自(zì)2022年(nián)底以来，A股市场一改(gǎi)颓势，展(zhǎn)现出积极回暖(nuǎn)的(de)画风，半导体、AI、中(zhōng)特估等主题层(céng)出(chū)不穷，基金经理也随之调(diào)仓换股，成(chéng)为市场关注焦点。而公募基(jī)金2023年一(yī)季(jì)报的披露，将明星基金(jīn)经理们近期投(tóu)资动向逐一曝光。

　　4月(yuè)21日(rì)，易方达、广发、富国(guó)、景顺长城等基金(jīn)披露旗下基金的2023年一季(jì)报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春等一(yī)季(jì)度投(tóu)资情况出(chū)炉。

　　仓位往往代表(biǎo)了基金经理对(duì)后(hòu)市的基(jī)本看法。多数明星基金经理在(zài)一季(jì)度仍(réng)保持90％以(yǐ)上的(de)高仓位运(yùn)作(zuò)，仍坚持了自己的投资风格和思路(lù)。

　　不(bù)少(shǎo)人士看好后市(shì)，如刘彦春表示对全年股票(piào)市场(chǎng)有信心(xīn)，未来将继续(xù)保持(chí)较高仓位运作，更(gèng)多在顺周期(qī)行业中寻找(zhǎo)投资(zī)机会。刘格菘也对市场2023年(nián)二季度的(de)表现持乐(lè)观的态度，随着公司季(jì)度业绩逐渐披露，市(shì)场权重(zhòng)倾向(xiàng)也会(huì)逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向(xiàng)扎实基本面验证，预计更注重基本(běn)面(miàn)和估(gū)值的匹配度。

　　值得(dé)一提的是(shì)，陈皓在(zài)一季报也(yě)用相(xiāng)当大的篇幅谈了他(tā)对一季度热(rè)门的AI板块的看法。他认可AI（人工(gōng)智(zhì)能）很(hěn)可能是一次全(quán)新的(de)技(jì)术(shù)革命(mìng)，但直(zhí)言客观上(shàng)当下的(de)研究认(rèn)知还不具备对(duì)相关标的(de)的定价能(néng)力，尤其当这(zhè)些个股快速上涨后(hòu)，选择暂时(shí)“以(yǐ)静制动”，等待胜率和赔率更高的投资时机出现(xiàn)。

　　张(zhāng)坤继续维持高仓位运作

　　被称为(wèi)“坤坤”的(de)张坤是最受基民关注的基(jī)金(jīn)经理(lǐ)，他(tā)是(shì)国内首位千(qiān)亿级主动权益基金经理，手握巨(jù)资让他分(fēn)量十足。

　　从基(jī)金(jīn)君整理表格来看，相(xiāng)较去(qù)年底，张坤所管理(lǐ)的4只基金在今年一季(jì)度仓位基本都(dōu)维持高仓(cāng)位运作(zuò)，多只基(jī)金一季度末仓(cāng)位均处于94％以上。

　　具体来(lái)看，张(zhāng)坤管理的四(sì)只(zhǐ)基金中规模最大的一只——易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选，由去年(nián)末(mò)的股(gǔ)票市值占基金净值比(bǐ)例(lì)的94.7％微调至一季度末(mò)的(de)94.26％。张坤在(zài)季(jì)报中也写道，易方达蓝筹精选基金在一季度股票仓位(wèi)基本稳定(dìng)，对结构进行了调整。

　　同样，张坤(kūn)管理(lǐ)的易方达(dá)优质精选、易方达亚洲精选在一(yī)季度末的仓(cāng)位(wèi)在94％以(yǐ)上。不过，易方达优质(zhì)企业(yè)三(sān)年持有一季(jì)度仓位为92.82％，相(xiāng)较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了(le)一定水平的港股仓位，一季度末所管理的(de)4只基金基本(běn)维持和去(qù)年底(dǐ)的差不多的(de)港股仓位，基本都是30~50％之间。相(xiāng)对来(lái)说，调整幅(fú)度(dù)较大(dà)的(de)是易方达亚洲精选，一(yī)季度末该(gāi)基(jī)金持(chí)有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年(nián)四季(jì)度配置港(gǎng)股 和美股(gǔ)的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调整(zhěng)。

　　而(ér)张坤在易方达亚洲精选中(zhōng)也写道，在一季(jì)度股票仓位(wèi)基本稳(wěn)定，对结构进行(xíng)了调(diào)整，增加了科技等(děng)行业的(de)配置，降低了金融等行业的(de)配置，另外，在(zài)区域(yù)分布(bù)上(shàng)配置的更加均衡。个股方(fāng)面，仍然(rán)持有(yǒu)商业模(mó)式出色、行业格(gé)局清晰、竞争力强(qiáng)的优质公司。

　　一季度(dù)增配消费、降(jiàng)低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯(xùn)控股

　　张坤(kūn)在(zài)投资上颇(pǒ)有(yǒu)定力，经(jīng)常在季报中谈及，投资者需要时刻保持一(yī)种(zhǒng)克制而理性的心(xīn)理状(zhuàng)态，不(bù)需要大量的行(xíng)动，而是极大(dà)的耐心，坚持投资(zī)原(yuán)则，等(děng)到机会时全力出击。他一(yī)直保持着偏低(dī)换手(shǒu)率，一季(jì)报的(de)重(zhòng)仓(cāng)股也基本保持(chí)稳定，只是在(zài)结构上(shàng)进行调整。

　　从易方达(dá)蓝筹精选一季度(dù)末持仓(cāng)上看(kàn)，前十大重仓股(gǔ)变化不(bù)大，贵州茅台(tái)再次成为(wèi)该(gāi)基金的第一(yī)大重仓(cāng)股(gǔ)，泸州(zhōu)老窖、腾讯控股成为其第(dì)二、第(dì)三(sān)大重仓(cāng)股，而在(zài)去年末(mò)，该基金前三大(dà)重仓(cāng)股依次是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤(kūn)也在季报中写(xiě)道，一季(jì)度股票(piào)仓位基(jī)本(běn)稳定，对结构进行了调整，增加了消费(fèi)等行(xíng)业的配置，降低了(le)金融(róng)等行业(yè)的配置。、

　　去年11月以来港股市场(chǎng)的大反弹，张坤明显(xiǎn)进行了调整，减(jiǎn)持了跟腾讯控股和(hé)香港交易所，而(ér)增加了美团(tuán)-W、中国海洋石油(yóu)。其中，相较(jiào)去年底，中国海洋石(shí)油新进前十大重仓股之(zhī)列(liè)，而药明生物退出前十大重仓股之列。

　　目前看，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选(xuǎn)和(hé)易方(fāng)达优质企业三年持有的头号重仓股为贵州茅台，但是易方达亚洲精(jīng)选和易方达(dá)优(yōu)质精选的(de)头号重仓股仍为腾讯控股。去年底(dǐ)这四(sì)只(zhǐ)基金的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一季(jì)度末腾讯(xùn)控股仍是易(yì)方(fāng)达优质精选(xuǎn)的第一大重仓(cāng)股，但相较去年(nián)底已经进(jìn)行了(le)减持，同样减持的(de)还有港交所，这只个股(gǔ)已(yǐ)经(jīng)推出了前十(shí)大重仓(cāng)股之列。而美团新进(jìn)其前十大(dà)重仓(cāng)股之列。

　　一季度(dù)规模小幅提升

　　总(zǒng)规模逼(bī)近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权益(yì)基金管(guǎn)理规模超(chāo)过千亿的基(jī)金(jīn)经理，但(dàn)近两年A股(gǔ)市场震荡，所管理规模所缩水。一(yī)季度末他所管(guǎn)理规模基本(běn)和去年底持平，整体(tǐ)规模逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年一(yī)季度末，易方达张坤管理的4只(zhǐ)基(jī)金合计总规模达到(dào)889.42亿元，相比(bǐ)三季度末减少了4.92亿元。

　　具(jù)体来看(kàn)，一季度末(mò)，易方达蓝筹精选、易(yì)方达优质精选、易方达优势(shì)企业(yè)三年、易(yì)方达(dá)亚洲精选(xuǎn)股票的规(guī)模分(fēn)别为562.09亿(yì)元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一提的(de)是，易方达(dá)蓝筹精选在今年一季度规模(mó)缩水8.66亿(yì)元，目前(qián)仍(réng)以562.09亿元的规模，位居基金行(xíng)业(yè)“巨无霸(bà)”的主(zhǔ)动权益(yì)基金。

　　选择一条(tiáo)可积累的 “很(hěn)长的坡”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的(de)

　　张坤每次在季报中都会清晰(xī)写道自己的投资思路，这一次也不(bù)例外，值得(dé)投资(zī)者看一看。

　　张(zhāng)坤在季(jì)报中写到，基(jī)本(běn)面价(jià)值投资很(hěn)吸引人的一点是，投资者(zhě)可以用(yòng)很长一段时间来充分(fēn)观察公司的(de)发展，等到它们用事实证(zhèng)明自己的(de)成功和巨大的成长潜力之后，再(zài)买入也不(bù)迟(chí)。

　　基本面(miàn)价值投(tóu)资的优势之一在(zài)于可积(jī)累(lèi)性。具体来说，积累体现(xiàn)在对基本面(miàn)分(fēn)析方(fāng)法(fǎ)的理解和对具体(tǐ)行(xíng)业和企业的洞察(chá)，所有这些都使投资者未来更可(kě)能做出对具体投资(zī)标的内在价(jià)值的(de)准(zhǔn)确判断。

　　如果只(zhǐ)是针(zhēn)对(duì)某一次投(tóu)资，积累的重要性可能并(bìng)不显(xiǎn)著(zhù)。但如果(guǒ)将(jiāng)投资贯穿一(yī)生(shēng)，并将长期复合(hé)回报作为终级目标，可积累性(xìng)就是这(zhè)一目标的最重(zhòng)要(yào)保障，选择一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”并在(zài)坡上(shàng)“滚雪(xuě)球(qiú)”是很重要的(de)。我们会参考全球(qiú)产业升(shēng)级的经验，持续做(zuò)深入的研究积(jī)累，争取构建一个全(quán)面(miàn)而尽量(liàng)准确的坐标系，希望能(néng)正确(què)评估企业(yè)的竞争力并跨行业选出好的(de)公司。识(shí)别出好公司是如(rú)此重(zhòng)要，因为好公司不是好股票的唯一(yī)情形就是(shì)估值过高，在其他情形(xíng)下(xià)，好(hǎo)公(gōng)司都会给投资者带来长期可观(guān)的回报(bào)。<议论文论点论据论证是什么意思，论点论据论证是什么意思举例子/p>

　　研(yán)究(jiū)方面，阅读企业的定期报告并对财务数据进行系统整理和(hé)分(fēn)析，是理解企(qǐ)业基本面的核心手(shǒu)段之一(yī)。在定期报告中，企业(yè)的所(suǒ)有经营活动都会反(fǎn)映在(zài)财务数据中，定量的数据可(kě)以(yǐ)用来检验并修正调研中对企业形(xíng)成(chéng)的(de)定性感知。如果能(néng)对(duì)一家公(gōng)司过(guò)去和当前的财务(wù)状(zhuàng)况了如指掌，就更(gèng)有(yǒu)可能正确评判这家公(gōng)司的未来价值(zhí)。罗(luó)杰斯曾说(shuō)过，你要(yào)阅(yuè)读(dú)一切。如(rú)果你对一家公司感兴(xīng)趣，那就看看它的年报，你(nǐ)就(jiù)会(huì)超过华尔街98％的人。如果你阅读了年(nián)报中的(de)附注(zhù)，你就会超过华尔街(jiē)的所有人。

　　几乎任何成功的公(gōng)司都(dōu)经(jīng)历(lì)过短(duǎn)期的(de)经营业绩(jì)和股价的震荡，经历过市场先生态度(dù)的冷暖(nuǎn)，但它(tā)们成(chéng)功(gōng)的模式往往没有变(biàn)化(huà)，通过深(shēn)入的研究并抓(zhuā)住这些(xiē)关键的(de)因素，是能够一路坚持下来的重要(yào)因(yīn)素，也通(tōng)常意味(wèi)着长期可观的收益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持(chí)仓光伏(fú)、储能(néng)、新能源车(chē)

　　曾(céng)经作为(wèi)一人(rén)包揽前三的基金经理刘格菘，其一举(jǔ)一动颇受(shòu)关注。

　　以(yǐ)刘(liú)格菘管(guǎn)理的(de)广发双擎升(shēng)级为例，一季度末(mò)该(gāi)基(jī)金保(bǎo)持较高(gāo)仓位运作(zuò)，该基金股票(piào)仓位为92.15％，较(jiào)2022年四季度末(mò)的(de)94.14％略有下(xià)滑(huá)，但基(jī)本(běn)是高仓位应对市场(chǎng)。

　　刘格菘在一季度(dù)持仓结构(gòu)并没有进行(xíng)大幅(fú)度调整(zhěng)。数据显示，广发双(shuāng)擎升级一(yī)季度末前五(wǔ)大(dà)重仓股分别为晶澳科技、阳光(guāng)电源(yuán)、亿纬锂(lǐ)能、隆基(jī)绿能、圣邦股份(fèn)，这些重仓股均出现在该基金去(qù)年(nián)四季(jì)度末的前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)之(zh议论文论点论据论证是什么意思，论点论据论证是什么意思举例子ī)列。

　　刘格菘在季报(bào)中(zhōng)写道，2023年一(yī)季(jì)度，表(biǎo)现较好的(de)行业为(wèi)新科(kē)技技术演绎预测中的(de)相关行业，例如(rú)计算机、传(chuán)媒、通信。以光伏(fú)、新能源、汽车(chē)等为代表的高端制造业资产(chǎn)经历了(le)下跌。在海外金融(róng)风险(xiǎn)担忧、经济衰退(tuì)的初(chū)始预期、国际关(guān)系不确定的情况下，叠加AIGC带(dài)来的(de)较热烈(liè)的应用展望(wàng)，资(zī)金分流可(kě)能是高端制造业相(xiāng)对(duì)表(biǎo)现不理想的原因之一。

　　广(guǎng)发双擎升级基金的持仓结构并没有进行大幅度的(de)调整，依(yī)然围绕已经建立全球比较优势的高(gāo)端(duān)制造产业链布局。从(cóng)重仓持股(gǔ)来看，该基(jī)金重点持仓的光伏、储(chǔ)能(néng)、新能源车(chē)方向(xiàng)。

　　和2022年(nián)四季度(dù)相比，刘格菘一(yī)季度的(de)重仓股变化不大，仅晶科能(néng)源新进前十大重仓股之列，而比亚迪退出了前(qián)十大重(zhòng)仓行列(liè)。

　　谈(tán)及后市，刘格菘(sōng)对市场2023年二季度(dù)的表(biǎo)现(xiàn)持乐观的态度(dù)，随着公(gōng)司(sī)季度业绩逐渐披露，市(shì)场权重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实基(jī)本(běn)面验证，预计(jì)更注重(zhòng)基(jī)本面和估值的(de)匹配(pèi)度(dù)。对(duì)本基金重(zhòng)点持(chí)仓的光伏、储能、新能(néng)源车方向(xiàng)保持相对乐观(guān)，投资中相信基(jī)本面优秀和增量价值积累的公司。经过调整，行(xíng)业(yè)估值水平已在历史(shǐ)低位(wèi)，产业(yè)链(liàn)的变化在市场(chǎng)定价中未(wèi)被充分认知和体(tǐ)现。

　　就(jiù)A股市场一季度的阶段特点来说，当前市场的参(cān)与资金方(fāng)呈现复杂多样的趋势，收益预期的时(shí)间维度预期(qī)也呈现分化，因(yīn)此(cǐ)短期内市场在(zài)主题逻辑的演绎(yì)幅度、转换速度都会可预见地加大(dà)。这对于(yú)投资人而言，在新信息的处(chù)理上提高(gāo)了难度，短期内基本面(miàn)估(gū)值匹(pǐ)配(pèi)的(de)压力也(yě)会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重要的选择也就是三、五次

　　作(zuò)为(wèi)市场上较为知名的均衡性投资选手，陈皓一季(jì)度(dù)如何(hé)调整(zhěng)投资(zī)组合，如何展望(wàng)未来市场(chǎng)投(tóu)资机会，也非(fēi)常受到市场关注。

　　陈皓在(zài)其(qí)管理(lǐ)的(de)易(yì)方达新经济基金中回顾(gù)一(yī)季度(dù)市(shì)场行(xíng)情(qíng)时表示(shì)，一季(jì)度中国(guó)经济(jì)整体温和复苏(sū)，由于刚刚经(jīng)历疫(yì)情，居民消费(fèi)和企(qǐ)业投资的信(xìn)心(xīn)恢复(fù)会有(yǒu)一个过(guò)程，因此(cǐ)短期持续加杠(gāng)杆的动力不强，复苏力度相(xiāng)比市场乐观预期(qī)仍有(yǒu)一定差距。海外则维持滞(zhì)涨格局，尽管3月以(yǐ)硅谷银行(xíng)为代(dài)表的欧美 金(jīn)融风波暂(zàn)时平息，但(dàn)也让(ràng)投资者担(dān)心这是否(fǒu)只(zhǐ)是当下复杂环(huán)境下各种危机的冰山一角。尤其4月(yuè)初欧(ōu)佩克+的(de)减产(chǎn)行为(wèi)进(jìn)一步增强了(le)未来通胀(zhàng)的韧性，也让美联储在货币政(zhèng)策(cè)调整(zhěng)决策时愈加(jiā)进(jìn)退两难。

　　亮(liàng)点不(bù)多的经济基本面遇到无(wú)处安(ān)放的流动性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和(hé)部分国(guó)企相关板块获得了边(biān)际(jì)资金的巨(jù)量涌入，机构短时间剧烈、集中的调仓行为(wèi)，则(zé)进一(yī)步加剧了市(shì)场结构的(de)分化(huà)。受(shòu)益(yì)两大主题的TMT和(hé)建筑、石油石化(huà)等板块表现突出，而新能源、金融(róng)地产等行(xíng)业则录(lù)得负收益。

　　谈及一季(jì)度投资(zī)操作时(shí)，陈皓称，由于尚未发(fā)掘到基本面驱动的投(tóu)资(zī)主线，本基金一季度操作不多，主要包括行(xíng)业上用医药替代了部分白(bái)酒仓位，个股上则逆向(xiàng)增(zēng)持了一些(xiē)由于短期基(jī)本面一(yī)般或者机构(gòu)调仓导致股价下跌，但长期市值空间较大(dà)的中(zhōng)小盘(pán)个股。

　　从前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)变化上看，此前连续3个季度位列前五大重仓股之一的五粮液，在今年一季度(dù)退出该基金前十大重仓股(gǔ)，宝信软(ruǎn)件取(qǔ)代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保留在(zài)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)的贵(guì)州茅台也遭到陈皓减持，对比上(shàng)一个季度(dù)，陈皓在一季度减持了6.8万股(gǔ)贵州茅台，环比(bǐ)减持幅度接近30％，贵州茅台也从上一季(jì)度的第二(èr)大(dà)重仓股(gǔ)退(tuì)居第四(sì)大重仓股(gǔ)。

　　其(qí)他前(qián)十大重仓(cāng)股中，主要供应(yīng)北斗(dòu)关键器件的振芯(xīn)科技、氟化工龙头(tóu)中的(de)巨化股(gǔ)份(fèn)、特(tè)钢龙头中的(de)抚(fǔ)顺特(tè)钢，三只(zhǐ)个股(gǔ)一季度新进前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　除了五粮液之外，紫光(guāng)国微、宁德(dé)时代也退出前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　陈皓在(zài)一季(jì)报也用相当大(dà)的(de)篇幅(fú)谈了他对一季度热门的AI板块(kuài)的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主(zhǔ)题我(wǒ)们也(yě)进行了积极的研(yán)究，方向上非常认同其很可(kě)能是一(yī)次全新的(de)技术革(gé)命，将极大提升全社会的(de)生产效率，但客观(guān)上我们当下的(de)研究认知(zhī)还不具(jù)备(bèi)对相(xiāng)关标(biāo)的的定价能力，尤其当这些个股快速上涨后，也不太符合我们“以相对(duì)合理的价格买入预期收益率(lǜ)更高(gāo)的资产”这一投(tóu)资理念，因此会(huì)选择暂时“以(yǐ)静制动”，继(jì)续(xù)对产业和公司进行跟踪、研(yán)究以及(jí)再定价(jià)，等待胜率和(hé)赔(péi)率(lǜ)更高的投资时机(jī)出现。

　　陈皓在(zài)一季报(bào)中还分享了自(zì)己(jǐ)最新的投资(zī)感悟，他表示，相比资本市场即期涨跌带来的多(duō)巴胺，我们更倾向(xiàng)于(yú)通过(guò)深入研究(jiū)获(huò)得(dé)超额认(rèn)知、并最(zuì)终映射(shè)到投资上来获得内啡肽。投(tóu)资和人生一样，每(měi)天都可以做选择，但终其一生最重要的其实(shí)也就是那(nà)三、五次，我们平(píng)时的(de)不断学习、反思、进化(huà)，努力追寻的正是在每一次关键(jiàn)选择时(shí)将(jiāng)胜率(lǜ)再提升一点(diǎn)点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一(yī)些积极因(yīn)素正在酝(yùn)酿或发酵，我(wǒ)们重启了(le)与世界的链接，中国在中东、南美等新兴(xīng)市(shì)场(chǎng)获得了(le)更(gèng)多实质性认同的声音和举动；国内主要城市的一二手房(fáng)销(xiāo)售持续恢(huī)复，部分行业已经进(jìn)入库存周期(qī)的(de)尾(wěi)段(duàn)，我们(men)可(kě)能真的(de)只需要一点(diǎn)点信心，就能扭转困局(jú)，将经济带(dài)入正(zhèng)循环。一如当下的证券市场，我们也衷心的希望(wàng)其能(néng)够早日摆脱(tuō)存量博弈的困难(nán)模式，迎来投资人(rén)久(jiǔ)违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力(lì)于在(zài)优质股票里寻找(zhǎo)价值

　　去翻更多的“石头(tóu)”

　　富国(guó)基金副总经(jīng)理朱少醒(xǐng)一季度(dù)持仓基本保持稳(wěn)定(dìng)，持(chí)仓依旧(jiù)以(yǐ)消费、医疗、银行(xíng)、券商、新能源等板块龙(lóng)头为主。

　　从一季度前十(shí)大重仓股上(shàng)看，贵州茅台、五粮液依旧位居(jū)富(fù)国天惠基金前(qián)三大(dà)重(zhòng)仓股，金(jīn)域医学新进(jìn)前(qián)三大重仓股(gǔ)，这也是自(zì)2021年以来，金域(yù)医(yī)学首次进入富国天(tiān)惠前(qián)十大重仓股。

　　公(gōng)开资料显(xiǎn)示，金域医学是(shì)一(yī)家以第三(sān)方医(yī)学检验及病理诊断业务为核心的高科技服务企业，通过不断(duàn)积累的“大平台、大网络、大服(fú)务、大样(yàng)本和大数据”等资源优(yōu)势，为(wèi)全(quán)国各级医疗机构(gòu)提(tí)供领(lǐng)先的医学诊断信息(xī)整合服务。

　　除了(le)金域医学之外，基础(chǔ)化工板块中的蓝(lán)晓科技也在一季度新进(jìn)富国天惠前(qián)十大重仓股(gǔ)，受益(yì)于生命科学业务(wù)增(zēng)长迅速(sù)，截止4月20日，今年以(yǐ)来(lái)，蓝(lán)晓科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康德、瑞丰(fēng)新材两(liǎng)只个股(gǔ)则在一季度(dù)退出富国天惠(huì)前十大重仓股。

　　朱(zhū)少醒在(zài)一季报中回(huí)顾，一(yī)季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板(bǎn)指(zhǐ)上涨2.25％。在度(dù)过了充满各种艰(jiān)难挑(tiāo)战的2022年(nián)后，一季度(dù)实体经济(jì)进(jìn)入了复苏的(de)阶段。各项宏观(guān)经济指标在3月份有(yǒu)了(le)明显改(gǎi)善。货币政(zhèng)策保持宽(kuān)松，前几年实施(shī)的(de)一些收缩性行业监管政(zhèng)策放松管制的迹象确(què)认。投资(zī)者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管目(mù)前(qián)数据上呈现的(de)复苏力度还不是很强，但我们应该看到是(shì)积极的因素正在发挥(huī)作(zuò)用持续的进程中。更要重视(shì)的是市(shì)场的整(zhěng)体估值依(yī)然处(chù)于长(zhǎng)周期(qī)中很有吸引力的位(wèi)置，当下权(quán)益市场处在较好的风险(xiǎn)收(shōu)益区间。

　　他(tā)表示，放(fàng)在更长的(de)时间维度，我(wǒ)们相信(xìn)现(xiàn)在所面临(lín)的重重困(kùn)难(nán)终将找(zhǎo)到解决的出路。投资者当(dāng)前(qián)选择承受市场波动对(duì)应的预期回报水平的是相当合适的。未来我们(men)依然(rán)会致力于在优质(zhì)股票里寻找价值，去翻更多的(de)“石头”。

　　他在多次(cì)季报披露(lù)时反(fǎn)复强调，我们(men)并不具(jù)备精确预测市场短期趋势(shì)的可靠能力，而把精力集中在耐心收集具有远大(dà)前(qián)景(jǐng)的优秀公司，等待公司自身创造价值的实现(xiàn)和市(shì)场情绪在未来某个时点的周期性回归。个股选(xuǎn)择层面，本基金(jīn)偏好(hǎo)投资于具有良好“企(qǐ)业基因”，公司治(zhì)理结构完善、管理层优秀(xiù)的企业。我们(men)认为此类企业，有更大的概(gài)率(lǜ)能在未来为投资(zī)者创造(zào)价值。分享(xiǎng)企业自身(shēn)增长带来的资本市场收益是成长型(xíng)基(jī)金(jīn)获取回报的最佳途(tú)径。

　　刘(liú)彦春：继(jì)续坚(jiān)守大消费

　　作为(wèi)业内知(zhī)名的主(zhǔ)投大消费板块的基金(jīn)经理，手握(wò)700多亿(yì)“重金”的刘(liú)彦(yàn)春(chūn)一季度(dù)如何调仓换股(gǔ)，他又是如(rú)何(hé)看待未来市(shì)场(chǎng)，也值得投(tóu)资者关注。

　　最新(xīn)披露的2023年一季报(bào)显(xiǎn)示，刘(liú)彦春(chūn)整体持(chí)仓的仓位和(hé)行业板块(kuài)变化不大(dà)。他(tā)在景顺长城鼎益基金(jīn)季报写(xiě)道，一(yī)季度组合仓位(wèi)和行业配置没有大(dà)的变化，仍然坚持自下而(ér)上精选个股而非择时(shí)的投资风(fēng)格(gé)，保(bǎo)持合同约定较高仓位(wèi)运(yùn)作。

　　从景顺(shùn)长城(chéng)鼎(dǐng)益季报来看，前三(sān)大重仓股(gǔ)仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸(lú)州老(lǎo)窖、五粮(liáng)液(yè)。此(cǐ)外，古井(jǐng)贡酒、山西汾酒也继续在其前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股之中。

　　从增持力(lì)度上看，刘彦(yàn)春对中国中免(miǎn)加仓力度(dù)最大，一季度环比？增(zēng)持(chí)9.57％。此外，相(xiāng)比去年(nián)底持(chí)仓，美的集团新进前(qián)十大重仓股(gǔ)之(zhī)列，而晨光股份退出前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)。

　　谈及后市表(biǎo)示，刘彦春表(biǎo)示，一季度，我(wǒ)国经(jīng)济(jì)温和复苏。海(hǎi)外通胀预期(qī)变化对国(guó)内资本市场造成(chéng)较大扰动。美国失(shī)业率水平再创新低(dī)，意味着高利率环境(jìng)大概率持(chí)续更长时间。气球事(shì)件(jiàn)导致中美关系再度紧张。国内强刺激预(yù)期落空，叠(dié)加海外(wài)风险事件，股票(piào)市场开始偏离复苏(sū)主线，博弈(yì)气(qì)氛渐浓。

　　我国(guó)经济(jì)复苏、美国紧缩后通胀下行仍将是今年主要(yào)宏(hóng)观(guān)背景。经济(jì)运行正常化需要一个过程，特别是居民和中(zhōng)小(xiǎo)企业(yè)，需要时间修复资产负债(zhài)表、修复(fù)信心。随着经济逐步(bù)正(zhèng)常化，居民消费信心回升、超额储蓄下降是必然事件(jiàn)，消费(fèi)今年大(dà)概率(lǜ)超预(yù)期回(huí)升。就近(jìn)期公布的社融和地(dì)产数据分析，二(èr)季度A股(gǔ)盈(yíng)利增速有望进(jìn)入上(shàng)行(xíng)周期。

　　海外银(yín)行暴雷反映出加(jiā)息过快(kuài)带来的金融(róng)风险，本身会加(jiā)大紧缩效应，联储(chǔ)紧缩速度和幅度向下修(xiū)正。紧缩带来的金融风(fēng)险更多是流(liú)动性问题，底(dǐ)层资产问题不大，海外央行及时(shí)救(jiù)助可以避免(miǎn)风险(xiǎn)蔓延。至少现阶段我们认为出现金融危机(jī)的(de)风险不大。欧美(měi)等发达国家(jiā)通胀和(hé)金融(róng)风险并存，处理(lǐ)难度较大，这也意味着全球无风险收(shōu)益率在相(xiāng)对(duì)顶部位置(zhì)，国(guó)家之家沟通(tōng)对话、加(jiā)强合(hé)作(zuò)的(de)可能(néng)性也在加大(dà)。

　　全球经济正在重回正轨(guǐ)的(de)路(lù)上。除(chú)了(le)继续关注整个(gè)经济(jì)体发展状况之外，我们(men)可(kě)以将(jiāng)目光更多放在微(wēi)观(guān)企业层面(miàn)。可以(yǐ)看到很多公司在(zài)过(guò)去几(jǐ)年始终做正(zhèng)确(què)的(de)事，经营效率提升(shēng)，逆境(jìng)中(zhōng)变得更加(jiā)优(yōu)秀、更加强(qiáng)大。不必总是(shì)关注(zhù)宏观(guān)数据，多看看微观企业变化可以让内心更加(jiā)平静。我们对全年(nián)股票市场有信心，未(wèi)来将继续(xù)保(bǎo)持合(hé)同约定(dìng)较高仓位(wèi)运作，更(gèng)多(duō)在(zài)顺(shùn)周期行业中寻找投资机(jī)会(huì)。期待为(wèi)持有人创造良好(hǎo)收益。

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