关(guān)注市场(chǎng)热(rè)点(diǎn)消息。

　　美联储布拉德(dé)：利(lì)率可能(néng)需要(yào)进一步提高

　　周五，圣路易斯(sī)联储行长布拉德(dé)表(biǎo)示，决策者可(kě)能不得不进一步提高利率以给通(tōng)胀降温，但他(tā)补充称，自己将观望一定时间，看看经济(jì)数据表(biǎo)现再决定6月(yuè)应该采取(qǔ)何种行(xíng)动。

　　“我们过去15个月采取(qǔ)的激进政策(cè)遏制了通胀的上(shàng)升，但目前还不清楚通胀是否处于(yú)通往2％的道(dào)路上。” 布拉德表示，需(xū)要看到“通胀实质(zhì)性下降”才能确信没有(yǒu)必要加(jiā)息。

　　布拉德(dé)还表示，他认(rèn)为美(měi)联储仍然可以实现软着陆，在不触发经济严重下(xià)滑的情况(kuàng)下帮助(zhù)通胀率回到(dào)2％目(mù)标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退，但这不是基线情(qíng)景。我认为基(jī)线情(qíng)境是经济增长缓慢，劳动力市(shì)场可能(néng)略(lüè)有疲软，通胀(zhàng)下降。”布(bù)拉德说(shuō)。

　　布拉德是(shì)美联储决策者中鹰派官员(yuán)的(de)代(dài)表人物，素有“鹰王”之称，但今(jīn)年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与内地(dì)利率互换(huàn)市(shì)场互联互(hù)通合作15日正式(shì)启动

　　中国人民(mín)银行5月5日表示，香港(gǎng)与内地利率互(hù)换市场(chǎng)互联互通(tōng)合作（即(jí) “互换(huàn)通”）的各项(xiàng)准备工作进(jìn)展顺利，初期(qī)先行开通“北(běi)向互(hù)换通”，“北(běi)向互换通”下的交易将于2023年5月15日(rì)启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是香港及其他(tā)国家和地区的(de)境外(wài)投资者经由香(xiāng)港与内(nèi)地基(jī)础设(shè)施(shī)机构(gòu)之间在交易、清算(suàn)、结算等方面互联互通的机制安排(pái)，参与(yǔ)内地(dì)银行间金融(róng)衍生品市场。初期可交易品种为(wèi)利率(lǜ)互换产品，报价、交易及结算(suàn)币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)内投资者(zhě)需与外汇交易中心(xīn)签署报价商协议，并(bìng)为(wèi)上海清算所利率互换集中(zhōng)清算(suàn)业务的(de)清算(suàn)会员或该类(lèi)会(huì)员的清(qīng)算客(kè)户。

　　参(cān)与(yǔ)“北向互换通”的境外投(tóu)资(zī)者为符合人(rén)民银行要求并完成内(nèi)地银行间债(zhài)券市场准入备案的境外机构投资者，并经外汇交易中(zhōng)心开通“北向互换通(tōng)”交易(yì)权限。拟申请开通“北向互换通”交易(yì)权限的境外(wài)投资者需同时(shí)申请(qǐng)成为场外结算公司的(de)清算(suàn)会员或该(gāi)类(lèi)会员的清算客户。

　　初期全市场(chǎng)每日交易净限(xiàn)额(é)为200亿(yì)元人民币，清算限额为(wèi)40亿元人(rén)民币，后(hòu)续可根(gēn)据市场情(qíng)况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交(jiāo)所道歉

　　昨日(rì)，转债市场出(chū)现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍(réng)能正常(cháng)交易，盘中一度(dù)上(shàng)涨近15％。上交所发现(xiàn)后(hòu)，于当日上午(wǔ)10时10分实施(shī)停牌，并发布(bù)公(gōng)告，就相关原因进(jìn)行排(pái)查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发布关于嵘泰(tài)转(zhuǎn)债停牌及相(xiāng)关交易处(chù)理情况的公告(gào)。公告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工(gōng)业股(gǔ)份有限(xiàn)公司(sī)（以(yǐ)下简称公司）在上(shàng)交所网(wǎng)站发布(bù)关于实施“嵘(róng)泰转债”赎回暨摘(zhāi)牌(pái)的公告称，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个(gè)交易日为2023年5月(yuè)4日(rì)，自2023年5月(yuè)5日(rì)起(qǐ)将停止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布(bù)4次提示(shì)性公告。2023年5月(yuè)5日(rì)早盘(pán)，因(yīn)技(jì)术原因，该可转(zhuǎn)债(zhài)仍挂(guà)牌交易。上交所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施停牌(pái)。经统计，嵘泰转债在匹配成(chéng)交(jiāo)阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交易(yì)规则》第一百(bǎi)三十条等(děng)相关规定，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债2023年5月(yuè)5日相关匹配成交取消，交易(yì)无效，不进行(xíng)清算交收。嵘泰转债的转股和赎回不受影响，正常(cháng)进(jìn)行。

　　对于该事(shì)件的发生(shēng)，上(shàng)交所深(shēn)表歉意，并(bìng)将妥善处置(zhì)后续事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹

　　在宏观利(lì)空阶段(duàn)性出尽后，市场情绪有所回(huí)暖，叠加油脂(zhī)市场基本面迎(yíng)来改善，“五(wǔ)一”假(jiǎ)期过后，油脂(zhī)市场连涨两(liǎng)日(rì)。昨日，棕榈油主力(lì)合(hé)约2309以(yǐ)3.39％的涨(zhǎng)幅领(lǐng)涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随(suí)美联储继续加息(xī)预期以及欧(ōu)美银行(xíng)业危机(jī)的继续(xù)发酵，国际(jì)原油价格(gé)大幅下挫，外围市场环境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联储如预期加息25个基点，这是本轮加息周期(qī)的第十次加息，也(yě)可能是本轮紧(jǐn)缩周期的(de)终(zhōng)点。同时，欧洲央(yāng)行周四决定放慢加息步伐(fá)。在外(wài)围利(lì)空阶段性出尽后，大(dà)宗商品市场情(qíng)绪出现反弹，油脂价(jià)格在(zài)假期开盘(pán)走弱后也迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油料(liào)分析(xī)师(shī)巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产地供给(gěi)偏紧，同(tóng)时国(guó)内棕榈油库存连续下降支撑盘面(miàn)走强，菜(cài)油紧(jǐn)随其后，而豆油因5—6月大豆到(dào)港压力(lì)涨幅(fú)相对(duì)有(yǒu)限。

　　在(zài)光大期货研究所油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市场的强力(lì)反(fǎn)弹(dàn)是由基本面的改善推(tuī)动的。她表示(shì)，一方面源于餐饮端的利(lì)多预期。油(yóu)脂相关上(shàng)市企业一季度业绩大增，多因为销(xiāo)量上涨(zhǎng)和毛(máo)利率提升共(gòng)同推动；“五(wǔ)一”旅游出行火爆，交通运输部数(shù)据显示，假期前三天日(rì)均发送(sòng)人数和2019年(nián)、2021年基本持平(píng)。这意味(wèi)着油脂(zhī)餐饮端消费亮(liàng)眼，假(jiǎ)期后(hòu)，现货普遍(biàn)存(cún)在一(yī)轮补库需(xū)求。未来很(hěn)长一段时间，餐饮端将持续成为支撑油(yóu)脂需求的重(zhòng)要力量(liàng)。另一方面，国内大(dà)豆压榨企业5月上(shàng)旬仍出现不同程(chéng)度的停(tíng)机(jī)计划，市场现(xiàn)货供应仍有偏(piān)紧张情(qíng)况，豆油累(lèi)库速度(dù)放缓(huǎn)；而棕榈油方面，产地库存(cún)出现超预期下降。GAPKI数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，印(yìn)尼棕榈油2月库(kù)存环比下(xià)降15％至264万吨，其中(zhōng)产量(liàng)425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼国内消费180万吨(dūn)，分项数据(jù)和1月几乎持平。机(jī)构(gòu)预期马来西亚(yà)棕榈油4月产量(liàng)环比增0.9％至130万吨，出口环(huán)比下(xià)降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推(tuī)算4月库(kù)存环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，海外(wài)市场方面，受到(dào)马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油库存减少(shǎo)的预(yù)期支(zhī)撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货(huò)价(jià)格在本(běn)周累计上涨超(chāo)7％。“节前(qián)马来(lái)西(xī)亚棕榈油整体(tǐ)数据偏弱(ruò)，出口月度环比下降(jiàng)，且产量降幅不足，导致市场情绪略显悲观(guān)。但在价(jià)格(gé)持(chí)续下跌后(hòu)，利空(kōng)落地效应以(yǐ)及机(jī)构对(duì)于4月马(mǎ)来(lái)西(xī)亚棕榈油库存(cún)预估超(chāo)预期下降的乐(lè)观情绪，推动期价快速(sù)反弹，而库存(cún)预估下降的原因来自(zì)于马来西亚国内消费需求(qiú)的(de)增(zēng)加。”中辉期货油脂油料(liào)分析师贾晖表示，外盘带动内盘(pán)油(yóu)脂价格上行，而豆油及菜油自身基本面供应增加的利(lì)空因素逐步弱化也(yě)对盘(pán)面(miàn)带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起(qǐ)到(dào)主导作(zuò)用？

　　据外(wài)媒报道，周(zhōu)五公布的一项调(diào)查显(xiǎn)示，全球第二大棕榈油生产国——马(mǎ)来西亚截至4月(yuè)底的棕榈油(yóu)库存料(liào)降至11个月以来最低水平(píng)，因产(chǎn)量(liàng)持平且马来(lái)西(xī)亚国内使(shǐ)塑料是不是绝缘体用(yòng)量(liàng)增加。受(shòu)访的九位分析师和贸易(yì)商预估(gū)中值(zhí)显(xiǎn)示，棕榈油库存(cún)料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及(jí)2022年(nián)5月以来(lái)最低水平(píng)。

　　与此同(tóng)时，国内(nèi)棕榈油库存也(yě)由升转降(jiàng)，刷新5个半月的最低(dī)水平。中(zhōng)国粮油商务网监测数据(jù)显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油(yóu)库存(cún)总量为(wèi)77.9万吨，较(jiào)上(shàng)周(zhōu)减少(shǎo)4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万吨(dūn)。其中24度及以下(xià)库存(cún)量为73.6万吨(dūn)，较上(shàng)周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国内棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存(cún)都在下降，但(dàn)原因各有不同。马来西亚棕榈油库(kù)存下降的主要原因来自于产量的季节性减产以及印尼国内出(chū)口(kǒu)政策限制导致的棕榈油出口较好。而国内棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)大幅下(xià)降，主要是受到年初国(guó)内疫情防控措施优化调整(zhěng)带来的餐饮(yǐn)消费的增加，同时豆棕现货价差高位运行导致棕榈(lǘ)油替代性(xìng)能大大增(zēng)强，也进一步刺激(jī)了(le)棕(zōng)榈油的消费。

　　虽然马来西(xī)亚及(jí)中(zhōng)国棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存下降，但由于印尼5月(yuè)出(chū)口政策出(chū)现调整，将允许更(gèng)多的棕(zōng)榈(lǘ)油出口(kǒu)，市(shì)场对于马来西亚棕榈油5月出口数(shù)据(jù)保持谨慎(shèn)态度。中国和(hé)印(yìn)度作(zuò)为全球主要的棕榈(lǘ)油(yóu)进口国，虽(suī)然库存都不同程度下降，但都仍(réng)处于历史(shǐ)较高(gāo)水(shuǐ)平，若(ruò)棕榈油价格上涨，将(jiāng)抑制其消费和进口积极性(xìng)。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据(jù)侯雪玲(líng)介绍，对于棕榈油产(chǎn)地来(lái)说，每年(nián)的(de)1—4月属于去库周期(qī)，因产量(liàng)处于(yú)年内低位(wèi)，无(wú)法(fǎ)满(mǎn)足当月需求(qiú)。今(jīn)年4月国际(jì)豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈(lǘ)油出(chū)口需求(qiú)差，但依然没有扭(niǔ)转去库趋(qū)势。可以(yǐ)说，产量绝(jué)对水平低是去(qù)库的主要原因。后期随着(zhe)产量季节(jié)性增加，棕榈油重新(xīn)累库也是必然(rán)趋势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认为，棕榈油的(de)去库更多是供需(xū)双(shuāng塑料是不是绝缘体)重推动的结果。随着产地(dì)挺价，进(jìn)口(kǒu)利(lì)润(rùn)差，棕榈油到港(gǎng)压力下降，月均到港量30万吨(dūn)左右。更为(wèi)重要(yào)的是，国内油(yóu)脂(zhī)餐(cān)饮需求旺(wàng)盛，随着气温(wēn)升高，棕榈(lǘ)油使用限制减少，棕(zōng)榈油表观消(xiāo)费同比几乎翻倍(bèi)。国内棕榈油(yóu)要想重新累库，需要进(jìn)口增(zēng)加(jiā)，也就(jiù)是说进口(kǒu)利(lì)润打开，产地让利，这至少需(xū)要(yào)产地库存压力明显恢复(fù)才有可(kě)能。因此，未来产(chǎn)地的累库必(bì)将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况(kuàng)来看，短期内缺乏(fá)明显利(lì)多因(yīn)素驱(qū)动，因此棕榈油上(shàng)涨缺乏可持(chí)续性。不过(guò)，从更(gèng)长(zhǎng)的(de)年(nián)度时间周期(qī)来看，在厄(è)尔尼诺气候(hòu)的预期下(xià)，棕榈油有(yǒu)望逐步进(jìn)入中期企稳阶段。后续(xù)需要密切关注厄尔(ěr)尼诺(nuò)气候的发(fā)生和持续(xù)情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多市场人士看来(lái)，今年仍是(shì)“宏观(guān)大年(nián)”，宏观层面对于大(dà)宗商(shāng)品的(de)影响(xiǎng)仍(réng)然起到主导作用。那么，对于油脂市场(chǎng)来说(shuō)是这样吗？

　　“美联储加息(xī)周(zhōu)期(qī)接近尾声，欧洲央行(xíng)在周四也(yě)放慢了激进紧缩的步伐(fá)。在外(wài)围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗(zōng)商(shāng)品市场情(qíng)绪出现反(fǎn)弹。不过，随着美联储会(huì)议的结束，市场焦点仍将集中(zhōng)在美(měi)国银(yín)行业的任何可能的风险(xiǎn)蔓延，对此仍需保(bǎo)持谨慎态度。对(duì)于油脂(zhī)来说，目前基(jī)本(běn)面仍然多空交织。当前年度加拿大油菜籽(zǐ)的(de)丰(fēng)产(chǎn)对国内市(shì)场的压力持续存在，5—6月进口大豆(dòu)大量到港的预期对豆系品种带来压力，另外国内棕榈(lǘ)油整体库存偏(piān)高也(yě)使(shǐ)得油脂整体的行情难以(yǐ)表(biǎo)现得特(tè)别强势。不过，油(yóu)脂的估值在(zài)偏低的油粕比和当(dāng)前(qián)年度南美大豆的减产预(yù)期的逐渐兑(duì)现背景(jǐng)下，又显得处于偏低水平。在此情况下，油脂似乎难以表(biǎo)现出独立(lì)走势，单边行情仍将比较多地被(bèi)宏观(guān)因素主导。”巩力赫表示。

　　而在(zài)贾晖看(kàn)来，由于美联储(chǔ)加息已经在市场(chǎng)预期当中，因(yīn)此对大宗商品市(shì)场(chǎng)的利空(kōng)影响有限。对于油(yóu)脂市场来说(shuō)，虽然(rán)生(shēng)物柴油消费占比不低(dī)，比如棕榈油工业消费(fèi)占到产量30％以(yǐ)上，欧盟工业(yè)消费和食用消费各占一(yī)半，但各国生物柴油(yóu)政策(cè)比(bǐ)例一段时期内是固定的(de)，不会(huì)因为原(yuán)油(yóu)及宏观市场的波(bō)动(dòng)，而出现生物柴油产量的大幅波动，加上油脂食用作为消费(fèi)必需品，宏观因素(sù)影响有限，因此油(yóu)脂自身基本(běn)面(miàn)对价格(gé)波动仍然将(jiāng)起到主导作用。

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