在股市高(gāo)点(diǎn)成立(lì)的(de)主动权(quán)益类定开基金密集迎来(lái)开放日，近三个月即将开放的产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏(kuī)损最大产品成立满两年亏损(sǔn)43％，部分产品(pǐn)甚至面临清盘危险。

　　多位行业内(nèi)人(rén)士(shì)表示，主(zhǔ)动权益定开基金(jīn)的整体破净率与(yǔ)基金成立时间、基金投资策略，以及(jí)统计样本数量等众多因素有关。其(qí)中，高点(diǎn)成立是(shì)基金(jīn)破净的重(zhòng)要原因。同时，他们(men)也建(jiàn)议基金公司(sī)要(yào)更(gèng)加前瞻性布(bù)局产品，克服短期盲目规(guī)模扩张冲动，从客户利益和导向开展产品的布局和发行。

　　近三月60只定开权益基(jī)金开放

　　破净率超(chāo)30％

　　近(jìn)日(rì)，华南一家基金公司发布公告称，根(gēn)据基金法、基金运作管(guǎn)理办法(fǎ)、基金合同(tóng)的有关规定，公司旗下(xià)主动(dòng)权益一(yī)年(nián)定期开放(fàng)基金最(zuì)近(jìn)一个开放期为2023年(nián)4月20日(rì)至2023年5月22日，若该开(kāi)放期最后一个开放日（即2023年5月(yuè)22日(rì)）日终(zhōng)，基金(jīn)出(chū)现触(chù)发(fā)基金合同终止的(de)情形，基金(jīn)管理人将(jiāng)终(zhōng)止《基金合(hé)同》，并按照《基金合同》约定履行基金财产(chǎn)清算程序，无须召开基金份额(é)持有人大会。

　　根(gēn)据公告，该只基(jī)金的基金(jīn)合同生效后，若登记机(jī)构(gòu)完(wán)成每个开放期最后一个开(kāi)放日的申购、赎回或转换(huàn)业(yè)务(wù)申(shēn)请确认时，基金(jīn)的基金(jīn)份额(é)持有人(rén)数量不满200人(rén)或者基金资(zī)产净值低(dī)于五千万元，基金管理人在履行相关监(jiān)管报告和(hé)信息披露程(chéng)序后终止(zhǐ)基金合(hé)同，无需召开(kāi)基金(jīn)份额持有人大会。

　　截至2023年一(yī)季报(bào)，该(gāi)只偏(piān)债混合型基金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月(yuè)成立以来(lái)两(liǎng)年(nián)多(duō)收益率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为“固收+”基(jī)金(jīn)中的破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即(jí)将到期的(de)主动权益类定期开放(fàng)基金有(yǒu)60只(zhǐ)（份(fèn)额合并计算(suàn)）即将迎来开放日，目前破(pò)净产品（统计复权(quán)净值）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破净率(lǜ)最高的(de)产品成立两年来亏(kuī)损超(chāo)43％，目前基金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定(dìng)开(kāi)基(jī)金5-7月(yuè)份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率(lǜ)更是(shì)达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净新人进拘留所会挨打吗，拘留所新人进去受欺负吗率呈现逐月震(zhèn)荡上升态(tài)势。

　　上海证(zhèng)券基金(jīn)评(píng)价(jià)研究中心高(gāo)级分(fēn)析师(shī)孙桂平对此表(biǎo)示，一(yī)般而言，随着基金开放日临(lín)近，为了应对基金(jīn)集中申(shēn)赎影(yǐng)响(xiǎng)，基(jī)金的投资策略可能倾向于保守，权(quán)益仓位可能会有所降低。因此(cǐ)，在权益市(shì)场(chǎng)表现不好时，距离(lí)开(kāi)放(fàng)日越远，整(zhěng)体(tǐ)上破净(jìng)率(lǜ)可能有增加趋势。当然，整体破(pò)净率情况也与基金成立时间、基金(jīn)投资策略，以及统计样本数量(liàng)等众(zhòng)多因素有(yǒu)关。

　　一位基金销售(shòu)机构(gòu)负责人也分(fēn)析，今(jīn)年8、9月份到期的(de)定开基(jī)金大多成立于2020年下半年，高点(diǎn)成(chéng)立(lì)是基金破净的重要原因；另一方面，8、9月份(fèn)到期的(de)定(dìng)开基(jī)金数(shù)量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的(de)数量(liàng)较6、7月份并没有明(míng)显上涨，破(pò)净率仍较高，可能也(yě)与(yǔ)基金的(de)发(fā)行节奏(zòu)存在关系。

　　建(jiàn)议前(qián)瞻性布局产品

　　市场高点避免(miǎn)盲目规模扩张

　　据记者观(guān)察，从近三月(yuè)即将迎来开放的定期开放(fàng)式(shì)基金来看，多数成立于2020年下半年(nián)-2021年(nián)1季度，高点成立可能是部分基(jī)金破净的重要原因。

　　针对上述(shù)现象，孙桂平表示，从基金发行角(jiǎo)度而(ér)言，权益市场高点时基金(jīn)发行相对容易(yì)，而且规模也容易新人进拘留所会挨打吗，拘留所新人进去受欺负吗做大(dà)，基(jī)金(jīn)公司有动(dòng)力去做；但从投资者而言，高(gāo)点入市就容易(yì)出现(xiàn)一(yī)段时(shí)间(jiān)内基金业绩表现不佳(jiā)，甚(shèn)至(zhì)出现大(dà)幅下跌(diē)的情形。

　　因(yīn)此(cǐ)，孙桂平认(rèn)为，对(duì)基金公司而言，在市(shì)场高点时要保持冷静，相(xiāng)对谨慎发行产品，不盲目追逐(zhú)市场热点，克(kè)服短期盲目规模(mó)扩(kuò)张冲动，从客户利益(yì)导向进行产品布局和发行。此举既可以(yǐ)保护投资者利益，也可(kě)以树立基(jī)金(jīn)公司良好口碑(bēi)，有利于(yú)基金公司(sī)长(zhǎng)期管理规模(mó)提升(shēng)。

　　上述基金销售(shòu)机构负责人也(yě)表示，在市场高位(wèi)、情绪火(huǒ)热时(shí)发(fā)行基(jī)金往往伴随着较(jiào)高的风险。一方面，近两年权(quán)益市场的整体波动(dòng)增(zēng)大(dà)，风格(gé)轮动现象加剧(jù)。所以，近(jìn)两(liǎng)年(nián)不同(tóng)的投资策(cè)略(lüè)、不同投资范围的基(jī)金收(shōu)益率差(chà)距较大。另一方面(miàn)，市场(chǎng)情绪火(huǒ)热时容(róng)易出现爆款基金(jīn)，较大规模给基金经理带来的灵活(huó)性限制很可能会影响产品未来的(de)超额收益。同时，优质资(zī)产(chǎn)的资(zī)金容(róng)量通(tōng)常有限(xiàn)，且短期快速上涨很可(kě)能估值虚(xū)高。过高的管理规(guī)模要求基金经(jīng)理不得不跨出舒适圈，覆盖更多投(tóu)资机会，调整投资分布，也可能(néng)会增加错判的风险，对获取超额收益影响很大。

　　同时，该基(jī)金销售部门(mén)机构(gòu)负责(zé)人也建(jiàn)议基金(jīn)公司前瞻性布局产(chǎn)品，并将规模控制(zhì)在(zài)基金经理(lǐ)能力(lì)范围内，高点成立的(de)产品，如果通过均(jūn)衡和多元化的布局(jú)，避(bì)免单押一个(gè)赛(sài)道，并通(tōng)过抓取阶(jiē)段性投(tóu)资(zī)机会、控制回撤(chè)等方(fāng)法，也(yě)能在中长期斩获一(yī)定(dìng)的超额收(shōu)益。

　　事实上(shàng)，随着定期开放式权益类基金表现不(bù)及预期(qī)，近一(yī)年新成立的定开权益类基金仅有(yǒu)7只，同比减(jiǎn)少24只(zhǐ)；平均发行(xíng)规模(mó)2.71亿元(yuán)，同(tóng)比也下滑42％，该类(lèi)基金(jīn)的发行(xíng)陷入(rù)低迷。

　　“定开基金表现不及预(yù)期时，投资者的心态会受到(dào)一(yī)定程度的(de)影(yǐng)响，甚至(zhì)可能(néng)打击(jī)投资(zī)者的投资信心。如果破净率持续(xù)上升(shēng)的(de)话，投资者(zhě)对于后续(xù)新发基金的购买意愿(yuàn)可能会下降(jiàng)。” 上述基金(jīn)销售机构负责(zé)人称。

　　孙(sūn)桂平也认为，定开基金(jīn)在基金经理更好施展投资(zī)决策，有效阻止投资者频繁交易等方面(miàn)具有明显优势(shì)，有利于为投资者(zhě)创造(zào)更好收益。但是定(dìng)开基(jī)金也受市场波动影响，跌破净值(zhí)也是正(zhèng)常现(xiàn)象。

　　“因此，未(wèi)来(lái)新人进拘留所会挨打吗，拘留所新人进去受欺负吗定(dìng)开基金发行(xíng)时，一(yī)是(shì)要避免(miǎn)高(gāo)位发行(xíng)，二(èr)是(shì)要做好投资者(zhě)教(jiào)育。”孙桂平称。

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