北京时间周五晚间，备受关(guān)注(zhù)的4月美国非农数据出炉(lú)，其中新增就业25.3万人，高于预期(qī)的18万人，打断了此前(qián)两个月连续环比下降的节(jié)奏；失业(yè)率继续下(xià)降至3.4％；更受(shòu)关注(zhù)的平均小时(shí)工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升(shēng)。

　　可以被视作利(lì)好的是，美国劳工部将今年2月(yuè)和3月非农(nóng)数据均大(dà)幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换，本(běn)周(zhōu)持(chí)续承压的美国地区(qū)银(yín)行股也获(huò)得喘息的机会。截(jié)至发稿，周五盘前西(xī)太平洋(yáng)合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地(dì)平线(xiàn)国家(jiā)银(yín)行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据(jù)发布后，黄金短线急挫(cuò)逾(yú)10美元/盎(àng)司(sī)；美元(yuán)指数(shù)短线拉升35点；美国(guó)10年期国债(zhài)收益率上(shàng)升(shēng)9.60个(gè)基点，报(bào)3.448％。

　　截至(zhì)周(zhōu)五收盘(pán)，COMEX黄(huáng)金(jīn)期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约(yuē)收(shōu)于25.93美(měi)元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观(guān)分析师周之云告诉期货(huò)日报记者，周五晚间公布(bù)的非农数(shù)据远高于前(qián)值且显著偏离(lí)投行们预测的中值。此(cǐ)前(qián)公布的ADP数(shù)据在3月(yuè)份(fèn)增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅(fú)度达到9个月以来(lái)的最高水平。

　　记者注意(yì)到(dào)，美国4月非农数据公布(bù)后，美(měi)股期货短线走低，美元指数短线拉(lā)升，贵金属(shǔ)下跌(diē)。尽(jǐn)管科技和金融行业持续裁(cái)员，但不断下降(jiàng)却仍然(rán)高企(qǐ)的劳动(dòng)力需(xū)远远抵消了裁员的(de)影响，也超(chāo)过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月非农就业(yè)的(de)季(jì)节性因素相对于新冠大流行前也(yě)有了有(yǒu)利(lì)的发展(zhǎn)，为就业人数的增(zēng)长(zhǎng)提供了5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我(wǒ)们(men)还是应该对就业数据保持一定的谨(jǐn)慎，因(yīn)为(wèi)本周早些(xiē)时台湾swag是什么，swag是什么意思什么梗候(hòu)，美国3月(yuè)份的就业机(jī)会(huì)和劳(láo)动力流(liú)动调(diào)查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空缺继续(xù)下降(jiàng)，为连续第三个月下跌，创下2021年(nián)5月以来最(zuì)低。JOLTS现(xiàn)在确实指向(xiàng)了与其他劳动力市场数据相同(tóng)的方向：劳动力市(shì)场正在降温。包括最近几周的首(shǒu)次(cì)申请(qǐng)失业金人数(shù)也呈现(xiàn)上升(shēng)趋势(shì)。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认为，加息会导致消费者信贷和企业融资成本上升(shēng)，进而迫使雇主削减支出包括(kuò)裁员(yuán)等，从而减缓经济(jì)增(zēng)长。短期(qī)强(qiáng)劲的非农就业数据会让(ràng)市场(chǎng)对于(yú)下半(bàn)年(nián)货币政策放(fàng)松进程有所改变，进而对商品的流动性溢价部分有所减少(shǎo)，但从中长(zhǎng)期(qī)来看，美国(guó)会继续朝着衰退(tuì)的方向前(qián)进(jìn)，后市继续(xù)看好贵(guì)金属的表现。

　　非农数据公布后，贵(guì)金属进入调(diào)整期？

　　“4月非农就(jiù)业新增人数(shù)超预期(qī)将引导(dǎo)贵(guì)金(jīn)属步入调(diào)整。对(duì)于(yú)贵(guì)金属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高主要受益于其金融属性，尤其(qí)是(shì)市场预计5月是美(měi)联(lián)储最后一次加息(xī)，且预(yù)计9月之后可能降息，这导(dǎo)致美元名义利率(lǜ)回落(luò)，在(zài)通胀温(wēn)和回落的(de)情况下，美元(yuán)实(shí)际利率有了(le)明显的下行。”广州金控期货(huò)研究所副总(zǒng)经理程小勇说。

　　记者注(zhù)意到(dào)，5月3日(rì)，美联储(chǔ)议息(xī)会(huì)议如期加息25个基(jī)点，将政(zhèng)策(cè)利(lì)率联(lián)邦基金利率的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调(diào)到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会(huì)上的讲话暗(àn)示加息临近尾声，因此(cǐ)美元(yuán)指数和美债收益(yì)率(lǜ)大幅回落。

　　然而(ér)，美联储会后声(shēng)明表示，委员(yuán)会将(jiāng)密切(qiè)关注未(wèi)来发布的信息，并(bìng)评估其对货币政策的影(yǐng)响，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储焦点仍在双重使命上。这意味着美(měi)联储是否结束(shù)加息需(xū)要看到通胀明显回落。至(zhì)于是(shì)否要开始降息，需(xū)要看到就业市场(chǎng)出现明显恶化。从历史经(jīng)验来看(kàn)，美联储加(jiā)息(xī)看通(tōng)胀，降(jiàng)息看就(jiù)业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉(sù)记者，美国银行业风波持(chí)续发酵、经(jīng)济走弱预(yù)期升温叠加市场预期(qī)美联储年内或将降息，贵金属振荡偏强(qiáng)运行。美(měi)国就业数(shù)据超(chāo)预期，美债收益率(lǜ)、美元指数(shù)走高，贵(guì)金属短线大幅(fú)下(xià)挫(cuò)。这份超预期(qī)的非农报告，这让(ràng)美联(lián)储陷(xiàn)入困境，美联储希望(wàng)暂停加息，甚至可能很(hěn)快就需要降息(xī)，但(dàn)就业市场并不配合，美国就业市(shì)场依然强劲，美联储可(kě)能在长时(shí)间内维(wéi)持高(gāo)利率。

　　光大期(qī)货贵金(jīn)属(shǔ)分析师展大(dà)鹏(péng)告诉记者(zhě)，4月美国非农就业数据和时薪(xīn)增速全面超(chāo)预期(qī)，表明美国当前(qián)劳动力市场仍十(shí)分强劲，美(měi)联储控通(tōng)胀压力加(jiā)大，这也就意味着美(měi)联储可(kě)能会在较长时间内维持(chí)高利率环境(jìng)，且(qiě)6月再次加息的(de)预期(qī)开始回升。

　　“美国非农数据强于预(yù)期或在短期提振美(měi)元指数和美(měi)债(zhài)收(shōu)益(yì)率，从而(ér)打(dǎ)压贵金属(shǔ)的涨(zhǎng)势，但中期看，美(měi)联储5月(yuè)会(huì)议加息25BP后暗示(shì)停止加(jiā)息，货币政策(cè)进(jìn)入(rù)新(xīn)阶(jiē)段，市场(chǎng)将(jiāng)加大对下(xià)半年降息的博弈(yì)，贵金属将获得提振而走强，使(shǐ)均值(zhí)平台不断上移。”广发(fā)期货贵金属研究员(yuán)叶倩宁表(biǎo)示。

　　记(jì)者(zhě)发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后(hòu)的表(biǎo)现来看，尽管此后(hòu)美国经济仍市场偏强运行一段时间，失(shī)业率继续走低，但(dàn)美联储并未再(zài)次加息，而贵(guì)金(jīn)属(shǔ)则在(zài)美债收益率持续下行的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当(dāng)前(qián)情(qíng台湾swag是什么，swag是什么意思什么梗)况不同的是，通胀(zhàng)率相对(duì)更(gèng)高，而黄(huáng)金价格对降息并未提(tí)前预期(qī)更多。

　　虽然目(mù)前距离(lí)降息(xī)仍有时间，美(měi)联储表(biǎo)示美国银(yín)行系统仍健康(kāng)并有弹性，但高利率环境下美国银行(xíng)系统风险并未解除，在第一共和银行宣(xuān)布被接管收购后，因(yīn)银(yín)行(xíng)业长期(qī)存在(zài)的(de)弱点(diǎn)，又有多(duō)家区域性银行出(chū)现股价暴(bào)跌。存款仍在(zài)持续流(liú)出使(shǐ)银行融资成本正在攀升，信(xìn)贷收紧将不(bù)断向实(shí)体经济蔓(màn)延，美国2023年(nián)一季(jì)度(dù)实际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不(bù)仅比去年四季度2.6％的增(zēng)速(sù)大幅(fú)放缓，而且远不(bù)及(jí)预期(qī)的(de)1.9％，具体看(kàn)企业投资和库存对(duì)GDP拉动转负，但(dàn)消费的拉动上升反(fǎn)映(yìng)出一定的韧性。未来随着(zhe)经济下行压力不断上升，市场预期下半年美国GDP将(jiāng)出(chū)现负增长。“总体(tǐ)上在风险和衰退(tuì)的共(gòng)同影响下，美债收益率(lǜ)和(hé)美元指(zhǐ)数(shù)将持(chí)续承压(yā)，避险需求提振下，贵金属价(jià)格有望再创历史(shǐ)新(xīn)高(gāo)，长线(xiàn)可维持(chí)逢低买入配置思路，短线则(zé)可(kě)买(mǎi)入黄(huáng)金和白银虚(xū)值看涨期权把握突(tū)破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说(shuō)，从黄金的供需数据(jù)来看，黄(huáng)金的(de)需求(qiú)实际上(shàng)是(shì)明显下降的。世界黄金协会公布的(de)数据显示，今年第(dì)一季度剔除(chú)场外(wài)交(jiāo)易的(de)全球(qiú)黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国(guó)央(yāng)行和中国消(xiāo)费(fèi)者需求较高，但(dàn)其余投(tóu)资(zī)者(zhě)购买量的减(jiǎn)少抵消了这一增长(zhǎng)。其中对黄金价(jià)格其(qí)关(guān)键作(zuò)用的黄金投资需在一(yī)季度同比下降(jiàng)50％左(zuǒ)右(yòu)，较去年四季度有所增长，大(dà)约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其(qí)中，实(shí)物金条和硬币方(fāng)面的黄金需求(qiú)为302.41吨，高于去(qù)年同期(qī)的287.74吨(dūn)，但低于去年四季度(dù)的(de)340.25吨(dūn)；黄金ETF及(jí)类(lèi)似产(chǎn)品需求下(xià)降28.67吨(dūn)，去年同期(qī)高达270.67吨(dūn)。白银方面，由于(yú)美国经济(jì)指标耐用品订(dìng)单等指标走弱，商品属(shǔ)性更强(qiáng)的白银(yín)因(yīn)需求受(shòu)经(jīng)济下行(xíng)拖累而涨幅受限。因此(cǐ)，金(jīn)银比(bǐ)价大概(gài)率继续攀升(shēng)。世界(jiè)白银协会预计2023年白银实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储加息25个基点在议息前已经被充分计提，议息(xī)前的谨慎转(zhuǎn)变为议(yì)息后的乐观，因(yīn)此黄金市场一度(dù)表(biǎo)现为(wèi)极为(wèi)乐观，伦(lún)敦现货黄金甚至(zhì)创出(chū)了历史新高。

　　“目前欧美(měi)央(yāng)行加息靴子(zi)落地，且银行业风险仍(réng)在蔓延，避险(xiǎn)情绪(xù)提振贵(guì)金属价(jià)格(gé)。此外，随着经(jīng)济走弱预期升温，预计(jì)美联储下半年大概率暂停(tíng)加息并(bìng)将(jiāng)进(jìn)入降息周期，实际(jì)利率或将继续下行，贵金属中(zhōng)长期仍具有较(jiào)高配(pèi)置价值(zhí)。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏(péng)则认为，对(duì)于黄金而言，市(shì)场寄希望于美联储最后(hòu)一次加息落地然后转(zhuǎn)降息预(yù)期，从而(ér)刺激(jī)价格继续高走，从这个角度(dù)考(kǎo)虑黄(huáng)金确实存在恢(huī)复上行(xíng)趋势的(de)可(kě)能性。但当前(qián)美通胀仍在高位，美联(lián)储货(huò)币紧缩(suō)动作并没有(yǒu)结束，官员们(men)的讲(jiǎng)话仍(réng)偏鹰派(pài)，5％的利率可(kě)能(néng)会维系较(jiào)长一段(duàn)时间(jiān)，且高利率环(huán)境(jìng)到底会对(duì)经(jīng)济和(hé)金融市(shì)场产生(shēng)怎样的影响也(yě)未可知，因此在当(dāng)前看多(duō)观点出奇(qí)一致，且海外看多头寸(cùn)比较拥挤的情况下，对待金价(jià)节节攀高的观(guān)点谨慎(shèn)为上(shàng)。

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