用友(yǒu)网络（600588）的3.0-II转型，即云(yún)服务转型(xíng)第二阶(jiē)段进展明显(xiǎn)不佳。

　　2023年一季度，用友网(wǎng)络净亏损(sǔn)3.97亿元，创公(gōng)司2001年5月上市以来单季(jì)最大亏(kuī)损；2022年(nián)净利(lì)润(rùn)2.19亿元，同(tóng)比下降(jiàng)69％，是2020年以来连续第三(sān)年净利下滑(huá)。与(yǔ)此对(duì)应的是，2020年以来公(gōng)司股价持续大跌。

　　这与(yǔ)用友网络(luò)3.0-I转型阶段营收、净利同步大增、股价大(dà)涨(zhǎng)的同向共振，大相迥(jiǒng)异(yì)。

　　目(mù)前，用友网络股(gǔ)价为21.61元，市值741.9亿(yì)元。

　　上市23年来单季最大亏(kuī)损(sǔn)

　　净(jìng)利连续三年下(xià)滑

　　用友网络4月28日(rì)晚(wǎn)间(jiān)发(fā)布2023年第一季度报(bào)告，一季度(dù)实现(xiàn)营(yíng)业(yè)收入14.75亿元，同(tóng)比增长15.3％；归属于(yú)上市公司股东(dōng)的净亏损3.97亿元，创该公司2001年(nián)5月上市以来(lái)单(dān)季最大(dà)亏损。

　　此前，用(yòng)友网(wǎng)络(luò)发(fā)布的年报显示，2022年公司营收92.62亿元(yuán)，仅微增3.69％；归母净利润(rùn)2.19亿元，同(tóng)比下降(jiàng)69％。这是在(zài)2019年创下净利(lì)11.8亿元的历史最高点之后，用友(yǒu)网络连续第三年净利下滑。

　　从股价来看(kàn)，在(zài)2020年7月创下历史新(xīn)高之后，用友网络股价就总体上(shàng)呈下(xià)降趋势(shì)。

　　2022年(nián)定增53亿

　　葛卫(wèi)东等投资者(zhě)被(bèi)套

　　在2022年股价大(dà)跌前，用友网络在股价相对高点进(jìn)行了定增融资。此(cǐ)次定增(zēng)吸引了不少机构(gòu)参与，包括高毅、葛(gé)卫东等知名机(jī)构和投资者。

　　2022年1月，用友网络披幂级数展开式常用公式，幂级数展开式怎么推导露定增结果，增(zēng)发数量约1.7亿股，每(měi)股(gǔ)价格为31.95元(yuán)，定增(zēng)募资约53亿元。当时，在定(dìng)增市场颇(pǒ)为活跃(yuè)的私募大佬葛卫东(dōng)，也参与了(le)定增，投入资金约2亿元。

　　但在定(dìng)增结束之后，用友(yǒu)网(wǎng)络发布的(de)2021年业绩明显不及市场预期(qī)，2021年净利润为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后，用友网络的2022年(nián)各季度业绩更是连续爆雷：一(yī)季报(bào)净利润-3.932亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)下降2931.14％；半(bàn)年(nián)报净利(lì)润-2.558亿元，同比(bǐ)下降218.93％；三(sān)季报净利(lì)润-5.395亿元，同(tóng)比下(xià)降525％。

　　在此背景下，用友网络(luò)的股价从2022年2月37元的高点，最低跌(diē)至(zhì)2022年(nián)9月的16.28元，跌幅近六(liù)成。而葛(gé)卫东(dōng)的总持股数，也从2022年一季度(dù)的7626万股，到2022年(nián)三季度末退(tuì)出前(qián)十(shí)大股东(dōng)，在此(cǐ)期(qī)间，其(qí)减持(chí)数(shù)量(liàng)至(zhì)少(shǎo)有(yǒu)4100万(wàn)股。其定增投(tóu)资也惨(cǎn)遭被套(tào)。

　　2022年以来，用友网络(luò)股价(jià)大(dà)跌。

　　云服务转型第二阶(jiē)段(duàn)道阻(zǔ)且长(zhǎng)

　　在用(yòng)友网络的发展历史上，其1.0阶(jiē)段(duàn)是通过(guò)财(cái)务软件服务企(qǐ)业的会计电算化，2.0阶段是通过(guò)ERP软件(jiàn)服务企业(yè)的信息化，现(xiàn)在的3.0阶段是服务企业的数智化(huà)。

　　具体(tǐ)来(lái)说，从2016年起，用友(yǒu)的3.0-I战略(lüè)是(shì)转型(xíng)云服务业务，引领中国企业级服(fú)务市场。在此基础上(shàng)，公司2020年进(jìn)入新的(de)战略发(fā)展阶段（3.0-II），战略(lüè)目标(biāo)是构建和运营全球领先的(de)企业(yè)云服(fú)务平台。

　　2015年，用友(yǒu)网络正式发布了完全基于互联(lián)网架(jià)构的企业互(hù)联网开发平(píng)台。2017年以来(lái)，其云平(píng)台(tái)、财务云、人力云等云产(chǎn)品(pǐn)得到逐(zhú)步发(fā)展，各领(lǐng)域云上(shàng)线运(yùn)营、逐(zhú)步融合。

　　从2017年开始，用友BIP经(jīng)历了第一个阶(jiē)段的”用友云”面世、云平台及领域(yù)服务(wù)快速发展，第(dì)二个阶段的统(tǒng)一底座(zuò)和(hé)服务融合(hé)。2022年8月(yuè)，经过6年的规(guī)模研发(fā)和持续迭代，用友的BIP 3正式发(fā)布，用友(yǒu)云进入(rù)新的发展阶(jiē)段(duàn)。

　　从公(gōng)司(sī)业务占比来(lái)看，用友(yǒu)网络云服(fú)务转型取得了较大成功。

　　幂级数展开式常用公式，幂级数展开式怎么推导2022年，其云服(fú)务业务实现收入63.53亿元，同比增长(zhǎng)19.4％，占总营(yíng)收的比重为68.6％，较(jiào)2021年(nián)提(tí)升9个百(bǎi)分点，已成为公司主(zhǔ)要收入来源并继续扩大(dà)收入占比。

　　但从高端(duān)市场份(fèn)额(é)来看，用友却还是没有(yǒu)多大突破(pò)。《2021年中国工业软件发展白(bái)皮书(shū)》显示(shì)，国产(chǎn)ERP软件(jiàn)整(zhěng)体市占(zhàn)率超(chāo)过70％，其(qí)中用(yòng)友市(shì)占率达(dá)到(dào)40％。但在高(gāo)端ERP市场，国产(chǎn)ERP软(ruǎn)件占(zhàn)有率(lǜ)仅有25％，国外巨(jù)头SAP和Oracle占(zhàn)比达到53％。

　　3月20日，在市场曝出华为(wèi)将(jiāng)在4月启用自(zì)己研发(fā)的MetaERP软件之后，用(yòng)友网络股价直(zhí)接跌停。尽管华为目前仅为自用，并不一定会面向外部市(shì)场提供高端ERP软件，但股价(jià)的(de)跌(diē)停，反应出市场对用友在高端ERP软件市(shì)场竞争力信心的严重不足，也反(fǎn)应了其(qí)在高(gāo)端(duān)市场的进展不佳。

　　具体到财务和股价上，在(zài)用友网络3.0转型第一(yī)阶段，即2016年-2019年，在其营收逐渐增长的同(tóng)时(shí)，净(jìng)利润(rùn)也在(zài)同时逐年(nián)增(zēng)长，且增(zēng)幅远高于营收增幅。对应到股价上(shàng)，在此期(qī)间，用友网(wǎng)络股(gǔ)价(jià)大涨(zhǎng)约8倍。

　　但(dàn)在用(yòng)友网络3.0转型的第二阶段，即2020年至今，其营收仅仅小幅增(zēng)长，几乎可以说是踏步不前，净利润却大幅下跌(diē)，股价也(yě)因此大(dà)跌(diē)，公司市值严重缩(suō)水。

　　用友网络董事长(zhǎng)王文京在(zài)2022年曾表示，3.0阶(jiē)段，用友的(de)市值还(hái)是有很(hěn)大的(de)提升空(kōng)间。但从(cóng)目前的情况来看，用(yòng)友3.0的第二阶(jiē)段，道阻且长。

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