当前(qián)，市场投资者正(zhèng)在担忧(yōu)，眼下美国政府的债务上限僵局正朝(cháo)着更危险的方向升级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国(guó)众议(yì)院(yuàn)议长凯文·麦卡(kǎ)锡在(zài)白宫就债务(wù)上(shàng)限问题与总统拜(bài)登(dēng)举行会议后表(biǎo)示，这次会见(jiàn)并未(wèi)就解决债务上限问(wèn)题(tí)达成任何有(yǒu)益意见，自己和(hé)国会其他(tā)几位党团领袖将于12日(rì)再次与总统拜登会面。

　　据路透社(shè)消(xiāo)息(xī)，当地时(shí)间周二，美国总(zǒng)统(tǒng)拜登在白宫与国会(huì)众议院议长(zhǎng)、共和党人麦卡(kǎ)锡进行谈判，试图打(dǎ)破两党(dǎng)围绕美国31.4万亿美元债务上(shàng)限问题长达三(sān)个月的僵局，避免在(zài)5月(yuè)底(dǐ)之前发生严重违约。

　　报道称，美国参议院多数(shù)党(dǎng)领袖、民(mín)主党人查克·舒默、参议院共(gòng)和党领袖(xiù)米奇·麦康(kāng)奈尔、众议(yì)院民主党领袖哈基姆杰·弗(fú)里斯也将参加此次(cì)会谈。

　　之前(qián)市场预(yù)期，拜登(dēng)与麦(mài)卡锡的此次(cì)谈判达成协议的可能(néng)性不大(dà)，因此，在谈判前(qián)一(yī)日(rì)，麦康奈尔(ěr)称，在美国灾难性违约(yuē)迫在眉睫之(zhī)际，他不会(huì)在(zài)债务上限(xiàn)问(wèn)题上打(dǎ)破党派僵(jiāng)局，去(qù)帮助总统拜(bài)登。这番(fān)言论无疑(yí)给此次谈判泼了一盆冷(lěng)水(shuǐ)。

　　今年1月(yuè)19日，美国债(zhài)务总(zǒng)额(é)超过债(zhài)务(wù)上限(xiàn)。美(měi)国财政部次日启动非(fēi)常规举措维持政府运营，避免(miǎn)出现债务违约。然(rán)而，使用非常规措施(shī)只(zhǐ)能帮助财政(zhèng)部暂时性地继(jì)续借款(kuǎn)。

　　上周，美国(guó)财政部长耶伦在(zài)致信国会领袖时发出了债(zhài)务违约可能期限的(de)警告，称财政部(bù)的(de)最佳估计是(shì)，若国会未能提高债务上限或暂停(tíng)上(shàng)限，到鞋子235码数是多少，鞋子235是什么码？6月初，财政(zhèng)部(bù)将无法继(jì)续履行(xíng)政府的所(suǒ)有(yǒu)义(yì)务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的(de)债务上限问题相关(guān)议案在众议(yì)院(yuàn)以微弱优(yōu)势(shì)得到通过。议案提(tí)出，到明年3月31日(rì)前，暂停债(zhài)务上限(xiàn)的(de)限制(zhì)，若(ruò)两党(dǎng)能在这一时(shí)限之前同意把债务上(shàng)限再提高(gāo)1.5万亿美元，则暂(zàn)停时(shí)限作(zuò)废，但提高上限(xiàn)需要满(mǎn)足多种(zhǒng)削减开支的(de)条件(jiàn)，共和党预计未来十年内将合计(jì)削减4.5万亿美元政(zhèng)府开支。

　　但(dàn)白宫在议案通过后(hòu)很快表示(shì)，这一将削减支出和提高债务(wù)上限捆绑的议(yì)案(àn)没(méi)机会成为(wèi)立法(fǎ)。

　　上周日(rì)，耶伦再次警告(gào)，6月1日政(zhèng)府(fǔ)将耗尽现金，如国会不提高债务(wù)上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济崩(bēng)溃。

　　美国监管机(jī)构罕见“认(rèn)错”

　　针(zhēn)对美国银(yín)行业危机，美(měi)国(guó)监管(guǎn)机(jī)构的第(dì)一份(fèn)“认(rèn)错”报告(gào)披(pī)露。

　　当地时(shí)间5月8日，加州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）发(fā)布报告(gào)承认，未(wèi)能在硅谷银行(xíng)倒闭之(zhī)前向该(gāi)行(xíng)领(lǐng)导层(céng)施压，要(yào)求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监(jiān)管(guǎn)反应迟钝(dùn)，未能及时排查隐患，没有及时(shí)注意到第一共(gòng)和银行、硅谷银行在疫(yì)情期间发展(zhǎn)过快，吸收(shōu)了(le)数(shù)千亿美元的存款。同(tóng)时，其(qí)工作人员也(yě)没(méi)有意识到(dào)银行过(guò)快(kuài)扩张所带来的风险。报告(gào)表示，银行“在(zài)纠正监管机构已发现的缺陷方(fāng)面行动迟缓，监(jiān)管机构也(yě)没有(yǒu)采(cǎi)取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行(xíng)业的这(zhè)一场危机风(fēng)暴中，加州(zhōu)是名副其实的(de)“震中”。除硅(guī)谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)也位于加(jiā)州旧金(jīn)山(shān)。此(cǐ)外(wài)，近期同(tóng)样遭遇(yù)严重冲击(jī)、股价暴跌的西(xī)太平洋合(hé)众银行也位于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据(jù)DFPI最新(xīn)发布的报告，在(zài)对(duì)硅(guī)谷银行的监管(guǎn)工(gōng)作中，DFPI发挥(huī)着辅助(zhù)作用，而旧金山联邦储备银行承担主要监督责任，后(hòu)者未(wèi)来可能会投(tóu)入更多(duō)人(rén)员(yuán)进(jìn)行监督。DFPI在报告中(zhōng)称(chēng)，加(jiā)州监(jiān)管机构未来将对资(zī)产超过500亿美元(yuán)、且未纳(nà)入保(bǎo)险的存(cún)款规模(mó)很高(gāo)的银行加强审查。

　　在硅(guī)谷银(yín)行破(pò)产事件中，未纳(nà)入保险(xiǎn)的存(cún)款(kuǎn)规模较(jiào)高(gāo)是促(cù)成银(yín)行挤(jǐ)兑的(de)关键因素之一。然而，报(bào)告指出，在过去，监(jiān)管机(jī)构(gòu)并未认(rèn)定(dìng)大量无保险存款(kuǎn)一定(dìng)意味着风险增加，因为拥(yōng)有大量存款的账户往往是由企业客户持有的，这些客户往(wǎng)往很少更(gèng)换银行(xíng)。该报告还表示(shì)，DFPI计划要(yào)求银行考虑如何管理社交(jiāo)媒体(tǐ)和实时提(tí)款带来的风险(xiǎn)，这些风险(xiǎn)也可能加(jiā)剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度(dù)推迟(chí)战略石油储备(bèi)回补计划

　　5月9日(rì)周(zhōu)二，美国(guó)政府再度推迟美(měi)国战略石油(yóu)储(chǔ)备的回补计划(huà)。

　　美(měi)国能源部周二表(biǎo)示：美(měi)国战(zhàn)略(lüè)石油储备（SPR）仍(réng)然是世界上最大的石油储备，能(néng)源部仍然致力于以(yǐ)一(yī)种为美国纳税人带(dài)来最大价(jià)值并保护美国经济和安(ān)全利益的(de)方式回(huí)补SPR，同时遵(zūn)守国(guó)会的授权并进行必要的维护(hù)——这些也是对该储备进(jìn)行良好管理的一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采(cǎi)购外，其(qí)补充(chōng)SPR的方式还包括要求一些炼油厂退回部分从(cóng)SPR拿到的石(shí)油，并避免“不(bù)必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去(qù)年通过政府拨款法案(àn)取消(xiāo)了国会(huì)授权的约(yuē)1.4亿桶(tǒng)从(cóng)SPR中进行的石(shí)油销售，但过(guò)去几周，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶。尽管在3月底和本(běn)月初(chū)，WTI油(yóu)价一度降至72美元/桶以下(xià)，曾一度短(duǎn)暂符(fú)合(hé)美国政府制(zhì)定(dìng)的在(zài)每桶(tǒng)67—72美(měi)元/桶时购入(rù)石油(yóu)回(huí)补SPR的条件(jiàn)，但(dàn)今年以(yǐ)来(lái)多数时候(hòu)，WTI油价(jià)依(yī)然(rán)高(gāo)于美国政府(fǔ)设定(dìng)的条件。

　　油脂板块间走势(shì)分(fēn)化(huà)明显 棕榈油连续(xù)多日领(lǐng)涨

　　五(wǔ)一(yī)节后，油脂上演“大逆转”，在节后开(kāi)盘(pán)一度全线(xiàn)跌破前低(dī)支撑后(hòu)，国内三大油脂期货价格(gé)随即反转走高，增(zēng)仓上行。三个交(jiāo)易日，豆油主力合(hé)约(yuē)最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合(hé)约最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力(lì)合约最(zuì)高涨幅(fú)7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油(yóu)率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品(pǐn)种间走势有明(míng)显分化，从板块内强弱表现上来看，棕榈(lǘ)油明显强于(yú)菜油和(hé)豆油。

　　期货日报记者(zhě)了解(jiě)到，此(cǐ)轮(lún)反转过程中，市场风格不断变化，领涨品种(zhǒng)从豆(dòu)油(yóu)切换到(dào)棕榈油(yóu)，领涨月份(fèn)从主(zhǔ)力转换到近月，反映了市(shì)场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍(shào)，五(wǔ)一餐(cān)饮业火(huǒ)爆，美团预测五一堂(táng)食订座率(lǜ)同(tóng)比2019年增(zēng)长205％，市场对油脂消费预期乐观，确(què)认(rèn)了(le)油(yóu)脂大消费基调，且(qiě)认为(wèi)节(jié)后油脂(zhī)将迎来补库(kù)需求。“因海关对大豆检验要(yào)求增加、检验频度(dù)增(zēng)加，大豆通过慢，供应(yīng)压力后(hòu)移，市场担忧(yōu)豆(dòu)油(yóu)产量或(huò)不(bù)及预期，豆(dòu)油累库放慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲表示，但随(suí)后咨询机构数据显示大豆压(yā)榨(zhà)保(bǎo)持较高水平，豆油库存加速攀(pān)升，豆油(yóu)紧(jǐn)张逻辑(jí)证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳及后(hòu)期大豆高(gāo)到(dào)港带来(lái)的累库趋势压制，豆油整(zhěng)体一直(zhí)是不温不火；菜油(yóu)整体受到需求难以消化(huà)供给的压制(zhì)，前期表现弱势(shì)但在加拿大题材出现后反弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈(lǘ)油在产地及国内持续去库的(de)加持下(xià)，表现最为(wèi)亮眼，也是本轮(lún)油脂(zhī)上涨的领头羊。”中信建投期货分析师石(shí)丽红(hóng)表示，此次油脂反弹较为凌厉(lì)，棕榈油连续几日出现3％以上(shàng)的(de)涨幅，一(yī)点都不拖泥带水(shuǐ)，一定程度(dù)反应(yīng)了(le)前期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹中(zhōng)连(lián)棕领(lǐng)涨(zhǎng)，主要源(yuán)于马棕4月(yuè)供需(xū)数(shù)据偏紧的预(yù)期。

　　上周五(wǔ)主要(yào)机(jī)构公(gōng)布的数据显示，马棕4月产(chǎn)量不(bù)及(jí)预期，马(mǎ)棕(zōng)4月库存(cún)环比可能大幅(fú)下降，进一步支撑(chēng)了马棕及连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新湖期货分(fēn)析(xī)师(shī)陈燕杰介绍，4月马棕(zōng)出口环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油(yóu)近(jìn)期的价格(gé)优势相比(bǐ)豆油及(jí)葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预(yù)估4月马棕产量130万(wàn)吨，环比(bǐ)几乎(hū)持平。出口(kǒu)预估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存预估151万(wàn)—153万吨(dūn)，相比3月库存167万吨下降比较明(míng)显。但上周五到周一，大华继显及(jí)MPOA给(gěi)出(chū)的4月全月产(chǎn)量环比减幅(fú)更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经(jīng)是历(lì)史极(jí)低库存水(shuǐ)平，库(kù)存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主要在(zài)于当月假期较多，工作日(rì)偏少。因(yīn)马(mǎ)来种植园的印尼工(gōng)人要返乡(xiāng)庆祝开斋节，通常开斋节当(dāng)月马棕产量(liàng)环比(bǐ)数据(jù)有(yǒu)偏低(dī)倾(qīng)向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日(rì)，且随(suí)后是国际劳(láo)动节假(jiǎ)期，预计因此印(yìn)尼工人返乡偏慢导(dǎo)致(zhì)当月(yuè)产(chǎn)量环比(bǐ)降幅较往(wǎng)年更大。”陈(chén)燕杰(jié)说。

　　在(zài)业内人士(shì)看(kàn)来，三个品种表现强弱与各(gè)自(zì)的(de)国内外供需、消息面有直接关(guān)系，阶段性的宏观(guān)企稳及情绪修复也是此轮油脂反(fǎn)弹的重要(yào)前提。

　　“外围市场尤其是美(měi)国经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)及风(fēng)险事件的担忧情绪缓和，令原油及国内商品短期偏(piān)强，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰(jié)表示，上(shàng)周五(wǔ)晚间(jiān)公布的美国非农就业(yè)等数据全面超预期。此外(wài)，耶(yé)伦也在敦促国会提高(gāo)联邦债务上限。这(zhè)些消(xiāo)息，从边际上(shàng)缓解了因美(měi)国银行业危(wēi)机、债务(wù)上限到期、短期较差(chà)经济数据带来的美国经济低迷及衰退担忧，国际(jì)原油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈(chén)燕(yàn)杰认为，综合宏(hóng)观(guān)环(huán)境(jìng)（欧美经(jīng)济(jì)衰退(tuì)预期、美国银行业危(wēi)机、美国债务上(shàng)限等(děng)），考(kǎo)虑巴西大豆卖压有所(suǒ)减轻但仍将(jiāng)持(chí)续(xù)、美豆新作(zuò)目前播种顺利、棕榈油产地处于季节性(xìng)增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可定义(yì)为反弹。

　　上(shàng)涨根基(jī)不(bù)牢(láo) 业(yè)内人士(shì)不看好(hǎo)油脂反弹的持续(xù)性

　　值得注意的是(shì)，当(dāng)前(qián)，因(yīn)宏观和(hé)基本面的压制依然存(cún)在，受访人士对油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂(zhī)供应改(gǎi)善倾(qīng)向较(jiào)强(qiáng)的背景下，我们预期油脂很难具备持(chí)续的上行基(jī)础，此轮超跌反弹或难持续太(tài)久。”石(shí)丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂(zhī)需求(qiú)好于2022年，但(dàn)不及2021年(nián)，且(qiě)5—6月是消费(fèi)淡季，市场对于(yú)需求(qiú)不(bù)宜过分乐观。而从时间节(jié)点上(shàng)来看，油脂整体也将进入增库周期，在业内人士看来，进入增库周期(qī)已是事实，这也将(jiāng)抑制油脂(zhī)反弹空(kōng)间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示(shì)，从国(guó)际棕榈油(yóu)产地(dì)看，目前是季节(jié)性增(zēng)产季，中期产地库存(cún)趋(qū)向回升。但当前马棕(zōng)库存很低，马棕供需转为充裕预计还需要几个(gè)月的(de)时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几个月(yuè)的去库是建立(lì)在1—4月产量偏低的基础(chǔ)上，但在倒挂的豆(dòu)棕(zōng)价(jià)差及主需求国(guó)高库存带来的并不算好的出口(kǒu)前(qián)景下，后(hòu)续产(chǎn)地库存(cún)累库倾向较强。”石丽红(hóng)表(biǎo)鞋子235码数是多少，鞋子235是什么码？示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出现洪(hóng)涝，4月下旬则有开(kāi)斋(zhāi)节的(de)扰乱，过去几(jǐ)个月马棕产(chǎn)量(liàng)表现不佳导致了棕榈油的连续去库(kù)。然(rán)而，开斋节后棕榈(lǘ)油一般有着超于正常季(jì)节(jié)性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计(jì)马(mǎ)棕5月全月的产量环比增(zēng)幅可能(néng)还(hái)会更(gèng)高，这预计将(jiāng)为马来(lái)西亚(yà)带来显(xiǎn)著的累库压力，不利于产地报价及(jí)棕榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲(líng)看来，国内未来两个(gè)月油脂(zhī)市场(chǎng)累库为主(zhǔ)，大豆(dòu)检验(yàn)只(zhǐ)影响大豆供(gōng)给的节奏但不会消化供应压(yā)力，根(gēn)据(jù)船(chuán)期初步推算，5—6月国(guó)内大豆月均到港(gǎng)950万吨、油菜(cài)籽月均到港50多万吨、油(yóu)脂直(zhí)接进口月均30多万吨(dūn)，那么油(yóu)脂单月供(gōng)应在230万吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万(wàn)吨平(píng)均消(xiāo)费量。

　　“从(cóng)国内油脂库(kù)存走势来看，国内菜油(yóu)库存从年初以来早就已经进入累库状(zhuàng)态。截至5月5日，华东菜油库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着(zhe)巴西大豆(dòu)到港(gǎng)带来压榨(zhà)整体回(huí)升，豆(dòu)油的(de)累(lèi)库趋(qū)势也已经(jīng)比较明显，截至5月5日，国内豆(dòu)油商业库存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑(huá)，但周比增近10％，已连续三周累库。后期从库存季(jì)节(jié)性角度(dù)来看，整体累库倾向也较为明显。”石丽红(hóng)表示，目前唯一呈现库存下滑的油脂是近月进口不太足的(de)棕(zōng)榈油，但产(chǎn)地棕榈油有望(wàng)在(zài)开斋(zhāi)节后开启(qǐ)累库，带来远月(yuè)棕榈油进口(kǒu)利(lì)润(rùn)改善及新(xīn)增买船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增(zēng)库确实会限制油脂反弹空间，但(dàn)国内油脂油料(liào)多数(shù)进口为主，成本端原(yuán)料的(de)供需及价格的变化对油脂行(xíng)情的影响要更大(dà)一些。后期，市场需关注巴西(xī)大豆贴水是否进一(yī)步(bù)反弹，美(měi)豆新作面积(jī)预期，国际棕榈油产地累库情况及(jí)国(guó)际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的(de)是(shì)，宏观风险并没(méi)有完全消散，全球经(jīng)济预期、美(měi)高利息对大宗商品需(xū)求(qiú)传导等影响(xiǎng)或(huò)更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未(wèi)释放完全，市场(chǎng)随时可能重新聚焦(jiāo)宏(hóng)观风险，且油脂整体供(gōng)应(yīng)改(gǎi)善(shàn)的背景下，油脂并不具备持续性反弹(dàn)的基础，后期涨势预(yù)计放缓(huǎn)。”石丽(lì)红称。

　　基于以(yǐ)上判断，业内人士(shì)不(bù)看好(hǎo)油脂反弹的(de)持续性和高度。在侯雪(xuě)玲(líng)看(kàn)来，每(měi)次反弹乏力都是空单入(rù)场机会(huì)，合(hé)约上建议选择远月合约(yuē)，品种中首选豆油(yóu)。待供(gōng)需报告发布后可择机考虑棕榈油空单(dān)及菜棕价差做扩(kuò)。

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