大家(jiā)周末(mò)好(hǎo)，先来看下(xià)重要消息(xī)。

　　塞尔维亚总(zǒng)统下令军(jūn)队进入最(zuì)高战备状态，紧急向与科索沃行政线方向移动(dòng)

　　据塞(sāi)尔维亚南通社26日消(xiāo)息(xī)，塞尔维(wéi)亚总统武契奇当天下(xià)令，将(jiāng)塞尔维(wéi)亚(yà)军队的(de)战(zhàn)备状态提(tí)升到(dào)最高等级，并紧急向与(yǔ)科(kē)索(suǒ)沃行(xíng)政线方向移动。

　　报道称，武契奇提升塞尔维亚军队战备状态与科索沃局(jú)势骤然紧张有关。

　　当天科索沃北部(bù)兹韦钱塞族区塞族(zú)民众与科索沃阿族警察发生冲(chōng)突(tū)，阿族警察在(zài)冲突(tū)中使用了(le)催(cuī)泪弹(dàn)和震爆弹，并(bìng)闯入了兹韦(wéi)钱区行政大楼。目(mù)前兹(zī)韦(wéi)钱(qián)区(qū)已经被科索沃特(tè)警封锁。

　　科索沃是塞尔维亚(yà)的自(zì)治省，1999年(nián)科索(suǒ)沃(wò)战(zhàn)争结束后由联合国托管。2008年，科索沃单(dān)方(fāng)面宣布独(dú)立，塞尔维亚始终坚持(chí)对科索沃拥有主权。

　　通胀超预期粤语顶你个肺是脏话吗，顶你个肺真正意思上行！这一数据创年内新高，美(měi)联储年内不降息？

　　5月26日(rì)，美国(guó)商务部(bù)最(zuì)新数据显示，美国4月PCE物价指数同比上(shàng)涨4.4％，高于预期值4.3％，高于(yú)前值4.2％；环比增长0.4％，超出(chū)预(yù)期值和前值(zhí)0.3％、0.1％。

　　美联储最爱通胀指标——剔除(chú)食物和能(néng)源后的核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数(shù)同比增(zēng)长4.7％，超出预期4.6％，前值为4.6％；环(huán)比上涨(zhǎng)0.4％，同样高(gāo)出前(qián)值(zhí)和预期值(zhí)0.3％，增速(sù)创2023年1月以(yǐ)来新高(gāo)。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，追踪(zōng)与当前经济周期相关的通胀压力(lì)的周期性核心PCE仍然非常(cháng)高，处于1985年(nián)以来的最(zuì)高记录。

　　美联储政策利率(lǜ)期货合约交易(yì)商周五加大了对(duì)美联储将继(jì)续加息(xī)的押注，数据公布后，这些合(hé)约的隐含收(shōu)益率上升，定(dìng)价美联储在6月会议上将基(jī)准(zhǔn)利率目标区间(jiān)（目(mù)前为5％—5.25％）上调0.25个百分(fēn)点的可能性约(yuē)为60％。

　　据华尔街(jiē)日报(bào)报(bào)道，交易员(yuán)们(men)一直坚信，美(měi)联储今(jīn)年将多次(cì)降息。但他们(men)最终承(chéng)认，基于对期货的押(yā)注，今年(nián)降(jiàng)息(xī)的可(kě)能性不大(dà)。现(xiàn)在(zài)，他们预计在2024年之前不会降息，而且2024年(nián)的降息(xī)幅(fú)度低于此前的预期。强劲的经济(jì)增长、通胀数(shù)据(jù)、劳动力市场以(yǐ)及债务上(shàng)限担忧(yōu)的(de)缓解降低了今(jīn)年降息的(de)可(kě)能性。交易员们现在认为(wèi)，6月份的会议(yì)可能(néng)会考(kǎo)虑加息25个基点。市场预计(jì)联邦基金利率将在2024年底降至(zhì)3.5％，就在(zài)一个(gè)月前，衍生(shēng)品市(shì)场(chǎng)预计基准利率届时将降至3％。

　　短期内煤化(huà)工(gōng)品种暂(zàn)难走出弱(ruò)周期

　　近期化工板块整(zhěng)体走势偏弱，油(yóu)化(huà)工(gōng)与(yǔ)煤化(huà)工(gōng)板块(kuài)略显分化。期(qī)货日报记者观察到，煤(méi)化工品种无论是下(xià)跌(diē)幅度，还是下行斜(xié)率，均大于油化工品(pǐn)种。以(yǐ)PTA等原料(liào)成本端为原(yuán)油的品种，在原油下跌幅度不大的情况下，跌(diē)幅较小(xiǎo)；而以尿素、甲醇原料成本端为煤炭(tàn)的品(pǐn)种(zhǒng)，跌幅(fú)较大。

　　对(duì)此，国(guó)投安信期货能源首席分析(xī)师(shī)高明宇解(jiě)释说，终(zhōng)端产品这一(yī)分化(huà)的根(gēn)源还(hái)是原料端(duān)表现的差异。“俄乌冲突的(de)战争风险溢价将(jiāng)能源危机在期货市场的影射推(tuī)向顶(dǐng)峰，2022年(nián)下半年起市场进入(rù)衰退交易主(zhǔ)题(tí)，且(qiě)目(mù)前工业品整体仍处于衰退交(jiāo)易的中后场(chǎng)。”她(tā)称。

　　“从能源板块内部来(lái)看，前(qián)期原油价格(gé)的(de)下行已触碰到中东主要(yào)产(chǎn)油国(guó)的(de)财政盈亏平衡成(chéng)本、页岩油生产商边际产油成本(běn)、美国收(shōu)储目标价(jià)位，在美国页岩油非常规能源产(chǎn)量增速持续不达(dá)预期的(de)情(qíng)况下(xià)，以沙特和俄罗斯主导的OPEC+主动(dòng)减产(chǎn)再度(dù)推(tuī)动原油供给约(yuē)束(shù)的兑现，在能源品的下(xià)行(xíng)趋势中原油(yóu)的成(chéng)本(běn)支撑、供应(yīng)减量(liàng)率(lǜ)先发生，价格也(yě)率先呈现震荡(dàng)筑底的(de)迹象。”高(gāo)明(míng)宇如是说。

　　而对于(yú)煤炭(tàn)而言，年初以来港(gǎng)口Q5500动力煤(méi)均价1092元/吨(dūn)，仍(réng)远高(gāo)于国内三西主产区动力(lì)煤的边(biān)际到港成本900元/吨左右，在煤炭全行业利(lì)润(rùn)丰(fēng)厚的情况下供应有增(zēng)无减，宽松(sōng)的供需面持续带动(dòng)产业链各环节累库，价(jià)格下跌趋(qū)势明确，亦对近期(qī)煤化工品种构成较大(dà)压制。

　　“今年年(nián)初以来，煤(méi)炭(tàn)价格整体便处于震荡下行(xíng)的趋(qū)势中，原料煤(méi)炭(tàn)成本端的支撑弱(ruò)化，使(shǐ)煤化工品种的(de)估值(zhí)中(zhōng)枢不断下移。”中信建投期(qī)货分析师刘书源表(biǎo)示，相较于煤炭，原(yuán)油整体为(wèi)区间弱势震荡的走(zǒu)势，并(bìng)未出现(xiàn)较(jiào)大的单边走弱趋势。

　　“就煤化工(gōng)市场而言，本周持续走弱未见反转迹象(xiàng)。”方正中期期货研(yán)究院上海分院负责人夏(xià)聪聪解释说，煤(méi)化工市(shì)场缺乏利好驱动，消息面(miàn)无利好刺激，导致(zhì)行情持(chí)续低迷。国内煤炭市场供应(yīng)存在保障，在进口煤增(zēng)加(jiā)的情况下(xià)，市场可流通货源充裕(yù)，今(jīn)年受到天气(qì)因素的(de)影响，水电(diàn)出力预(yù)计逐步好转，电煤需求存在(zài)增加(jiā)，但增速或放缓(huǎn)。

　　在她看来，煤(méi)炭市(shì)场价格仍(réng)存在下调可能(néng)，成本(běn)端难以提供有力(lì)支撑。加之煤化工整体需求端不佳，高温雨(yǔ)季部分区域(yù)需求受到影响。需求(qiú)处于季节性淡季，下游用(yòng)煤(méi)企业(yè)库存水平偏高，价格(gé)承压下行，煤化工受(shòu)到成本端的拖累。

　　事(shì)实上，煤(méi)化(huà)工近期的持(chí)续走弱也与(yǔ)宏观(guān)需求弱势以及自身品种(zhǒng)的产能投(tóu)放周期有关。

　　“根据前期(qī)调研，部分甲醇和尿素的终(zhōng)端(duān)工厂，在经历疫情几年(nián)之后，并未重启(qǐ)，所(suǒ)以(yǐ)终端产品(pǐn)的需求并(bìng)没有(yǒu)因(yīn)疫情解封后，出现显著恢复(fù)。叠加(jiā)近期港口和坑口(kǒu)煤价加速下跌(diē)，导致煤(méi)化工品种的估值中枢不断(粤语顶你个肺是脏话吗，顶你个肺真正意思duàn)下移，难(nán)见反转。”刘(liú)书(shū)源称。

　　记者了解到，随着煤炭(tàn)的大幅走弱(ruò)，目(mù)前(qián)甲醇企业亏损(sǔn)较之(zhī)前有所放大。“煤(méi)化工(gōng)产业(yè)链上下游均弱化，尽管(guǎn)成(chéng)本(běn)端松动，但(dàn)煤化工(gōng)品种自身表(biǎo)现同(tóng)样低迷，面临(lín)较大的亏损压(yā)力。”夏聪聪表示，近(jìn)期，甲醇期货价格(gé)创2020年10月(yuè)份以(yǐ)来新低，现(xiàn)货(huò)价格同步走低，内蒙地区报价跌破2000元/吨，价格下跌幅度大于原料端(duān)，利润修复(fù)过(guò)程中止。“今年(nián)以(yǐ)来，从甲醇成本理(lǐ)论核(hé)算来(lái)看(kàn)，行业(yè)整体处于不景气阶段(duàn)。”她称(chēng)。

　　对此(cǐ)，刘书源也表示(shì)，由于甲醇现(xiàn)货价格(gé)不断创下新低，部分地区现货价格回到历(lì)史低(dī)位，上游甲醇生产企业整(zhěng)体利(lì)润(rùn)并没有随(suí)着煤(méi)价回落、采购成本下降而明显转(zhuǎn)好。“尤其是单一(yī)的煤制甲醇企业，理论亏损幅度较大，且部分内地企业有传出因甲(jiǎ)醇(chún)价格太低，出现停车或者(zhě)降负的消息，后(hòu)续值得持续关(guān)注这一问题。”刘书(shū)源如是(shì)说(shuō)。

　　受(shòu)访(fǎng)人(rén)士普遍认为，短期，煤化工(gōng)品种暂(zàn)难走出弱周(zhōu)期的迹象。“经历过前几年的持续投产，国内甲醇(chún)和尿素的产能(néng)不断扩张，当前下(xià)游的需求难(nán)以匹配新增的产能，未来其价格可能在1—2年都维持(chí)较(jiào)低水平，从(cóng)而开启倒逼上游(yóu)降负(fù)或(huò)者去产能的阶段(duàn)，后续大概率是一个(gè)产能的上下(xià)游再平衡周(zhōu)期(qī)。”刘书源称。

　　在夏(xià)聪聪(cōng)看来，煤化工能否走出偏弱(ruò)周期主要取(qǔ)决于需求(qiú)的恢复情况(kuàng)，下(xià)半年部分品种面临较大投产压(yā)力，进口体量大的品种将受到低价进口货源的冲(chōng)击(jī)，中长期看，煤化工行情(qíng)难有(yǒu)起(qǐ)色(sè)，即使存在(zài)上涨，也表现为长(zhǎng)期下跌后的反弹，而不(bù)是行情的反转。

　　油制强于煤(méi)制的(de)可(kě)能性依(yī)然较大

　　采访中记者了解到(dào)，近期能源化工（尤其(qí)是油化工(gōng)）板块较(jiào)为(wèi)强势主要还是基于原料端的驱(qū)动。

　　据光大(dà)期货分析师杜冰沁(qìn)介绍，本周(zhōu)原油整体呈现先抑后扬(yáng)的走势，受到(dào)供需基本面收紧(jǐn)的前景提(tí)振油价上涨，带动(dòng)油化工板块表现较为(wèi)坚挺。

　　“在本轮(lún)大宗商品多数下(xià)跌的行情中(zhōng)，原油尽(jǐn)管(guǎn)受(shòu)到(dào)美(měi)国债(zhài)务上(shàng)限谈(tán)判陷入僵局带来(lái)的宏观情绪扰(rǎo)动(dòng)，但是沙特能源部长发言力挺油价和G7在其年度领导人会议上承诺(nuò)将(jiāng)加大力度(dù)打击(jī)俄罗斯逃避其石(shí)油和燃料出(chū)口价格上限(xiàn)的(de)行为都(dōu)对于油价起(qǐ)到提振作用(yòng)。”杜冰沁表示，从(cóng)基(jī)本面来(lái)看，下半(bàn)年全球原油(yóu)供需将进一步收紧。IEA最新月报预计(jì)今年(nián)全球需求同比增加220万桶/日(rì)，主(zhǔ)要来自于中国需(xū)求复(fù)苏的持续；同时美国宣布将(jiāng)在8月收储(chǔ)300万桶，叠加(jiā)美国即将(jiāng)进入夏季汽油消费旺季。“原(yuán)油维持强势从成(chéng)本端带动油化工整体强于煤化工(gōng)。”她称。

　　目前来看，油化(huà)工较煤化工较(jiào)强(qiáng)的关键原因还是(shì)在(zài)于原料(liào)端。在杜(dù)冰沁看来，本周EIA和API商业原(yuán)油库存超(chāo)预期大幅(fú)下降(jiàng)，主要源自原油进口(kǒu)的大幅(fú)下降和随着(zhe)出行旺季(jì)来临显(xiǎn)著(zhù)增(zēng)长(zhǎng)的需求(qiú)；包括汽油和精炼油在内的成品油库(kù)存均(jūn)出现不同(tóng)程度的下降，同时(shí)汽(qì)、柴(chái)油(yóu)表需也环比增加50万桶/日(rì)左右。

　　“尽管短期俄罗斯减产不及预期，但沙特能源部长发言力挺油价，市场计价OPEC+可能(néng)在(zài)6月4日的会议上考(kǎo)虑进一(yī)步减产，叠加美(měi)国的收储均(jūn)将收紧(jǐn)下(xià)半(bàn)年全(quán)球原(yuán)油平衡表。但在美国债务(wù)上限谈判达成一致前，宏观层面的不确定性仍然会影响市场情绪。”杜(dù)冰(bīng)沁认(rèn)为，短期市场需关注美国债务(wù)上(shàng)限谈判(pàn)结果和(hé)6月4日OPEC+会议(yì)决议。

　　对此，申万期货能化高级分析(xī)师陆(lù)甲明认为，6月份OPEC+的月度会(huì)议将近(jìn)。考虑目前油(yóu)价被市场接受度提升(shēng)，预计(jì)6月化工品市(shì)场对标的(de)原油(yóu)成本将基(jī)本维持5月平(píng)均价格水平(píng)。因此(cǐ)，预计6月OPEC+会议可能不会有(yǒu)动作。“考虑目前油价被市场接受度提(tí)升。预(yù)计6月化工(gōng)品(pǐn)市场对标的原(yuán)油成(chéng)本将(jiāng)基本维持5月平均价(jià)格水平。”陆甲明说。

　　实际上，5月份至今(jīn)，国内(nèi)石脑(nǎo)油制的聚乙(yǐ)烯生(shēng)产(chǎn)毛利，已经从500多元/吨，逐(zhú)步(bù)跌落(luò)至(zhì)-500多元/吨。虽然油价也有下跌，但(dàn)由(yóu)于聚乙烯自身现货价格表现更(gèng)弱(ruò)，因而以原油折算(suàn)成本的(de)加(jiā)工利润反而出现了下降。

　　“展望后市，原(yuán)油(yóu)供(gōng)应端的利好已进入兑现期。”高明宇认为，OPEC及俄(é)罗(luó)斯的减(jiǎn)产已在原油及成品油发(fā)运(yùn)船(chuán)期中有(yǒu)所体现。“加拿大野火蔓(màn)延(yán)造成的31.9万桶/天减产及3月末起暂停(tíng)的伊拉克45万桶/天(tiān)北向原油出(chū)口仍未恢(huī)复，亦对本无弹性的原(yuán)油供应构成扰动。且近期(qī)沙特能源(yuán)部长再次对(duì)原(yuán)油市(shì)场做空者(zhě)发出(chū)警告，面对欧美银行业危(wēi)机(jī)和美国债务上限(xiàn)谈(tán)判带来(lái)的需(xū)求端(duān)不确定性，不排除OPEC+在6月4日会议(yì)再次减产的(de)小概率事件(jiàn)发生，二(èr)季度(dù)起(qǐ)的基准去库预(yù)期仍将为原油带来(lái)相对支撑。”她(tā)称。

　　“下个阶段，化工(gōng)品表现中，油(yóu)制(zhì)强于(yú)煤制的(de)可能性(xìng)依然较大。”陆甲(jiǎ)明(míng)表示，原料(liào)价格表(biǎo)现上，目前国(guó)内煤(méi)炭供(gōng)给相对(duì)充裕(yù)，因(yīn)此煤炭价格下行的(de)趋势依然存在。原油方面，夏季是成品油(yóu)消(xiāo)费(fèi)高峰，因此油(yóu)价往(wǎng)往容易获得支撑。因此，成本端强弱反差或依(yī)然存在。

　　同样(yàng)，在(zài)高明宇看来(lái)，在(zài)国内动力煤(méi)市场中下游库存有效去化(huà)，或低价(jià)格(gé)刺激内产、进口兑现减量预期之前，油化工结构性强于煤化工的行(xíng)情(qíng)仍(réng)然有望延续。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 粤语顶你个肺是脏话吗，顶你个肺真正意思