如果要论(lùn)二(èr)季度(dù)迄今，全(quán)球股票市场(chǎng)中(zhōng)最为靓丽的一(yī)道“风(fēng)景(jǐng)线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五(wǔ)（5月19日），日经225指数(shù)进(jìn)一步强势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点(diǎn)，创下(xià)了自(zì)1990年8月以来(lái)的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些时候，东证指数(shù)已经(jīng)率先创下了1990年8月3日(rì)以来的最高收盘点(diǎn)位(wèi)。

　　多组对比(bǐ)可以显示出日(rì)股今(jīn)年(nián)以来的(de)强(qiáng)势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了标普500指(zhǐ)数约9％的(de)涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨(zhǎng)幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短(duǎn)到二季度迄今的短短一(yī)个半月，日股(gǔ)的涨幅更是在(zài)全球主要股指(zhǐ)中(zhōng)几无敌手……

　　日股为何能(néng)一举领(lǐng)涨全球？对于(yú)许多(duō)国际(jì)市场的投资(zī)者(zhě)而言，近来提到日股的优异表(biǎo)现，脑海中第一(yī)时间(jiān)浮现出的，无(wú)疑(yí)都(dōu)是“股神(shén)”巴菲特在上月对日本市场表现出的(de)强烈投资意愿。正是巴菲特(tè)进一步增持了日本五大(dà)商社仓位，令越来越多的业内(nèi)人士开始注意到这(zhè)一全(quán)球第三大(dà)经济体的巨大投(tóu)资机会。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了(le)“股神”的(de)青睐吗？

　　答案显然(rán)没那(nà)么简(jiǎn)单！事(shì)实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票(piào)团(tuán)队联(lián)席主管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特的(de)出现让日(rì)股(gǔ)变得吸(xī)引人。巴菲特所(suǒ)看到(dào)的（机会）其实也正(zhèng)是其他(tā)人眼(yǎn)下正在看到的，人们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因素在推动着日股上涨(zhǎng)？“干(gàn)货”其(qí)实(shí)有很(hěn)多(duō)……

　　狂热(rè)的外(wài)资买(mǎi)需(xū)

　　根据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchan没有罩子的瑜伽老师，瑜伽老师没带胸罩ge）的数据显示，外国投(tóu)资(zī)者目(mù)前已经连续第六周(zhōu)成为(wèi)了(le)日本(běn)股票的净买(mǎi)家。在此期间，外(wài)国投(tóu)资者(zhě)大举(jǔ)涌入了日股(gǔ)股(gǔ)票和期货市场，净流入逾300亿美(měi)元，是(shì)过去10年(nián)最大规(guī)模的资金流入之一(yī)。

　　根(gēn)据交(jiāo)易所(suǒ)的(de)数(shù)据，在截至5月12日的最近(jìn)一(yī)周内，海外交易者(zhě)又净(jìng)买入了(le)价值7810亿日元（约合(hé)57亿美元）的(de)股票和期货(huò)。

　　杰富(fù)瑞日本股票(piào)策略(lüè)师(shī)Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济学”时代初期(qī)以来，他(tā)就从未见过外国投(tóu)资(zī)者对(duì)日本如此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统不稳(wěn)定和信用紧(jǐn)缩风险的笼(lóng)罩(zhào)下，越(yuè)来越(yuè)多(duō)的(de)海外投(tóu)资者似(shì)乎看到(dào)了日本股市(shì)作为避险(xiǎn)地的(de)“稳定性(xìng)”。日本(běn)股(gǔ)票给(gěi)人的(de)长期低迷(mí)印象正(zhèng)在(zài)减弱，持续稳定(dìng)在(zài)1美元兑换130日元的日(rì)元汇率、以及股神巴(bā)菲特对(duì)日本五大商社的增持，也令不少(shǎo)海外(wài)投(tóu)资(zī)者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就表示(shì)，近(jìn)来已受到了越(yuè)来越(yuè)多(duō)平时不太(tài)关注日本市场的海外投资者(zhě)的(de)咨询。不(bù)少海外投资(zī)者(zhě)在看到日本(běn)股市的涨幅(fú)超(chāo)过(guò)美(měi)股后，开始调查其中的原(yuán)因，他(tā)们(men)的建仓买入又进(jìn)一(yī)步促使股市上涨，形(xíng)成了目前的良性循环(huán)。

　　一个值(zhí)得留意的(de)现(xiàn)象(xiàng)是，在巴菲特上月公开表(biǎo)态力挺日股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在(zài)内华尔街资本也已相(xiāng)继造访日(rì)本。这些海外资(zī)金有意复制巴(bā)菲特的(de)策略，通过低成本日元融资押注高(gāo)股息(xī)日(rì)元资产。

　　其实，巴菲特在(zài)日本五(wǔ)大(dà)商社上的加大投资，也存在着在国际市场上分(fēn)散投资对象的想法。虽(suī)然巴菲特(tè)相信美国的增(zēng)长潜力，但(dàn)过度集(jí)中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市(shì)的回报率是(shì)在波动(dòng)性远(yuǎn)低于美国科技(jì)股的(de)情(qíng)况下(xià)实现的。这意(yì)味着日本(běn)股市对美国投资者来说应(yīng)该颇有吸引(yǐn)力。对美国债务上限的担忧可能也刺(cì)激了一些(xiē)“末(mò)日准备者(zhě)”涌入日本股市，以此(cǐ)作为避(bì)险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份报告中也表示，“外资的回归是日本股(gǔ)市(shì)复(fù)苏(sū)的重要标(biāo)志。（我们(men)）将继(jì)续对日本股票维持(chí)超配，并偏向银(yín)行、金融(róng)和价值股的投(tóu)资。”

　　深层次的企业治理变革(gé)

　　当然(rán)，在(zài)海外(wài)投资者(zhě)今年对日本产生兴(xīng)趣之前，他们此前在(zài)这片“失落(luò)地带”曾经历过长达数(shù)十年虚(xū)假的曙(shǔ)光和令人失(shī)望的低回报。那么(me)这(zhè)一(yī)次，即便有(yǒu)着(zhe)避险和(hé)多元(yuán)化分散投资的需求(qiú)，他(tā)们(men)又为何铁了心一定(dìng)要(yào)来日(rì)本市(shì)场？日本市场的吸(xī)引(yǐn)力就(jiù)一(yī)定远超全球其他地区(qū)吗？

　　这便(biàn)不得不(bù)提(tí)日本市场眼下(xià)正(zhèng)经历的一(yī)场(chǎng)“蜕变”了(le)！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本(běn)轮上(shàng)涨(zhǎng)的主(zhǔ)要原因(yīn)还源(yuán)于(yú)治理标准的提高，以及企业部门推(tuī)动向股东返还(hái)现(xiàn)金。日本多年的公(gōng)司治理改(gǎi)革(gé)已开始见(jiàn)效，这项改革最初由已故前首相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企(qǐ)业的派息已大幅(fú)增加，在(zài)截至今年3月的财年中，日本(běn)企(qǐ)业宣布的回购(gòu)规模已飙升(shēng)至9.7万(wàn)亿日元（合714亿(yì)美元(yuán)）的历(lì)史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本(běn)公司(sī)资产负债(zhài)表上有(yǒu)净(jìng)现(xiàn)金，而美国(guó)的这(zhè)一比例(lì)只有20％多一点；东(dōng)证指数(shù)成分(fēn)股(gǔ)公(gōng)司中约有54％的公司(sī)股价低于(yú)每股账面价(jià)值，而标普(pǔ)500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市(shì)净率等估值指标(biāo)来看，这就为日(rì)本股(gǔ)市(shì)提供了(le)更(gèng)坚实的底部和(hé)更高的(de)上(shàng)限。

　　今年(nián)3月底，东京(jīng)证券交(jiāo)易(yì)所为了改变股价跌破每股净资产——市净率(lǜ)低于(yú)1倍(bèi)的(de)情(qíng)况，还请(qǐng)求上市企业在意识到资本成本的前(qián)提下推进经营并公布(bù)改善方案等。

　　与此相呼应(yīng)的(de)行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日(rì)实(shí)现市净率超过1倍”的中期经营计划(huà)和股票回购，股价随后大(dà)涨近4成。清水(shuǐ)建设株式(shì)会社4月下旬(xún)也宣布了上限200亿日元的(de)股票回(huí)购(gòu)和积极压缩政策性持股的方针，该公司股价(jià)随后上(shàng)涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三菱商(shāng)事(shì)在(zài)内的日本龙头(tóu)企业(yè)在近期公布财(cái)报时，也均宣布(bù)了新的股票回购计划(huà)。不少分析师预(yù)计，到今年5月底，各日本上市(shì)公司的回购规模将(jiāng)进(jìn)一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票(piào)策略师(shī)Bruce Kirk表示(shì)：“（东京(jīng)证交(jiāo)所）主题正(zhèng)引起(qǐ)许多海外投资者的共鸣，他们开始看到这方面的有利证据。在交易所这(zhè)些变化的推动(dòng)下，许(xǔ)多公(gōng)司正在(zài)回(huí)购股份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在(zài)定(dìng)期公开会议之前(qián)与股(gǔ)东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股票(piào)主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交(jiāo)所(suǒ)的鼓励(lì)意味着(zhe)“过去两(liǎng)年(nián)在这没有罩子的瑜伽老师，瑜伽老师没带胸罩(zhè)方面发生的(de)事情比过去30年还要多(duō)”，这是股市充满活力表(biǎo)现的最大(dà)单一原因。他们对提(tí)高(gāo)股(gǔ)本回报率有(yǒu)着(zhe)坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽松的(de)货币政策和日本(běn)相(xiāng)对稳(wěn)健的经济基本面，显然也对日(rì)股的表现构(gòu)成了提振。

　　尽管新行长植田(tián)和男上月已走马上任(rèn)，但日本央行暂时仍未改变(biàn)其大规模的货币宽松路线。即便日本通货膨胀率(lǜ)超过了央行2％的(de)目标，但植田和男依然强调(diào)，“还(hái)不能(néng)放心地说通胀（达到(dào)了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行今年上(shàng)半年(nián)还在持续加息，并(bìng)已被迫在(zài)物价与经济稳定之间作出(chū)艰难抉择。继(jì)续宽松的日(rì)本央行眼下依(yī)然(rán)处(chù)于能让海外投资者放心购(gòu)买的状态(tài)。

　　日(rì)本宏观(guān)经济的表现目前也相对更为(wèi)稳(wěn)健(jiàn)。日本内阁府17日(rì)公布的数(shù)据显示，今年前三(sān)个(gè)月日本国内生产(chǎn)总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下(xià)了近三个季度以来新(xīn)高。

　　日本国家旅游局表示，受(shòu)益于中国(guó)放(fàng)宽旅行限制，4月商(shāng)务和休闲外(wài)国游客人数从此前的(de)182万(wàn)攀升至195万。高盛策(cè)略师在(zài)报告(gào)中指出(chū)，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出计划和日(rì)本(běn)央行持续(xù)宽松等积极(jí)因素(sù)，日本这(zhè)个世(shì)界第三(sān)大经济体的前景十分(fēn)强劲。

　　值得一提的是，从(cóng)经(jīng)济(jì)合作(zuò)与(yǔ)发展组织的经(jīng)济前景指数来看，日本目前是七国(guó)集团中唯(wéi)一(yī)一(yī)个超(chāo)过(guò)临界线100的(de)。

　　日本第(dì)三大在线经(jīng)纪商Monex的首席策(cè)略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业(yè)的业绩似(shì)乎相当不错(cuò)，重要(yào)的(de)汽车行业(yè)预计利润将增(zēng)长。以内需为(wèi)导向(xiàng)的(de)企业正受益于入境(jìng)游增长的前景，而大型银行也获得了丰(fēng)厚的收益。预计日本(běn)股市到今年年底将进一步上涨10％或(huò)更(gèng)多。

　　里(lǐ)昂(áng)证(zhèng)券也认(rèn)为，日(rì)本(běn)股市(shì)今年的涨势或(huò)将(jiāng)延(yán)续下去，因盈利增长、股票回购和(hé)估值仍处(chù)于低位吸引了买家，巴菲特的认可(kě)、公司治理的改善均(jūn)提振(zhèn)了(le)市场，而企(qǐ)业财报的不俗表(biǎo)现或有(yǒu)望成为最新的上行催化剂。

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