5月以(yǐ)来，嘉实(shí)基金、博时基金、富国基(jī)金、南方基金等多家头(tóu)部公募基金密(mì)集申报(bào)了跟踪海外半导体指数(shù)QDII产品，布局(jú)全(qu排列组合公式a和c计算方法例题，排列组合公式a和c计算方法一样吗án)球(qiú)半导体(tǐ)市场，引(yǐn)发业(yè)内(nèi)广泛关注(zhù)。

　　从国内半导体板块表现来看(kàn)，在经历(lì)一季度的持续回(huí)调后，半导体板块自4月中下旬以来又开(kāi)始持续下跌。不过资金(jīn)对主题ETF越(yuè)跌越买，区间份额增幅(fú)最(zuì)高(gāo)达40％。拉长时间(jiān)看(kàn)，年内超(chāo)半(bàn)数半导体主题ETF产品份额出现正(zhèng)增(zēng)长，最高(gāo)份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内(nèi)人士认(rèn)为，资(zī)金对(duì)半(bàn)导体(tǐ)主题ETF的越跌越买(mǎi)，主要是基(jī)于(yú)对板块中长期投资价值的肯定(dìng)。尽管半导体板块(kuài)年内表现(xiàn)震荡，但随着国产替(tì)代持续(xù)推进，以及(jí)近期AI行情的带动下，板块细分领(lǐng)域仍有(yǒu)较多投资机(jī)会。

　　越跌越买，最高份额(é)涨超(chāo)1282％

　　从国内(nèi)半导体板块表现来看(kàn)，在经历一(yī)季度的持续回调后，半导体板块(kuài)自4月(yuè)中下旬以来(lái)又开始持续(xù)下跌。以中证全指半导体(tǐ)指数表(biǎo)现为例，该(gāi)指数在4月6日攀至年内高位后便(biàn)开始不断下跌(diē)，4月10日至5月12日(rì)区间(jiān)跌(diē)幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现上(shàng)，半导体与半导体生产(chǎn)设备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注(zhù)意的(de)是，尽(jǐn)管(guǎn)板块持续下(xià)跌，但(dàn)资金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越跌(diē)越买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益(yì)均告负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国(guó)证(zhèng)半导(dǎo)体芯片ETF月内份额(é)增幅居前(qián)，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年(nián)内半导(dǎo)体芯片主(zhǔ)题(tí)ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富中证(zhèng)芯(xīn)片产业ETF、华(huá)泰柏(bǎi)瑞中(zhōng)证韩(hán)交所(suǒ)中韩(hán)半导体ETF等三只(zhǐ)产品(pǐn)份(fèn)额(é)出(chū)现下降外(wài)，其(qí)余产(chǎn)品(pǐn)份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯(xīn)片(piàn)ETF份额涨幅位(wèi)列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体板块持续下跌，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当前半导体行业复苏不及预(yù)期(qī)主要(yào)原因，一是(shì)国产替代(dài)进程不及(jí)预期，国内半导体企(qǐ)业相比海外半(bàn)导体(tǐ)大厂起步较(jiào)晚，在技术和人才等方面存在差距(jù)，在国产替代过程(chéng)中产(chǎn)品(pǐn)研发和客户导入进程(chéng)可能(néng)不及预期；二是下(xià)游需求不及预期，在边缘政治和(hé)全球经(jīng)济疲软背景下，全球电(diàn)子产品等终端需求可(kě)能不及预期，从而导致对半导体产(chǎn)品需求(qiú)量(liàng)减少(shǎo)。

　　“2023年是全(quán)球半导体行(xíng)业正处于下行筑底的阶段，但我们认为有望(wàng)于今年(nián)看到(dào)拐(guǎi)点的出(chū)现(xiàn)”田光远表(biǎo)示，在(zài)本轮周(zhōu)期中(zhōng)，率先(xiān)回暖的种(zhǒng)类要看(kàn)芯片下游的景气度，有(yǒu)创(chuàng)新(xīn)属性(xìng)和份额提升属性(xìng)的环节会率先回暖。一方面中国经济体重(zhòng)要的构成央国企对资产回(huí)报(bào)提出要(yào)求(qiú)，民营企(qǐ)业的竞(jìng)争力提升(shēng)也会更加依赖数字化，成本效率提升是(shì)数字化的(de)长期关键(jiàn)驱动力，另一方(fāng)面短(duǎn)周期(qī)维(wéi)度数字经济有(yǒu)顺周期属(shǔ)性，经济复苏会加(jiā)大企业数字化投入力度。

　　九泰基(jī)金战略投资部副总监、九泰(tài)泰富灵活配置(zhì)混合（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示，首(shǒu)先，回顾年初以来半(bàn)导体(tǐ)板块上涨的原(yuán)因，一方(fāng)面是2022年板(bǎn)块调整幅度较大，行业(yè)估值处于底部位置(zhì)；另(lìng)一方面市场预期基本面即(jí)将(jiāng)见底，再加(jiā)上有(yǒu)AI主题的催(cuī)化，所以从年初到4月初(chū)半导体指(zhǐ)数出现了一定的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许多个股的股价其实是(shì)过度反应的(de)，所以随着4月中下旬半导(dǎo)体一季报披露，整体呈现强(qiáng)预期(qī)、弱现(xiàn)实的表(biǎo)现(xiàn)，再加上AI主题的降温，综合(hé)因素(sù)引起行(xíng)业(yè)近期的(de)持(chí)续回(huí)调。”刘(liú)源(yuán)直言。

　　长期看好半导体投资(zī)价值

　　尽管(guǎn)半(bàn)导体板块年内(nèi)表现震荡，但从资金对(duì)主题(tí)ETF产品(pǐn)越跌越买也能看(kàn)出(chū)投资者对板块(kuà排列组合公式a和c计算方法例题，排列组合公式a和c计算方法一样吗i)价值的肯定，多位业内人士(shì)也(yě)表示(shì)，长期看好(hǎo)半导体板(bǎn)块投资价值。

　　“我们认为当前(qián)无(wú)需过度悲观。”嘉实基金田光远(yuǎn)表示，从基本面上，人(rén)工智能给半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)带来了(le)新的需(xū)求增量，从周期视角，预计(jì)未来1-2个(gè)季度虽然会有一定(dìng)业绩的压力，但一(yī)方(fāng)面需(xū)求(qiú)会重新复苏，另一方面(miàn)中国半导体企业有(yǒu)国产替代的中(zhōng)期(qī)逻辑支撑；另外，估值方面，半(bàn)导体板块估值波动(dòng)较大(dà)，且子板块(kuài)和细分线索(suǒ)较多，始终有估(gū)值合理(lǐ)甚至低估的机会出现。

　　田(tián)光远认为，当前该(gāi)板块很多优质的公司处于历史估值分位低(dī)位区间，随着需求回暖或者(zhě)新产(chǎn)品(pǐn)的(de)突破，会有形成很好的投资(zī)机会。他进(jìn)一步表示，人类历史经(jīng)历了三次工(gōng)业革(gé)命，前两次都是以(yǐ)能源为对象进行创新(xīn)，第(dì)三(sān)次是(shì)信息为对象(xiàng)进行创新，当前(qián)阶(jiē)段的人工智(zhì)能从感知智(zhì)能走向认知智(zhì)能后，将对人类生产力的提升产生(shēng)巨大(dà)的影响，也(yě)会开启新一(yī)轮的工业革命，它(tā)是信息(xī)革命经历了个人(rén)电脑(nǎo)、互联网革命和移动互联网革命(mìng)后在万物智(zhì)联层面的延伸(shēn)，将会在(zài)经济(jì)、社(shè)会、政治、军事等(děng)方面全面影响(xiǎng)人类社会。当前(qián)仍处于新一(yī)轮产(chǎn)业革(gé)命爆发的(de)早期的阶段，在(zài)人工智能(néng)带来的技术变革浪潮下(xià)，人(rén)工智能对云管端各方面都产生了影响，云(yún)侧(cè)变化最为显著，很多环节发生(shēng)了改(gǎi)变，产(chǎn)生了新的投资方向，如(rú)算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人(rén)工智能应用的(de)落地，端侧和(hé)网侧的新(xīn)硬(yìng)件也会产(chǎn)生新的投(tóu)资机会。因此我们长期看好半(bàn)导体的投资价值。”田光(guāng)远(yuǎn)建议投资(zī)者长期关注该(gāi)板(bǎn)块投资(zī)机(jī)会，他认(rèn)为可以重点(diǎn)配置的主线包括以(yǐ)AI为(wèi)代(dài)表的(de)创(chuàng)新(xīn)线(xiàn)、周期(qī)见底后的复苏线、以及以(yǐ)半导体设备(bèi)材料国产化为代表的(de)制造(zào)线。

　　诺安基金科技(jì)组基金经理刘慧影(yǐng)也表示，2023年全面看好(hǎo)整(zhěng)个半导(dǎo)体板块，其中，从半(bàn)导体国(guó)产化为(wèi)主的设备材料(liào)EDA板块，到下游需求为(wèi)主的芯(xīn)片设计都会(huì)在今年都有非常好的(de)机会。首先，基本面上，美国对中(zhōng)国的极限制(zhì)裁将加速中(zhōng)国芯片的国产替代，党的二(èr)十大对于科技安全的强(qiáng)调为(wèi)芯片的国产替代提供了(le)坚(jiān)实(shí)的理论基础。其次，芯片(piàn)设计板块(kuài)经(jīng)过(guò)近一年的充分调整(zhěng)，股价(jià)已经充分反映(yìng)悲观(guān)预期。最(zuì)后(hòu)，伴随(suí)AI等新(xīn)需求拉(lā)动，整个芯(xīn)片设(shè)计板块有望正式迎(yíng)来反转。

　　“站(zhàn)在(zài)当前，我们将持(chí)续跟踪和调研半导体行业(yè)库存、动销(xiāo)数据和重点公(gōng)司的边际变化，同(tóng)时动态(tài)跟(gēn)踪电子消(xiāo)费(fèi)品的复苏(sū)情况，预判半导体景气的拐点(diǎn)。”九泰基金刘(liú)源表示，展望未(wèi)来，AI的(de)基础模型训练需要大量算力，硬件(jiàn)基础设施成为发展基石，算(suàn)力(lì)芯(xīn)片(piàn)等(děng)核心环节预期将会受益，后续(xù)有望驱动半导体行业(yè)持续增长。此外，半导体设备(bèi)公司的(de)一季报业(yè)绩相(xiāng)对较强，国产化(huà)趋势仍在加速推进，后续半导体设备、材料也是可以(yǐ)关注的方向。存(cún)储(chǔ)作为(wèi)半导体中最大的周期(qī)品种，也可能(néng)在年内迎来边际变化(huà)，需要持(chí)续(xù)动态跟踪。

　　“风(fēng)险方(fāng)面，我认为需要关(guān)注景(jǐng)气度修复速(sù)度和估值的匹配程度，尽管基本面(miàn)改善的趋势比较确定，但改(gǎi)善的(de)过(guò)程(chéng)中股价有可能波动较大，要结(jié)合基本(běn)面变化综合判断配置(zhì)价(jià)值，我们也会(huì)通过(guò)适当调仓来平衡(héng)风(fēng)险。”刘源(yuán)补充道。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 排列组合公式a和c计算方法例题，排列组合公式a和c计算方法一样吗