近期“中特估”成为A股市(shì)场热门话题(tí)，外(wài)资(zī)机构加强研究。不(bù)少(shǎo)国企、央企上市公司已获外资显著加(jiā)仓。外资机构(gòu)认(rèn)为：国企已(yǐ)成(chéng)为“市场关注焦点(diǎn)”，中国国企已迎来积极信号，投资(zī)者可(kě)从中挖掘盈利能力持续改善的标的，从而获得长期稳健的投(tóu)资(zī)回报。

　　加(jiā)仓国企公司

　　近期国企成为A股市场关(guān)注焦点，外(wài)资纷纷行动。

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示，截至(zhì)2023年5月14日(rì)，北向资金(jīn)净买入额最多的10只股票为洛阳钼业、中国石化、建设银行、汇川技术、工(gōng)商银行、晶盛机(jī)电、京沪(hù)高铁、拓普集(jí)团、中远海(hǎi)控、五(wǔ)粮液(yè)。不少国企公(gōng)司股(gǔ)票跻身其中。期间，吸金前(qián)十大公司分别吸引10亿到20亿元人民币不等。

　　近(jìn)期北(běi)向资(zī)金净(jìng)流入额(é)前(qián)十(shí)的股票，来(lái)源：Wind。

　　随着一季度上(shàng)市公司财报公布，不少全球(qiú)主权投资机构(gòu)跻身国企的前十大的股东行业。例如(rú)，一季(jì)度(dù)报(bào)告显(xiǎn)示，阿布(bù)达比投资局(jú)、科威特政府投资(zī)局等多家主权财富基金(jīn)增持多家国企央企A股上市(shì)公司股票。例如科(kē)威特政(zhèng)府(fǔ)投资局(jú)增持中青旅(lǚ)、中国重汽(qì)。阿布达(dá)比投资局一(yī)季度增持了浦东金桥。挪(nuó)威(wēi)央行一季度新建仓江苏金租(zū)。

　　富(fù)达(dá)中国焦(jiāo)点基金截止(zhǐ)4月(yuè)底的前十(shí)大重(zhòng)仓股，来(lái)源：晨星(xīng)

　　再如(rú)，富达旗舰中(zhōng)国基金-中国焦(jiāo)点(diǎn)基金，截(jié)至4月底的(de)前(qián)十大重仓股包括(kuò)：阿(ā)里(lǐ)巴巴、腾讯(xùn)控股、工商银行、建设银行、中国石(shí)化、华润置地、中银航空租(zū)赁(lìn)、中升集(jí)团(tuán)、百度等，含不少国企(qǐ)公司(sī)。而(ér)基(jī)金在4月对这些国企进行了幅度(dù)不一的(de)加仓。

　　富(fù)达(dá)：从“乏人(rén)问(wèn)津”到成为焦点

　　外资中(zhōng)关于中国(guó)国企公司的讨论热(rè)度(dù)正在上升。

　　富达在最(zuì)新一篇研究报告中(zhōng)解释了他们对于国企改革的看法。报告认(rèn)为，在中国国企改革(gé)并非新鲜事，但(dàn)是这一次国(guó)企改革事关(guān)重大。而资本市场(chǎng)显然已经关(guān)注(zhù)到了“国企”主题(tí)。举例来(lái)说(shuō)，放在平常(cháng)，中国中铁(tiě)可能是乏(fá)人问(wèn)津的防御性公司(sī)。它虽(suī)然有稳健的基本(běn)面，收(shōu)益预期也尚可(kě)，但是可能不是大家热衷追捧的公司。但2023年截止5月(yuè)14日，中国中(zhōng)铁股(gǔ)价已(yǐ)经上升了43.88％。其它(tā)的国企股价在2023年(nián)也有不俗表现(xiàn)，包括中(zhōng)石化、中国(guó)铝业等。这背后的原因可(kě)能包(bāo)括：随(suí)着高层重提“国(guó)企改(gǎi)革”，投资(zī)者(zhě)认为相关方(fāng)面或(huò)敦促国企改善治理等以(yǐ)增加股东回报。

　　中国(guó)中铁股价走(zǒu)势(shì)，来源：Wind。

　　值得注意的是(shì)，一般说(shuō)来外资机构持仓中更倾向于私营部(bù)门，这与他们的选股标(biāo)准相关。基于(yú)公司的股东(dōng)回报(bào)等标准(zhǔn)，不少国(guó)企公司在过(guò)去(qù)难以进入部分外资(zī)的(de)选(xuǎn)股池(chí)子。例(lì)如(rú)从每股(gǔ)盈利EPS 来看，Wind数据显示(shì)，非金融类国企公司截至去年年底的平(píng)均(jūn)每股盈利水平(píng)仍低于10年前2012年水平。这说明(míng)国企公司的资本效率还有很大的提升空间。

　　不(bù)过，也有逆向的外资投(tóu)资者认为(wèi)国企长期的低估值为投(tóu)资者提(tí)供了厚(hòu)厚的安全(quán)垫。部分公(gōng)司的投资价值被(bèi)低估了。

　　富(fù)达在(zài)报告中指出，如果国企改革能够取得成效，投(tóu)资者会重估国企的投资者价值(zhí)。投资(zī)者(zhě)对于能够(gòu)持(chí)续提供良(liáng)好的股东(dōng)回报的(de)公司是愿意支付溢价的。例如，贵州分分合合的爱情能长久吗，分分合合的爱情是真爱吗茅台过去(qù)20年的(de)平均每年的净(jìng)资产回报(bào)率在20％以上(shàng)。这是为什么贵州茅台(tái)可以10倍的市净率交(jiāo)易的重要原因之一。除了房地产行业，目前来看(kàn)大部分(fēn)国企的(de)市(shì)净率(lǜ)低(dī)于私营企业。

　　除了股东回报，国(guó)企如何与投(tóu)资者(zhě)互动，增强透明(míng)性(xìng)是全(quán)球投(tóu)资(zī)者关注(zhù)的问题。此外，投资者关(guān)注的(de)其它问题还包括：对于国企来说，如何在(zài)服务国家战略的同时增强它的商业效(xiào)率，如何改善激励(lì)措施等。尽管这次改(gǎi)革(gé)的成(chéng)效仍待时间检(jiǎn)验，但是“注(zhù)重股东回报(bào)”是被资本市场认可的路线。

　　高盛(shèng)：国企主题(tí)具可持续(xù)性

　　高盛亚太首席股票(piào)策略师慕(mù)天辉（Timothy Moe）此前对中国基金报记(jì)者表示(shì)，目前(qián)国企主题(tí)受到关注，可能个别(bié)股票(piào)有一定(dìng)量的“炒作”资金参与，但(dàn)是有充(chōng)分的理由(yóu)认为国企主题(tí)是(shì)可(kě)持续的。

　　首(shǒu)先，相当一部(bù)分(fēn)公(gōng)司估值仍(réng)然(rán)很低。虽然它(tā)已(yǐ)经从极低的水平(píng)上(shàng)升，但(dàn)总(zǒng)体来说，国(guó)有(yǒu)企业的市盈率仍然在10倍左右，这不(bù)是一个高的数字。

　　其(qí)次，如果(guǒ)公(gōng)司(sī)能够继续改善他们(men)的(de)财(cái)务(wù)表现(xiàn)，提高每股盈(yíng)利(lì)水平和利润增长，并(bìng)通过股息或股(gǔ)票回购，将利润分配给股东。这些(xiē)都(dōu)将(jiāng)成为股(gǔ)票价(jià)格的(de)驱(qū)动(dòng)因分分合合的爱情能长久吗，分分合合的爱情是真爱吗(yīn)素。

　　第三，从全球投资者的角度看(kàn)，他(tā)们对国企(qǐ)的持有或配置(zhì)仍然(rán)相当保(bǎo)守。因为如果回顾过去的5到10年，大(dà)多数(shù)境外的(de)观点是看好上市民营企业（POEs）。目前，许多外(wài)资(zī)投资组(zǔ)合(hé)经理只(zhǐ)关注经济的私(sī)营(yíng)部分。随着(zhe)事态(tài)改(gǎi)变，他(tā)们有提升配置(zhì)的空间。

　　具体来看，例如部(bù)分能源(yuán)公司估(gū)值远远(yuǎn)低于全球同行。不排(pái)除有些公(gōng)司会受到地缘政治因素，但全球(qiú)仍有资(zī)金（例(lì)如中东(dōng)地区的资金）受地缘政治影响(xiǎng)较(jiào)小。

　　此外(wài)，一(yī)些过往被认为乏味无趣的行业部分公(gōng)司(sī)的股价有了非常(cháng)显著的回升(shēng)，还(hái)有(yǒu)类(lèi)似的(de)机会(huì)可以(yǐ)挖掘。

　　慕天辉进一步指出(chū)：在任(rèn)何(hé)市场，投(tóu)资都必须持有前(qián)瞻性的观点。如果等到所有(yǒu)的证据都(dōu)摆在(zài)面前，那么他们已经被(bèi)市场价(jià)格反映出来，因为市场总是预先(xiān)反(fǎn)应。所(suǒ)以我们永(yǒng)远不会有百分百的确定性或信心。一些积极的变化(huà)正在发(fā)生。“如果问过去多年，通过观察中国市场我们学(xué)到了(le)什么？我(wǒ)们(men)学到(dào)的重要一(yī)课(kè)就是(shì)：跟随政府的政(zhèng)策投(tóu)资。中国的国(guó)企已经迎(yíng)来(lái)了(le)积(jī)极的信号(hào)”。投资者需要一些机制来从大量的国有企业中(zhōng)筛选(xuǎn)出有更高成(chéng)功机(jī)会的企业。

　　高盛试图找到符(fú)合政府(fǔ)政策导向、管理层有改进(jìn)动力(lì)、有(yǒu)客观证据显示其(qí)盈利能力已(yǐ)经改善的(de)企(qǐ)业。同时，这(zhè)些(xiē)企业(yè)所处的(de)行业整体收益增长、有良(liáng)好的资产负债表(biǎo)和低(dī)债(zhài)务水平等经济运(yùn)行。

　　慕天辉补充说明道，即使外国投资者很重要，真正(zhèng)决定价格的还是国内投资者。如果外国投资者对国有企业的兴(xīng)趣增加，那(nà)将是对国有(yǒu)企业(yè)股(gǔ)价的额外推(tuī)动力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 分分合合的爱情能长久吗，分分合合的爱情是真爱吗