5月12日晚间，根(gēn)据(jù)美国证(zhèng)券交易委员会（SEC）披(pī)露，国内(nèi)千亿私募景(jǐng)林(lín)资产递交(jiāo)了截至2023年3月31日的第一季度(dù)持仓报告（13F）。

　　景林资(zī)产是国内管(guǎn)理超(chāo)千亿元人民币的对冲基金机(jī)构，亦是内地少(shǎo)有的进(jìn)行大手笔持有美股的买方机构之一，景林的动(dòng)向受到了市场广泛的关注。

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　　千亿私募景林资产持仓曝(pù)光

　　报告期内(nèi)，景(jǐng)林资(zī)产整(zhěng)体(tǐ)持(chí)仓规模(mó)小幅(fú)提升至17.29亿美元(yuán)，折合人民币120.2亿元，相较(jiào)于2022年四季度的16.29亿美(měi)元(yuán)规模，环比增幅(fú)6.14％。

　　数据显示，截止2023年(nián)一(yī)季度末，景林(lín)资产在美股(gǔ)市场持有34家上市(shì)公司的股票。其中，前十(shí)大持仓(cāng)标(biāo)的在(zài)总市值中的占比下降(jiàng)到77.89％，上季度这(zhè)一数据为82.33％。

　　一季度，景林共建(jiàn)仓5只股(gǔ)票，分别(bié)为英伟达、谷(gǔ)歌、爱奇艺、好(hǎo)未来、booking。清仓和减持(chí)方面，景林资产一(yī)季度(dù)前五大卖出标(biāo)的包(bāo)括：京东、满帮、贝壳、雾芯(xīn)科技、拼(pīn)多多。

　　景林(lín)资产美股持(chí)仓(cāng)前十大重(zhòng)仓(cāng)股分别为：拼多多、新东方、网易、META PLATFORMS、中通快递、英伟(wěi)达、微(wēi)软、BOSS直聘、360数科。

　　景(jǐng)林美股(gǔ)头号(hào)重仓股依(yī)旧是拼多多(duō)，与上季(jì)度对(duì)比(bǐ)，景林资产减仓了133.85万股，较上季(jì)度(dù)持(chí)仓(cāng)数量下降24％。

　　此前，景林连续三个季度增持拼多(duō)多。2022年二(èr)季度(dù)增(zēng)持拼多(duō)多(duō)24.02万股(gǔ)，三(sān)季度增持123.39万股，四季度(dù)则增持233.75万股，一次比一次猛。拼(pīn)多(duō)多(duō)也不负(fù)众望，从(cóng)股(gǔ)价表现看(kàn)，拼多(duō)多去年二(èr)、三、四季度分别(bié)上涨(zhǎng)54.1％、1.26％和30.31％。

　　然(rán)而，拼多多(duō)的上(shàng)涨势头在今年2月初便戛(jiá)然而止了，景林资产在(zài)此前“越跌(diē)越买”的策略(lüè)奏效后，或许在(zài)股价“掉头”之际(jì)进行(xíng)了止盈(yíng)操作。？？？

　　此外，一季度景(jǐng)林新建仓的英伟达，空降前十大重仓股第七位(wèi)，一口气买(mǎi)入32.53万股，一季(jì)度(dù)末持仓市值(zhí)为0.9亿元(yu100ml酒是几两，100ml小酒瓶是几两án)。截(jié)止至(zhì)5月12日，今年以来英伟达累计上(shàng)涨93.98％。？？？

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　　积极布局教育股，与高毅“唱反调”

　　一季(jì)度，景林资产(chǎn)在美股(gǔ)的(de)操(cāo)作(zuò)中，最为亮眼的当属重点加仓教育股。

　　数据(jù)显示(shì)，截(jié)至今年(nián)一季度末(mò)，景林资产持(chí)有(yǒu)新东方430万股，环比去年底加仓368.8万(wàn)股，期末持股市值超1.6亿(yì)美(měi)元，一跃成为(wèi)景林资产的第二大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)。与此同时，景林资产一季(jì)度还建仓了(le)好未来，期末(mò)持股(gǔ)数量达224.6万股。

　　今年(nián)以来(lái)，上(shàng)述两只(zhǐ)教育个(gè)股股价均(jūn)处于震(zhèn)荡态势，并无太(tài)多亮眼(yǎn)表现。

　　景林资产认为，从(cóng)全行业来(lái)看，不(bù)同(tóng)年(nián)龄层(céng)的用户(hù)对(duì)“教(jiào)育”的(de)需求依然(rán)旺盛，除了应对考试，还包括开(kāi)拓眼界、增长知(zhī)识、潜力(lì)挖掘、提升(shēng)综合能(néng)力等(děng)。双减政策推行之(zhī)后，目(mù)前行业政策环境趋于稳定，但过程(chéng)中很多公(gōng)司(sī)退出离开，使得行业竞(jìng)争格局(jú)趋(qū)缓(huǎn)，对(duì)于存(cún)量公司有利(lì)。

　　“从(cóng)行业(yè)龙头公(gōng)司本身来说，凭(píng)借多年积累的口碑(bēi)和公信(xìn)力，品牌的护(hù)城河依然很深。个别头部(bù)企业(yè)在K9学科(kē)之(zhī)外的教育领域业务基(jī)础扎实(shí)，原有(yǒu)的留学等业务恢复增长(zhǎng)，同时素质教育、直(zh100ml酒是几两，100ml小酒瓶是几两í)播电(diàn)商业务等新业务(wù)成为(wèi)新(xīn)的增(zēng)长(zhǎng)驱动力。且公司(sī)的利(lì)润和(hé)现金流稳中(zhōng)转(zhuǎn)好(hǎo)，同时账上资金充足(zú)，当(dāng)时的估值下有足(zú)够的安(ān)全边际。在过去几(jǐ)个季度的财报中，我们看到(dào)了相关的积极信号。”景林资产表(biǎo)示。

　　值(zhí)得(dé)一(yī)提(tí)的是，高(gāo)毅资产对于教育领域也颇为(wèi)看(kàn)好，但是标的选择似乎与景林资产存在分歧(qí)。

　　美国(guó)证券交易委员(yuán)会公开资料显示，截至今年一季度(dù)末，高毅(yì)资产持有新东方24.4万股，相比于去(qù)年底减仓超(chāo)10万股，减仓比例(lì)接近三成。而一(yī)季度高(gāo)毅(yì)资产大举买入近156万(wàn)股(gǔ)好未(wèi)来，相比于去年底增持幅度(dù)达112％。

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　　但斌深夜难眠，炮轰市场(chǎng)投机之风

　　自五一(yī)节(jié)过后，传媒、游(yóu)戏(xì)板块成为(wèi)资(zī)金炒作AI的重(zhòng)点(diǎn)方向，中特估支线也由(yóu)暗转明，晋(jìn)升市场第(dì)二大(dà)主线。

　　可(kě)好景(jǐng)不长(zhǎng)，本周中特估仅热(rè)闹了一两天，随后(hòu)便开始持续(xù)下跌，传媒、游戏板块更是大幅杀跌，高位股接连跳(tiào)水。

　　（本(běn)文内容为客观(guān)数据(jù)信(xìn)息罗列，不构(gòu)成任何(hé)投资(zī)建议）

　　此前连续24个(gè)交易(yì)日成交额(é)超万亿元阶段纪(jì)录，在本周(zhōu)遭遇(yù)终结。周三时，市场成交量尚(shàng)且保持在1.2万亿水平，周四便陡然跌破(pò)万亿，5月11日和5月(yuè)12日成交额连续两(liǎng)日萎缩，分别为8973.19亿元和(hé)8495.91亿元，沪深两市陷入缩量震荡阶段。

　　面对市场的急剧降温(wēn)，市场观点(diǎn)认为，主要原(yuán)因是5月11日(rì)晚间发布的金(jīn)融数据大(dà)幅低于预(yù)期。

　　据(jù)国(guó)盛证券，4月新(xīn)增信贷(dài)7188亿元，虽(suī)然同比(bǐ)多增734亿元，但是考虑到去年4月基数的异(yì)常，因而与往(wǎng)年相比，今年4月信贷则是明(míng)显跌落，而今年4月信贷(dài)低于(yú)2021年同(tóng)期7512亿(yì)元。居民贷款回落(luò)再度成为信贷回落的主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因。而企业中(zhōng)长期贷款(kuǎn)继续保持同比多(duō)增，4月(yuè)同比(bǐ)多增4017亿(yì)元至6669亿元。信贷下滑带动社融增速回落(luò)，4月新增(zēng)社融(róng)1.22万亿，与(yǔ)2021年(nián)4月相比，今(jīn)年4月同(tóng)比少增6370亿元。

　　署(shǔ)名光大证券的点评称，4月(yuè)下旬票据利率(lǜ)先下后上，并(bìng)不意(yì)味着贷款好转(zhuǎn)了，主(zhǔ)要因为今年国股行(xíng)NIM和营收压(yā)力(lì)很大(dà)，一直在压降票据(jù)等低效资产，对分(fēn)行收(shōu)票额度控制很严。4月前两旬已经收(shōu)了很多票(piào)，后面改(gǎi)用其他贷(dài)款(kuǎn)来冲(chōng)。5月上旬票据已经快要(yào)接近零(líng)利率(lǜ)了，信贷再度出现深度负增长，这是4月(yuè)信贷斜率过于陡峭化产生的后(hòu)果，5月份的贷款(kuǎn)可能仍然不太乐观。

　　在这(zhè)种(zhǒng)背景(jǐng)之(zhī)下，市(shì)场要想好起来，必然要让大家看到(dào)宽信用的信号出(chū)现(xiàn)，而这可能还需要一定的时间。

　　当前(qián)市场存量资金博(bó)弈的背(bèi)景不改(gǎi)，而两大主线人工(gōng)智能和中特估，今年已(yǐ)然(rán)累计不小的涨幅(fú)。中特估(gū)这边(biān)，本月还有多只央(yāng)企ETF等待进场，而人工智能(néng)这边，在未有增量(liàng)资金进(jìn)场的情况之下，再想继续向上，压力不小。

　　本(běn)周大跌(diē)之后，但(dàn)斌更是罕见(jiàn)的在深夜抒发感想。大谈公募(mù)基金经理的难处，在业绩(jì)和(hé)投资信仰(yǎng)之间无法两全。紧接着，炮轰当下市场投机之风(fēng)大盛(shèng)，认为当下(xià)市场交易机制应要有所改变。

　　相信，这不仅仅只是但(dàn)总一(yī)个人的心声。

　　今(jīn)年以来，市场看着红红火(huǒ)火，但很多投(tóu)资者(zhě)都(dōu)是“买在(zài)3000点，套(tào)在3400点”。公(gōng)募基金(jīn)经(jīng)理更是有苦难言，市场上大热的人工(gōng)智能，游(yóu)资炒作的(de)“星(xīng)辰大(dà)海”，根本不(bù)符合他(tā)们的机构审美。直(zhí)白点说，市场根本就是绕着公募(mù)持仓在(zài)涨(zhǎng)。

　　大家都(dōu)是(shì)有苦(kǔ)难言.......

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