在股(gǔ)市高点成立的主动权益类定开基(jī)金密集迎来开放日，近(jìn)三个月(yuè)即将开放的产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大产品(pǐn)成立满(mǎn)两年亏损43％，部分产品甚至面(miàn)临(lín)清(qīng)盘危(wēi)险。

　　多(duō)位行业内人士(shì)表示，主动权益定(dìng)开基金的整体破净(jìng)率与基金成立时间、基(jī)金投资策略，以及统(tǒng)计样本数量(liàng)等(děng)众多因素有关。其中，高点(diǎn)成(chéng)立是(shì)基金破(pò)净的重要原(yuán)因(yīn)。同(tóng)时，他们也建(jiàn)议基(jī)金公司要更加前瞻性(xìng)布局产品(pǐn)，克服短(duǎn)期盲目规(guī)模扩张冲动，从客(kè)户(hù)利益和导向开展产品的布局和发行。

　　近(jìn)三月(yuè)60只定开(kāi)权益基金(jīn)开放

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华南一家(jiā)基金公司发布公告(gào)称，根据基金法、基金(jīn)运(yùn)作管理办法、基金合同的有关规定，公司旗下主(zhǔ)动(dòng)权益一(yī)年定期开放基金最近一个开(kāi)放(fàng)期为2023年(nián)4月20日至2023年5月22日(rì)，若该开放期最(zuì)后一个(gè)开(kāi)放日（即2023年5月(yuè)22日）日(rì)终，基金出(chū)现触(chù)发基金合(hé)同终止(zhǐ)的(de)情形，基(jī)金管理(lǐ)人将终(zhōng)止《基金合同(tóng)》，并按照《基金合(hé)同(tóng)》约定履行基金财产清算程(chéng)序，无须召开(kāi)基金份额(é)持有人大会。

　　根据公告，该只基金的基(jī)金(jīn)合同生效后，若登记机(jī)构完成每(měi)个开(kāi)放期最后一个(gè)开放日(rì)的申购(gòu)、赎(shú)回或转换业(yè)务申(shēn)请确认(rèn)时(shí)，基金的基金份额持(chí)有(yǒu)人数量不满200人或者基金资产净值(zhí)低(dī)于(yú)五千(qiān)万元，基金(jīn)管理人在履行(xíng)相关监管报告和(hé)信(xìn)息披露程序后终(zhōng)止基(jī)金合同，无需召开基金份额持有人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成立以来两(liǎng)年多(duō)收(shōu)益率(lǜ)-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为“固(gù)收+”基(jī)金(jīn)中的破(pò)净产品。

　　据记(jì)者统计，截至5月20日，5-7月份(fèn)即(jí)将到期的主动权益类定期开放基金有60只（份(fèn)额合(hé)并计算）即将迎来开放日，目(mù)前破净产品（统(tǒng)计复权净值）为20只，占比达(dá)到33.33％。破净(jìng)率最(zuì)高(gāo)的产品成立两年(nián)来亏损超43％，目前基(jī)金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月度(dù)来看，主动(dòng)权益类定(dìng)开基金(jīn)5-7月份破净率(lǜ)分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更(gèng)是达(dá)到35.71％、80％。整(zhěng)体(tǐ)来看，破净率呈(chéng)现逐(zhú)月(yuè)震荡(dàng)上(shàng)升态势。

　　上海证券基金(jīn)评价研究中心高级分析师孙桂平对此表示(shì)，一般而言，随着(zhe)基(jī)金开放日临近，为了(le)应(yīng)对基金集中申赎影(yǐng)响，基金的投资(zī)策略可能倾向(xiàng)于保(bǎo)守，权益(yì)仓位可能(néng)会有所降低。因此，在权益(yì)市场表(biǎo)现不好时，距(jù)离(lí)开放日越远(yuǎn)，整体上破(pò)净率可能有增(zēng)加(jiā)趋(qū)势。当然(rán)，整体(tǐ)破净率情况也与(yǔ)基金成立(lì)时(shí)间(jiān)、基金投(tóu)资策略，以及统计样本数量等(děng)众多因素(sù)有(yǒu)关(guān)。

　　一位基金销(xiāo)售机(jī)构(gòu)负(fù)责人也分析，今年8、9月份到期(qī)的定开基金大多(duō)成立于2020年下半(bàn)年，高点(diǎn)成立是基金破净的重要(yào)原因；另(lìng)一方面，8、9月份(fèn)到期的定开基金数量(liàng)明显少(shǎo)于5、6月份(fèn)，虽(suī)然(rán)8、9月份破(pò)净基金的数(shù)量(liàng)较6、7月份并没有明(míng)显上涨，破(pò)净率仍较(jiào)高(gāo)，可能也与(yǔ)基金(jīn)的发行节(jié)奏存在关系。

　　建(jiàn)议(yì)前瞻性布局(jú)产品

　　市场高点(diǎn)避免盲目(mù)规(guī)模扩张

　　据记者观(guān)察，从近三月即将迎来(lái)开放的定(dìng)期开放式基金来看，多数成立于2020年(nián)下半(bàn)年-2021年1季度，高点成立可能(néng)是(shì)部分基(jī)金(jīn)破净的重(zhòng)要原因。

　　针对上述现象，孙桂平(píng)表(biǎo)示(shì)，从基金(jīn)发行角度而言，权益市场高点(diǎn)时基谢谢谬赞经典回复，过誉和谬赞的区别金发行(xíng)相(xiāng)对容易，而且(qiě)规模(mó)也容易做大，基金公司有动(dòng)力去(qù)做；但(dàn)从投资者而(ér)言，高点入市就容易出现(xiàn)一段时间内基金业(yè)绩表现不佳，甚至出现大(dà)幅下跌的情形。

　　因(yīn)此，孙桂(guì)平认为(wèi)，对基(jī)金公司而(ér)言，在市场高点时要保持(chí)冷(lěng)静(jìng)，相(xiāng)对谨慎发行产品(pǐn)，不盲(máng)目追(zhuī)逐(zhú)市场(chǎng)热点，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户(hù)利益导向进行产品布局和发(fā)行。此(cǐ)举既可以(yǐ)保护投资者利益(yì)，也可以(yǐ)树立基金公司良好口碑，有利于(yú)基金公司长期管理(lǐ)规模提(tí)升。

　　上(shàng)述基金销售机(jī)构负责人也表示，在市场高位、情绪火热(rè)时(shí)发行基(jī)金往往伴随着较高的(de)风(fēng)险。一方面，近(jìn)两年权(quán)益市场(chǎng)的整体波动增(zēng)大(dà)，风格轮动现象加剧(jù)。所以，近两年不(bù)同的(de)投(tóu)资策略、不同投资范(fàn)围的基金(jīn)收益率差(chà)距(jù)较大。另一方面(miàn)，市场情绪火热时容易出现(xiàn)爆款(kuǎn)基金，较大(dà)规模(mó)给基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)带来(lái)的灵活性限(xiàn)制很可能会影响产品未来的超额收益。同时，优质资产的资金容量(liàng)通常有(yǒu)限，且短期(qī)快速(sù)上涨很(hěn)可能估(gū)值虚(xū)高(gāo)。过(guò)高的管理规模要求基金经理不得不跨出舒适(shì)圈(quān)，覆盖更多投(tóu)资机会，调整投资(zī)分布，也可能会增加(jiā)错判的风险(xiǎn)，对获取超额收(shōu)益影响很(hěn)大。

　　同时，该基金销售部门机(jī)构负(fù)责(zé)人(rén)也建议基金公司前(qián)瞻性布局产(chǎn)品，并将(jiāng)规模(mó)控制在基金经理能力范围内，高点(diǎn)成立的产(chǎn)品，如果通过(guò)均衡和多元化的(de)布(bù)局，避免单押一(yī)个赛道，并通过抓取(qǔ)阶(jiē)段(duàn)性投资机会、控制(zhì)回撤等(děng)方法，也能在中长期斩获一定(dìng)的(谢谢谬赞经典回复，过誉和谬赞的区别de)超额收益。

　　事(shì)实(shí)上(shàng)，随着定期开放式权(quán)益类基(jī)金表现(xiàn)不及(jí)预期(qī)，近一年新成立的定开权益(yì)类基金仅有7只，同比(bǐ)减少24只(zhǐ)；平均发(fā)行(xíng)规模2.71亿元，同比(bǐ)也下(xià)滑42％，该类(lèi)基金的发行陷入低迷。

　　“定(dìng)开(kāi)基金表现(xiàn)不及预期时(shí)，投资(zī)者的心态会受(shòu)到一(yī)定程度(dù)的影响(xiǎng)，甚至可能打(dǎ)击投资者的投资信心(xīn)。如果破(pò)净率持(chí)续上升的话，投资(zī)者对于后续(xù)新发基金的购买意愿可(kě)能(néng)会下(xià)降(jiàng)。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙桂(guì)平也认为，定开基金在(zài)基金经理更好施展投(tóu)资决策(cè)，有效阻止(zhǐ)投资(zī)者频(pín)繁交易(yì)等(děng)方面(miàn)具有明显优(yōu)势，有利(lì)于为投资者创造更好收益。但是定开(kāi)基金也(yě)受(shòu)市场(chǎng)波动影响(xiǎng)，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未来(lái)定开基(jī)金(jīn)发行时，一是(shì)要避免高位发行，二是要做好投资者(zhě)教育。”孙桂(guì)平(píng)称。

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