息(xī)的态度或将更加(jiā)谨(jǐn)慎。

　　张晨认(rèn)为(wèi)，目前市场已经对美联储5月加息25BP作出了充分(fēn)的计(jì)价。鉴于(yú)此次会议并无最新点阵图和经济展望公布，因此(cǐ)会议(yì)重点在于(yú)利率决议声明及鲍威(wēi)尔的会后(hòu)发(fā)言(yán)两方面。其中，在决议声明方(fāng)面，可重点观察措辞调(diào)整变(biàn)化情况，特别(bié)是能否出现“停止加息”相(xiāng)关暗示。而在会后(hòu)的新闻发布会上，需要重点关注鲍(bào)威尔对于(yú)经(jīng)济与通(tōng)胀前景、后续货币(bì)政策(cè)以及(jí)银(yín)行业危机(jī)引发的信贷收(shōu)缩(suō)等方面的观点(diǎn)论(lùn)述(shù)。特别是(shì)如果出现“停(tíng)止加(jiā)息”等明显鸽派暗(àn)示，则无(wú)论对于商品(pǐn)市场还是(shì)权益市(shì)场而言(yán)，均构成短期提(tí)振(zhèn)。

　　罗(luó)亮认(rèn)为，此次(cì)美联储会议需要(yào)关注三(sān)个方面：一是考虑到通胀的顽固性，美联储是否会透露其愿意容忍更高水平的(de)通胀；二是美联储对于目前金融以及经(jīng)济风险的判断(duàn)，到底是短期(qī)风险还是长期风险；三是美联储未来的货币政策(cè)预期，比如是否透(tòu)露下(xià)半年将降息或者不降息。

　　他(tā)认为，如(rú)果美联(lián)储依然偏(piān)鹰(yīng)派，则预期风险资产(chǎn)将继续(xù)回调，美债利率曲线会加深(shēn)倒(dào)挂的程度(dù)，对市场(chǎng)而(ér)言(yán)偏负面；如(rú)果美联(lián)储(chǔ)偏鸽派，那市场(chǎng)风险偏好会再度上升，美元指(zhǐ)数预计(jì)显著下行(xíng)，贵金(jīn)属将领涨(zhǎng)资(zī)产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于(yú)当(dāng)前市场对5月加息25BP已经计(jì)价较为充分(fēn)，预计加(jiā)息结(jié)果不会引起(qǐ)市场较大(dà)波动(dòng)，但(dàn)是对于6月及以后偏(piān)鹰的(de)政(zhèng)策预期(qī)交易依(yī)旧不足。因此，他认为(wèi)本次(cì)会议(yì)上(shàng)需要重点(diǎn)关注美联储声明以及(jí)鲍(bào)威尔在记者会上(shàng)对未(wèi)来政策路径的展(zhǎn)望。“尤其(qí)是如果美联储意(yì)外偏鹰(yīng)，比(bǐ)如表现出了6月仍(réng)将加息的(de)倾(qīng)向，则市场或将面(miàn)临较大的冲击，相关风险资产(chǎn)有(yǒu)意外(wài)下(xià)跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市场面(miàn)临涨跌(diē)两难局(jú)面

　　近(jìn)期美元指数持(chí)稳，贵金属行情则表(biǎo)现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以(yǐ)来，欧美银(yín)行业(yè)风险(xiǎn)事件(jiàn)溢出(chū)影(yǐng)响逐渐减(jiǎn)弱(ruò)，市(shì)场对(duì)于美联储(chǔ)货币政策迅速转(zhuǎn)向的乐(lè)观预期出(chū)现一定修正，贵(guì)金属(shǔ)市场出现高位振(zhèn)荡调整，但(dàn)总体回调幅(fú)度(dù)有限。

　　当下来看，他(tā)认(rèn)为(wèi)贵(guì)金属(shǔ)市场在利多、利空因(yīn)素(sù)间来回拉(lā)扯。利多因素方面，美联储加息临近尾(wěi)声，对(duì)贵金属价格的压制边际减弱(ruò)。同(tóng)时，美国经济前景黯淡，债务上(shàng)限悬而未决以及银行业风险事件余(yú)波反复(fù)，不断激发市(shì)场避(bì)险情(qíng)绪。从更为宏观的角度来(lái)看，全球(qiú)“去美(měi)元化”方兴(xīng)未艾，各国央行(xíng)强化黄金资产储备功能，使得央行“购金潮”经久不息(xī)。上述种种因素均对贵金属价格(gé)形成支(zhī)撑。

　　而利空因(yīn)素主要(yào)是，市(shì)场(chǎng)和美联储对(duì)于后续货币政策之间的预期差，以及美国经济层面的韧性犹存。“特别是就业(yè)市场尽管过热态势有所缓和，但无(wú)论是新增非(fēi)农(nóng)就业人数还是(shì)失(shī)业率指标，还远(yuǎn)未触及经济衰退以(yǐ)及(jí)美联(lián)储货币政策转(zhuǎn)向(xiàng)的阈(yù)值区间，这极有可能造(zào)成(chéng)通胀回(huí)归波(bō)折反复，进而引发美联储货币(bì)政策(cè)前景预期(qī)摇摆(bǎi)。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美联储议息(xī)会议落地后的一段时间内，市(shì)场仍(réng)然会延续上述的修正走势，美联储还需在更多数(shù)据(jù)指引以及银行风险事(shì)件(jiàn)落(luò)地后，再相机作出(chū)政(zhèng)策调整，而在(zài)此之前预计仍会延续当前(qián)“走一步看一步(bù)”的(de)决策思路。而市场对于年内(nèi)降(jiàng)息的(de)乐观预(yù)期(qī)的(de)修(xiū)正空间犹(yóu)存。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为，目前贵金属市场的逻(luó)辑(jí)有两条主(zhǔ)线：一是美(měi)国经济是否会陷入衰退，二是全球贸易(yì)结算体系下美元(yuán)的趋势压力。“过去20年，贵(guì)金属价格主(zhǔ)要锚定的是(shì)美债实际利率的变化(huà)，但(dàn)是最近这种联系正在脱钩，央行购金以及美(měi)元结算体系的变化使得贵金(jīn)属获得了越来越多的金融溢(yì)价。”整(zhěng)体(tǐ)来看，他认为目前贵金(jīn)属(shǔ)多(duō)头驱动的逻(luó)辑(jí)还没(méi)结束，且近期的(de)表现(xiàn)也是易涨(zhǎng)难跌。从资产配(pèi)置(zhì)的角(jiǎo)度来(lái)看(kàn)，仍推荐将(jiāng)贵金属作(zuò)为多头配(pèi)置。

　　“当前(qián)贵金(jīn)属市场(chǎng)已经(jīng)表现出了(le)一定程(chéng)度的易涨难(nán)跌。”吴梓杰(jié)表示，一(yī)方(fāng)面，美国经(jīng)济下行以及欧美银行(xíng)业风险带(dài)来的避险(xiǎn)情绪对贵金属(shǔ)价格仍有一定支撑，但边际(jì)减弱；另(lìng)一方(fāng)面，美(měi)国通胀高位(wèi)带来的加息预测(cè)，未能对贵金(jīn)属形成有(yǒu)力(lì)的回(huí)落压力。因此，他(tā)预计贵金属市(shì)场整体仍以高位振荡为主(zhǔ)，在基准假设下(xià)，贵金属交易主线将回归通胀逻辑。他认(rèn)为，当前市场对于美联储降息的(de)预期仍大幅领先(xiān)美联(lián)储的官(guān)方预期，预计在高通胀压力下，市场(chǎng)对降息预期的修正或将带来金银价格的进(jìn)一(yī)步(bù)回调。

　　市场(chǎng)人士提示，随着国内“五一(yī)”长假(jiǎ)开(kāi)启，还须警(jǐng)惕(tì)海(hǎi)外(wài)市场(chǎng)风险。

　　罗(luó)亮(liàng)表(biǎo)示，近(jìn)期宏(hóng)观市场关(guān)键数据较多，导(dǎo)致(zhì)市场(chǎng)情绪波澜起(qǐ)伏，同(tóng)时基本面因(yīn)素(sù)也多空交织，海外市场容易出现巨幅波(bō)动。同(tóng)时，国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期(qī)结束后，市场(chǎng)将直面美联储5月利率决议(yì)落地，他预计(jì)美联储会议(yì)结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加(jiā)风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假期跨越5月(yuè)美(měi)联储议息(xī)会议(yì)等重(zhòng)要事件(jiàn)，加之银行业危机及债务上限问题悬而未决，投资者(zhě)要防止(zhǐ)过分(fēn)押注引发的风(fēng)险。假期后(hòu)可关注(zhù)贵金属回落(luò)企稳(wěn)情(qíng)况，可(kě)以逢低布局多单。”张晨表示(shì)。

　　吴(wú)梓杰也表(biǎo)示，由(yóu)于(yú)国内“五(wǔ)一”假期恰(qià)逢(féng)海外美联储(chǔ)会(huì)议这一关键(jiàn)时间节点，投资者若保留头寸(cùn)过节，则要保持头寸有(yǒu)足够安(ān)全边际，以防(fáng)“黑天(tiān)鹅”事件(jiàn)带来冲击。他表示，节后贵金(jīn)属(shǔ)或将迎来更加明确的(de)方向性行情，可根据美联储议息会议给出的指引，对贵金(jīn)属进行相(xiāng)应布局。

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