本周(zhōu)，沪综指3400点关口之前虚晃一(yī)枪，以连(lián)跌(diē)6天的逼(bī)空形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐(lè)观来看，A股下行(xíng)更多是(shì)受中概股拖(tuō)累(lèi)，后市下跌空间(jiān)不大(dà)。

　　中概(gài)股下跌拖累A股急挫

　　截至周四(sì)，兔年股(gǔ)市走过3个月行程，期(qī)间沪指仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长不了”之叹。其实(shí)，4月(yuè)下旬行情(qíng)看似疾风骤雨，大盘(pán)较4月18日(rì)峰值(zhí)仅缩水(shuǐ)约3％，上行通道(dào)仍在。

　　A股缘何急跌(diē)？或是外围股市下(xià)跌的风险输入(rù)。作为同股同权的两地上市指数，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指数兔年(nián)涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市(shì)排行榜数据显示，截至周四，香港(gǎng)中企指数和恒生指(zhǐ)数过(guò)去3个(gè)月(yuè)表现为(wèi)全球(qiú)垫底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中(zhōng)国金龙指数(shù)周二盘中低位较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现(xiàn)低(dī)迷，主因(yīn)是美联储加(jiā)息(xī)在即，市场避险情(qíng)绪上升，国际资金从新兴市场撤离(lí)。瑞士瑞联银行日(rì)前(qián)将中国股票评级从(cóng)高配下(xià)调为(wèi)中性。从宏观(guān)面(miàn)看，今(jīn)年(nián)首季，美国(guó)GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品和能源(yuán)的核心PCE物价(jià)指数首季上(shàng)升(shēng)4.9％，去(qù)年(nián)四季度为4.4％。两大(dà)数据预示(shì)着美国滞胀隐(yǐn)忧未减，加息势(shì)在必行。英为财情的美联储利率观测(cè)器最新数(shù)据显示，5月(yuè)4日加息25个基点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现，美国对策是：以1930年大萧条以来最快(kuài)速度紧(jǐn)缩货(huò)币供(gōng)应。美国3月M2货币供应量（未经季(jì)节性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历(lì)史最(zuì)大降幅，且是(shì)连(lián)续第(dì)四个月收缩。美联储加(jiā)息(xī)导致金融资产盈利缩水，缩表则(zé)令(lìng)流(liú)动性折价效应加剧，在全球金融市场催(cuī)生戴维斯双(shuāng)杀(shā)现象。

　　中特估受追捧

　　助(zhù)涨中(zhōng)字头个股

　　美国银行业又(yòu)一张骨牌崩塌(tā)！第(dì)一共和银(yín)行股价(jià)周(zhōu)三(sān)盘中最(zuì)多下(xià)跌41.23％至4.76美(měi)元(yuán)（对应的(de)总市(shì)值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值(zhí)缩(suō)水约97.85％。截至一季度末，其实际存(cún)款较去(qù)年(nián)末(mò)减少约1020亿美元(yuán)，缩(suō)水约(yuē)57.8％。全球(qiú)银行业危(wēi)机频现，让A股(gǔ)机构(gòu)不再抱团(tuán)银行股，银(yín)行部(bù)分(fēn)龙头股招行(xíng)等承(chéng)压，相较而言，工(gōng)商银行兔(tù)年以来表现抢眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波(bō)银行(xíng)股(gǔ)价兔年颓势，一是二者虎年最后(hòu)3个月股价大涨，涨(zhǎng)幅透(tòu)支了(le)盈利增速；二是“中国(guó)特色估值体系(xì)”开始风(fēng)行，市场风格转换。但(dàn)二者(zhě)市净率远高于行业(yè)均值，难以赋予中特估概念中的回购预期。

　　通达信数据显示(shì)，中字头指数年一个男人打你脸说明什么，如果一个男生打你的脸(nián)内上涨11％，强于同(tóng)期(qī)上涨(zhǎng)6.36％的沪(hù)综指，年K线已是五连阳。其市盈率和市(shì)净(jìng)率分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值洼地，而沪深京(jīng)三市A股的市盈率和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看，让央企国(guó)企估值回归市场均值，已是国家资本新战略。国家外汇局日前(qián)表示：“无论(lùn)从市盈率(lǜ)还是市净(jìng)率等指标(biāo)看，当前A股的估值相对偏低。”类(lèi)似(shì)表(biǎo)态无疑是(shì)为中字头股票点赞。

　　典(diǎn)型个股(gǔ)是(shì)，当前总市(shì)值取代贵州茅台成为市(shì)值“一哥”的中国(guó)移动，流通(tōng)小盘+次新+绩优概(gài)念(niàn)让其(qí)成(chéng)为中(zhōng)特(tè)估(gū)龙(lóng)头。

　　五月预(yù)期下跌空间(jiān)不大

　　股(gǔ)市(shì)“红五月(yuè)”之(zhī)说，源自井喷式牛市带来的财(cái)富记忆。1992年(nián)5月(yuè)21日(rì)，上交所(suǒ)放开15只股票的涨(zhǎng)跌幅(fú)限制，沪(hù)指当(dāng)日(rì)大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科(kē)技股主导(dǎo)的行情拉开序幕。

　　自从1991年(nián)以来的32年里，沪(hù)指全年和5月(yuè)份上涨的年(nián)份(fèn)分别(bié)为18次和17次，二者(zhě)同时上涨的年份有11次(cì)。自2008年(nián)至去年的15年里(lǐ)，红五月出现7次(cì)，占比为46.7％。期(qī)间5月和全年同步飘红(hóng)4次，5月份(fèn)这个风向标已不太(tài)灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘(piāo)红5次，除了(le)2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至(zhì)周四，沪指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘(piāo)红(hóng)概率不低。

　　以科技股为主题的红五月(yuè)行情(qíng)能(néng)否再(zài)现？关键(jiàn)在要(yào)看两点：一(yī)是年内上涨逾53％的互联网指数能否维持强势(shì)行情。二是(shì)作为A股第二大行业一个男人打你脸说明什么，如果一个男生打你的脸指数(shù)，电气设备板(bǎn)块(kuài)能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值(zhí)跌至5.48万亿元，较历史峰(fēng)值缩(suō)水35.5％，占全(quán)市(shì)场权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁德时代首(shǒu)季盈利(lì)增长5.58倍，周(zhōu)四收盘较周三低位上涨一成，或(huò)是否极泰来。

　　进入(rù)4月以来(lái)，沪深两市单日成交始(shǐ)终(zhōng)维持在(zài)万亿元之上，市场人气(qì)并(bìng)未退潮，只(zhǐ)是风(fēng)格轮换(huàn)在(zài)加速。鉴于大盘重新回到W形整理格局，后市即使(shǐ)考验3200点附近的半年线和年线(xiàn)关口，下跌空间亦不(bù)大。

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