自2022年底以来(lái)，A股市(shì)场一改颓势，展现出积极回(huí)暖的画风(fēng)，半(bàn)导体、AI、中特估等主题层(céng)出(chū)不(bù)穷，基金(jīn)经理也随之调仓(cāng)换股，成为市(shì)场关注焦点。而公(gōng)募基金2023年一季报的披露，将明星基金经理们近期(qī)投资动向逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发、富国、景顺长(zhǎng)城等(děng)基精忠报国的故事及主人公简介50字，精忠报国的故事及主人公简介100字(jī)金披露旗下基金的2023年一季报，张(zhāng)坤、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘(liú)彦春等一(yī)季度投资情(qíng)况出炉。

　　仓位往往代表了基金经理对后(hòu)市的基本看法。多数明星(xīng)基金经理在一季度(dù)仍保(bǎo)持90％以上的(de)高仓位运作，仍(réng)坚(jiān)持了自己(jǐ)的投资风格(gé)和思路。

　　不少人士看(kàn)好后市，如刘彦春表示对全(quán)年股票(piào)市场有(yǒu)信心(xīn)，未来将继续保持(chí)较高(gāo)仓位运作(zuò)，更多在顺周期行业中寻(xún)找投资(zī)机(jī)会(huì)。刘格菘也(yě)对市场2023年二季度的表现(xiàn)持乐观(guān)的态度，随(suí)着公司季度业绩逐渐披露，市(shì)场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实基本面验(yàn)证(zhèng)，预计更注重基本(běn)面和估值的匹配度。

　　值得一提的(de)是，陈皓(hào)在(zài)一(yī)季报也用相(xiāng)当大的篇(piān)幅谈了他对(duì)一季度热门的AI板块的看法。他(tā)认可AI（人工智能）很可能是一(yī)次全新(xīn)的技术革命，但直言客(kè)观上当(dāng)下的(de)研究认知还不具(jù)备对(duì)相关标的的定价能(néng)力，尤其(qí)当这些个(gè)股(gǔ)快(kuài)速上涨后，选择(zé)暂时“以静制(zhì)动”，等待胜率和赔率(lǜ)更高的投资时机出现。

　　张坤继(jì)续维持高仓位运作

　　被称为(wèi)“坤坤”的张坤是最受基(jī)民关注的基金经理，他是国内首位千亿级主(zhǔ)动(dòng)权益基金(jīn)经(jīng)理，手握巨(jù)资让他分量十足。

　　从基金君(jūn)整(zhěng)理表(biǎo)格来看，相较去年底，张(zhāng)坤所管理的4只基金在今年一季度(dù)仓位基本都维持高(gāo)仓(cāng)位运(yùn)作，多只(zhǐ)基金一季度末仓位(wèi)均(jūn)处(chù)于(yú)94％以上。

　　具体(tǐ)来看，张坤(kūn)管理的四只基金中规(guī)模(mó)最大的一只——易(yì)方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)，由去年末的股票市值占(zhàn)基金净(jìng)值(zhí)比例的(de)94.7％微(wēi)调至(zhì)一季度末(mò)的94.26％。张坤(kūn)在(zài)季报(bào)中也写道，易方达(dá)蓝(lán)筹精(jīng)选基金在一(yī)季度股票仓位基本稳定，对(duì)结构进行了调(diào)整。

　　同样(yàng)，张(zhāng)坤管理(lǐ)的易方达优质精(jīng)选、易方达(dá)亚洲精选在一(yī)季度末的(de)仓(cāng)位在94％以(yǐ)上。不过(guò)，易方达(dá)优质企(qǐ)业三年持有一季度仓位为92.82％，相较去(qù)年底的(de)94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定水平的港股仓位，一(yī)季度(dù)末所管(guǎn)理的(de)4只(zhǐ)基金基(jī)本维(wéi)持和去年底的差不多的(de)港(gǎng)股(gǔ)仓(cāng)位，基本都是30~50％之间。相对(duì)来说，调整幅度较大的是易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)，一(yī)季度(dù)末(mò)该基金(jīn)持有港(gǎng)股和美股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去(qù)年四(sì)季(jì)度配置港股 和美(měi)股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调(diào)整。

　　而张(zhāng)坤在易方达亚(yà)洲精选中也写(xiě)道，在一季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构进(jìn)行了调整(zhěng)，增加了科技等行业的(de)配置，降低了(le)金融等行业的配置，另外，在区域分布(bù)上(shàng)配置的更加均衡。个股方面，仍然(rán)持(chí)有(yǒu)商业模式出色、行业格局清晰、竞争(zhēng)力强的(de)优质公(gōng)司。

　　一季度增(zēng)配消费(fèi)、降低(dī)金融

　　加仓贵州茅台减(jiǎn)持腾讯控(kòng)股

　　张坤在投(tóu)资上(shàng)颇(pǒ)有定力，经常在季报(bào)中谈及，投资者需要时刻保持一种克制而理性的心(xīn)理状态(tài)，不(bù)需要大量的行(xíng)动，而是极(jí)大的耐心，坚持(chí)投资原则，等到机(jī)会时(shí)全力出击。他一直保持着偏低换手(shǒu)率，一季报的重仓股也基本(běn)保(bǎo)持稳定，只(zhǐ)是在结构上(shàng)进行调(diào)整。

　　从易方达蓝(lán)筹精(jīng)选一季度(dù)末持仓上看，前十大(dà)重仓股变化不(bù)大，贵(guì)州茅台(tái)再次成为该基金(jīn)的第一大重(zhòng)仓股(gǔ)，泸州老(lǎo)窖、腾(téng)讯控股成为其(qí)第(dì)二、第三(sān)大重仓股，而在去年末，该(gāi)基金(jīn)前三大(dà)重仓股依(yī)次是腾讯控(kòng)股、五(wǔ)粮(liáng)液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也在(zài)季报(bào)中写(xiě)道，一季度股票仓(cāng)位基本(běn)稳(wěn)定，对结构进行了(le)调整，增加了消(xiāo)费等行业的配(pèi)置(zhì)，降低(dī)了金融等行(xíng)业(yè)的配置(zhì)。、

　　去年11月以来港股市场的(de)大(dà)反(fǎn)弹(dàn)，张坤明显进行了调整，减持了跟腾讯(xùn)控股(gǔ)和香港交易所，而增加了美团-W、中国海洋石(shí)油。其中，相较去年底(dǐ)，中国海洋(yáng)石油(yóu)新(xīn)进前十大重仓股之(zhī)列，而药明(míng)生物退出(chū)前十(shí)大重仓股之列。

　　目前(qián)看，易方(fāng)达蓝筹精选和(hé)易方(fāng)达优质企业三年持有(yǒu)的头号重(zhòng)仓股为贵州(zhōu)茅台(tái)，但(dàn)是易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选(xuǎn)和易方达优质精选(xuǎn)的头号重仓股仍为(wèi)腾讯(xùn)控股。去年底这(zhè)四只(zhǐ)基金的头号重仓(cāng)股均为腾讯控股。

　　而虽然一季度(dù)末腾讯控股仍(réng)是易方达优质(zhì)精选的第(dì)一大重仓股，但相(xiāng)较(jiào)去年底已经进行(xíng)了减持，同样减持的(de)还有港交所，这只个股已经推出了前十大重仓股之(zhī)列。而美团新进其前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　一季(jì)度规模小幅提升

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张坤(kūn)曾(céng)是行业(yè)内(nèi)首位(wèi)主(zhǔ)动权益基金(jīn)管理规模超过(guò)千(qiān)亿(yì)的基金(jīn)经理，但近两年(nián)A股(gǔ)市场震荡，所管(guǎn)理规模(mó)所(suǒ)缩水。一季度末他所管理规模基本和(hé)去年(nián)底持平，整(zhěng)体(tǐ)规(guī)模逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤(kūn)管理的4只基金合计(jì)总规模达到889.42亿(yì)元(yuán)，相比三季度末减少了(le)4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一(yī)季度末，易(yì)方达蓝(lán)筹精选、易方达优质精选、易方达(dá)优势企业(yè)三年(nián)、易方达亚洲精(jīng)选股票的(de)规模分(fēn)别(bié)为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的是，易方达蓝(lán)筹精选在今年一季度规模缩水8.66亿元(yuán)，目前仍以562.09亿元的规模(mó)，位居(jū)基金行(xíng)业“巨无霸”的主动权益基(jī)金(jīn)。

　　选择一条可(kě)积累的 “很长的(de)坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重要的(de)

　　张坤(kūn)每次在季报中都会清晰(xī)写道(dào)自(zì)己的投(tóu)资思路，这(zhè)一次也不例外，值得(dé)投资(zī)者看一看(kàn)。

　　张坤(kūn)在季(jì)报中写到，基本面价值投资很吸引人的一点是(shì)，投资者可以(yǐ)用很长一段时(shí)间来充分观(guān)察公(gōng)司的发展，等(děng)到(dào)它们用事实证(zhèng)明自己的(de)成功(gōng)和巨大的成长潜力之后，再买(mǎi)入也不迟。

　　基本面价值(zhí)投资的优势之一在于(yú)可(kě)积累(lèi)性。具体来(lái)说，积累体现在对基本面分析方法的理解和对具体行业和企业的洞察(chá)，所有这些(xiē)都(dōu)使投(tóu)资者(zhě)未来更可能做出对具体(tǐ)投资标的内在价(jià)值的准确判断。

　　如果只是针对(duì)某一(yī)次投资，积累的重要性可能并不显著。但如果将投资贯穿一生(shēng)，并将长期复合回报作为(wèi)终级目标，可积累性就(jiù)是这(zhè)一目标的最重要保障，选择一条可积累的 “很长的坡”并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要(yào)的。我们会参考(kǎo)全球(qiú)产业升级的经验，持续做(zuò)深入的(de)研(yán)究(jiū)积累，争取构建一个全面(miàn)而(ér)尽量准确的坐标系(xì)，希(xī)望能正确评估企业的竞(jìng)争力并(bìng)跨行业选出好的(de)公司(sī)。识(shí)别出精忠报国的故事及主人公简介50字，精忠报国的故事及主人公简介100字好公司是如此重要，因为好公司不是好股(gǔ)票的唯一情形就是估值(zhí)过高，在其他情形下(xià)，好公司都会给投资(zī)者带来长期可观的回(huí)报。

　　研究(jiū)方面，阅读企业的定期报告(gào)并对财务(wù)数(shù)据进(jìn)行系统(tǒng)整理和分析，是理解企业(yè)基本(běn)面(miàn)的核心(xīn)手(shǒu)段(duàn)之一。在定期报告中，企业的(de)所有经营活动都(dōu)会反映(yìng)在财(cái)务(wù)数据(jù)中(zhōng)，定量的数据(jù)可以用来检验并修正调研中对(duì)企业形成的定性(xìng)感知(zhī)。如(rú)果能(néng)对一家公司过去和当前的(de)财务状况了如指掌(zhǎng)，就更有(yǒu)可(kě)能正确(què)评(píng)判(pàn)这家公司的(de)未来价值(zhí)。罗杰(jié)斯曾说过，你要阅读(dú)一切。如果你(nǐ)对一家(jiā)公司感(gǎn)兴(xīng)趣，那就看看它(tā)的年报，你就(jiù)会超过华尔街98％的人。如果你阅读了年报中(zhōng)的(de)附注，你(nǐ)就会超过华(huá)尔(ěr)街的所有人。

　　几乎任何成功的公(gōng)司都经历过(guò)短期的经营业绩和(hé)股价的震(zhèn)荡，经历过市场先生态度的冷(lěng)暖，但它们成功的模式往(wǎng)往没有变化，通(tōng)过(guò)深入的研究并抓(zhuā)住这些关键(jiàn)的(de)因(yīn)素(sù)，是能够一路坚持(chí)下(xià)来(lái)的重(zhòng)要因素，也通常意味着长期可观的收益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持仓光伏(fú)、储能、新能源车

　　曾经(jīng)作(zuò)为(wèi)一人包揽前三(sān)的基(jī)金(jīn)经理刘格菘，其一举一动颇受关(guān)注(zhù)。

　　以(yǐ)刘格菘(sōng)管理的广发双擎升级为例，一(yī)季度末该基金保持较高仓(cāng)位(wèi)运作，该(gāi)基金股票仓(cāng)位为92.15％，较2022年四(sì)季(jì)度末的94.14％略有下滑，但(dàn)基本是高(gāo)仓位应(yīng)对市场。

　　刘格菘(sōng)在一季度持仓结(jié)构并没有进(jìn)行大幅度调(diào)整。数据显示，广发双擎升级(jí)一季度末前(qián)五(wǔ)大重仓股分别(bié)为(wèi)晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿(lǜ)能(néng)、圣邦股份，这些重仓股均出现在该基金(jīn)去年(nián)四季度末(mò)的前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)之列。

　　刘格(gé)菘(sōng)在季(jì)报(bào)中(zhōng)写道，2023年(nián)一季度，表现较好的行业为新科技技术演绎预(yù)测中(zhōng)的相关行业(yè)，例如计(jì)算机、传媒(méi)、通信。以光伏、新能源、汽车(chē)等为代表的(de)高端制造业资产经历了(le)下跌。在(zài)海外金融风险担(dān)忧(yōu)、经济衰退的初始(shǐ)预(yù)期、国际关系(xì)不确定的(de)情况下，叠加AIGC带来的(de)较热烈的(de)应用展(zhǎn)望，资金分流可能是(shì)高端(duān)制造业(yè)相对(duì)表现不理想的原因(yīn)之一。

　　广(guǎng)发双擎(qíng)升(shēng)级基金的持仓结(jié)构并没有进行大幅度的调整，依(yī)然围绕已经(jīng)建(jiàn)立全(quán)球比(bǐ)较优势的高端制造产业链布局。从重仓持股来看，该基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方(fāng)向。

　　和2022年四(sì)季度(dù)相比，刘格菘(sōng)一季度的(de)重仓股变化不大，仅(jǐn)晶科能源(yuán)新进(jìn)前十大(dà)重仓股之列，而比亚迪退出了前(qián)十大(dà)重仓行(xíng)列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季度的(de)表现(xiàn)持乐(lè)观的态度，随着公司季度业绩逐(zhú)渐披露(lù)，市场权(quán)重(zhòng)倾向(xiàng)也会(huì)逐渐从逻辑演(yǎn)绎(yì)展望转向扎实基本面验证，预计更注重基本(běn)面和估值的(de)匹配度。对本基金重点(diǎn)持仓的光伏、储能、新能源车方向保持相对乐观，投资中(zhōng)相信基本面(miàn)优(yōu)秀和增量(liàng)价值积累的公司。经过调整，行业估值(zhí)水平已在历(lì)史(shǐ)低位，产业链的变化在市场定价中未被充分认知(zhī)和体现。

　　就(jiù)A股市场一(yī)季度的阶段特点来说，当前市场的参与(yǔ)资(zī)金方呈(chéng)现复杂多样的趋(qū)势，收益预期的时间维度预期也呈现分(fēn)化，因(yīn)此(cǐ)短期内(nèi)市场在主题(tí)逻辑的演绎幅(fú)度、转换速度(dù)都会(huì)可预见地(dì)加大。这对(duì)于投资(zī)人而言，在新信息(xī)的(de)处理上(shàng)提高了难(nán)度，短期内基本面(miàn)估值匹配(pèi)的压(yā)力也(yě)会比较(jiào)大。

　　陈皓：投资(zī)和人生一样(yàng)，

　　一生最(zuì)重要的(de)选择(zé)也就是三、五次(cì)

　　作为市(shì)场上较为知名的均衡(héng)性投资选手，陈(chén)皓一季度如(rú)何调整(zhěng)投(tóu)资组合，如何展望未来市场投资机(jī)会，也非常受到市(shì)场关注。

　　陈皓在其管理的易方达新经济(jì)基金中(zhōng)回顾一(yī)季(jì)度市场行(xíng)情时表(biǎo)示，一季度(dù)中国经济整(zhěng)体温和复苏，由于刚(gāng)刚经历疫情，居民消费和企业投(tóu)资的信心恢(huī)复会有(yǒu)一个(gè)过程，因此短期(qī)持续加杠杆(gān)的动力不(bù)强，复苏力度(dù)相比市(shì)场(chǎng)乐(lè)观预期仍有一(yī)定差距。海(hǎi)外则维持滞涨格局，尽管(guǎn)3月(yuè)以(yǐ)硅谷(gǔ)银行为(wèi)代表的(de)欧美 金(jīn)融风波(bō)暂时平息，但也(yě)让投资者担心这是(shì)否(fǒu)只是当下复(fù)杂环境下各种危机的冰山一角。尤(yóu)其4月初欧佩克+的减产行为进一步增强了(le)未来通胀的韧性(xìng)，也让美联储在(zài)货(huò)币政(zhèng)策调整(zhěng)决策时愈加进退两难。

　　亮点不多的经济基本面遇到(dào)无处安(ān)放的流(liú)动(dòng)性(xìng)，“AIGC（人工智能(néng)自动(dòng)内容生成(chéng)）”和部分国(guó)企相关(guān)板块获得了边际资(zī)金(jīn)的巨量(liàng)涌入，机(jī)构短时间剧烈、集中的调(diào)仓(cāng)行为，则进一(yī)步加剧了市场(chǎng)结构的分化。受益(yì)两大主题(tí)的TMT和建(jiàn)筑、石油石化等(děng)板块表现突出，而新能源、金融(róng)地产等行业则录(lù)得负收益。

　　谈及一季(jì)度投资操作时，陈皓(hào)称(chēng)，由于尚未发掘到基本面驱动的投资主线，本基金一(yī)季(jì)度(dù)操(cāo)作不多，主(zhǔ)要包括(kuò)行业上用医药替(tì)代了(le)部分白酒(jiǔ)仓位，个股上则(zé)逆向增持了一些(xiē)由于短期基本面一般或者(zhě)机构调仓导致(zhì)股价(jià)下跌(diē)，但长(zhǎng)期市值空(kōng)间较大的中小盘(pán)个股。

　　从前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)变化(huà)上看，此前连续3个季度位列前(qián)五大重仓股之一的(de)五粮液，在今年(nián)一季度退出(chū)该基金(jīn)前十大重(zhòng)仓股，宝信软件取代五(wǔ)粮液，新进(jìn)前(qián)五大重仓股(gǔ)。

　　作为(wèi)一季度唯一一只仍(réng)保留在(zài)前十大(dà)重仓股的贵州茅台也遭到陈皓减持，对比上一个季度，陈皓在一季度减持了6.8万股(gǔ)贵州茅(máo)台，环(huán)比(bǐ)减持幅度接近30％，贵(guì)州茅(máo)台也从上一季(精忠报国的故事及主人公简介50字，精忠报国的故事及主人公简介100字jì)度的第二大(dà)重仓股退居第四大(dà)重仓(cāng)股。

　　其(qí)他前十大重仓股中(zhōng)，主要供应北斗关键(jiàn)器件的振芯科(kē)技、氟化工龙头中的巨化股份、特(tè)钢龙(lóng)头中的抚(fǔ)顺(shùn)特钢(gāng)，三只个股一季度新(xīn)进(jìn)前十大(dà)重仓股。

　　除了(le)五粮液之外，紫光国微、宁德时代也退出前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　陈皓在(zài)一季报也用(yòng)相(xiāng)当大(dà)的篇幅谈了(le)他对一季度热门的AI板块(kuài)的(de)看法。

　　他称，对于火(huǒ)热的AI（人工智(zhì)能(néng)）主(zhǔ)题我们也(yě)进行了积极的研究，方向上非常认(rèn)同其很可能是一(yī)次全新的技(jì)术革命，将极(jí)大提升全社会(huì)的(de)生产效率，但客(kè)观上我们当下的研究认知还不具(jù)备对(duì)相关标的的(de)定价(jià)能(néng)力，尤(yóu)其当这(zhè)些(xiē)个股快(kuài)速上涨后，也不太符(fú)合我(wǒ)们“以相对(duì)合理的价格(gé)买入预期收益率更高(gāo)的(de)资产(chǎn)”这一投资理念(niàn)，因此(cǐ)会选择暂时(shí)“以静制动”，继(jì)续对产(chǎn)业(yè)和公司(sī)进行(xíng)跟(gēn)踪、研究以及再定价，等(děng)待胜(shèng)率和赔率更高的(de)投资时(shí)机出现。

　　陈(chén)皓在一(yī)季报(bào)中还分享(xiǎng)了自己最新的投资感悟，他表(biǎo)示，相比(bǐ)资本市场(chǎng)即期涨跌(diē)带来的多(duō)巴胺，我(wǒ)们更倾向于通过(guò)深(shēn)入研究获(huò)得(dé)超额认知、并最终(zhōng)映射到投资上来获得内啡(fēi)肽(tài)。投资和人生一样(yàng)，每天都可以做选择，但(dàn)终其一生最重要的其(qí)实也就(jiù)是那(nà)三、五次(cì)，我们(men)平时的不断学习、反思、进(jìn)化，努(nǔ)力(lì)追寻的正是在每一次关键选择时(shí)将胜率再提升(shēng)一点点。

　　展(zhǎn)望二季度(dù)，陈皓认为，“一些积极因素正在酝酿或发酵，我们(men)重启了与世(shì)界的链(liàn)接，中国(guó)在中东、南美等新兴市场(chǎng)获得了(le)更多实质性(xìng)认同(tóng)的声音和举动(dòng)；国内主要城(chéng)市的一二手房销(xiāo)售持(chí)续(xù)恢复，部(bù)分行业已(yǐ)经(jīng)进入库存周(zhōu)期的尾(wěi)段，我们可能(néng)真的只需(xū)要一(yī)点(diǎn)点(diǎn)信(xìn)心，就能扭转困局(jú)，将经济(jì)带入正循环(huán)。一(yī)如当下的证券市场，我们(men)也衷心的希望(wàng)其(qí)能够(gòu)早日(rì)摆脱(tuō)存量(liàng)博(bó)弈的困难(nán)模式，迎来投资人久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱(zhū)少醒：致力于(yú)在优(yōu)质股票里寻找价值(zhí)

　　去翻更(gèng)多的“石头”

　　富国(guó)基(jī)金(jīn)副(fù)总经理朱少醒一季度持仓基本保(bǎo)持(chí)稳定，持仓依旧以消费、医疗(liáo)、银(yín)行、券商、新能源(yuán)等板块龙头(tóu)为主。

　　从(cóng)一季(jì)度前十大(dà)重仓股(gǔ)上看，贵(guì)州茅台、五粮液依(yī)旧位(wèi)居富(fù)国天惠基(jī)金前(qián)三大重仓股，金域(yù)医学新进前(qián)三大重仓股(gǔ)，这也是自(zì)2021年以(yǐ)来(lái)，金(jīn)域医学首(shǒu)次进入富国天惠前十大(dà)重仓股。

　　公开资料(liào)显示(shì)，金(jīn)域医学是一家(jiā)以第三方医学检验及病(bìng)理诊断业务为核心的高科技服务企业，通过不(bù)断(duàn)积累(lèi)的(de)“大(dà)平台、大网络、大服(fú)务(wù)、大样本和大数据”等资源优(yōu)势，为全国各(gè)级医疗机构提供领先的医学诊断信息整(zhěng)合服(fú)务。

　　除了金域医学(xué)之外，基础(chǔ)化工(gōng)板块中的蓝晓科技也(yě)在一季度新(xīn)进富国天惠前(qián)十大重仓(cāng)股，受益(yì)于生命科学业务增长迅速(sù)，截(jié)止4月20日(rì)，今年以来，蓝晓科技(jì)股价上涨33.05％。

　　相比之下，药(yào)明康德、瑞丰(fēng)新材两(liǎng)只(zhǐ)个(gè)股则(zé)在一季度(dù)退(tuì)出富国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一(yī)季报中(zhōng)回(huí)顾，一(yī)季度沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创业板(bǎn)指上涨2.25％。在度过(guò)了充满各种艰(jiān)难挑战(zhàn)的2022年(nián)后，一季(jì)度实(shí)体经济进入了复苏的阶段。各项宏观经济指标(biāo)在3月份(fèn)有了明显(xiǎn)改善(shàn)。货币政(zhèng)策保持宽(kuān)松，前几年实施的(de)一些收缩性行(xíng)业(yè)监管(guǎn)政策放松管制的迹象确认。投资者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管目前(qián)数据上(shàng)呈(chéng)现的(de)复苏(sū)力度(dù)还不是很强，但我(wǒ)们应该看到(dào)是积极的因素(sù)正(zhèng)在发挥作用(yòng)持续的进程中(zhōng)。更要重视的是市场的整(zhěng)体估值依(yī)然(rán)处于长周期中很(hěn)有(yǒu)吸引力(lì)的位置，当下权益市(shì)场处在较(jiào)好的风(fēng)险收益区间。

　　他表示，放在更长的时间维度，我(wǒ)们相信(xìn)现在所面临的重重困(kùn)难终将找到解决的出路。投资者当前选择(zé)承受市场波动对应的预期回报(bào)水平(píng)的是相当合(hé)适的。未来(lái)我(wǒ)们依然(rán)会(huì)致力于在优质股票里寻找价值，去翻更(gèng)多的“石头”。

　　他在多次季报(bào)披露时反复强调，我(wǒ)们并不具备精确预(yù)测市场短期趋(qū)势的可靠能(néng)力，而把精力(lì)集(jí)中在(zài)耐(nài)心收集具有远大(dà)前景的优(yōu)秀(xiù)公司(sī)，等待公司自(zì)身创造价值的(de)实现和(hé)市场情(qíng)绪(xù)在未来(lái)某个时点的(de)周期性回归。个股(gǔ)选择层(céng)面，本(běn)基金偏好(hǎo)投资(zī)于(yú)具有良好“企业基因”，公司治理结(jié)构完善、管理层优秀的企(qǐ)业。我们认为此类(lèi)企业，有更大的概(gài)率(lǜ)能在未来为(wèi)投资(zī)者创造价(jià)值。分享企业(yè)自(zì)身增长带来的资本市(shì)场收益是成长(zhǎng)型(xíng)基金获取回报(bào)的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守大消(xiāo)费(fèi)

　　作为(wèi)业内(nèi)知名的主投(tóu)大消费(fèi)板(bǎn)块的基金(jīn)经理，手握700多亿“重(zhòng)金(jīn)”的刘(liú)彦春一季度如(rú)何(hé)调仓换股，他又是如(rú)何(hé)看待未来市场(chǎng)，也(yě)值得(dé)投(tóu)资者关注。

　　最新(xīn)披露的2023年一季报显示，刘彦春整体持仓的仓(cāng)位和行业板块变化不大。他在景顺长城鼎益基金季(jì)报写(xiě)道，一季度组合(hé)仓位(wèi)和行业配置没有大(dà)的变化，仍(réng)然坚持自下而上精选个股而非择时的(de)投资风格，保持(chí)合同(tóng)约定较高(gāo)仓位运作。

　　从景顺长(zhǎng)城(chéng)鼎益季报来看，前(qián)三大重仓股仍(réng)为白酒龙(lóng)头股，贵州茅台、泸州老(lǎo)窖、五粮(liáng)液。此外，古井贡酒(jiǔ)、山西汾(fén)酒也继续在(zài)其前十大重仓(cāng)股之(zhī)中。

　　从(cóng)增持力度上看，刘彦春对(duì)中国中免加仓力度最大，一季度(dù)环比？增持9.57％。此外(wài)，相比去(qù)年底(dǐ)持(chí)仓，美(měi)的集团(tuán)新进前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列(liè)，而晨光股份(fèn)退(tuì)出前十大重(zhòng)仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表(biǎo)示，一季度，我国经济(jì)温(wēn)和复苏。海(hǎi)外通胀预期变化对国内资(zī)本市场造(zào)成(chéng)较大扰动。美国失业率水平再创新低(dī)，意味着高(gāo)利(lì)率环境大(dà)概率持续更(gèng)长时间。气(qì)球事件导(dǎo)致中美关(guān)系再(zài)度(dù)紧张。国内强刺(cì)激预期(qī)落(luò)空，叠(dié)加海外风险(xiǎn)事件，股票市场开始偏(piān)离复苏主(zhǔ)线，博(bó)弈气氛(fēn)渐浓(nóng)。

　　我国经济复(fù)苏、美国紧缩(suō)后通胀下行仍将是今年(nián)主要宏观背景。经济(jì)运行正常(cháng)化需要一个(gè)过程，特别(bié)是居民和(hé)中小(xiǎo)企(qǐ)业，需要时间修复资(zī)产负债表(biǎo)、修复(fù)信心。随着经(jīng)济(jì)逐步正常化，居(jū)民消(xiāo)费信心回升、超额储蓄(xù)下降(jiàng)是(shì)必然事件(jiàn)，消费今年大(dà)概率(lǜ)超预(yù)期回升。就(jiù)近期公(gōng)布(bù)的社融(róng)和地产数据分(fēn)析，二季度A股盈利增速(sù)有望(wàng)进入上(shàng)行周期。

　　海外(wài)银(yín)行暴雷反(fǎn)映出(chū)加息(xī)过快(kuài)带来的金(jīn)融风险，本身(shēn)会(huì)加大紧缩效应(yīng)，联储紧缩速度(dù)和幅(fú)度向下修正。紧缩(suō)带来的金融风险更多(duō)是流动(dòng)性问题，底(dǐ)层资(zī)产问题不大，海外央行及时(shí)救助可以避(bì)免(miǎn)风(fēng)险蔓延。至少现阶段我(wǒ)们认为出现(xiàn)金(jīn)融(róng)危(wēi)机的风险不(bù)大。欧美等发(fā)达国(guó)家通胀和(hé)金融风(fēng)险并存，处理难度(dù)较大，这也意味着全球无风险收(shōu)益率在相对(duì)顶部位置，国(guó)家之家(jiā)沟(gōu)通对话、加(jiā)强合作的(de)可能性也在加大(dà)。

　　全球(qiú)经济(jì)正(zhèng)在重回(huí)正轨的(de)路上(shàng)。除(chú)了继续关注整个(gè)经济体发展(zhǎn)状况之外，我们可以将(jiāng)目光更多放在微观企(qǐ)业层面。可以看(kàn)到很多(duō)公司在过去几年始(shǐ)终(zhōng)做正(zhèng)确的事，经营效率提升，逆境中变得更加优秀、更加强大。不(bù)必总是关注(zhù)宏观数据，多看看微观企业变化可以让(ràng)内心(xīn)更加平静(jìng)。我们对全年股票市场有信心，未来将继(jì)续保持合同约定较高仓位运作(zuò)，更多在(zài)顺周期行业(yè)中(zhōng)寻找投(tóu)资机会。期待为持有人创(chuàng)造(zào)良好收益(yì)。

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