5月以来，嘉(jiā)实基金(jīn)、博时基金、富国基金、南方基金等(děng)多家头(tóu)部公募基金密集申报(bào)了跟踪海(hǎi)外半(bàn)导(dǎo)体指数QDII产品，布局全球半导(dǎo)体市场，引发业内广泛关注。

　　从国(guó)内半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)表现(xiàn)来(lái)看，在经历一(yī)季度的持续回调(diào)后，半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块自4月中下(xià)旬(xún)以来又开(kāi)始持续下跌。不(bù)过资金对(duì)主题(tí)ETF越跌越(yuè)买，区(qū)间份(fèn)额增幅最高达(dá)40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超半数(shù)半导(dǎo)体(tǐ)主题ETF产品(pǐn)份(fèn)额出现正增长，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人(rén)士(shì)认为，资金对半导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要是基于对板块(kuài)中长期投资价值的肯定(dìng)。尽管半导体板块年内表现震荡，但随着(zhe)国产替(tì)代持续(xù)推进，以及近期(qī)AI行情的带(dài)动下(xià)，板块细分领域仍有较多投(tóu)资机会。

　　越(yuè)跌(diē)越(yuè)买(mǎi)，最高(gāo)份额(é)涨超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来看(kàn)，在(zài)经(jīng)历一季度的持续回调后，半(bàn)导体板(bǎn)块自4月中下(xià)旬以来又开始(shǐ)持续下跌(diē)。以中证全指半导体指数表现为例，该指数在4月6日攀(pān)至年内高位(wèi)后(hòu)便开始不断(duàn)下跌，4月10日(rì)至5月12日(rì)区间跌幅近(jìn)20％。

　　本(běn)周板块表现上，半导体与半导体生产设(shè)备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级(jí)行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意(yì)的(de)是，尽管(guǎn)板块持续下(xià)跌，但资金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日，月内半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)芯片主题ETF收(shōu)益(yì)均告负(fù)，平均(jūn)收益(yì)率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银(yín)瑞(ruì)信国(guó)证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华(huá)国(guó)证半导体(tǐ)芯片(piàn)ETF月(yuè)内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半导体芯片主题ETF产品(pǐn)份(fèn)额(é)变化，截至5月12日，除汇添(tiān)富(fù)中证芯片产业ETF、华(huá)泰(tài)柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只产品(pǐn)份额出现(xiàn)下(xià)降外，其(qí)余产品份额均(jūn)有大(dà)幅(fú)增长。其中，嘉实上证科(kē)创板芯片(piàn)ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板块持续下跌，嘉实上证科创板芯(xīn)片(piàn)ETF基(jī)金经理(lǐ)田(tián)光远分析，当(dāng)前半导体行(xíng)业(yè)复苏不及预期主要原因，一是国产替代进程不及(jí)预期，国内半(bàn)导(dǎo)体企业相(xiāng)比海外半导体大(dà)厂(chǎng)起步较晚，在技术和人才等方面(miàn)存在(zài)差(chà)距，在国(guó)产替(tì)代过程中产品研发和(hé)客户(hù)导入进程可能(néng)不及预期；二是下游需求不及(jí)预期，在边缘政治和全球经济疲软背景下(xià)，全球(qiú)电子产(chǎn)品等终端需(xū)求可能不及预(yù)期，从而导致对半导体(tǐ)产(chǎn)品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年(nián)是全球半导体行业正处于下(xià)行筑底的阶段，但我(wǒ)们(men)认为有望于(yú)今(jīn)年看(kàn)到拐点的出现”田(tián)光(guāng)远表示，在本轮周期中，率先回暖的种类(lèi)要看芯片下(xià)游的景(jǐng)气(qì)度，有创新属性(xìng)和份额提升属性(xìng)的环节会率先回暖。一方面中国经济体重要的构成央(yāng)国企对资产(chǎn)回报提出要求，民营企业的竞争力(lì)提升也会更(gèng)加(jiā)依赖(lài)数字化(huà)，成(chéng)本效(xiào)率提(tí)升是数字(zì)化(huà)的长期关键(jiàn)驱动力，另一方(fāng)面短周期维度数字经济有(yǒu)顺周期属性(xìng)，经济复苏会加大企业数字(zì)化投入(rù)力(lì)度(dù)。

　　九泰基金战(zhàn)略投资部副(fù)总监、九泰泰富灵活(huó)配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾(gù)年初以来半导体板块上(shàng)涨的原因，一(yī)方(fāng)面是2022年板块(kuài)调整幅度(dù)较(jiào)大，行业估值处于(yú)底部位置；另(爪zhua跟爪zhao的区别组词，爪zhua跟爪zhao的区别图解lìng)一方(fāng)面市场预期基本面即将见底，再加(jiā)上(shàng)有AI主题(tí)的催化，所以从年初到4月初半(bàn)导体指(zhǐ)数(shù)出现了一(yī)定(dìng)的反弹。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多个(gè)股(gǔ)的(de)股价(jià)其实是过度反应的，所以(yǐ)随着4月中下旬(xún)半(bàn)导体一(yī)季报披露，整体(tǐ)呈(chéng)现强预(yù)期、弱现(xiàn)实的表现，再加上AI主题的降温，综合因素(sù)引起行(xíng)业近期的(de)持续(xù)回调。”刘源直(zhí)言。

　　长(zhǎng)期(qī)看好半(bàn)导体投资价值(zhí)

　　尽(jǐn)管半导体板块年内(nèi)表(biǎo)现(xiàn)震荡，但从资金对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品(pǐn)越(yuè)跌(diē)越买也能看出投资者对板块价值的肯(kěn)定，多位业内人士也表(biǎo)示，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我们(men)认(rèn)为(wèi)当前无需(xū)过(guò)度悲观(guān)。”嘉实基金田光远表示，从基(jī)本面上，人工智能(néng)给半导体带来了新的需求增量，从周(zhōu)期视角，预(yù)计未来1-2个季度虽然(rán)会(huì)有一定业(yè)绩的压力，但一(yī)方面需求会(huì)重新复苏，另一方面中国半导体企业有(yǒu)国(guó)产替代的(de)中期(qī)逻辑支(zhī)撑；另外，估(gū)值方面，半导(dǎo)体板块估(gū)值波动较大，且子板(bǎn)块(kuài)和细分(fēn)线索较多，始(shǐ)终有(yǒu)估(gū)值合理甚至低(dī)估的(de)机会出现。

　　田(tián)光(guāng)远认为，当(dāng)前该板块(kuài)很多优质的(de)公司处于历史估值分(fēn)位低位(wèi)区间，随着需求(qiú)回暖或者(zhě)新产品的(de)突(tū)破，会有(yǒu)形成很(hěn)好的投资机会。他进一步表示，人类历(lì)史经(jīng)历(lì)了三(sān)次工业革(gé)命，前两次都是以能(néng)源为对象进行创新，第三次是信息为对象进行创新，当(dāng)前(qián)阶段的人(rén)工(gōng)智能从感知智能走向认知智能后，将对(duì)人类(lèi)生产力的提升产生巨大(dà)的影响，也会开启(qǐ)新一轮的工(gōng)业革命，它(tā)是(shì)信息革命经历了个人电脑、互联网革命和(hé)移动互联网革命后在(zài)万物(wù)智(zhì)联层面的延伸，将会在(zài)经济、社会(huì)、政治、军事等方面全面影响人类社会(huì)。当前仍处于(yú)新一轮产业革命(mìng)爆发(fā)的早(zǎo)期的阶段，在(zài)人(rén)工智(zhì)能带(dài)来的技术变革浪潮下，人工智能对云管端(duān)各方面都产生了影响，云侧变化最为显著，很多环节(jié)发(fā)生了(le)改变，产生了(le)新的(de)投资方向(xiàng)，如算(suàn)力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智(zhì)能应用的落地，端侧(cè)和网侧的新硬件(jiàn)也会产(chǎn)生新的投(tóu)资机会(huì)。因此(cǐ)我们(men)长期看好半导体的投资(zī)价值。”田光远建议(yì)投资(zī)者长期关注该(gāi)板块投(tóu)资机(jī)会(huì)，他(tā)认为可以重点(diǎn)配置的主线(xiàn)包括以AI为代表的(de)创新(xīn)线、周期(qī)见底后(hòu)的(de)复苏线、以及以半(bàn)导体(tǐ)设备(bèi)材料国产化(huà)为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金科技(jì)组基金经(jīng)理刘(liú)慧(huì)影也(yě)表示，2023年(nián)全面(miàn)看好整个半(bàn)导体板(bǎn)块，其(qí)中，从半导体国产化为主的(de)设备材料EDA板块，到下游需求(qiú)为(wèi)主的(de)芯片设计都会在今(jīn)年都有非常好的机会。首先，基本面上，美国(guó)对中国的极限(xiàn)制裁将(jiāng)加(jiā)速中国芯片的国产替代(dài)，党的(de)二十大对于科技安(ān)全的强调为芯(xīn)片的国产替代提供了坚实的(de)理论(lùn)基础。其次，芯片设计板块经(jīng)过近一年的充分调(diào)整，股(gǔ)价已经充分反映悲观预期。最后(hòu)，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设(shè)计(jì)板块有望正(zhèng)式(shì)迎(yíng)来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将持(chí爪zhua跟爪zhao的区别组词，爪zhua跟爪zhao的区别图解)续跟踪(zōng)和调(diào)研(yán)半(bàn)导(dǎo)体行业库存、动销数据和重点(diǎn)公司(sī)的边际变化，同时动态跟踪电子(zi)消费品的(de)复(fù)苏情况，预判(pàn)半导(dǎo)体景气(qì)的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源(yuán)表示(shì)，展望未来(lái)，AI的基础模(mó)型训练需要(yào)大量算力，硬件基础设施成为发展基(jī)石(shí)，算力芯片等核心环节(jié)预期将会(huì)受(shòu)益，后续有望(wàng)驱动半导体行业持续增长。此外，半导(dǎo)体设备公司的(de)一季报业绩相(xiāng)对较强，国产化(huà)趋势仍在(zài)加速推进，后续半导体设备、材料也是可以关注的(de)方向。存储作为半导体中(zhōng)最大的周期品(pǐn)种，也可能在(zài)年内迎来边际变化，需要持(chí)续(xù)动态(tài)跟(gēn)踪(zōng)。

　　“风险方面，我认(rèn)为需要关(guān)注景气(qì)度修复(fù)速度和估(gū)值(zhí)的匹配程度，尽管基(jī)本面改善的趋势比(bǐ)较确定，但(dàn)改善的过程中股价有可(kě)能波动较大，要结合基(jī)本面变化(huà)综合(hé)判(pàn)断配置(zhì)价值(zhí)，我们也会通过适当(dāng)调仓(cāng)来平衡风(fēng)险。”刘(liú)源补充(chōng)道。

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