如果(guǒ)要论二季(jì)度迄今，全球股(gǔ)票市(shì)场中最为靓丽的一道(dào)“风景线”，那么显然非日本股市莫(mò)属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数(shù)进一步(bù)强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本(běn)周早些时(shí)候，东证指数已经率先(xiān)创(chuàng)下了1990年8月3日以来的最高收盘(pán)点位。

　　多组对比(bǐ)可(kě)以显示出日股今年(nián)以来(lái)的强势：东证指数年内已累(lèi)计(jì)上涨(zhǎng)了逾(yú)15％，远远(yuǎn)超过了(le)标普500指数约9％的涨幅(fú)。截止本周三(sān)，追(zhuī)踪日本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅(fú)则(zé)仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短(duǎn)到二季度(dù)迄今的短(duǎn)短一个(gè)半月(yuè)，日股(gǔ)的涨幅更(gèng)是(shì)在全球主要股指中几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨全球？对于(yú)许多国际(jì)市场的投资者而言，近来提到日股的优异表(biǎo)现，脑(nǎo)海(hǎi)中第一时间浮现出(chū)的，无(wú)疑都是“股神”巴菲特在上月(yuè)对日本(běn)市场表现出的强(qiáng)烈投资意愿。正是巴(bā)菲特进一步增持了日本五大商社仓(cāng)位，令越来(lái)越多的业内人士开始注意到这一全球第(dì)三大经济体的巨(jù)大投资机会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背后的成功秘诀(jué)，真的仅仅只是获(huò)得了(le)“股神(shén)”的青(qīng)睐吗？

　　答案显(xiǎn)然(rán)没那(nà)么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不(bù)是巴菲特的(de)出现让(ràng)日股变得吸引人。巴(bā)菲特所(suǒ)看到(dào)的（机会）其实也正是其他人眼下正(zhèng)在看到的(de)，人们(men)对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些(xiē)因素在推动着日股(gǔ)上涨？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资不羡鸳鸯不羡仙下一句，不羡鸳鸯不羡仙,只羡白发苍苍有人牵买需(xū)

　　根据(jù)东(dōng)京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投资者目前(qián)已经连续第六周(zhōu)成为了(le)日本股票的净买家。在此期间(jiān)，外国投资者大举涌入(rù)了日股股票和期货(huò)市(shì)场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金流(liú)入之一。

　　根据交易(yì)所的数(shù)据，在截至(zhì)5月12日(rì)的最近一周内(nèi)，海外交易者又净买入了价(jià)值(zhí)7810亿日元（约合(hé)57亿美元(yuán)）的股票和期货(huò)。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时(shí)代(dài)初期以来，他就从(cóng)未见过(guò)外国投(tóu)资(zī)者对日本如此感(gǎn)兴(xīng)趣。

　　在(zài)欧美银行系统不稳(wěn)定(dìng)和(hé)信用紧(jǐn)缩风(fēng)险(xiǎn)的笼罩下，越来越多的海外(wài)投资者似乎看到了日本股(gǔ)市(shì)作为避险(xiǎn)地的“稳定(dìng)性(xìng)”。日本股(gǔ)票给人(rén)的长期低(dī)迷印象正在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元(yuán)兑换130日元(yuán)的(de)日元汇率(lǜ)、以及股神巴菲特(tè)对日本五大商(shāng)社的增持，也(yě)令(lìng)不少海外投资者对投资日本产生(shēng)了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛(shèng)日(rì)本(běn)公(gōng)司(sī)就(jiù)表示，近(jìn)来已(yǐ)受到了越来越多(duō)平时不(bù)太关(guān)注日本市场(chǎng)的海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者的咨询。不少海外投资者(zhě)在看到日(rì)本股市(shì)的涨幅超(chāo)过(guò)美股后，开始(shǐ)调查其中的原因，他(tā)们的(de)建(jiàn)仓买入(rù)又(yòu)进一步促使股市(shì)上涨，形(xíng)成了目(mù)前的良性循环(huán)。

　　一个值得留意的现(xiàn)象(xiàng)是，在巴(bā)菲特上月(yuè)公开表态(tài)力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造访日本。这些(xiē)海外资金有意复制巴菲(fēi)特的策(cè)略，通过低成本日元融资押注高股息日(rì)元(yuán)资(zī)产。

　　其(qí)实(shí)，巴菲(fēi)特在日本(běn)五(wǔ)大商社上的加大(dà)投资，也存在着在国际市(shì)场上分散投(tóu)资对象的想法。虽然(rán)巴菲特相信美国的(de)增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市的回(huí)报(bào)率是在(zài)波(bō)动性远低于美国科(kē)技股的情况下(xià)实现(xiàn)的。这意味着日本股市对美国投资者来说应(yīng)该(gāi)颇(pǒ)有吸引力。对美(měi)国债务上限的(de)担忧可能也(yě)刺激了(le)一些(xiē)“末日准备者”涌入日本(běn)股市，以此作为避险手段(duàn)。

　　法国(guó)兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报告中也表示(shì)，“外资的回归是(shì)日本股市复苏(sū)的重(zhòng)要标志。（我们(men)）将继续对日(rì)本股票(piào)维持超配，并偏向银行、金融和价值(zhí)股的投资。”

　　深层(céng)次的企(qǐ)业治理变(biàn)革

　　当然，在海外投资者今年对日本产生兴趣(qù)之前，他们此前在这片“失落地带”曾(céng)经历过长达数(shù)十年虚假的曙光和令(lìng)人(rén)失望的低回(huí)报。那么这一次，即便有着避险和多元(yuán)化分散投资的需(xū)求，他们(men)又为何铁(tiě)了(le)心一定要来日本市(shì)场(chǎng)？日本市场的吸引力就一定远超全(quán)球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市(shì)场眼下正经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示(shì)，日(rì)本股(gǔ)市(shì)本轮上涨的主要(yào)原因(yīn)还源于治理标准(zhǔn)的提高(gāo)，以及企业(yè)部门(mén)推动向股东返(fǎn)还现金。日本多年的公(gōng)司治理改革(gé)已(yǐ)开(kāi)始见(jiàn)效，这项改革最初由已故前首(shǒu)相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业的(de)派息(xī)已大幅增加，在截(jié)至今(jīn)年3月的财(cái)年(nián)中，日本企业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日(rì)元（合(hé)714亿美元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司(sī)资产负债表(biǎo)上有净(jìng)现金，而美国的这一(yī)比例只(zhǐ)有20％多一点；东(dōng)证指数成分股公司中(zhōng)约(yuē)有54％的公司股(gǔ)价低于每股(gǔ)账面(miàn)价值(zhí)，而标普500指(zhǐ)数成分股中这一(yī)比例仅为(wèi)7％。单从市(shì)净(jìng)率(lǜ)等估值指标来看，这就为日(rì)本(běn)股市提供了更坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东(dōng)京证券交易所为了改变股价跌破(pò)每股净资产——市(shì)净(jìng)率低于1倍的情况(kuàng)，还请(qǐng)求(qiú)上市企(qǐ)业在意识到资本成本(běn)的前提下推进经营(yíng)并(bìng)公(gōng)布改善方(fāng)案等。

　　与此相(xiāng)呼(hū)应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推(tuī)出了(le)力争“早日实现市净率超过1倍”的中期经(jīng)营计划和股票(piào)回(huí)购，股价随后大涨近4成。清水建设株式会(huì)社4月下(xià)旬也宣布了上限200亿日元(yuán)的股票回购和积极压缩政策(cè)性持股的方针，该公(gōng)司股(gǔ)价(jià)随后上涨了10％。

　　包(bāo)括(kuò)软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商事在内的日(rì)本龙头企业在近期(qī)公布(bù)财报时，也均(jūn)宣布了新的股票回(huí)购计划。不少分(fēn)析师预(yù)计，到今(jīn)年5月底(dǐ)，各日本上市公司的回(huí)购规模将进(jìn)一步创下(xià)新纪(jì)录。

　　高盛(shèng)首席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许(xǔ)多(duō)海(hǎi)外(wài)投资者的共鸣，他(tā)们开始看到这(zhè)方面的有利证据。在(zài)交易(yì)所这(zhè)些变化的推动下(xià)，许多公司正在回购股份，厘清经常令人困惑(huò)的(de)交叉(chā)持股，并在(zài)定期公开会议之前(qián)与股东(dōng)进行更密切的(de)接触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过去(qù)两年(nián)在这方面发生(shēng)的事情(qíng)比过去(qù)30年还要多”，这是股市充满活力表现(xiàn)的(de)最大单一原因。他们对提高股(gǔ)本(běn)回报(bào)率有着坚(jiān)定(dìng)的态度，希望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济(jì)

　　最后，日本央行目前(qián)依然宽松的货币政策(cè)和日本相对(duì)稳健的(de)经济(jì)基本面，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田(tián)和男上(shàng)月已走马上任，但日本央行暂时仍未改变其大规模的(de)货币宽松(sōng)路线。即便日本通货膨(péng)胀率(lǜ)超(chāo)过了(le)央(yāng)行2％的目(mù)标，但植田和男依然强调(diào)，“还不能放心地说通胀（达(dá)到了央行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行今年(nián)上半年还在(zài)持续加息，并已(yǐ)被迫在物价与经济(jì)稳定之间作出艰难(nán)抉择。继续宽(kuān)松(sōng)的日本央(yāng)行(xíng)眼(yǎn)下依然处于能(néng)让(ràng)海外投资者放心购买的状(zhuàng)态(tài)。

　　日(rì)本(běn)宏观经济的表(biǎo)现目前也相对更为稳健(jiàn)。日本内阁府17日(rì)公布的(de)数据显示(shì)，今年前三个月日本国内生(shēng)产总值（GDP）折合成年率(lǜ)增(zēng)长1.6％，创下了近三个季(jì)度以来新高。

　　日本国家旅游(yóu)局(jú)表示，受益于(yú)中不羡鸳鸯不羡仙下一句，不羡鸳鸯不羡仙,只羡白发苍苍有人牵国放宽旅行限(xiàn)制(zhì)，4月商务和(hé)休闲外国游客(kè)人数从此前的182万攀升至(zhì)195万(wàn)。高盛策略师在报(bào)告中指(zhǐ)出(chū)，考虑到入境旅游业复(fù)苏、强劲(jìn)资本支出计划和日本央行持续宽松等积极因素，日本(běn)这个(gè)世界第三大(dà)经(jīng)济体的(de)前景(jǐng)十(shí)分强劲。

　　值得(dé)一提的是，从经济合(hé)作与发展(zhǎn)组(zǔ)织的经济前景指数来看(kàn)，日本目前(qián)是七国集团中唯一一个超(chāo)过临界线100的。

　　日(rì)本第三大在线经纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似(shì)乎相当(dāng)不错，重要的汽车行业预(yù)计利(lì)润将(jiāng)增长。以内需为导向的企业正受益于入境(jìng)游增(zēng)长的前(qián)景，而大(dà)型银行也获得(dé)了(le)丰厚的收益。预计日本股市到(dào)今年年底将进一(yī)步上(shàng)涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券也认(rèn)为，日本(běn)股(gǔ)市今年的涨势(shì)或(huò)将(jiāng)延续下去，因盈利增(zēng)长、股票回购和估值仍(réng)处于低(dī)位(wèi)吸引了(le)买家，巴菲特的(de)认可、公司(sī)治理(lǐ)的改善均提振了市场(chǎng)，而企业(yè)财报的不俗表现或有望(wàng)成为最新的上行(xíng)催(cuī)化剂。

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