银行业危(wēi)机再现？

　　昨夜美股开盘(pán)不久，第一共(gòng)和银行盘中跌幅(fú)一度扩(kuò)大至超(chāo)过40牛剖层皮革是不是真皮，牛皮革是什么材质％，经历至少(shǎo)五次(cì)停(tíng)牌，股价再刷新历史新低(dī)，市(shì)值一度跌破10亿美元。

　　据英国《金融时报》报道，知情人士说(shuō)，几(jǐ)个星期(qī)以来(lái)，第(dì)一共和(hé)银行(xíng)已在为(wèi)其部分业务(wù)寻(xún)找买家(jiā)，但潜在的收购方担心承担(dān)过多(duō)风险(xiǎn)。目前可能(néng)的(de)解决方案是，向近期曾为第一共和银行注资(zī)300亿美元(yuán)的(de)大型(xíng)银行寻求帮(bāng)助，或者由美(měi)国联邦存款保险公司接管该银行，并为所有存款提供政府担保。

　　而据(jù)CNBC援引消息人士报道，白宫或美(měi)国财政部无(wú)意(yì)干预该银行的状(zhuàng)况(kuàng)。

　　CNBC财经记(jì)者和市场新闻分析(xī)师David Faber说，他目前不知(zhī)道这家(jiā)银行能否在未来的日子继续经营(yíng)下去，也不知道联(lián)邦存(cún)款保险公司是否会(huì)对此家银(yín)行发表“破产声明”。但他说(shuō)：“解决方案（可能是联邦存(cún)款保险公司(sī)的接管）目前正变(biàn)得越(yuè)来(lái)越有可能，因为第一共和银行找到(dào)买家(jiā)的(de)机会‘几乎为零’。”

　　商品方(fāng)面，今天(tiān)凌晨(chén)，美、布两(liǎng)油日内跌幅(fú)快(kuài)速(sù)扩(kuò)大至3％。

　　有(yǒu)市(shì)场(chǎng)评论称，尽管此前API报告显示美国上(shàng)周原(yuán)油库存(cún)降幅大(dà)于预期，由于(yú)市场消化(huà)了疲弱的美国(guó)经济数据(jù)，对美国经济衰(shuāi)退(tuì)的担忧增加，油价周(zhōu)三延(yán)续(xù)前(qián)一(yī)交易日的跌势，目前(qián)已经抹去了(le)自欧佩(pèi)克+4月初宣布进一(yī)步(bù)减产以来(lái)的全部涨幅(fú)。

　　截至今晨收盘，第一(yī)共(gòng)和银(yín)行收跌近30％再创历史新低，最新(xīn)报道称，美国联邦存款保险公司FDIC威胁下调该行评级，将限制第(dì)一共和银行(xíng)从美联储取(qǔ)得融资的渠(qú)道。

　　原油方面(miàn)，WTI 6月原(yuán)油期货收(shōu)跌3.59％，报(bào)74.30美元(yuán)/桶(tǒng)；布伦特(tè)6月原油期(qī)货收(shōu)跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了(le)自OPEC+本月初因需求低迷(mí)而减产带(dài)来的价格涨幅(fú)。

　　美联(lián)储5月加息路(lù)径“扑(pū)朔(shuò)迷(mí)离”

　　宏观层面风险不断，让美联储5月(yuè)的(de)加息路径变得“扑朔(shuò)迷离(lí)”。一(yī)边是仍然高(gāo)企(qǐ)的通胀，一(yī)边是银(yín)行(xíng)系统危机以及(jí)由(yóu)此扩大的经济衰退阴霾，美联储会如何选择，无疑是市场最引(yǐn)人瞩(zhǔ)目的(de)焦点(diǎn)。

　　在广州金控期货研究所副总经理(lǐ)程(chéng)小勇看来，对(duì)于(yú)美联储货币政策，大概率还是维持加息的大(dà)方向，只不(bù)过加息力度(dù)会维持25个(gè)基点，不会像去年那(nà)样以50个(gè)基点的大力度加息。

　　“首(shǒu)先，考虑到(dào)美(měi)国(guó)通(tōng)胀具有很强的粘性，当前核心通胀增速(sù)依旧处于(yú)历史高位，3月(yuè)高达5.6％，较(jiào)此轮高(gāo)点(diǎn)仅仅回落了1个百分点，‘通胀中的通胀’3月住房租金价格指数增速(sù)高达8.3％。其次，尽管高(gāo)利率和美(měi)国银行(xíng)业(yè)危机引(yǐn)发了经济减速，但是(shì)据我(wǒ)们测算(suàn)当前美(měi)国私人(rén)部门资产负(fù)债(zhài)表受冲击的影响大约将(jiāng)在(zài)三、四季(jì)度出(chū)现，短期(qī)经济减速不至于(yú)引发美联储货币政策转(zhuǎn)向。从历史上美联储加息的经(jīng)验(yàn)来看(kàn)，高通胀下(xià)的美联储(chǔ)加息并不会因经(jīng)济减速而转向。此外，美(měi)国地区银行(xíng)担(dān)忧(yōu)引发银行股(gǔ)大跌，但由于当前(qián)美国商业银行危机主要是(shì)资产负责错配，并(bìng)非如2007年次(cì)贷(dài)危机时那样的(de)产品层(céng)层(céng)嵌套和加杠杆导(dǎo)致危机爆发时(shí)过渡去杠杆，金融市场(chǎng)系统性(xìng)风(fēng)险暂难发生。”程小勇表示。

　　混沌(dùn)天成期货研(yán)究院首席宏观(guān)分(fēn)析师赵(zhào)旭(xù)初同样认为，由美国银行业“爆雷”引(yǐn)发系统性(xìng)风险的(de)可能(néng)性是较小的，基(jī)于此，美联储也不(bù)会轻(qīng)易改(gǎi)变(biàn)“显著控制通胀”的目标。“从硅(guī)谷银(yín)行的事件来看(kàn)，政(zhèng)策部(bù)门应对危机的速度和积极性非常高(gāo)，在这(zhè)种形(xíng)式下(xià)，去押注(zhù)系(xì)统性风险发(fā)生概率比较(jiào)低的。对于通(tōng)胀率，当(dāng)前市场(chǎng)主(zhǔ)流(liú)的预测对5月CPI是4％，即(jí)便到(dào)了(le)市场认为有一定降息概率(lǜ)的7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是出现了几乎失控的风险，如金融(róng)机构或者(zhě)非(fēi)金(jīn)融企(qǐ)业大面积的‘爆雷(léi)’，否则在(zài)这个(gè)通胀水平预(yù)测下，美联(lián)储是不会在7月份(fèn)就去做(zuò)降息(xī)操作的。”他(tā)说。

　　据外媒报道，对(duì)于美国通胀(zhàng)将从几十年来的最高水(shuǐ)平进(jìn)一步回(huí)落多少这一争论，全球知(zhī)名机(jī)构的(de)基(jī)金经理们也开始(shǐ)产(chǎn)生分(fēn)歧。其中，一(yī)方是安联环球(qiú)投资和西部(bù)信托等(děng)公司认为，美联储(chǔ)和(hé)其他央行将在加息方面取(qǔ)得胜利，即使这意(yì)味着继续加息、控制通胀(zhàng)到2％的目(mù)标可能会让经济陷入衰退。而另一方面，贝莱德(dé)和DoubleLine等公司(sī)则质疑，面对粘性(xìng)极强的通(tōng)胀，美联储和(hé)其他(tā)央行(xíng)的政策(cè)制定者是否真的愿意冒让数百万(wàn)人失业的(de)风险，换句话说(shuō)，央(yāng)行们最终可能不得不做出妥协，容(róng)忍高于(yú)目标的通胀(zhàng)。

　　相关(guān)数据显示(shì)，4月美国消(xiāo)费者信心指数降至了101.3，为(wèi)去(qù)年7月以来最低(dī)水平。对此，程小勇表示，从美国居民消费来看，高利率和银行业信(xìn)贷收紧导致消费者(zhě)信心指数下降，消费支出增速放缓是确定性(xìng)事件(jiàn)，说明未来美国经济继续减速(sù)也是大概率事件。然(rán)而，由(yóu)于美国居民消费支出(chū)增(zēng)速虽然在下滑，但在2月还是维持正增长，使得市(shì)场避险情绪短期虽有升温，但不至于(yú)出发市(shì)场(chǎng)系统(tǒng)性泡沫，通(tōng)过(guò)贵金(jīn)属温(wēn)和反弹也可以验(yàn)证(zhèng)这一点。不过，随着(zhe)美(měi)国居(jū)民利息支出占可支配收入的比例(lì)越(yuè)来越高，未(wèi)来并不排除由于经济严重减速(sù)加(jiā)快导致大规模恐(kǒng)慌再现的情(qíng)况出现(xiàn)。

　　“消费者信心的下降和最(zuì)近的美国居民(mín)部(bù)门(mén)信用卡(kǎ)违约率上升是相(xiāng)匹配的，在(zài)高(gāo)通胀高利率经(jīng)济下行的环境下，居民部门的资产(chǎn)负债表和收入(rù)状况边际上会有(yǒu)恶化(huà)也是情理(lǐ)之中(zhōng)；但美(měi)国居民部门已经(jīng)经(jīng)过(guò)了十年的去杠杆，本身资产负债(zhài)处于一个相对健康的状况，这也(yě)是为何即便消费(fèi)信心在恶化，即便银行利率(lǜ)在飙升，美国居民部门的(de)消费贷款仍然(rán)在(zài)继续(xù)扩张，这显示着(zhe)美国居民(mín)部门的(de)需求(qiú)牛剖层皮革是不是真皮，牛皮革是什么材质仍然(rán)十分(fēn)有韧性。”赵旭初(chū)表示(shì)。

　　在赵旭(xù)初(chū)看来(lái)，当前市场(chǎng)避险情(qíng)绪的催化有两(liǎng)方面的背景(jǐng)，一是(shì)按照历史经验看，海外加息结束到降(jiàng)息之间就是一(yī)个(gè)容易出风险(xiǎn)的时间(jiān)段；二(èr)是能够激(jī)发风险偏好的中国这边的复苏环比高点已经看(kàn)到，同(tóng)比高点(diǎn)接近(jìn)看到(dào)，在中国没有更多刺激(jī)政策的情况下(xià)，市场对全球(qiú)经济的预期想要进一步边际改善是比较(jiào)困难(nán)的。

　　“在这(zhè)样的背景下，近日(rì)A股(gǔ)的(de)主线题材下跌与(yǔ)海(hǎi)外银行业(yè)危机共(gòng)振(zhèn)成为了一个激(jī)发避险情绪升级的导(dǎo)火索。”赵旭初认为，今年(nián)大的(de)宏观(guān)周期和前几年有所不同，国内(nèi)和海外出现明显的周期背离，且海外(wài)的(de)政策(cè)部门应对危机的速度又很(hěn)快，所以不至于(yú)出现(xiàn)单边的持续性共振，这就导致各类风险(xiǎn)资产难以出现(xiàn)大幅(fú)度的(de)流畅单边(biān)行情(qíng)，比较合适的操作思路应该是“在下跌时不过分恐慌、在(zài)上涨时也不过分乐(lè)观”。

　　宏观(guān)环(huán)境(jìng)走弱 有色金属全线(xiàn)下行

　　在(zài)宏观环境(jìng)偏弱的影响下，昨日(rì)的有色金属板块全面下行(xíng)。沪铜主力(lì)合约2306大幅(fú)下挫1.09％，沪(hù)铝主(zhǔ)力合(hé)约2306微跌0.48％，沪锌主(zhǔ)力合(hé)约2306走(zǒu)低0.91％，沪镍(niè)主力(lì)合(hé)约2306收跌1.93％，沪锡主(zhǔ)力合约2306大跌2.14％，只(zhǐ)有沪铅主力(lì)合约2306微(wēi)涨0.23％。

　　光(guāng)大期(qī)货研究所有(yǒu)色金属研究总监(jiān)展大鹏表示，整(zhěng)体来看(kàn)，有色金属的全面下(xià)行有两个利空(kōng)背(bèi)景和一个触发因素，一是临近美联储5月份议(yì)息会议，加息25个(gè)基(jī)点的概率升至高(gāo)位，市场(chǎng)表现出谨慎情绪；二是面临国内(nèi)五一假期，资(zī)金提前(qián)流出规避不确定性风险；三是前一(yī)晚欧(ōu)美(měi)银行季报(bào)再爆(bào)利空，引发市(shì)场(chǎng)对银行业危(wēi)机蔓延的担(dān)忧，避险情(qíng)绪骤然(rán)升温(wēn)，美股(gǔ)大幅(fú)下挫(cuò)，美元指数(shù)快速回升(shēng)，成为有色(sè)板块全面下行的直接触发因素。

　　“可以(yǐ)看(kàn)出，当前宏观情(qíng)绪对市场(chǎng)的扰动较(jiào)大。市场一(yī)直(zhí)在衰(shuāi)退(tuì)论和加(jiā)息预(yù)期之间摇摆不定。一方面对银行业和全球经(jīng)济前景感(gǎn)到担忧，担心(xīn)陷入衰退(tuì)，衰退(tuì)论升(shēng)温又(yòu)会使得(dé)加息预期(qī)降(jiàng)低。加息(xī)预期(qī)降低后又不得不面对高企的(de)通胀数据，美联(lián)储喊话(huà)加息不应(yīng)停止(zhǐ)，市场又继续预测衰退，周而复始。”国(guó)海良(liáng)时(shí)期货有色金属分析(xī)师何燕艳表示，此外，国内面(miàn)临五一假期，之前看多(duō)需求修复的(de)情(qíng)绪慢慢(màn)平复(fù)，也使得(dé)价格下跌。

　　具体品种(zhǒng)来看(kàn)，何燕艳表(biǎo)示，以铜和铝为代(dài)表的大部分(fēn)品(pǐn)种还在区间运(yùn)行，除了锌的空头势(shì)头较(jiào)为明显，而镍和(hé)锡则是(shì)辗转反(fǎn)弹状态。

　　展大鹏表示，二季度是有色金属的传统旺季，4月的开局延续了需求的强预(yù)期(qī)，有色一度出现(xiàn)触(chù)底反弹(dàn)和冲高预期(qī)，但随着4月旺(wàng)季(jì)过半，市场却出现不一样的声音。一是精炼铜及(jí)再(zài)生铜制杆、铝材加工和镀锌板等行业样本企业开(kāi)工率(lǜ)却出现接连下(xià)降，社(shè)会(huì)库存(cún)虽然持续去化(huà)，但速度(dù)较(jiào)3月份明显放缓；二是部(bù)分(fēn)下游加工企业订单难以(yǐ)为(wèi)继，且产(chǎn)成品库存较往年出(chū)现小幅累积，这也就意味(wèi)着之前的“强预期(qī)”出现“弱兑现”的情况，或者说3月份的高开工透支(zhī)了部分旺季的需求(qiú)。

　　“对铜价来说，海(hǎi)外‘衰退+加息’的宏(hóng)观(guān)环境(jìng)并不支(zhī)持价格高走(zǒu)，同时国内劳动节假(jiǎ)期即将到来，资金从有色市场(chǎng)流出规(guī)避不确定性风险，价(jià)格出现回调并(bìng)不意外(wài)，昨日(rì)有色价(jià)格快速回落也(yě)是(shì)近段(duàn)时间对利空因素的集中体(tǐ)现，节(jié)前(qián)宜谨(jǐn)慎。”展大鹏(péng)表(biǎo)示，不过，5月中上旬延续旺季下，需求不会大(dà)幅走弱，因此若价格在节前持续(xù)表(biǎo)现偏弱，下游企(qǐ)业可适(shì)当补库(kù)过(guò)节。

　　何燕艳(yàn)介绍说，从具体(tǐ)的行业(yè)数(shù)据来看，下游需求无疑(yí)是在慢慢复苏的(de)。如房屋竣工面(miàn)积19422万(wàn)平方米，增长(zhǎng)14.7％，较(jiào)上期回(huí)升(shēng)6.7％。但(dàn)是反应在下游(yóu)开(kāi)工(gōng)率上最近几周(zhōu)出现了高位停(tíng)滞，没有(yǒu)进一步的(de)增长，可能和旺季慢慢(màn)过(guò)去也(yě)有关系。此外，4月(yuè)的总体(tǐ)预测(cè)值普遍也没(méi)有高于3月，虽(suī)然下(xià)降(jiàng)数值也不(bù)大，但也(yě)没(méi)能有力提(tí)振需(xū)求。不(bù)过，何燕艳表示，价(jià)格一旦大跌到目前的状态，现货上面(miàn)买盘又会(huì)出(chū)现，错综复(fù)杂之(zhī)下走势也表现的偏振荡(dàng)。

　　“当(dāng)前，宏观面上的市场(chǎng)预期过于一致(zhì)，主流(liú)观(guān)点认为(wèi)加息已近(jìn)尾声(shēng)，最(zuì)坏的时候已(yǐ)经过去，但今年可能不会降息(xī)。我们要警惕这(zhè)种市场过于(yú)一致(zhì)的情况。因为美(měi)通胀高位持续(xù)，美(měi)联储的结果导向很可能使得加息时间或(huò)者幅度超预(yù)期，这样市场就会有超预期(qī)的(de)下跌。最主要的是，有色板块多数品种供应增加(jiā)总体(tǐ)比较确定的，需求跟(gēn)不上供应的增(zēng)速(sù)，整(zhěng)个周期是向下而不是向上。因(yīn)此，我对整个板块还是持中线偏空(kōng)思路(lù)，投资者可(kě)以用振(zhèn)荡的策(cè)略去操作。”何燕艳说。

　　宏观经济(jì)是对(duì)未(wèi)来的预期，更(gèng)多的是反映市场对未来(lái)一个季度、半(bàn)年度甚至(zhì)更(gèng)长(zhǎng)时间的需求预期，展大鹏认为，其对(duì)有色板(bǎn)块的短期或短线影响并不显(xiǎn)著，短期可关注供求现状与(yǔ)价格趋势(shì)的关系以及可(kě)能(néng)突发的风险事件上。“对有色而(ér)言，投资(zī)者(zhě)更多(duō)担(dān)心的是在多空分(fēn)歧(qí)的位置和时(shí)间节点突发(fā)未知(zhī)的风(fēng)险事(shì)件，从而(ér)放大了价格(gé)短线(xiàn)的波动性(xìng)，带来持(chí)仓管理的(de)压力。”他(tā)说。

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