昨(zuó)天深夜，美国债务上限谈判(pàn)突然中(zhōng)止！

　　当(dāng)地时间周五上(shàng)午(wǔ)，美(měi)国(guó)共和党债(zhài)务(wù)上限(xiàn)谈判代表(biǎo)格雷夫斯与白宫代表举行闭门(mén)会议，但会(huì)议开始后不久(jiǔ)就突然离(lí)开。格雷夫斯说：白宫谈判代表实在不可理(lǐ)喻，目前谈判处于(yú)“暂停”状态。格雷夫(fū)斯强调，他(tā)不知(zhī)道双方是否会在(zài)周五或周末再次会面(miàn)。

　　谈(tán)判遇(yù)阻的消息传出后，三大美股指集体转跌(diē)。

　　不过(guò)，美联储主席鲍威尔传出了有(yǒu)望暂(zàn)停加(jiā)息的鸽派信号。鲍威尔称，银行业的压(yā)力可(kě)能影响(xiǎng)联(lián)储的利率路径(jìng)，若(ruò)源于(yú)银行业(yè)危机(jī)的信贷环境(jìng)收紧(jǐn)导致经济放缓，美联(lián)储可能(néng)不必让利率升到(dào)原(yuán)应有(yǒu)的高位。

　　交易员目前预计(jì)，美联储6月份加息25个基点(diǎn)的可能性为22.4％，低于一天(tiān)前(qián)的35.6％，与(yǔ)此同(tóng)时，交(jiāo)易(yì)员预计美(měi)联储下月将利率维持在5％至5.25％区(qū)间的(de)可能性(xìng)为77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲话相比，交易员似乎更受债(zhài)务上限事(shì)态发(fā)展的(de)影响。

　　鲍威(wēi)尔讲话期(qī)间，美(měi)股跌幅收窄；美(měi)债(zhài)价格跳涨、收益率跳水(shuǐ)，对利率(lǜ)前景敏(mǐn)感(gǎn)的两年(nián)期美债收益率迅速远(yuǎn)离他讲话前所创的两个(gè)月来高位(wèi)，一度较高位回落超过10个基点；美(měi)元指数刷新日低，加速跌离周四(sì)所创的(de)3月末(mò)以(yǐ)来(lái)高位。鲍威尔讲(jiǎng)话结束后，美债收益率逐步(bù)回(huí)升(shēng)，全天攀升(shēng)收官，美股(gǔ)和美元(yuán)的跌势未改。

　　最终，美股周五高开低走，受债务上(shàng)限谈(tán)判暂停拖(tuō)累(lèi)三大股指盘中(zhōng)转(zhuǎn)跌(diē)，道(dào)指(zhǐ)收跌约110点(diǎn)，纳指(zhǐ)收跌(diē)0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银(yín)行指数收(shōu)跌(diē)近1％，热门中(zhōng)概股走(zǒu)势(shì)分化，蔚(wèi)来涨超3％，理(lǐ)想(xiǎng)、新东方(fāng)涨超1％，爱奇(qí)艺(yì)跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超(chāo)2％。

　　商品(pǐn)方(fāng)面，有色(sè)金属大(dà)多(duō)上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周(zhōu)基本金属涨跌(diē)各异。伦镍(niè)跌超4％，在上(shàng)周跌超9％后继(jì)续领跌，和(hé)跌近3％的伦锌连跌两周。而伦锡和伦(lún)铝(lǚ)都涨(zhǎng)超2％，扭转三周连跌势头。伦铅(qiān)涨(zhǎng)约0.9％。伦铜(tóng)周五(wǔ)收盘大致持平(píng)一(yī)周前水平，都止住四周(zhōu)连(lián)跌之势。

　　纽约黄金期货(huò)反弹(dàn)，COMEX 6月(yuè)黄(huáng)金(jīn)期货收(shōu)涨1.11％，报(bào)1981.60美元/盎司，本周累计(jì)下(xià)跌1.89％，创2月3日(rì)一周以(yǐ)来最大(dà)周跌幅，在连(lián)涨两周后(hòu)连跌两(liǎng)周。WTI 6月原油期货(huò)收(shōu)跌0.43％，报(bào)71.55美元(yuán)/桶；布伦特7月原油期(qī)货收(shōu)跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美(měi)油累涨约(yuē)2.2％，布(bù)油累涨(zhǎng)约2.5％，均终结四周(zhōu)连跌。

　　北京时间今晨六点(diǎn)，有最新(xīn)消息称，美国白宫(gōng)谈判代表已抵达会(huì)场，准备继续进行债务上限谈判(pàn)。

　　美(měi)国国会(huì)众议(yì)院议长(zhǎng)麦卡锡表(biǎo)示，共和党人(rén)将(jiāng)于北京时间今天上午重(zhòng)返谈判(pàn)桌，恢复债务谈(tán)判。麦卡锡称，动(dòng)用宪法第14修(xiū)正案(àn)来(lái)绕开债务上限解(jiě)决不了任何问题，将阻止拜登(dēng)推动(dòng)的增(zēng)加政府开支行动。

　　值得注意的是(shì)，美国财政(zhèng)部现金余(yú)额截至5月18日(rì)进一步降至573亿美(měi)元(yuán)。截至5月(yuè)17日(rì)，美国财政部(bù)财(cái)政紧急措施(shī)余额(é)还剩下920亿美元。

　　鲍威尔(ěr)：美国通胀远远高(gāo)于(yú)2％目标，鉴于信贷压力可(kě)能无需继续加息

　　当地时间周五（北京时间今天凌(líng)晨），美联储主(zhǔ)席鲍威尔出席名为“货币政策(cè)观点(diǎn)”的小组讨论。市场关注(zhù)他提供的利率路(lù)径线索。

　　鲍威尔强调，“美国通(tōng)胀远(yuǎn)远高于我们2％的目标(biāo)”，若抗通胀失败，将(jiāng)造(zào)成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力(lì)地致(zhì)力(lì)于”让(ràng)通胀重返目标(biāo)2％的(de)承诺，物价(jià)稳定是(shì)经(jīng)济保持强劲的根基。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信号称(chēng)，自己倾向(xiàng)于(yú)支(zhī)持(chí)6月会议暂不(bù)加(jiā)息，而(ér)且(qiě)银行业(yè)危机(jī)导致(zhì)的信贷条件收紧(jǐn)，可能意味着美联储峰(fēng)值利率将低于预期：“鉴于(yú)信(xìn)贷(dài)压力可能对经济(jì)增长、就业和(hé)通胀造成的负面影响，可能无需(xū)（继(jì)续）加息至那么高的水(shuǐ)平就能成功打压通胀。美联储(chǔ)在(zài)收紧货币政策方面已取得长足进(jìn)步(bù)，政策立场现在是(shì)对(duì)经济增长(zhǎng)具(jù)有限制性的。做太多与(yǔ)做太(tài)少(shǎo)的(de)风险正变得更(gèng)加平(píng)衡。我们面临着迄(qì)今(jīn)为止(zhǐ)收紧政(zhèng)策的效应滞后，以及近(jìn)期(qī)银行业压力导致的信贷收紧程度等多重不确定性。有鉴于此(cǐ)，美联(lián)储有能力观察更多数据和未来前景的(de)演变，然后再决定可能需(xū)要提(tí)高多(duō)少利率。”

　　同时(shí)，鲍威(wēi)尔也强调季度经济(jì)预测的准确度通(tōng)常(cháng)存在挑战，他上述提到的观点(diǎn)及其(qí)能实现的程度也都存在不确定性，理由是“未来前景面临着(zhe)历(lì)史(shǐ)性高企(qǐ)的不确定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就货(huò)币政策应进(jìn)一步收紧多少而作(zuò)出决定。”

　　有分析称(chēng)，这说(shuō)明银(yín)行(xíng)业危机后(hòu)，鲍威尔开(kāi)始释放“保持耐心”的利率路径(jìng)信(xìn)号。“新美联储通讯社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业压力将影(yǐng)响货(huò)币决策。

　　产业供需结(jié)构预(yù)期转弱(ruò)，纯(chún)碱(jiǎn)、玻璃连续下行

　　近期纯碱和玻璃(lí)期(qī)货持续(xù)走弱，昨日纯碱和玻(bō)璃(lí)期货继续深跌(diē)，盘中纯碱2306合(hé)约触(chù)及跌停。昨日盘(pán)后，郑商所(suǒ)发布公(gōng)告，自2023年5月(yuè)23日当晚夜盘交易时起，纯(chún)碱期货2309合约(yuē)的日内(nèi)平今仓(cāng)交易(yì)手续费标准调(diào)整为3.5元/手(shǒu)。

　　究其原因，宝(bǎo)城(chéng)期货研(yán)究所负责人闾振兴表示(shì)，主要有三方(fāng)面：一是(shì)产业供需结构(gòu)预期转(zhuǎn)弱；二是(shì)宏观环境不乐观；三是交易者在对冲操作中将纯碱两斤大概有多重参照物，2斤有多重？(jiǎn)玻璃作(zuò)为空头配置。

　　玻璃(lí)、纯碱走(zǒu)势虽都偏(piān)弱，但南华研究(jiū)院能化分(fēn)析师李嘉豪(háo)认(rèn)为，各自的原因并不相同。纯碱(jiǎn)周五跌幅较大的主要原因在于远(yuǎn)兴投产的(de)消息面刺激，使得盘(pán)面出现较大跌幅。除(chú)此之(zhī)外，本周检(jiǎn)修量(liàng)增加，库存依旧累(lèi)库，可(kě)见(jiàn)下游的持货意愿依旧较(jiào)差。纯碱上周(zhōu)到港(gǎng)5万吨(dūn)，对供需关系也存在(zài)一(yī)定的影响。在现货松动、投产预期、库存累库(kù)的影响下，纯(chún)碱(jiǎn)价格持续下(xià)滑(huá)。

　　“两斤大概有多重参照物，2斤有多重？而(ér)对(duì)于(yú)玻璃，主要原因(yīn)在于前(qián)期（3月和4月）需求(qiú)较旺，下游(yóu)补库至环比高位。”他说，短期价格松动(dòng)，中下(xià)游的备(bèi)货情绪出现(xiàn)一定的谨(jǐn)慎或者恐(kǒng)高的情(qíng)形，因(yīn)此产销出(chū)现(xiàn)了较(jiào)为(wèi)明显的(de)下滑。在(zài)现(xiàn)货松动、产销(xiāo)较弱的(de)局面下，玻(bō)璃的价(jià)格跌(diē)幅较(jiào)为(wèi)明显(xiǎn)。

　　从(cóng)产业供需结构(gòu)看，浙商期货分析师江文敏具体介绍(shào)，纯碱方面(miàn)，近期主要市(shì)场交易点是远(yuǎn)兴能源新增投产。昨日，远兴能源1号线(xiàn)正(zhèng)式点火(huǒ)，新(xīn)增天然(rán)碱产能150万(wàn)吨，后续2号线原计划于6月点火投产，产能(néng)为150万吨天(tiān)然碱，3A号线(xiàn)原计划(huà)于9月份(fèn)出产品(pǐn)，产能为100万(wàn)吨天(tiān)然碱，3B号线(xiàn)原计划于9月份出产品，产能为100万吨天然(rán)碱和40万吨小苏(sū)打。远(yuǎn)兴能源的天然(rán)碱(jiǎn)预计生产成本在1000元(yuán)/吨以内。纯碱盘面在大量新增产能和低成本纯碱(jiǎn)的叠(dié)加作用下(xià)持续走低(dī)，周五(wǔ)又逢远兴能源(yuán)点火的信息落(luò)地，市场(chǎng)看空情(qíng)绪高涨，推(tuī)动盘面下跌。

　　闾(lǘ)振(zhèn)兴还(hái)介绍，纯碱的供(gōng)需结构在9月会发生变(biàn)化(huà)，这是市场早已(yǐ)预期的(de)，市场也已充分计价，这一点从9月(yuè)合约的深贴(tiē)水可以得(dé)到验证。在这个供需转宽松的(de)预期下，产(chǎn)业链(liàn)开始形成(chéng)负反馈，纯(chún)碱现货价(jià)格也出现崩塌，这一点从近月合(hé)约(yuē)的跌(diē)幅(fú)和(hé)现货向期货回归的方式收(shōu)敛(liǎn)基(jī)差上可以得到验证。

　　而玻璃(lí)方面，江文敏表示，近期市场(chǎng)主要(yào)交易点是需求转弱(ruò)，供应上升。因为玻璃深加工厂(chǎng)缺乏(fá)强有力的(de)订单支(zhī)撑，5月中旬订单天数为16.4天，与4月底相(xiāng)比减少0.1天。深(shēn)加工厂原片库存天数5月中旬为21.5天(tiān)，与4月底相比减(jiǎn)少1.73天。从历史数据来(lái)看，原片库存偏高，补库意愿相(xiāng)比(bǐ)4月降低。从(cóng)玻璃产(chǎn)销数据(jù)来看，5月沙河(hé)地区产销数(shù)据平均为65％，湖(hú)北地区产销数据平(píng)均为73％，华(huá)东(dōng)地区产销数(shù)据平均(jūn)为82％，相比(bǐ)于3月及(jí)4月的数据，5月份(fèn)产销数据大幅下滑(huá)。5月还要新增日熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减少(shǎo)日熔量(liàng)400吨(dūn)，9月新增(zēng)日熔量1200吨，10月减少日(rì)熔(róng)量1000吨。预计2023年(nián)9月份玻璃日(rì)熔(róng)量(liàng)达到巅(diān)峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直(zhí)都比较弱，主要是高库(kù)存和低需求逻辑。”闾(lǘ)振兴说，4月中(zhōng)下旬玻璃(lí)价格(gé)在(zài)去(qù)库逻辑下(xià)出(chū)现过反弹(dàn)，但(dàn)反弹后利润(rùn)改善很(hěn)多(duō)，加(jiā)之终(zhōng)端表现并不乐(lè)观，因此又出现大幅回落。

　　从宏(hóng)观因素看(kàn)，闾振兴介绍，在欧美(měi)经济衰退预(yù)期(qī)、国内经济复苏不及预期(qī)的背景(jǐng)下(xià)，整个(gè)工业品价格承压，纯碱此前强(qiáng)势的中观逻辑终敌不过疲弱的宏观逻(luó)辑。从持仓上(shàng)看，部分市场资金在做(zuò)强弱(ruò)对冲(chōng)，而(ér)纯碱和玻璃正是(shì)空头配(pèi)置，强化了(le)二者(zhě)的弱(ruò)势。

　　纯碱、玻(bō)璃弱(ruò)势或将持续

　　对于后市，李嘉豪表(biǎo)示(shì)，纯碱主要关注检修是否能带来现货(huò)价(jià)格短(duǎn)期的企稳，但中长(zhǎng)期价(jià)格下跌(diē)至成本线(xiàn)为大(dà)概率(lǜ)事件。“从商品(pǐn)格局(jú)看，纯(chún)碱投产后必然走向过剩，而短期检修的兑现有限，因(yīn)此检修仅为长期(qī)趋势(shì)下(xià)的扰(rǎo)动，商品(pǐn)从偏紧到过剩的周期中，价格趋势预计继续向下。”他说，对于玻璃，需要等(děng)待的(de)则是中(zhōng)下游的备货(huò)意愿何时能(néng)够(gòu)起来：一是等待下游的(de)原料(liào)库存消耗，二是对未来(lái)的需求是否(fǒu)存在旺季的预(yù)期。短期来看(kàn)，下游以消耗前期库存为主，需(xū)求缺乏弹(dàn)性(xìng)，价格预(yù)期偏弱(ruò)。后(hòu)市关注在需求存在缺口的情形下，7月(yuè)订单是否依旧具有连续(xù)性。

　　中期来看(kàn)，闾(lǘ)振兴(xīng)认为(wèi)，除(chú)非价格开始冲击成本(běn)，或是供(gōng)需上有重大改(gǎi)变，否(fǒu)则纯碱和玻璃依然维持(chí)弱势。“短(duǎn)期则还是(shì)要关(guān)注(zhù)持仓的变化，短(duǎn)线资(zī)金离场或使得低位(wèi)波动加大。”他说，止(zhǐ)跌可(kě)以关注两个(gè)指标(biāo)：一是基差不(bù)再是以现货下跌方式来修复；二是月(yuè)供需预期(qī)博弈相对明朗(lǎng)，基差企稳。

　　分品种(zhǒng)看，江文敏表示，纯碱后市(shì)仍将维持弱势(shì)，可(kě)重点关注(zhù)远兴能源(yuán)的后续(xù)投产(chǎn)进展(zhǎn)、碱价降(jiàng)价(jià)幅(fú)度。若(ruò)远兴能源后续投产推(tuī)迟，则盘面或将维(wéi)稳振荡；若联碱厂、氨(ān)碱厂(chǎng)大力挺价(jià)，则盘(pán)面也或将(jiāng)维(wéi)稳。

　　玻璃方面(miàn)，他认为，后市弱势也(yě)将继续保持(chí)，中长期则视终端需求变动(dòng)来判断是否维持(chí)弱势，可重(zhòng)点关注下游深加工订单(dān)情况、地(dì)产(chǎn)施工端情(qíng)况。若后期地(dì)产(chǎn)施工端(duān)主体封(fēng)顶数量较多，那么(me)玻璃的需求量将抬升，下游深加(jiā)工订单数量也将(jiāng)因此抬升，盘面(miàn)或维稳(wěn)。

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