本(běn)周，沪综指3400点关(guān)口之前虚晃一枪，以连(lián)跌(diē)6天(tiān)的逼(bī)空形(xíng)态洗盘，兔(tù)年收益消(xiāo)耗殆尽。乐观(guān)来看，A股下行更多是(shì)受(shòu)中(zhōng)概股拖累(lèi)，后市下(xià)跌(diē)空间不大(dà)。

　　中(zhōng)概股(gǔ)下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过(guò)3个月行程，期(qī)间沪指(zhǐ)仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴长不了(le)”之叹。其(qí)实，4月下旬行情看似疾风(fēng)骤雨(yǔ)，大盘较4月(yuè)18日峰值(zhí)仅(jǐn)缩水约3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或是外(wài)围(wéi)股市下跌的风险输入。作为(wèi)同股(gǔ)同(tóng)权(quán)的两地上(shàng)市指(zhǐ)数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排(pái)行榜数据(jù)显示，截至周四，香港中企指数和恒生指数过去3个月表现(xiàn)为(wèi)全(quán)球垫底(dǐ)，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指(zhǐ)数周二盘中低(dī)位(wèi)较(jiào)2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷，主因(yīn)是美(měi)联储(chǔ)加息在即，市(shì)场避险情绪(xù)上升，国际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞(ruì)联银行(xíng)日前将中国股票评级从高配下调(diào)为中(zhōng)性。从宏(hóng)观面看，今年首季，美国GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较上季放缓1.5个百(bǎi)分点。剔除(chú)食(shí)品和能源(yuán)的核心PCE物价指数(shù)首季上升4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两(liǎng)大(dà)数据预(yù)示着美国滞胀隐忧未(wèi)减，加息势在必行。英(yīng)为财(cái)情的美联(lián)储(chǔ)利率观测器最新数(shù)据显示，5月(yuè)4日加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是(shì)：以(yǐ)1930年大萧条以(yǐ)来(lái)最快速度紧缩货币(bì)供应。美国3月M2货币供应量(liàng)（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同比(bǐ)下降4.05％，为历(lì)史最(zuì)大降幅，且是连续第四个(gè)月收(shōu)缩。美(měi)联储加息导致金融(róng)资产盈(yíng)利缩水，缩(suō)表则令流动性折价效应加剧(jù)，在全球金融市(shì)场(chǎng)催生戴维斯双(shuāng)杀现(xiàn)象。

　　中特估受追捧

　　助(zhù)涨中(zhōng)字头个股

　　美(měi)国(guó)银(yín)行(xíng)业又一张骨(gǔ)牌崩(bēng)塌(tā)！第一共和(hé)银行股价周三盘中最多(duō)下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的(de)总市值(zhí)为8.86亿美(měi)元），较(jiào)2021年11月的(de)历史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截(jié)至一季(jì)度末，其(qí)实际存款(kuǎn)较去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全(quán)球银行业(yè)危机频现(xiàn)，让A股机构不(bù)再抱团银行(xíng)股，银行部分龙头(tóu)股招行等承压(yā)，相较而言，工商银行(xíng)兔(tù)年(nián)以来(lái)表现抢眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓(tuí)势(shì)，一是二者虎年最(zuì)后3个月股(gǔ)价大涨，涨幅透(tòu)支(zhī)了盈利增速；二是“中国(guó)特色(sè)估值体系”开始风(fēng)行，市场(chǎng)风格转换。但二者(zhě)市净率远高于行业均值，难以赋予(yǔ)中特估概念中的(de)回购预期。

　　通达(dá)信数据显示，中字头指数年内(nèi)上涨11％，强于同期(qī)上涨(zhǎng)6.36％的沪综(zōng)指(zhǐ)，年K线已是五连阳。其市盈(yíng)率和市(shì)净率分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称(chēng)估(gū)值洼地，而沪深京(jīng)三市A股的市盈率和市净率(lǜ)中位数分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看，让央企国企估值回归市场均(jūn)值，已是国(guó)家资本新战(zhàn)略。国家外汇局(jú)日前表示：“无论从市盈率还是市净率(lǜ)等指标看，当前A股的估值相对偏低。”类似表态无疑是为中字头股票点赞(zàn)。

　　典(diǎn)型个股是，当前总市值取(qǔ)代贵州茅台成(chéng)为市值“一哥”的中国移动(dòng)，流通(tōng)小盘+次新+绩优概念让其成为中特估(gū)龙头。

　　五月预期(qī)下跌空间不大

　　股市“红五(wǔ)月(yuè)”之说，源自井(jǐng)喷(pēn)式牛(niú)市带来的财富记忆。1992年5月21日，上(shàng)交所放开15只股票(piào)的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股(gǔ)主导的行情拉开序幕。

　　自从19木铎金声是什么意思在论语中，木铎金声的意思91年以来的(de)32年里，沪(hù)指全年和5月(yuè)份上涨的年份分别(bié)为(wèi)18次和(hé)17次，二者同时上涨的(de)年份有(yǒu)11次。自2008年至去年的15年里，红五(wǔ)月(yuè)出现7次，占比为46.7％。期(qī)间5月和全(quán)年同步飘红(hóng)4次，5月份(fèn)这个(gè)风向标已不太灵光。相比之(zhī)下(xià)，自从2008年以来，沪综指4月飘(piāo)红(hóng)5次，除了2008年(nián)当(dāng)年(nián)下(xià)跌(diē)65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技(jì)股为主题的红五(wǔ)月行(xíng)情能否(fǒu)再(zài)现？关键在要看两点：一(yī)是年内(nèi)上涨逾53％的互联网指数(shù)能否维持强势行情。二(èr)是作为A股第二大(dà)行业指数，电气设备(bèi)板块能否企(qǐ)稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较(jiào)历史(shǐ)峰值缩水(shuǐ)35.5％，占(zhàn)全市木铎金声是什么意思在论语中，木铎金声的意思场权重(zhòng)降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁德时代首季(jì)盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四(sì)收(shōu)盘较周三低位上(shàng)涨一成(chéng)，或是否极泰(tài)来。

　　进入(rù)4月以来，沪深两市单日(rì)成交始终维持在万(wàn)亿(yì)元(yuán)之上，市场人气并未(wèi)退潮，只是风格(gé)轮换在(zài)加速(sù)。鉴于大盘重新(xīn)回到(dào)W形整理格局(jú)，后市即使(shǐ)考(kǎo)验(yàn)3200点附近的半年线和年线关口，下跌(diē)空(kōng)间亦(yì)不大。

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