自2022年底以来，A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)一改(gǎi)颓势，展现(xiàn)出积极回(huí)暖的画风，半(bàn)导体、AI、中(zhōng)特估等主题(tí)层出不穷，基金经(jīng)理(lǐ)也随(suí)之调(diào)仓换股，成为市(shì)场关注焦点。而公募基金2023年(nián)一季报的披露，将明星(xīng)基金(jīn)经理们近期投资动向逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城等基金披露(lù)旗(qí)下基金的2023年(nián)一(yī)季报，张坤(kūn)、刘(liú)格菘、陈皓(hào)、朱少醒、刘(liú)彦(yàn)春等一季度投资情(qíng)况(kuàng)出炉。

　　仓位往(wǎng)往代(dài)表(biǎo)了基金经理(lǐ)对(duì)后市的基本看法。多数明(míng)星基(jī)金(jīn)经理在(zài)一季(jì)度仍保持90％以上的高(gāo)仓位运作，仍坚持(chí)了自(zì)己(jǐ)的投资风格和思路。

　　不少(shǎo)人士看好后(hòu)市，如刘彦春表示(shì)对(duì)全年股(gǔ)票市场有信心(xīn)，未来将继续保持较(jiào)高仓位运作，更(gèng)多(duō)在顺周期行业(yè)中(zhōng)寻找投资机(jī)会。刘格(gé)菘也对市场2023年二(èr)季(jì)度的(de)表现持(chí)乐观的态度，随着公司季度(dù)业绩(jì)逐(zhú)渐披露(lù)，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望(wàng)转(zhuǎn)向扎实基(jī)本面(miàn)验证，预计(jì)更(gèng)注(zhù)重基本面和估值的(de)匹(pǐ)配度(dù)。

　　值得一提的(de)是，陈(chén)皓在一(yī)季报(bào)也用相当大的(de)篇幅谈了(le)他对一季度热门的(de)AI板块的看法。他认(rèn)可AI（人工智能(néng)）很可(kě)能(néng)是一次全新(xīn)的技(jì)术(shù)革(gé)命，但(dàn)直言客观上当下的研究认知还不具(jù)备对相关标的的定(dìng)价(jià)能力(lì)，尤其当(dāng)这些个股快速(sù)上涨后(hòu)，选择暂时“以静制(zhì)动(dòng)”，等待胜率和赔率更高(gāo)的投(tóu)资时机出(chū)现。

　　张坤(kūn)继(jì)续维持高仓位运作

　　被称为(wèi)“坤坤”的(de)张坤是(shì)最受基民关注(zhù)的基金经(jīng)理(lǐ)，他是(shì)国(guó)内(nèi)首位千亿级主动(dòng)权益基金经理，手握巨资让他分量十(shí)足(zú)。

　　从(cóng)基金君(jūn)整理表格来看，相较去年(nián)底，张坤所管(guǎn)理的(de)4只基金在今年一(yī)季度仓位基本都维持(chí)高(gāo)仓(cāng)位(wèi)运作，多只基金一季(jì)度末(mò)仓位均(jūn)处于94％以上。

　　具体来看，张(zhāng)坤管理的(de)四(sì)只基金中规模最大的(de)一只(zhǐ)——易方达蓝(lán)筹精选，由去年(nián)末的(de)股票(piào)市(shì)值占基金(jīn)净值(zhí)比例的94.7％微(wēi)调至一季(jì)度(dù)末的(de)94.26％。张坤(kūn)在季报中(zhōng)也写(xiě)道，易方达蓝筹精选基金在一季度(dù)股(gǔ)票仓位基本(běn)稳定，对(duì)结构进行了调整。

　　同样，张坤管理的易(yì)方达优质精选(xuǎn)、易方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)在一季度末(mò)的仓位在94％以上。不过(guò)，易方达优(yōu)质企业三年(nián)持(chí)有一季度仓位为92.82％，相较(jiào)去年(nián)底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持(chí)了一定水平(píng)的港股仓位，一季度末所管理的4只基金基本维持和去年底(dǐ)的差不(bù)多的(de)港股仓位，基本都(dōu)是(shì)30~50％之间(jiān)。相对来(lái)说，调整(zhěng)幅(fú)度较大的是易(yì)方(fāng)达亚(yà)洲精选，一季度末该基(jī)金持有港(gǎng)股和美(měi)股的比例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度配(pèi)置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行(xíng)了明显的(de)调整。

　　而(ér)张坤在易方达(dá)亚洲精选中(zhōng)也写道，在一(yī)季度股票(piào)仓位基本稳定，对(duì)结构进行了调整，增加(jiā)了科技等行业的(de)配置，降低了金融等行业的配置，另外，在区(qū)域(yù)分布上(shàng)配置的更加均衡。个股方面，仍然持有(yǒu)商业(yè)模式出色、行业格(gé)局清(qīng)晰、竞争(zhēng)力(lì)强的(de)优质公司(sī)。

　　一季度(dù)增配消(xiāo)费、降(jiàng)低金融

　　加仓贵州茅(máo)台减(jiǎn)持腾讯控股(gǔ)

　　张坤在投资上颇有定力(lì)，经常在(zài)季报中谈及(jí)，投资者需要时(shí)刻保持一种克制而理性的心(xīn)理状态，不需要大量的(de)行动，而(ér)是极大的耐心，坚持投(tóu)资原则，等到机会时全(quán)力出击。他一直保(bǎo)持(chí)着偏低(dī)换手率，一季报的重仓股也基本保(bǎo)持稳定，只是(shì)在结(jié)构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季(jì)度末持仓上看，前十大重仓股变化不大，贵州茅台再次(cì)成为该基金的第一大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为(wèi)其第二、第三大(dà)重仓股(gǔ)，而在去年末，该(gāi)基(jī)金前三大重仓股依(yī)次是(shì)腾讯(xùn)控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在(zài)季报中写(xiě)道，一季度股票仓位基本稳定，对结构进(jìn)行(xíng)了调(diào)整，增加了消(xiāo)费等行业的(de)配置，降低(dī)了金融等行业的(de)配置(zhì)。、

　　去年11月以来(lái)港股(gǔ)市场的大反弹，张坤明显进行了调(diào)整(zhěng)，减持(chí)了跟腾讯控股和香港交易所，而增(zēng)加了美团-W、中(zhōng)国(guó)海洋石油(yóu)。其中，相较去年底，中国海洋石(shí)油(yóu)新进前十大重仓股之列，而药(yào)明生(shēng)物退出前(qián)十大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝(lán)筹精选和易(yì)方达优质企业三年持有的头号(hào)重仓股为贵州茅台，但是易方(fāng)达(dá)亚洲精选和易(yì)方达优(yōu)质精选(xuǎn)的头号重仓股仍为腾讯控股。去年底(dǐ)这四只(zhǐ)基(jī)金(jīn)的头(tóu)号重(zhòng)仓股均为(wèi)腾(téng)讯控股。

　　而虽(suī)然一季度(dù)末(mò)腾讯(xùn)控股(gǔ)仍(réng)是易方达优(yōu)质精(jīng)选的第一大重仓股，但相较去年底已(yǐ)经进(jìn)行了减(jiǎn)持，同样(yàng)减持的(de)还有(yǒu)港交所，这只(zhǐ)个股已经推出(chū)了前十大重(zhòng)仓股之列。而美团新进其前(qián)十大重仓股之列。

　　一季度规模(mó)小幅提升

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张坤(kūn)曾是(shì)行业(yè)内首(shǒu)位主动权益基金(jīn)管理规模超过千(qiān)亿的(de)基金(jīn)经理，但近两年A股(gǔ)市场震荡，所管理规模所缩水。一(yī)季(jì)度末他所管理规模基本和去年底持平，整(zhěng)体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度(dù)末，易(yì)方达张坤(kūn)管(guǎn)理(lǐ)的4只基(jī)金合计总规模达(dá)到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度(dù)末，易(yì)方达蓝(lán)筹(chóu)精选、易方达优质(zhì)精选、易方达优势企业(yè)三(sān)年、易(yì)方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)股票的规模分别(bié)为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，易方达蓝筹精选(xuǎn)在今(jīn)年一季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金(jīn)行业“巨(jù)无霸”的主动权益基金(jīn)。

　　选(xuǎn)择(zé)一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡(pō)”

　　并在(zài)坡上“滚雪球”是很重要(yào)的

　　张坤每(měi)次在季报中都会清晰(xī)写道自己的(de)投(tóu)资思路(lù)，这一次也(yě)不例外，值得投(tóu)资者看一(yī)看。

　　张(zhāng)坤在季报中写到，基(jī)本(běn)面价值(zhí)投资(zī)很吸引人的一(yī)点是，投资(zī)者可以(yǐ)用很长一段时间来充分(fēn)观察公司的发(fā)展(zhǎn)，等到它们用(yòng)事实证明自己(jǐ)的(de)成功和巨大的成长(zhǎng)潜力之后(hòu)，再买入(rù)也(yě)不迟。

　　基本面价(jià)值投资的优势(shì)之一在于可积(jī)累(lèi)性。具(jù)体来说，积(jī)累体现(xiàn)在(zài)对(duì)基本面(miàn)分析(xī)方(fāng)法的理解和(hé)对具体行业(yè)和(hé)企(qǐ)业的(de)洞察，所(suǒ)有这(zhè)些都使(shǐ)投资者未来更(gèng)可能做出(chū)对具体投(tóu)资标的内在价值的准(zhǔn)确判断。

　　如(rú)果只是针对某一次投资，积累的重(zhòng)要性可能并不显著。但如果将(jiāng)投(tóu)资贯穿(chuān)一生，并(bìng)将长(zhǎng)期复合回报作为终级目(mù)标，可积(jī)累性(xìng)就是这一目标的(de)最重(zhòng)要(yào)保障，选(xuǎn)择一条(tiáo)可积累的 “很(hěn)长(zhǎng)的(de)坡”并在坡(pō)上“滚雪球”是很重要的。我们(men)会参考全球产业(yè)升(shēng)级的经验，持续(xù)做深入的研究积(jī)累，争(zhēng)取构建一(yī)个全面而尽量(liàng)准确的(de)坐(zuò)标系，希望能正确评估企业(yè)的竞争力(lì)并(bìng)跨行业选(xuǎn)出好的公司。识别(bié)出(chū)好公(gōng)司(sī)是如此重要，因(yīn)为好公司不(bù)是好股票的唯一(yī)情形就是估值过高，在其他情(qíng)形下，好(hǎo)公司(sī)都会给投资者带来长期可观的回报。

　　研究方面(miàn)，阅读企业的定(dìng)期报告并对财务(wù)数据进行(xíng)系统整理和分析，是理(lǐ)解企业基本(běn)面的(de)核心手段之一。在定(dìng)期报告(gào)中，企业的(de)所有经营活动都会反映在财务数据中(zhōng)，定量的数据可以(yǐ)用(yòng)来检(jiǎn)验并修正(zhèng)调(diào)研(yán)中(zhōng)对企业形(xíng)成的定性感知。如果能对一家公司过去和当前的财务状况了如指掌，就更(gèng)有(yǒu)可能正(zhèng)确评判这(zhè)家公司的未来价值。罗杰斯曾说过，你(nǐ)要阅读一切。如果你对一家(jiā)公司(sī)感兴趣，那就看看它的年报，你就(jiù)会超过华(huá)尔街(jiē)98％的人。如果你(nǐ)阅(yuè)读了年报(bào)中(zhōng)的附注，你就(jiù)会超过(guò)华尔街(jiē)的所有人。

　　几乎任何成功的公(gōng)司都经历过短(duǎn)期的经营(yíng)业绩和股价的震(zhèn)荡，经历过市场(chǎng)先生态度的冷暖，但它(tā)们成功(gōng)的模式往(wǎng)往没有变化，通(tōng)过深(shēn)入的(de)研究(jiū)并抓住这(zhè)些关键(jiàn)的因素，是能够一路坚持下来的重要因素，也通常意味着长期(qī)可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏(fú)、储能、新能(néng)源(yuán)车

　　曾经作为一人包揽前三的基金经理刘格菘，其一举一动(dòng)颇受关注(zhù)。

　　以(yǐ)刘格菘(sōng)管理的广(guǎng)发双擎升级为(wèi)例，一季度(dù)末该基金保持较高仓(cāng)位运作，该(gāi)基金(jīn)股票仓位为92.15％，较2022年四季度末(mò)的(de)94.14％略有下滑，但(dàn)基本是(shì)高仓位(wèi)应对(duì)市场。

　　刘格(gé)菘在一季度持仓结构并没有进行大幅(fú)度调整(zhěng)。数据显示，广发(fā)双(shuāng)擎升级一季(jì)度末前五大重仓股分别为晶(jīng)澳(ào)科技、阳(yáng)光电源、亿纬锂(lǐ)能、隆(lóng)基绿能、圣(shèng)邦股(gǔ)份，这些重仓股均出现在该(gāi)基金(jīn)去年四季度末的前(qián)十大重仓股之列。

　　刘格菘(sōng)在季报中写道，2023年一季(jì)度，表现较好的(de)行业为新科(kē)技技(jì)术(shù)演(yǎn)绎预测(cè)中的(de)相关行业，例如计算(suàn)机(jī)、传媒、通信(xìn)。以光伏、新(xīn)能(néng)源(yuán)、汽(qì)车等为代(dài)表的高端制造业资产经(jīng)历了下(xià)跌。在海外金融(róng)风险担忧、经济衰退的初始预(yù)期(qī)、国际关系不(bù)确(què)定的(de)情况下，叠加AIGC带来的(de)较热烈的应用展望，资金分(fēn)流可(kě)能是高端制造业相对表现不理想的原因之一。

　　广发双擎升级基金(jīn)的持仓结构并没有(yǒu)进行大幅度的调整，依(yī)然围绕已经建立全球比较优势的(de)高端制造产业(yè)链布(bù)局(jú)。从重(zhòng)仓持股来看，该基(jī)金重点持(chí)仓(cāng)的光伏、储能、新能(néng)源车方(fāng)向(xiàng)。

　　和(hé)2022年四季度相(xiāng)比，刘格菘一季度的重仓(cāng)股变化不大，仅晶科能源新进前十大重仓(cāng)股之列，而比(bǐ)亚(yà)迪(dí)退出了前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)行列。

　　谈及后市，刘格菘对市(shì)场(chǎng)2023年二(èr)季度的表现(xiàn)持乐观(guān)的(de)态度，随(suí)着公司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权(quán)重倾(qīng)向也(yě)会逐渐从(cóng)逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基(jī)本面验证，预计更注重基本面和(hé)估值的匹配度。对本基(jī)金重点持(chí)仓的光伏、储能、新能源(yuán)车方向保持相对乐观，投资中相信基本(běn)面优(yōu)秀(xiù)和增量价值(zhí)积累的公司。经过调(diào)整(zhěng)，行业估值水平已在历(lì)史低位，产业链的(de)变(biàn)化(huà)在市场(chǎng)定(dìng)价中未被(bèi)充分认知和体现。

　　就A股市场一季度的阶段特点来说，当前市场(chǎng)的(de)参与资金方呈现复杂多样的趋势，收益(yì)预期的时间维度预(yù)期也呈现分化，因此短期(qī)内市场在主题逻辑的演绎幅度(dù)、转换速度都会(huì)可预见地加(jiā)大。这(zhè)对于投资人而言，在新信息(xī)的(de)处理上提高了难度，短期内基本面估值(zhí)匹配的压力也会比较大(dà)。

　　陈皓：投资和人生(shēng)一样(yàng)，

　　一(yī)生(shēng)最重要的选择也(yě)就是三、五次(cì)

　　作为市场(chǎng)上较(jiào)为知名的(de)均衡性(xìng)投资(zī)选(xuǎn)手，陈皓一季度如(rú)何调整(zhěng)投资(zī)组合，如何(hé)展望未来市场(chǎng)投资机(jī)会(huì)，也非常受到市(shì)场关注(zhù)。

　　陈皓(hào)在(zài)其管理的易(yì)方达新经济基金(jīn)中回顾一季度市场行情(qíng)时表(biǎo)示(shì)，一季(jì)度中国(guó)经济整体温和复苏，由于(yú)刚刚经(jīng)历疫情，居民(mín)消费和企(qǐ)业投资的信心恢复会有一个过程(chéng)，因此短(duǎn)期持续加(jiā)杠杆的动力不强，复苏力(lì)度相比市场乐观预期(qī)仍(réng)有一定差距(jù)。海外(wài)则维持滞涨格(gé)局(jú)，尽(jǐn)管3月以硅谷银行为代(dài)表的(de)欧美(měi) 金融风波(bō)暂时平(píng)息，但也(yě)让投资者担心(xīn)这是否只(zhǐ)是(shì)当(dāng)下复(fù)杂环境下(xià)各种危机的(de)冰(bīng)山一(yī)角。尤其4月初欧佩克+的减(jiǎn)产行为进一步增强了未来(lái)通(tōng)胀的韧性，也(yě)让(ràng)美联储在货币政(zhèng)策调整决策时愈加(jiā)进(jìn)退两难(nán)。

　　亮点不多的经济基(jī)本面遇(yù)到(dào)无处安放的流动(dòng)性，“AIGC（人工智能(néng)自动内(nèi)容生(shēng)成）”和(hé)部分国企相(xiāng)关板块获得了边际(jì)资金的巨(jù)量涌(yǒng)入，机(jī)构(gòu)短时间剧(jù)烈、集中的(de)调(diào)仓行为，则(zé)进一步(bù)加剧了市场(chǎng)结构(gòu)的分化。受益两大主(zhǔ)题的(de)TMT和(hé)建筑、石油石化等(děng)板块表现(xiàn)突出，而新(xīn)能(néng)源、金融地产等行(xíng)业则录得负收益。

　　谈(tán)及一季度投(tóu)资(zī)操作时，陈皓称，由于尚未发掘(jué)到基(jī)本面驱动的投资主(zhǔ)线(xiàn)，本基金一季度操作不多，主要包括(kuò)行(xíng)业上用医药替代了(le)部分(fēn)白酒仓位，个股上则逆向增(zēng)持了一些由于短期基本(běn)面一般(bān)或者(zhě)机构调(diào)仓导致股价下跌(diē)，但长期市值空间较大的中小盘个股。

　　从前(qián)十大重仓股变化上看(kàn)，此前连(lián)续3个(gè)季度位列前五大重仓股(gǔ)之一(yī)的五粮液(yè)，在今(jīn)年一季度退(tuì)出该(gāi)基金(jīn)前十大重仓(cāng)股，宝(bǎo)信软件(jiàn)取代五粮液，新进(jìn)前五大重仓股。

　　作为一(yī)季度唯一一只仍保留在前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)的(de)贵州茅台(tái)也遭到陈皓(hào)减持，对比(bǐ)上一个季度(dù)，陈(chén)皓在一季度减持(chí)了(le)6.8万股(gǔ)贵州茅(máo)台，环比减持幅度接近(jìn)30％，贵州(zhōu)茅台也(yě)从上一季度的第(dì)二(èr)大重仓股退居第四大重仓股(gǔ)。

　　其他(tā)前十大重(zhòng)仓股中，主要供(gōng)应北斗关(guān)键(jiàn)器件(jiàn)的振芯科技、氟化工龙头中的巨化股份、特钢龙(lóng)头中的抚顺特钢，三只个(gè)股一(yī)季度新进前十大重(zhòng)仓股。

　　除了五(wǔ)粮(liáng)液之外，紫光国(guó)微、宁德时代也退出前十大重仓股。

　　陈在农场英语为什么用on不用at，在农场为什么用on the farm(chén)皓在一季报(bào)也用相当(dāng)大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板(bǎn)块的(de)看法。

　　他称(chēng)，对于火热的AI（人(rén)工智能）主题我们也(yě)进行了(le)积极的研究(jiū)，方向上非常认(rèn)同其很可能(néng)是一(yī)次全新(xīn)的技(jì)术革命，将极大提升全社会的生产效率，但客观上(shàng)我们当下的研究认(rèn)知还不(bù)具备(bèi)对(duì)相关标的的定价能力，尤其当(dāng)这些(xiē)个股快速(sù)上涨后，也不(bù)太符(fú)合(hé)我(wǒ)们“以相对合(hé)理的价格买入(rù)预期收(shōu)益率(lǜ)更(gèng)高的资产(chǎn)”这一投资理念，因(yīn)此会选择暂时“以静制动(dòng)”，继续对产业和公(gōng)司进行(xíng)跟踪(zōng)、研究以(yǐ)及再定价，等待胜率和(hé)赔率更高(gāo)的投(tóu)资时机出现(xiàn)。

　　陈(chén)皓在一季(jì)报中还分(fēn)享了自己最新的(de)投资感悟，他表示，相比资(zī)本市场即期(qī)涨(zhǎng)跌带来的(de)多巴胺，我们更(gèng)倾向于(yú)通过深入研究获得超额认知(zhī)、并最终(zhōng)映射到投资上来获得内啡肽(tài)。投资和人生一样，每天都可以做选择，但终其(qí)一生最重(zhòng)要的在农场英语为什么用on不用at，在农场为什么用on the farm其实也(yě)就是那三(sān)、五次(cì)，我们平时(shí)的不(bù)断学(xué)习、反思(sī)、进化，努力追寻的正是在每一次关键选(xuǎn)择(zé)时将胜(shèng)率再提升一(yī)点点(diǎn)。

　　展(zhǎn)望二季度(dù)，陈(chén)皓认为，“一些(xiē)积极因素正在酝(yùn)酿或发酵(jiào)，我(wǒ)们(men)重启了与世界(jiè)的链接，中国在中东(dōng)、南美(měi)等新兴市(shì)场获得了更多实质(zhì)性认同的声音和举动；国内主要城市的一(yī)二手(shǒu)房销售持续恢复，部分行业已经(jīng)进入库存周期(qī)的尾(wěi)段，我们可能真的只需(xū)要一点点信(xìn)心，就能扭转困局，将经济带入正循环。一如当(dāng)下的证券市场，我们也(yě)衷(zhōng)心的希望(wàng)其能(néng)够早日摆脱存量博弈(yì)的困(kùn)难模(mó)式(shì)，迎来投资人久违(wéi)的甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致力(lì)于(yú)在优质股票里寻找价(jià)值

　　去翻更多的“石头”

　　富国(guó)基金副(fù)总(zǒng)经理朱少醒一季度持仓基本保(bǎo)持稳定(dìng)，持仓(cāng)依旧以(yǐ)消费、医疗、银行、券商、新能源等(děng)板块(kuài)龙(lóng)头为主。

　　从一(yī)季度前十大重仓股上看，贵州茅台、五(wǔ)粮液依旧位居(jū)富国天(tiān)惠基(jī)金前三大(dà)重仓股，金域医学新(xīn)进(jìn)前三大重仓股，这(zhè)也是自2021年以来(lái)，金域医学首次进入富(fù)国天惠(huì)前十大重仓股。

　　公开资料(liào)显示，金域医学是一(yī)家以(yǐ)第三方(fāng)医(yī)学检验及病理诊断(duàn)业务为核心(xīn)的高科技服务企(qǐ)业，通过不断积(jī)累的“大平台、大网(wǎng)络、大(dà)服务、大(dà)样本和大数据(jù)”等资源优(yōu)势，为全国各级医(yī)疗机构(gòu)提(tí)供领(lǐng)先(xiān)的医学(xué)诊(zhěn)断信息整合服务。

　　除了(le)金域医学之(zhī)外，基础化工板块中的蓝(lán)晓科技也(yě)在一季度新进富国(guó)天惠(huì)前(qián)十大重仓(cāng)股，受(shòu)益于(yú)生命(mìng)科学业(yè)务增长迅速，截止4月20日，今(jīn)年(nián)以来(lái)，蓝(lán)晓科(kē)技(jì)股(gǔ)价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康(kāng)德、瑞丰新材两只个股则在一季度退出富(fù)国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一(yī)季报(bào)中回(huí)顾(gù)，一季度(dù)沪(hù)深300指数(shù)上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过了(le)充满各(gè)种艰难挑战的2022年后，一季度实体(tǐ)经济(jì)进(jìn)入了复苏的(de)阶段。各项宏观经济指标在(zài)3月份有了(le)明显改(gǎi)善。货币政策(cè)保持宽松，前几年实施的一些收缩性行业监管(guǎn)政策放松管制的(de)迹象(xiàng)确认。投(tóu)资者的(de)风(fēng)险偏好有微弱的回升(shēng)。

　　尽管目(mù)前数据上呈现的复苏力度(dù)还不是很(hěn)强(qiáng)，但我们应该看到是积(jī)极(jí)的因素正(zhèng)在发挥作用持续的进程(chéng)中。更要重视(shì)的是市(shì)场(chǎng)的整体估值依然(rán)处于长周(zhōu)期中很有吸(xī)引(yǐn)力的位置(zhì)，当下(xià)权益(yì)市(shì)场处在较好(hǎo)的风险(xiǎn)收益区(qū)间。

　　他(tā)表示，放在(zài)更(gèng)长的时(shí)间维(wéi)度，我们(men)相信现在所(suǒ)面临(lín)的重重(zhòng)困难终将找到解(jiě)决的出路。投资者当(dāng)前选择(zé)承受市场波动(dòng)对应的(de)预期回报水平的(de)是相当合(hé)适的。未(wèi)来我们(men)依然会致力于在(zài)优质股票里寻找价(jià)值，去翻(fān)更(gèng)多的“石头(tóu)”。

　　他在多次季报披露时(shí)反复强调(diào)，我们并不(bù)具备精确预测市场短(duǎn)期趋势的可靠能力(lì)，而(ér)把精力集中在耐(nài)心收集具有远大前景的优秀公司，等待公司自身(shēn)创造价值(zhí)的实现和(hé)市场情绪(xù)在未来(lái)某个时点的周期性回(huí)归。个股选择(zé)层(céng)面，本基金偏好投资(zī)于(yú)具有良好“企业(yè)基因”，公司治理结构完善、管理层优秀的企(qǐ)业。我们认为(wèi)此(cǐ)类(lèi)企业，有更(gèng)大的(de)概(gài)率(lǜ)能在未(wèi)来为投资者创造价值。分享(xiǎng)企业自身(shēn)增长带来的(de)资本市场收(shōu)益是(shì)成长(zhǎng)型(xíng)基(jī)金获取回(huí)报(bào)的最佳途径。

　　刘彦春：继续(xù)坚守(shǒu)大消费

　　作为业内知名的主(zhǔ)投大消(xiāo)费(fèi)板块的(de)基金经(jīng)理，手握(wò)700多(duō)亿“重金”的刘彦春(chūn)一(yī)季(jì)度如何调仓换股，他(tā)又(yòu)是如何看待未来(lái)市场(chǎng)，也(yě)值得(dé)投资者(zhě)关注。

　　最(zuì)新披露的(de)2023年一季报显示，刘彦春(chūn)整体(tǐ)持(chí)仓的仓(cāng)位(wèi)和(hé)行业板块变化不(bù)大。他在景顺(shùn)长城鼎益基金季报写(xiě)道，一季度组合仓位和(hé)行业配置没(méi)有(yǒu)大的变化，仍然坚持自下而上精选(xuǎn)个(gè)股(gǔ)而非择时的投资风(fēng)格，保持合同约定较高仓位运(yùn)作。

　　从景顺长城鼎(dǐng)益季报来看(kàn)，前三大重仓股仍(réng)为白酒(jiǔ)龙头股，贵州茅台、泸州老(lǎo)窖、五粮液。此外，古井贡酒(jiǔ)、山(shān)西汾酒也继(jì)续(xù)在其前十大重(zhòng)仓股之中。

　　从增持(chí)力度(dù)上看，刘彦春对中(zhōng)国中免加仓力(lì)度最大(dà)，一季度环比？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去年底(dǐ)持仓，美的集团新(xīn)进前十大(dà)重仓股(gǔ在农场英语为什么用on不用at，在农场为什么用on the farm)之列，而晨(chén)光(guāng)股(gǔ)份退出前十(shí)大重仓股。

　　谈及后市表(biǎo)示，刘(liú)彦(yàn)春(chūn)表示(shì)，一季度，我(wǒ)国经(jīng)济温和复(fù)苏。海(hǎi)外通胀预期变化对国内资(zī)本市场造成较大扰(rǎo)动。美国失业(yè)率水平再创新低，意(yì)味着高利率环境(jìng)大概率持(chí)续更长(zhǎng)时间。气球事(shì)件(jiàn)导致中美关系再度紧张。国内强刺激预期(qī)落空，叠(dié)加海外(wài)风(fēng)险事件，股票市场开始偏离复苏(sū)主线，博(bó)弈(yì)气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀下行仍(réng)将是今年主要(yào)宏(hóng)观背景(jǐng)。经济(jì)运行(xíng)正常化需(xū)要一(yī)个过程，特别(bié)是居民和中小(xiǎo)企业，需(xū)要时间修(xiū)复资产(chǎn)负债表、修复信心。随着经(jīng)济逐步(bù)正常化，居(jū)民(mín)消(xiāo)费信心回升、超额储蓄下降是必(bì)然事(shì)件，消(xiāo)费今(jīn)年大概率超预期回升。就(jiù)近(jìn)期公布的社融和地产(chǎn)数据(jù)分析，二季度(dù)A股(gǔ)盈(yíng)利增速有望进入上行周(zhōu)期(qī)。

　　海外银行暴雷反映出(chū)加息过快带来(lái)的(de)金融风(fēng)险(xiǎn)，本身会加大(dà)紧缩(suō)效应，联(lián)储(chǔ)紧缩速度和幅(fú)度向(xiàng)下修(xiū)正(zhèng)。紧缩带来(lái)的金融风险更多是(shì)流动性问题，底层资产问题不大，海外央行及时救(jiù)助(zhù)可以避免风险蔓(màn)延。至(zhì)少现阶段我们认为出现金(jīn)融(róng)危机的风险不大。欧美等发达国家(jiā)通(tōng)胀和金(jīn)融风险(xiǎn)并存，处理难(nán)度(dù)较大，这也意味着(zhe)全球无风险收益率(lǜ)在相对(duì)顶部位置，国(guó)家之家沟通对话(huà)、加强合作的可能(néng)性也在(zài)加大。

　　全球经济正(zhèng)在重回正轨的路上。除了继续关注整(zhěng)个经济体发(fā)展状况之外，我们可(kě)以(yǐ)将目光更多放在微观企(qǐ)业(yè)层面(miàn)。可以(yǐ)看(kàn)到(dào)很多公司(sī)在过去几年始终做正(zhèng)确(què)的(de)事，经(jīng)营效率(lǜ)提(tí)升，逆境中变得更加优秀、更加强(qiáng)大(dà)。不必总是关注宏观数据，多看(kàn)看(kàn)微观(guān)企业(yè)变化可以让内心更(gèng)加(jiā)平静。我们对全年股票市(shì)场有信心，未来将继(jì)续保持合同约(yuē)定较高仓位运作，更多在顺(shùn)周期行业(yè)中(zhōng)寻找(zhǎo)投资机会。期待为(wèi)持有人创造良好(hǎo)收益。

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