A股“股(gǔ)王(wáng)”之争进(jìn)入白(bái)热化阶段，中国(guó)移(yí)动股价周中(zhōng)创历史新高，一度从独占(zhàn)A股市值榜首近3年的(de)茅台手中抢下“A股之王”的光环，引(yǐn)发市场热(rè)议。截至周五收盘(pán)，茅台最终以(yǐ)微弱优势反超，但(dàn)地位(wèi)已岌岌(jí)可(kě)危。值得注意的是，因中国(guó)移(yí)动在A+H两(liǎng)地上市，若按其A股股(gǔ)本计算则(zé)不过是一场计算上的乌龙，但(dàn)若均(jūn)按照A股股价等数据计(jì)算，则其总市(shì)值(zhí)一度(dù)达2.19万(wàn)亿元，超越(yuè)茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在(zài)数字经(jīng)济、信创(chuàng)、中特估、人工(gōng)智能等一系(xì)列(liè)热点(diǎn)催化下(xià)，中国移动今年股价(jià)累计最大(dà)涨幅已近60%，自去年(nián)上市(shì)以来最近一年股价(jià)累计最大涨(zhǎng)幅(fú)接近翻(fān)倍，而(ér)茅(máo)台股价(jià)则(zé)几乎(hū)仅在原地踏(tà)步。有市场人士(shì)认为，中国移动和茅台这场股王宝(bǎo)座的争夺可能揭示着A股(gǔ)未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡(pào)沫 数字经济(jì)时代(dài)带来预(yù)备(bèi)新股王

　　A股(gǔ)总市(shì)值榜首之争，向来是市场关(guān)注(zhù)焦点(diǎn)，回顾历(lì)史(shǐ)来看，最近十多年来股王(wáng)变迁的背后似乎也反(fǎn)应着国内经济趋势和产业价(jià)值的变化。

　　回溯(sù)2007年中国石油登陆A股时，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳(wěn)居A股第(dì)一，甚至登顶全球资本市场市值之首(shǒu)，得益于当(dāng)时基建大(dà)发展时期，中石油在股王(wáng)的(de)位置上稳坐了八年(nián)，直(zhí)到2015年工(gōng)商银行依托当(dāng)年互联网金融牛市成为新(xīn)锐股王。再后来(lái)，随着我国在(zài)2018年进入消(xiāo)费牛市，开启了(le)此后三年的(de)消费白(bái)马(mǎ)股大(dà)牛市，也成就了如(rú)今贵州茅台股王(wáng)的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇(huì)、勾股(gǔ)大(dà)数据；资料来源：微信公众号市值观察4月17日文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然(rán)茅(máo)台仍一直稳稳领跑(pǎo)，但在高(gāo)端白酒的高(gāo)估(gū)值泡沫下，以及(jí)今年春节后(hòu)白酒(jiǔ)行业的(de)终端动销几乎并未(wèi)达到预期，整(zhěng)个白酒板(bǎn)块经历回调，公司股价(jià)也(yě)现大幅下跌。近日(rì)，中国移动的突然崛起更是(shì)开始对其王位发出了挑战(zhàn)。

　　市场分析(xī)指出，中(zhōng)国移动(dòng)一(yī)度超越贵州茅(máo)台市值这一(yī)历史性事件背后，除了离(lí)不开(k世界上哪个国家女人最开放āi)国(guó)家政(zhèng)策(cè)持续(xù)推进(jìn)的数字经济，与(yǔ)最(zuì)近爆火的人工智(zhì)能两大(dà)概念(niàn)加持，还(hái)有(yǒu)来(lái)自于“中特估(gū)”这个(gè)新概(gài)念的强力(lì)催化。

　　具体来看(kàn)，根据(jù)数(shù)据显示，当前美股市值前(qián)十的上市(shì)公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达(dá)、特斯拉、META均(jūn)为科(kē)技股。有分(fēn)析认为，科技进步已成提升生产(chǎn)力的重要因素(sù)，二(èr)级市场对科技企业的态度能一定程度(dù)显示(shì)出科技企业的竞争(zhēng)力(lì)强度。因此，以中国移动为(wèi)代表的科技股“逼宫”以贵州世界上哪个国家女人最开放茅(máo)台为(wèi)代(dài)表的消费(fèi)股似乎也预示着市场(chǎng)中的(de)积极现象。

　　目前，在我(wǒ)国(guó)经(jīng)济(jì)逐(zhú)渐向(xiàng)数字化深度转型(xíng)的背景下，实力强劲(jìn)并实(shí)现华丽(lì)转身(shēn)的中(zhōng)国移(yí)动，已经逐渐成引领中国经(jīng)济潮(cháo)流的(de)主(zhǔ)力军。信达(dá)证券研(yán)报(bào)表示，公司作为(wèi)国企数(shù)字经济(jì)担当(dāng)，积极布局云计算、IDC、工(gōng)业互联网等创(chuàng)新业务，伴随算力网络(luò)的进一(yī)步(bù)发展，将拉动底层云计(jì)算(suàn)业务的需(xū)求，公司(sī)具备较强的 IDC/云计算业务能(néng)力，正在从(cóng)传统管道运营商向数字(zì)科技领军企业加快跃迁升(shēng)级，有望首先迎来估值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值修复情况来看(kàn)，根据(jù)光大证券4月15日(rì)研报(bào)显示，2022年底以世界上哪个国家女人最开放(yǐ)来，截至(zhì)4月13日，三(sān)大运营商股价涨幅均超过20%，其中(zhōng)中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三者估(gū)值分别修复(fù)至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五年区间平(píng)均(jūn)PB（LF）。以中国移动为(wèi)代(dài)表的(de)三大运营商板块，借助“央企低(dī)估值+数字(zì)经济”成为(wèi)率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场热议。即(jí)很(hěn)长一(yī)段时(shí)间以来，A股市(shì)场(chǎng)一直流传着“茅台魔(mó)咒”的传说，即大多股价超过茅台的(de)上市公司，在风光(guāng)散尽(jǐn)之后往往(wǎng)下场都(dōu)不太好(hǎo)。本次中国移动直接在市值(zhí)上(shàng)超越茅台，结(jié)果(guǒ)是否会不(bù)一样呢(ne)？

　　回看那(nà)些(xiē)中了“茅台(tái)魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的(de)中国船舶，其(qí)在2007年依(yī)托(tuō)船(chuán)舶(bó)业景气度提升，股价超越(yuè)茅台并(bìng)一度突破300元/股(gǔ)，但好景不(bù)长，在(zài)2008年金(jīn)融危机(jī)爆发、船舶业(yè)跌入冰点后极(jí)速(sù)缩水至30元附近，至(zhì)今中国船舶股价维持(chí)在24元左右。此外，海普瑞、神州泰(tài)岳、安硕信息、中(zhōng)文在(zài)线、全通(tōng)教育等多(duō)家公司(sī)股(gǔ)价均超越茅(máo)台，但(dàn)最后的结果不是业(yè)绩暴雷就是(shì)股(gǔ)价毫无(wú)原因跌跌不休(xiū)。

　　可以看出的(de)是，上述(shù)公司(sī)的陨落大部分主(zhǔ)要是(shì)由于(yú)行(xíng)业景气度变(biàn)化以(yǐ)及(jí)股(gǔ)市景气度无法维持。而茅台凭借其(qí)产品稀缺性(xìng)以(yǐ)及长期(qī)稳稳增长的利润(rùn)，最终(zhōng)一次次甩开(kāi)这(zhè)些曾经短暂领先者。对于一家(jiā)企业股价能否持续(xù)上涨以(yǐ)及(jí)维持(chí)高位，市(shì)场普遍观(guān)点(diǎn)还是认为，实际需要(yào)看(kàn)公司的基本面。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞机”之称(chēng)，营收(shōu)规(guī)模超(chāo)茅台约7倍(bèi)的中国移(yí)动，为什(shén)么此前市值(zhí)却一直(zhí)不(bù)如茅台呢？

　　对此，有分析认为(wèi)，大致归(guī)结为(wèi)两个重要原(yuán)因。一方面，茅(máo)台越卖越贵(guì)，但话费越(yuè)交越少。在市(shì)场化的作用下，一(yī)瓶茅(máo)台已经(jīng)冲上3000元左右的高价，而(ér)中国移动虽(suī)掌握着大把的通信类资源，但作为央(yāng)企需要(yào)承(chéng)担“提速(sù)降费”的责任(rèn)，也就(jiù)不能无(wú)拘束(shù)地涨价。另(lìng)一方面即是成(chéng)本方面的问题(tí)，中国移动(dòng)本质作为(wèi)通(tōng)信基础设施(shī)企业(yè)，需要持(chí)续不断的(de)建设投(tóu)入(rù)，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿(yì)元。相比之(zhī)下，茅台就像一门(mén)“躺赢”的生意(yì)，基本不需要如此(cǐ)沉重的资本开(kāi)支，也不需要面临追赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动今年(nián)一(yī)季度的营收是茅台的8倍(bèi)，但净(jìng)利(lì)润却差别(bié)不(bù)大，销售毛(máo)利(lì)率更是有着一个24%另一(yī)个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期来看(kàn)，一(yī)系列信号表明中国(guó)移动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期(qī)的结(jié)束，中国移动此前表示，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年起资本(běn)开支不再增长，2023年计(jì)划资本(běn)开支1832亿元同比下降20亿(yì)元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元(yuán)。据业内人士测算(suàn)，这(zhè)意味着(zhe)届时全年资本开支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重(zhòng)要(yào)的是，随着移动互联网进(jìn)入(rù)下半场，行(xíng)业重心已转向产业互联(lián)网和智(zhì)能化，中国移动加速转(zhuǎn)型下正在抓紧机遇。信达证券研报(bào)表(biǎo)示，中国移动数(shù)字化(huà)转型(xíng)收(shōu)入“第二曲线”不断攀升，去年公司(sī)数(shù)字化转型收入对主营业务收入增量贡(gòng)献(xiàn)达到79.5%，占主营业务收入(rù)比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动(dòng)力。此外，公司(sī)移动(dòng)云收(shōu)入规模实(shí)现新跨(kuà)越，去年移动云收(shōu)入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨(zhǎng)，综合(hé)实力迈入国内业界第一阵营。

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