美国(guó)债(zhài)务(wù)上(shàng)限(xiàn)危(wēi)机暂时“告一(yī)段落”——美(měi)东时(shí)间5月31日，美国国会众议院(yuàn)通过了一项关于(yú)联邦政府债务(wù)上(shàng)限和预算的法案，隔日(rì)参议院通过，根据法案政府开支将受到上限(xiàn)制(zhì)约(yuē)直(zhí)至(zhì)2024年结束，但可(kě)以避免发(fā)生债务(wù)违(wéi)约。根据美国国会(huì)预算办公室数(shù)据，目前美国联邦债务(wù)规模约(yuē)为31.46万亿美元(yuán)，占其国内生产(chǎn)总值比例已超过120％，相当于(yú)每个美国人(rén)负债9.4万(wàn)美元。

　　事实上，二战以(yǐ)来，美国已103次调整债务上限，尽管未曾(céng)出(chū)现过实质性债务违(wéi)约(yuē)，但债务上(shàng)限危机仍可从市(shì)场预期、流动性(xìng)、风险(xiǎn)偏(piān)好、借贷成本等机制作用于全球金融、实物资产(chǎn)。

　　多位业内人士对《中国基(jī)金报》记者表(biǎo)示，在目前美国(guó)债务(wù)上限情景下，中长期看(kàn)美债上限(xiàn)违约风险难以忽视(shì)，亚(yà)洲等(děng)新兴市场(chǎng)股(gǔ)票表现将(jiāng)更具韧性，而市(shì)场(chǎng)关注的(de)重点(diǎn)也将重新(xīn)回到美(měi)联储的货币政(zhèng)策上来(lái)。

　　危机暂缓新兴市场(chǎng)股票表现(xiàn)更具韧性

　　除(chú)本次外，1976年以来美(měi)国政府债务共有22次触及(jí)法定上限，每次债务上限触及后(hòu)均得到了上调或(huò)暂停，只是经历的时间长短不同(tóng)。

　　彭博数据显示，2011年债(zhài)务上限(xiàn)解决前后，标普(pǔ)500指数自高点下跌16.7％，而MSCI新兴市场指数下跌16.3％；在(zài)2013年债(zhài)务(wù)上限解决前后(hòu)，标普500指(zhǐ)数(shù)最大下调幅度为4.1％，MSCI新兴(xīng)市场指数为3.4％。而(ér)在本次债务危(wēi)机谈判过程中，亚洲(zhōu)市场反应参差，日经225指数创(chuàng)1990年以来新高，香(xiāng)港恒生指(zhǐ)数则跌至(zhì)年内新低。

　　瑞银财富管理投(tóu)资总监办公室（CIO）对(duì)记者(zhě)表(biǎo)示(shì)，尽管美国彻底违约(yuē)的可能性非(fēi)常低，但此前因为市场(chǎng)担忧(yōu)发(fā)生发(fā)生违约，很多国家和(hé)行业都(dōu)遭到抛售，但(dàn)这次亚洲市场表现(xiàn)相对于美国和发(fā)达市场更具(jù中元节一般过几天，鬼节不能吃什么东西)韧(rèn)性(xìng)，得益(yì)于较佳的(de)盈利增长前景(jǐng)和(hé)具吸引力的相对(duì)估值，尤其看好(hǎo)中国(guó)、泰国和(hé)韩(hán)国(guó)。

　　具体就中国市场(chǎng)而言，瑞(ruì)银CIO认为，盈利才是关键催化剂。中国今年首季盈(yíng)利增长较去年第四(sì)季有所(suǒ)改善，有助提振(zhèn)对(duì)中国资产的信心(xīn)。与(yǔ)亚洲其他地区（日本除外）相比，中国股(gǔ)市的(de)估值(zhí)似(shì)乎被(bèi)低估。

　　景(jǐng)顺亚太区（日本除外）全球市(shì)场(chǎng)策略师赵耀庭也对记者(zhě)表示，债务(wù)协议的顺利(lì)通过(guò)消除了美国乃(nǎi)至(zhì)全球面临的一个(gè)不明朗因素，进而短暂提(tí)振市场情(qíng)绪。中航(háng)信托宏观(guān)策略总监吴照银对记者(zhě)称(chēng)，因(yīn)投资者对两党(dǎng)达成一(yī)致有确定的预期，所以(yǐ)近期美国以(yǐ)及(jí)全球资(zī)本市场并没有对美国债务(wù)上限问题过度(dù)反(fǎn)应，整体表现平稳。

　　中长期(qī)看美债上限违约风险难以忽(hū)视

　　目前来看(kàn)，主流大类资产对于美债危机的叙事反应都(dōu)较为平(píng)淡，但(dàn)野村东方国际(jì)证券(quàn)资产管(guǎn)理部总经理兼投资(zī)总监肖令君对(duì)记者表示(shì)，从中长期的(de)资产配置角度(dù)出发，诸(zhū)如美债上(shàng)限等类似的尾部风险事(shì)件难以忽视。

　　“对(duì)冲(chōng)投资组合的下行风险，主要考虑两点(diǎn)：一是(shì)多元化低(dī)相(xiāng)关性资产配置、二是支(zhī)付保险(xiǎn)费的另类策略，为组合(hé)提供下(xià)行保护。回顾美(měi)债上限危机(jī)历史，看到避险资(zī)产如美元(yuán)、美债、黄金在(zài)通常较风险(xiǎn)资产呈现明显的超额收益(yì)，因此组合配(pèi)置中保有(yǒu)一定(dìng)比例的(de)避险资产有助对冲投资组合波动。”肖令君进一(yī)步(bù)阐述道。

　　长江证券在黄金(jīn)与美债(zhài)季度展望中也提(tí)到，黄金作(zuò)为典型(xíng)的避险资产(chǎn)，国际金价将有支撑，短期或继续走高，因(yīn)为美(měi)债利率短(duǎn)期内仍(réng)会(huì)高位震荡，通(tōng)胀(zhàng)不确定性仍然较高，同时全球(qiú)整体风险因素在(zài)提高(gāo)。

　　肖令君还提到(dào)，另一方面(miàn)，极端危机环境下，大(dà)类(lèi)资(zī)产会(huì)呈现同涨同(tóng)跌的特征，如2020年3月极度恐慌(huāng)时期，市场无差别抛售(shòu)一切资(zī)产(chǎn)增持现金(jīn)，传统避险资产随同风险资产一起下(xià)跌，因此以期权保护(hù)组合下(xià)行风险是另一种方式。美(měi)债违约并(bìng)非我们(men)的基准假设，如果出现此类(lèi)尾部(bù)风(fēng)险，做多(duō)波动率、以及做(zuò)空风险(xiǎn)资产的衍生(shēng)品策略将显著受益。

　　瑞银(yín)首席美国(guó)经(jīng)济(jì)学(xué)家(jiā)Jonathan Pingle则认为，全球信用市场的(de)最佳非对称对冲策略是做空美国高(gāo)评级银行（评级下(xià)调(diào)、对(duì)手方、杠杆担忧）、美(měi)国(guó)寿险企业（CRE敞(chǎng)口(kǒu)、高杠杆、估(gū)值紧(jǐn)绷）和美国REIT（出现更严(yán)重的(de)衰退(tuì)时，CRE敏感性更高）。

　　FXTM富拓特约分析师黄俊(jùn)则对记者(zhě)表(biǎo)示(shì)，美(měi)债上限的(de)提(tí)升(shēng)，将促进美联储停止紧缩货币(bì)政策，对美股也是(shì)一大利好。他还(hái)认为，美国政府的财政支出(chū)得到了(le)保证，在(zài)两年内可以继(jì)续举债。最近(jìn)两周的美(měi)债谈判关键期，美(měi)国三大股指主涨，“用脚(jiǎo)投(tóu)票”的市场报以乐观。可见(jiàn)随着美债上限谈判的尘(chén)埃落定，美股(gǔ)仍有望进一步有良(liáng)好表(biǎo)现(xiàn)。

　　市场(chǎng)重点(diǎn)再次回到(dào)

　　美国财政政策和(hé)货(huò)币政策(cè)上

　　美国参议(yì)院已经投票通过债(zhài)务(wù)上限(xiàn)法案，市(shì)场关注焦点再度回到美国未来的财(cái)政政策和货币(bì)政策上。肖令君认为，如(rú)果未(wèi)出现黑天(tiān)鹅事件，预计联储仍将贯彻数据(jù)依(yī)赖原则，联储可(kě)能(néng)会(huì)持续关注就(jiù)业(yè)数据和工商(shāng)业运(yùn)行情况，等待市场自然降温(wēn)至浅萧条后再开(kāi)启降息，年内降息的(de)乐观预期存在修(xiū)正可(kě)能。

　　肖令(lìng)君(jūn)还称(chēng)：“从经济(jì)数据(jù)上看，美国经济韧性好(hǎo)于预期，如果年核心PCE指标(biāo)继续(xù)反弹走高，不排除联储还会继续加息的可(kě)能，但加息周期已接近尾声，利率基本见顶的趋势不(bù)会改变(biàn)，因此预(yù)计加(jiā)息对市场的冲击趋缓(huǎn)。”

　　赵耀庭认为，债务上(shàng)限协议(yì)通过(guò)后，美(měi)国财政部预计将可于未来7个月(yuè)发(fā)行(xíng)逾6000亿美元的国债(zhài)。随着市场流动性收紧，这或将产生显(xiǎn)著(zhù)的吸力作用。债券收益率或将(jiāng)随着资本(běn)流出经济而(ér)上升。

　　FXTM富拓特约分(fēn)析师(shī)黄俊则称，接(jiē)下来美国财政(zhèng)部的(de)工作重(中元节一般过几天，鬼节不能吃什么东西zhòng)点是如何(hé)为美债找到买(mǎi)家，其中有三个重要看点，即(jí)第一，美联储(chǔ)现在(zài)仍在缩表周期，接下(xià)来是否(fǒu)要调整货币政策(cè)停止缩表抛售美债(zhài)；第(dì)二，以中国为代表(biǎo)的贸(mào)易顺差国是否(fǒu)购买美债；第三，美(měi)国国(guó)内普通(tōng)家庭可能成为购买(mǎi)美债异军突起的力量。

　　黄俊进而分析称，美联储现在仍在缩表周(zhōu)期(qī)，接下来是(shì)否要调(diào)整货币政策停止(zhǐ)缩(suō)表(biǎo)抛售美(měi)债。如果美联(lián)储(chǔ)缩表卖出美债，美国财政部发行美债（向市场(chǎng)卖出）这无疑会给美债市(shì)场造(zào)成极大抛压(yā)。他总结道，美债的(de)重新发行，有可能促使美联储(chǔ)美联储停止加息和缩表。在5月美联储(chǔ)FOMC申明中删除了此前(qián)暗(àn)示未来还会(huì)加息(xī)的措辞，需(xū)要关注6月(yuè)利率决议中美联(lián)储是否能进一步确认停止(zhǐ)紧缩的态度。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 中元节一般过几天，鬼节不能吃什么东西